Съмненията относно паричната политика на централните банки в краткосрочен план

Съмненията по отношение на паричната политика на централните банки в кратковременен проект са минимални. Както Федералният запас на Съединени американски щати (Фед), по този начин и Европейската централна банка (ЕЦБ) ще покачат лихвените проценти с 25 базисни пункта през идната седмица. Но несигурността остава огромна в дълготраен проект. Въпреки че има от ден на ден доказателства, че трансмисията на паричната политика действа по-добре и по-бързо в еврозоната, нивото на инфлацията продължава да се разграничава в обособените страни, като равнищата са преобладаващо по-високи в Централна и Източна Европа. От своя страна, пазарните упования водеха към най-дългата серия на подсилване на EUR/USD от 2004 година насам, до момента в който районът остава мощно подвластен от валутната двойка, когато става въпрос за външна търговия. Още по тематиката Финанси 14 юни 2023 В Съединени американски щати паричният пазар в този момент прави оценка пауза до март 2024 година, когато се чака Фед да стартира цикъла си на облекчение като ход за противопоставяне на забавящия се напредък. Това може да има смисъл на база на последните налични статистически данни. Темпът на напредък в Съединените щати се забавя. Рецесията е съвсем неизбежна. Мекото приземяване на американската стопанска система в този момент е главната насочна точка. Към това следва да се добави, че процесът на дезинфлация се е ускорил през последните месеци. Както показателят на потребителските цени (CPI) през юни, по този начин и главният показател на потребителските цени (core CPI) се оказаха по-слаби от предстоящото. Индексът на потребителските цени се увеличи до +0,18% на месечна база през юни, a главният показател на потребителските цени внезапно се забави до +0,16% на месечна база. Това беше най-бавното месечно изменение от февруари 2021 година насам. Отделно, „ лепкавата ” съществена инфлация на Фед в Атланта, отнасяща се за артикули, чиито цени се трансформират относително постепенно, спадна до +2,8% на анюализирана едномесечна база. Това е още един доста позитивен сигнал. Въпреки това е прекомерно рано да се приказва за победа. Има доста източници на безпокойствие на фронта на инфлацията: цените на петрола са се повишили, зърнената договорка сред Русия и Украйна е нестабилна, трудовите стачки могат да доведат до контракти за заплати, доста по-високи от 3,5%, а годишните съпоставения ще се влошат. Пътят към 2% евентуално ще бъде сложен и ще изисква по-меки пазари на труда. Далеч не е несъмнено, че Фед в действителност желае да реализира задачата от 2%, в случай че това значи да вземе решение да тласне стопанската система към криза. Това не е належащо: имплицитна цел от 3% или публична цел от 2% не води до съществени макроикономически последствия. Това би било и несвоевременно, защото президентските избори през 2024 година наближават. Според нас централната банка може да се помири с дълготрайна междинна инфлация, близка до 3%, без пазарът да има причина да се тормози за това. В този смисъл дългата пауза в паричната политика след покачването през юли е най-вероятният сюжет. Това постоянно е по-сложно в еврозоната Пазарите не обичат разминаванията в паричната политика. Без изненада дебатът за пауза се ускорява и в еврозоната. В началото на седмицата членът на Управителния съвет на ЕЦБ Клаас Кнот (който е хоукиш настроен) съобщи в необятно коментирано изявление за Bloomberg, че стягането на паричната политика след съвещанието идната седмица е „ допустимо, само че никога несъмнено ". Някои последователи на нападателната парична политика се отдръпват, само че не всички. Между членовете на съвета има съществени различия по отношение на това какво би трябвало да се предприеме след лятното пренастройване. В оповестените предходната седмица протоколи на ЕЦБ няколко други членове повдигнаха въпроса за вероятността за още покачвания на лихвените проценти, като през септември ще има най-малко още едно покачване. Перспективите в еврозоната са още по-загадъчни. Съюзът претърпява техническа криза, която отразява най-много низходящата проверка на данните в Ирландия. Това е по-скоро епифеномен, в сравнение с нещо друго. По отношение на инфлацията обстановката в еврозоната е доста по-неблагоприятна, в сравнение с в Съединените щати. Има аргументи за оптимизъм: слаб показател на потребителските цени, окуражаващи данни и суперосновната (super core) инфлация, която се намали до 0% на месечна база в последното издание за юни. Налице са от ден на ден доказателства, че трансмисията на паричната политика действа по-добре и по-бързо в еврозоната. Същевременно обаче нивото на инфлацията мощно се разграничава в обособените страни, което затруднява задачата на ЕЦБ. Във Франция и периферията растежът е по-силен, а инфлацията е по-ниска, в сравнение с в страните в централната част. Необичайните обвинени са секторът на услугите (в някои страни той е по-устойчив, в сравнение с в други) и пазарите на труда (в някои страни пазарът е по-затегнат, в сравнение с в други). Надеждата е, че Съединените щати, които изнасят дезинфлация посредством спада на $, ще окажат известна помощ през идващите месеци, в случай че спадът на $ продължи, както чакат прогностиците. Скок на еврото: Твърде хубаво, с цел да е истина От валутна позиция EUR/USD се насочваше към 10-ти ден на подсилване, което щеше да е евентуално най-дългата серия от 2004 година насам. „ Претегленият курс ” на еврото през главните търговски сътрудници, който е по-представителен за слабостта/силата на еврото, доближи нов исторически връх. Скорошният напредък на еврото се изяснява най-много с упованията, че ЕЦБ ще продължи да покачва лихвените проценти, до момента в който Фед ще направи пауза. Това обаче надалеч не е несъмнено. Според нас по-нататъшните покачвания евентуално ще бъдат по-ограничени поради към момента слабия напредък в еврозоната (темпът на напредък е доста по-силен в Съединени американски щати, в сравнение с в еврозоната, като Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати се е нараснал с 82% от 2008 година насам, а Брутният вътрешен продукт на еврозоната едвам с 6% за същия период) и опцията ЕЦБ да се въздържи от покачване през септември. С други думи, упованията, че EUR/USD ще тества прага от 1,15 това лято, сигурно са пресилени. Според нас през по-голямата част от второто полугодие EUR/USD ще се стабилизира сред 1,05 и 1,12. „ България, както и районът, остават мощно подвластни от валутната двойка EUR/USD за интернационалната търговия оттатък океана. Дългосрочната неустановеност към покачванията или паузите на лихвените проценти, които ще бъдат избрани от Централните банки, и тяхното въздействие върху инфлацията ще останат главен мотор за EUR/USD през идващите месеци ", споделя Веселин Бекяров, основен валутен дилър за България в iBanFirst.