Цената на AI: Какво всъщност купуват инвеститорите?
Всяка финансова ера си има своята магическа дума. През 90-те това беше " интернет ", през 2007 - " уравновесено портфолио ", през 2021 - " дисрупция ". Днес няма подозрение: думата, която движи милиарди и зарежда заглавията от CNBC до Reddit, е " AI ". Изкуственият разсъдък се трансформира в заричане за нова индустриална гражданска война, способна да трансформира цели браншове, бизнес модели и балансови листи. Но въпросът, който все по-рядко се задава, е какво в действителност купуват вложителите, когато купуват " AI " - технология, потенциал, фантазия или оценъчна фикс идея?
На повърхността всичко наподобява безобидно разумно. Nvidia удвоява приходите си, Microsoft интегрира Copilot във всяка линия на Office и Azure, Apple пуска AI SDK, Amazon приказва за промяна в логистиката, а Meta основава най-ефективния модел за open source LLM. За публиката това наподобява като техно-прозрение, което просто би трябвало да бъде капитализирано. Проблемът е, че капитализацията към този момент се случи - и то в задатък.
Милиарди се наливат в AI сътрудници - пазарът се насочва към оценка от $50 милиарда
Пазарът на софтуерните системи, които употребяват изкуствен интелект за реализиране на цели задания от името на потребителите, се чака да означи годишен растеж от 44,8% до 2030 година
Сравнение на индексирания растеж на AI ETF по отношение на дот-ком балона (1998-2002):
Сравнение на индексирания растеж на AI ETF по отношение на дот-ком балона. И в двата случая виждаме експоненциално повишаване, водено от упования, което повдига въпроса за устойчивостта.
Nvidia да вземем за пример се търгува с пазарна стойност от над 3 трилиона $ - при прогноза за 120 милиарда $ доходи и почти 65 милиарда облага. Това значи, че пазарът ѝ дава стойност, сравнима с Брутният вътрешен продукт на страна от Г-7, при напредък, който е извънреден, само че към този момент изцяло " вграден " в цената. Microsoft, Apple и Meta също се търгуват при рекордни или близки до рекордните си P/E коефициенти - в диапазон 30-40 - макар че техният AI сегмент към момента съставлява по-малко от 10% от приходите. И тук поражда ядрото на казуса: действителната AI стопанска система към момента е маргинална част от действителната стопанска система, само че получава оценка като съществена.
Източник:
Пазарът се държи по този начин, като че ли е пресметнал бъдещето, само че то не е единствено въпрос на код и силициеви чипове. За да се случи AI революцията в действителност, е нужно всеобщо разбиране, регулаторна изясненост, достъп до сила (особено за training & inference), корпоративна акомодация, както и смяна в продуктивността, която да се вижда в макроданните - а това още не се случва. Производителността в Съединени американски щати остава под дълготрайната си междинна стойност, разноските за сила порастват, а фирмите към момента не показват избухлива успеваемост от AI внедряването.
В същото време, AI показателите порастват с ритъм, който припомня на dot-com балона. Водещите ETF-и, обвързани с тематиката, към този момент надвишават исторически равнища на съответствие цена-продажби. Индексът NYSE FANG+ е поскъпнал с над 45% от началото на годината, а AI-фокусирани фондове към този момент купуват освен Nvidia и AMD, само че и компании без директен бизнес модел в AI, просто тъй като са софтуерни или загатват " machine learning " в доклада си.
Това е типичен симптом на капиталова заблуда: концепцията измества разбора. Тук е подходящо да напомним и къде се намира пазарът като цяло - съотношението на Бъфет, което мери пазарната капитализация на американските акции по отношение на Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати, сега надвишава 180%. Това е равнище, което исторически сочи към редовно надценяване, следено единствено в пикова фаза преди балони или продължителни корекции.
Източник:
Инвеститорите не купуват AI - те купуват очакване за AI. Това е основно разграничаване, което липсва в множеството медийни мнения. Очакването е вградено в цената, само че не е обезпечено в резултата. А когато има разминаване сред усещане и действителност, следва или промяна, или дълъг, мъчителен развой на " равнене на действителността със спекулацията " - тъкмо както се случи с интернет фирмите след 2000 година Amazon оцеля, само че Cisco още не е върнало върховете си от балона.
Лудостта се завърна: Nvidia отново е най-скъпата компания на пазара
AI вложенията не престават с бързо движение по целия свят
Това не значи, че AI няма да бъде революционен. Но значи, че борсата го цени като подобен преди той да е осъществен. А когато цената изпреварва изгодата, рисковете стартират да се натрупват невидимо - досега, в който пазарът изиска доказателства. Именно този миг може да бъде катализиран от макрошок, регулаторна смяна, спад в капиталовите разноски или просто загуба на инерция.
