Заразно задлъжняване
След епидемията държавните финанси още дълго ще светят на алено.
© reuters Всички страни влизат в рецесия с рекордно изпилен потенциал за фискални и парични ограничения, което принуждава да се прибягва до все по-спорни дейности.
Дори и при оптимистичен сюжет на V-образно възобновяване и Европейски Съюз, и Съединени американски щати би трябвало незабавно потърсят нов модел на напредък, друг от на ниска цена дълг и балони. Печатането на пари, в миналото тематика табу за централните банкери, през последното десетилетие се трансформира в главното им начинание. Когато нещо в стопанската система доста се объркваше, те го заливаха с трилиони с вярата грешката да се оправи. Съединени американски щати и Европа бяха най-големите печеливши от тези дейности, а недоволните гласове, че спешни принадлежности не се пазят за потребност, а се употребяват за поддържане на неестествен напредък и раздуват рискови балони, бяха заглушавани. Най-често с аргумента, че няма работеща опция на великодушната парична политика и без нея рискуваме идване на власт на радикални водачи. Другото й проявяване - ниските лихвени проценти, също вършеше добра работа, изключително за държавните управления, които по този начин нямаха тласък да се стараят изключително да вземат решение структурни проблеми в стопанската система, а избраха да си изплащат време с нови евтини задължения.
Допреди два месеца сметките, горе-долу, излизаха - западните стопански системи леко растяха, безработните бяха рекордно малко, инфлацията не се виждаше на пръв взор, а бизнесът чертаеше проекти за напредък. Но единствено за дни международната стопанска система се обърна с главата надолу. Пряк провинен не е паричната политика, нито даже (по изключение) финансовият бранш. Коронавирус пандемията срина с една трета фондовите пазари, приземи самолетните компании, затвори фабрики, офиси, магазини и учебни заведения. Над 2 милиарда души в света са сложени под карантина, служащите са застрашени от уволняване, а фирмите - от банкрут. Всичко това е напът да докара до най-голямото стесняване на стопанската система в актуалната история. Китайският БВП евентуално се е свил с 10 - 20% през януари и февруари спрямо година по-рано. С разпространяването на вируса сходен спад е евентуален в Съединени американски щати и Европа през второто тримесечие, който пък може да докара до ново намаляване в Азия.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Голямата разлика е, че този път светът влезе в рецесия с изпилени до най-малко благоприятни условия за реакция, което принуди централни банки и държавни управления да работят още по-радикално. Развитите страни оповестиха огромни ограничения в опит този потрес да не се трансформира в меланхолия. Западът към този момент даде обещание големи суми - грубата оценка за ограниченията на Съединени американски щати, Германия, Англия, Франция и Италия, включващи бюджетни разноски, данъчни облекчения, банкови гаранции и финансиране от централните банки, се равнява на близо 7.5 трлн. $, а сумата съвсем несъмнено ще нараства. А инструментите за справяне започнаха да прекрачват нови и нови табута, стигайки до напълно действителната вероятност скоро просто да се раздават чекове с пари на всеки човек. Някои от тях мъчно могат стабилно да поемат нужните задължения, даже и да не стават въпросните жаргонно наричани от икономистите " хеликоптерни пари ". Което прави планините от задължения все по-неустойчиви и прави все по-вероятно всичко още веднъж да се реши с положителната остаряла безотказна печатница.
Отмяна на разпоредбите
В Европейски Съюз има още една преграда. Тези разноски в обособените страни няма по какъв начин да не доведат до нарушение на бюджетните правила и Европейската комисия предложи те да не се съблюдават, а финансовите министри незабавно одобриха. Това ще разреши на страните да харчат свободно за справяне с икономическата болест.
Временната към този момент мярка стопира контрола на Брюксел върху държавните разноски и най-много върху правилото за бюджетен недостиг, който не би трябвало да надвишава 3% от Брутният вътрешен продукт, и за държавен дълг не по-голям от 60% от Брутният вътрешен продукт. Последното съответствие от дълго време е по-скоро пожелателно освен в Европейски Съюз, а и в Съединени американски щати.
