Брус Берковиц от Fairholme Fund беше мениджър на десетилетието“ на

Брус Берковиц от Fairholme Fund беше „ управител на десетилетието “ на Morningstar през 2010 година Сега доста вложители не са чували за него. Но 2023 година може да промени това. Досега фондът от 1,2 милиарда $ (тикер: FAIRX) е повишен с 23%, по-добре от 99% от сходни компании в категорията на Morningstar с огромна стойност. Той направи това без никакви акции за изкуствен интелект.Преди да щракнете върху „ Купете “, би трябвало да разберете странния дизайн на портфолиото и структурата на ръководство на Fairholme. Около 82% от портфолиото на фонда е вложено в една акция – разработчикът на недвижими парцели във Флорида St. Joe (JOE). Берковиц е ръководител на борда на шефовете на St. Joe и споделя, че „ една трета от фонда [Fairholme] са пари, свързани с моето семейство “ – към 340 милиона $. Така че кланът Берковиц всъщност заплаща 1% такса за ръководство на фонда на себе си.Берковиц, който живее във Флорида, назовава активите на фамилията си във Fairholme „ непрекъснат капитал “.Fairholme е учебникарски образец както за обещанието, по този начин и за заплахите от съсредоточените средства. Дори когато дълготрайната възвръщаемост на такива фондове е мощна, доста вложители не им се радват, тъй като не могат да се оправят с неустойчивостта. Възвръщаемостта единствено на шепа акции нормално е празник или апетит.Почти две трети от възвръщаемостта на Fairholme за 2023 година до момента пристигна на 27 юли, когато цената на акциите му скочи от $33,25 на $38,24 - облага от 15%. Вместо в топ 1% ранглиста в Morningstar, през 2021 година и 2022 година тя беше класирана в долния 100-ти персентил със надлежно 6,9% и минус-20,5% възвръщаемост. Това е след топ 1% класиране през 2020 година с 46,9% възвръщаемост. Ако сте държали през последните пет години, бихте победили 99% от съперниците на фонда с 14,8% възвръщаемост. От друга страна, през последните 10 години, завършили на 23 октомври, той изостава от 97% от съперниците с 5% възвръщаемост.Ръстът от 27 юли се дължи на мощния доклад за приходите на St. Joe. „ St. Joe е сложен развой “, признава Берковиц. „ Просто не можете да щракнете с пръсти, с цел да построите няколко хиляди домове. Средно се доближава до доста добър двуцифрен ритъм на напредък, само че това не се случва безпрепятствено. “Повечето вложители нямат търпението да извлекат изгодите. Една статистика на Morningstar, която си коства да се изследва, е Възвръщаемостта на вложителите, която пресмята възвръщаемостта въз основа на комерсиалната интензивност на вложителя по отношение на постоянната възвръщаемост на фонда, в случай че преди малко сте купили и държали. Изчислено месечно, до 30 септември, Fairholme имаше 10-годишна годишна възвръщаемост на вложителите от 1,7%, против 6,4% за фонда. Фондът претърпя към 7 милиарда $ приключване на акционери през последните 10 години, откакто разцветът беше отвън розата на „ управител на десетилетието “.Пропуските във възвръщаемостта са постоянно срещани за променливите фондове. Всяка година Morningstar изготвя изследване „ Mind the Gap “, което изследва по какъв начин възвръщаемостта на вложителите се разграничава по отношение на елементарната възвръщаемост за другите категории фондове. Според последната версия от 2023 година, „ открихме, че най-нестабилният квинтил [от фондове във всички категории] има приблизително 0,94% годишно отклоняване, до момента в който най-нестабилният квинтил има 1,94% годишен гап. “ Fairholme има 10-годишно общоприетоо отклоняване, мярка за волатилност, от 25%, против 15% за междинния фонд с огромна стойност.По подигравка на ориста, съсредоточените средства биха могли да обезпечат диверсификация за останалата част от портфолиото ви. „ Повечето клиенти към този момент са прекомерно диверсифицирани “, споделя Филип Кук, съуправител на SouthernSun Small Cap (SSSFX), която държи 21 дребни компании. „ Ако притежавате няколко взаимни фонда, нямате потребност от още 50 или 100 акции от SouthernSun. “Вярно е, само че в тази ситуация на St. Joe вложителите биха могли просто да купят акции на St. Joe непосредствено и да не би трябвало да заплащат 1% такса за ръководство. Всъщност Берковиц споделя, че няма проблем да заплаща на институционалните акционери, които желаят да продадат своя дял във фонд Fairholme с, познахте, акции на St. Joe вместо пари.