В умозаключение, цената на AI през днешния ден не е цената на технология. Това е цената на фантазия, която е почнала да се търгува като действителност. Истинските печеливши ще бъдат тези, които могат да разграничат по кое време пазарът мечтае и по кое време стартира да брои.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.*
На повърхността всичко наподобява безобидно разумно. Nvidia удвоява приходите си, Microsoft интегрира Copilot във всяка линия на Office и Azure, Apple пуска AI SDK, Amazon приказва за промяна в логистиката, а Meta основава най-ефективния модел за open source LLM. За публиката това наподобява като техно-прозрение, което просто би трябвало да бъде капитализирано. Проблемът е, че капитализацията към този момент се случи - и то в задатък.
Милиарди се наливат в AI сътрудници - пазарът се насочва към оценка от $50 милиарда
Пазарът на софтуерните системи, които употребяват изкуствен интелект за реализиране на цели задания от името на потребителите, се чака да означи годишен растеж от 44,8% до 2030 година
Сравнение на индексирания растеж на AI ETF по отношение на дот-ком балона (1998-2002):
Сравнение на индексирания растеж на AI ETF по отношение на дот-ком балона. И в двата случая виждаме експоненциално повишаване, водено от упования, което повдига въпроса за устойчивостта.
Nvidia да вземем за пример се търгува с пазарна стойност от над 3 трилиона $ - при прогноза за 120 милиарда $ доходи и почти 65 милиарда облага. Това значи, че пазарът ѝ дава стойност, сравнима с Брутният вътрешен продукт на страна от Г-7, при напредък, който е извънреден, само че към този момент изцяло " вграден " в цената. Microsoft, Apple и Meta също се търгуват при рекордни или близки до рекордните си P/E коефициенти - в диапазон 30-40 - макар че техният AI сегмент към момента съставлява по-малко от 10% от приходите. И тук поражда ядрото на казуса: действителната AI стопанска система към момента е маргинална част от действителната стопанска система, само че получава оценка като съществена.
Източник:
Пазарът се държи по този начин, като че ли е пресметнал бъдещето, само че то не е единствено въпрос на код и силициеви чипове. За да се случи AI революцията в действителност, е нужно всеобщо разбиране, регулаторна изясненост, достъп до сила (особено за training & inference), корпоративна акомодация, както и смяна в продуктивността, която да се вижда в макроданните - а това още не се случва. Производителността в Съединени американски щати остава под дълготрайната си междинна стойност, разноските за сила порастват, а фирмите към момента не показват избухлива успеваемост от AI внедряването.
В същото време, AI показателите порастват с ритъм, който припомня на dot-com балона. Водещите ETF-и, обвързани с тематиката, към този момент надвишават исторически равнища на съответствие цена-продажби. Индексът NYSE FANG+ е поскъпнал с над 45% от началото на годината, а AI-фокусирани фондове към този момент купуват освен Nvidia и AMD, само че и компании без директен бизнес модел в AI, просто тъй като са софтуерни или загатват " machine learning " в доклада си.
Това е типичен симптом на капиталова заблуда: концепцията измества разбора. Тук е подходящо да напомним и къде се намира пазарът като цяло - съотношението на Бъфет, което мери пазарната капитализация на американските акции по отношение на Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати, сега надвишава 180%. Това е равнище, което исторически сочи към редовно надценяване, следено единствено в пикова фаза преди балони или продължителни корекции.
Източник:
Инвеститорите не купуват AI - те купуват очакване за AI. Това е основно разграничаване, което липсва в множеството медийни мнения. Очакването е вградено в цената, само че не е обезпечено в резултата. А когато има разминаване сред усещане и действителност, следва или промяна, или дълъг, мъчителен развой на " равнене на действителността със спекулацията " - тъкмо както се случи с интернет фирмите след 2000 година Amazon оцеля, само че Cisco още не е върнало върховете си от балона.
Лудостта се завърна: Nvidia отново е най-скъпата компания на пазара
AI вложенията не престават с бързо движение по целия свят
Това не значи, че AI няма да бъде революционен. Но значи, че борсата го цени като подобен преди той да е осъществен. А когато цената изпреварва изгодата, рисковете стартират да се натрупват невидимо - досега, в който пазарът изиска доказателства. Именно този миг може да бъде катализиран от макрошок, регулаторна смяна, спад в капиталовите разноски или просто загуба на инерция.
В умозаключение, цената на AI през днешния ден не е цената на технология. Това е цената на фантазия, която е почнала да се търгува като действителност. Истинските печеливши ще бъдат тези, които могат да разграничат по кое време пазарът мечтае и по кое време стартира да брои.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.*
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