" Блокирането на нашия публичен живот е належащо, с цел да се спре вирусът, само че то също така съществено забавя нашата стопанска система ", съобщи ръководителят на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен. С тази уговорка " националните държавни управления могат да влагат толкоз (пари) в стопанската система, от колкото се нуждаят. Разхлабваме бюджетните правила, с цел да им позволим да го създадат ", добави тя.
Това дава опция структурните корекции в границите на Пакта за непоклатимост и напредък да бъдат поставени " на пауза " при изострен стопански спад в еврозоната или в Европейски Съюз като цяло, доколкото фискалната резистентност не е в риск. Решението е съществено преимущество на първо място за мощно задлъжнелите Италия и Испания, които към този момент страдат най-вече от ковид, а Рим в последните години постоянно нарушаваше фискалните правила на Европейски Съюз.
Няма подозрение, че е належащо да се работи стремително, с цел да се помогне на работещите и на дребния и междинния бизнес. Превантивните стопански ограничения в този момент би трябвало да излязат по-евтини, в сравнение с да се чака на обществената система да се претрупа вследствие на доста фирмени банкрути. Затова и в кратковременен проект огромните ограничения на страните от Европейски Съюз са повече от оправдани, тъй като те се пробват да подсигуряват сигурност за работещите и бизнеса. Проблемът е, че за десетилетието от предходната рецесия никой не постави старания да си освободи потенциал, с цел да реагира на рецесии.
С анулацията на разпоредбите страните членки ще имат опция да усилват бюджетния си недостиг и да емитират нов дълг, с което да финансират ограниченията за справяне с рецесията. " Очаквам доста повишаване на дефицитите и държавните задължения, защото държавните управления покриват част от разноските от спряната активност в стопанските системи си. Процесът на субсидиране на потребителите и на доста браншове ще продължи по-дълго от интервала на карантина, тъй като рецесията ще се развива и по-късно ", споделя за " Капитал " Цветослав Цачев, основен капиталов съветник в " Елана трейдинг ". Годината ще завърши със доста повишаване на съотношението на задълженията към Брутният вътрешен продукт и предпоставки за последователно повишаване на доходността на дълготрайните облигации заради голямото им предложение. А това значи и повишаване на лихвите по депозитите, отбелязва той.
Преподавателят в Стопанския факултет на СУ " Св. Климент Охридски " Васил Караиванов е на мнение, че страните могат да изпитат проблеми още в края на тази година, тъй като заложените бюджети са при едни упования за Брутният вътрешен продукт, приходи, безработица и така нататък, а в този момент ще се окажат други. А забавянето на стопанската система през тази година ще докара до по-ниски доходи от налози през идната година. " Така главният потрес ще бъде следващата година и въпросът е дали ще стартира дългова серпантина с невисок напредък на Брутният вътрешен продукт, тъй като това е най-големият риск ", споделя Караиванов пред " Капитал ".
Европейски Съюз претърпя сериозна дългова рецесия през миналото десетилетие. В редица страни бяха направени доста промени, само че както следва да разберем, те не са били задоволителни. Моделът на стопански напредък, учреден на дефицити и на от ден на ден задължения без възстановяване на успеваемостта, стопира да работи. Той е комфортен от политическа позиция, само че не е резистентен дълготрайно. Това важи освен за бюджетните дефицити, само че и за корпоративната задлъжнялост, която доближава рекордни равнища в световен мащаб, и за растящите заеми на популацията. Отрицателните лихви демонстрираха в Япония и в Европейски Съюз, че няма да оправят обстановката.
Трябва да се има поради също по този начин, че страните в Южна Европа - главно Италия и Франция, секторът на общественото обезпечаване не е реформиран и работи с големи дефицити. А в това време се постанова всяка година да се усилват обществените заплащания, във времена, в които растежът на Брутният вътрешен продукт е релативно дребен. Още повече, че икономическият напредък в еврозоната значително е в следствие от печатането на пари от ЕЦБ, изяснява Караиванов.
Накъде след рецесията
Надеждите сега са за V-образна криза - огромен спад на бизнес интензивността през второто тримесечие и възобновяване при нормализиране на изискванията. Идеята е това да се реализира точно посредством огромните фискални и парични интервенции и по този начин да се избегне по гладко U-образно или дълготрайно L-образно възобновяване. А също по този начин задачата е да не се допусне назад на рецесията от 2008 година този път действителният бранш да болести финансовия и да се стигне до имплозия на кредитирането. Засега може единствено да се гадае дали тактиката ще е сполучлива и по кое време ще настъпи нормализирането, само че на всички е ясно, че стопанската система не може да бъде спряна за повече от 2-3 месеца, тъй като в противоположен случай вредите няма по какъв начин да бъдат възобновени. В изискванията на наложителност надали има някой, който да каже, че в този момент изливането на пари за справяне с икономическия потрес от вируса не е нужно. Може да се спори къде да се насочат и какъв брой тъкмо да са, само че е ясно и че би трябвало да са относително повсеместни и огромни.
По-важно е след отърсването от рецесията страните от Европейски Съюз да схванат, че е необходим нов модел на напредък на стопанската система, който да не е единствено на ниска цена дълг и балон на цените на активите. " В основата му ще стоят предприемчивостта на мениджърите, иновативността в браншове като зелена сила и самостоятелен превоз ", счита Цветослав Цачев. Според него рецесията ще започва процеса на промени в стопанската система с банкрути на доста задлъжнели компании, до момента в който хората ще изплащат своите заеми и ще лимитират потреблението си.
Това значи освен напън за повече държавни разноски, само че и много по-малко доходи. Ще е нужна забележителна промяна, която да усъвършенства успеваемостта на обществените институции, с цел да се понижи техният дял в стопанската система.
© reuters Всички страни влизат в рецесия с рекордно изпилен потенциал за фискални и парични ограничения, което принуждава да се прибягва до все по-спорни дейности.
Дори и при оптимистичен сюжет на V-образно възобновяване и Европейски Съюз, и Съединени американски щати би трябвало незабавно потърсят нов модел на напредък, друг от на ниска цена дълг и балони. Печатането на пари, в миналото тематика табу за централните банкери, през последното десетилетие се трансформира в главното им начинание. Когато нещо в стопанската система доста се объркваше, те го заливаха с трилиони с вярата грешката да се оправи. Съединени американски щати и Европа бяха най-големите печеливши от тези дейности, а недоволните гласове, че спешни принадлежности не се пазят за потребност, а се употребяват за поддържане на неестествен напредък и раздуват рискови балони, бяха заглушавани. Най-често с аргумента, че няма работеща опция на великодушната парична политика и без нея рискуваме идване на власт на радикални водачи. Другото й проявяване - ниските лихвени проценти, също вършеше добра работа, изключително за държавните управления, които по този начин нямаха тласък да се стараят изключително да вземат решение структурни проблеми в стопанската система, а избраха да си изплащат време с нови евтини задължения.
Допреди два месеца сметките, горе-долу, излизаха - западните стопански системи леко растяха, безработните бяха рекордно малко, инфлацията не се виждаше на пръв взор, а бизнесът чертаеше проекти за напредък. Но единствено за дни международната стопанска система се обърна с главата надолу. Пряк провинен не е паричната политика, нито даже (по изключение) финансовият бранш. Коронавирус пандемията срина с една трета фондовите пазари, приземи самолетните компании, затвори фабрики, офиси, магазини и учебни заведения. Над 2 милиарда души в света са сложени под карантина, служащите са застрашени от уволняване, а фирмите - от банкрут. Всичко това е напът да докара до най-голямото стесняване на стопанската система в актуалната история. Китайският БВП евентуално се е свил с 10 - 20% през януари и февруари спрямо година по-рано. С разпространяването на вируса сходен спад е евентуален в Съединени американски щати и Европа през второто тримесечие, който пък може да докара до ново намаляване в Азия.
Абонирайте се за Капитал Четете безкрайно и подкрепяте напъните ни да пишем по значимите тематики Голямата разлика е, че този път светът влезе в рецесия с изпилени до най-малко благоприятни условия за реакция, което принуди централни банки и държавни управления да работят още по-радикално. Развитите страни оповестиха огромни ограничения в опит този потрес да не се трансформира в меланхолия. Западът към този момент даде обещание големи суми - грубата оценка за ограниченията на Съединени американски щати, Германия, Англия, Франция и Италия, включващи бюджетни разноски, данъчни облекчения, банкови гаранции и финансиране от централните банки, се равнява на близо 7.5 трлн. $, а сумата съвсем несъмнено ще нараства. А инструментите за справяне започнаха да прекрачват нови и нови табута, стигайки до напълно действителната вероятност скоро просто да се раздават чекове с пари на всеки човек. Някои от тях мъчно могат стабилно да поемат нужните задължения, даже и да не стават въпросните жаргонно наричани от икономистите " хеликоптерни пари ". Което прави планините от задължения все по-неустойчиви и прави все по-вероятно всичко още веднъж да се реши с положителната остаряла безотказна печатница.
Отмяна на разпоредбите
В Европейски Съюз има още една преграда. Тези разноски в обособените страни няма по какъв начин да не доведат до нарушение на бюджетните правила и Европейската комисия предложи те да не се съблюдават, а финансовите министри незабавно одобриха. Това ще разреши на страните да харчат свободно за справяне с икономическата болест.
Временната към този момент мярка стопира контрола на Брюксел върху държавните разноски и най-много върху правилото за бюджетен недостиг, който не би трябвало да надвишава 3% от Брутният вътрешен продукт, и за държавен дълг не по-голям от 60% от Брутният вътрешен продукт. Последното съответствие от дълго време е по-скоро пожелателно освен в Европейски Съюз, а и в Съединени американски щати.
" Блокирането на нашия публичен живот е належащо, с цел да се спре вирусът, само че то също така съществено забавя нашата стопанска система ", съобщи ръководителят на Европейската комисия Урсула фон дер Лайен. С тази уговорка " националните държавни управления могат да влагат толкоз (пари) в стопанската система, от колкото се нуждаят. Разхлабваме бюджетните правила, с цел да им позволим да го създадат ", добави тя.
Това дава опция структурните корекции в границите на Пакта за непоклатимост и напредък да бъдат поставени " на пауза " при изострен стопански спад в еврозоната или в Европейски Съюз като цяло, доколкото фискалната резистентност не е в риск. Решението е съществено преимущество на първо място за мощно задлъжнелите Италия и Испания, които към този момент страдат най-вече от ковид, а Рим в последните години постоянно нарушаваше фискалните правила на Европейски Съюз.
Няма подозрение, че е належащо да се работи стремително, с цел да се помогне на работещите и на дребния и междинния бизнес. Превантивните стопански ограничения в този момент би трябвало да излязат по-евтини, в сравнение с да се чака на обществената система да се претрупа вследствие на доста фирмени банкрути. Затова и в кратковременен проект огромните ограничения на страните от Европейски Съюз са повече от оправдани, тъй като те се пробват да подсигуряват сигурност за работещите и бизнеса. Проблемът е, че за десетилетието от предходната рецесия никой не постави старания да си освободи потенциал, с цел да реагира на рецесии.
С анулацията на разпоредбите страните членки ще имат опция да усилват бюджетния си недостиг и да емитират нов дълг, с което да финансират ограниченията за справяне с рецесията. " Очаквам доста повишаване на дефицитите и държавните задължения, защото държавните управления покриват част от разноските от спряната активност в стопанските системи си. Процесът на субсидиране на потребителите и на доста браншове ще продължи по-дълго от интервала на карантина, тъй като рецесията ще се развива и по-късно ", споделя за " Капитал " Цветослав Цачев, основен капиталов съветник в " Елана трейдинг ". Годината ще завърши със доста повишаване на съотношението на задълженията към Брутният вътрешен продукт и предпоставки за последователно повишаване на доходността на дълготрайните облигации заради голямото им предложение. А това значи и повишаване на лихвите по депозитите, отбелязва той.
Преподавателят в Стопанския факултет на СУ " Св. Климент Охридски " Васил Караиванов е на мнение, че страните могат да изпитат проблеми още в края на тази година, тъй като заложените бюджети са при едни упования за Брутният вътрешен продукт, приходи, безработица и така нататък, а в този момент ще се окажат други. А забавянето на стопанската система през тази година ще докара до по-ниски доходи от налози през идната година. " Така главният потрес ще бъде следващата година и въпросът е дали ще стартира дългова серпантина с невисок напредък на Брутният вътрешен продукт, тъй като това е най-големият риск ", споделя Караиванов пред " Капитал ".
Европейски Съюз претърпя сериозна дългова рецесия през миналото десетилетие. В редица страни бяха направени доста промени, само че както следва да разберем, те не са били задоволителни. Моделът на стопански напредък, учреден на дефицити и на от ден на ден задължения без възстановяване на успеваемостта, стопира да работи. Той е комфортен от политическа позиция, само че не е резистентен дълготрайно. Това важи освен за бюджетните дефицити, само че и за корпоративната задлъжнялост, която доближава рекордни равнища в световен мащаб, и за растящите заеми на популацията. Отрицателните лихви демонстрираха в Япония и в Европейски Съюз, че няма да оправят обстановката.
Трябва да се има поради също по този начин, че страните в Южна Европа - главно Италия и Франция, секторът на общественото обезпечаване не е реформиран и работи с големи дефицити. А в това време се постанова всяка година да се усилват обществените заплащания, във времена, в които растежът на Брутният вътрешен продукт е релативно дребен. Още повече, че икономическият напредък в еврозоната значително е в следствие от печатането на пари от ЕЦБ, изяснява Караиванов.
Накъде след рецесията
Надеждите сега са за V-образна криза - огромен спад на бизнес интензивността през второто тримесечие и възобновяване при нормализиране на изискванията. Идеята е това да се реализира точно посредством огромните фискални и парични интервенции и по този начин да се избегне по гладко U-образно или дълготрайно L-образно възобновяване. А също по този начин задачата е да не се допусне назад на рецесията от 2008 година този път действителният бранш да болести финансовия и да се стигне до имплозия на кредитирането. Засега може единствено да се гадае дали тактиката ще е сполучлива и по кое време ще настъпи нормализирането, само че на всички е ясно, че стопанската система не може да бъде спряна за повече от 2-3 месеца, тъй като в противоположен случай вредите няма по какъв начин да бъдат възобновени. В изискванията на наложителност надали има някой, който да каже, че в този момент изливането на пари за справяне с икономическия потрес от вируса не е нужно. Може да се спори къде да се насочат и какъв брой тъкмо да са, само че е ясно и че би трябвало да са относително повсеместни и огромни.
По-важно е след отърсването от рецесията страните от Европейски Съюз да схванат, че е необходим нов модел на напредък на стопанската система, който да не е единствено на ниска цена дълг и балон на цените на активите. " В основата му ще стоят предприемчивостта на мениджърите, иновативността в браншове като зелена сила и самостоятелен превоз ", счита Цветослав Цачев. Според него рецесията ще започва процеса на промени в стопанската система с банкрути на доста задлъжнели компании, до момента в който хората ще изплащат своите заеми и ще лимитират потреблението си.
Това значи освен напън за повече държавни разноски, само че и много по-малко доходи. Ще е нужна забележителна промяна, която да усъвършенства успеваемостта на обществените институции, с цел да се понижи техният дял в стопанската система.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