Тревожните признаци за предстояща дълбока рецесия
В международен мащаб се случват доста тревожни неща. Вече видяхме по какъв начин политиката на централните банки към повишение на лихвите, могат да имат токсично влияние върху финансовите институции след банкрута на щатски банки и насилственото обединение сред европейски банки.
Но дали това не е единствено " върхът на айсберга "? Дали не ни чака повтаряне на финансовата рецесия отпреди 14 години? За страдание отговорът е - изцяло е допустимо...
Има едине знак, който безпогрешно е планувал всяка рецесия през последните няколко десетилетия - обърнатата крива на доходността.
Обръщането на кривата на рентабилност на държавните облигации на Съединени американски щати демонстрира, че дълготрайните лихвени проценти са достигнали връх, акциите са достигнали дъното и стягането на политиката на Федералния запас наближава своя предел, съгласно Ед Ярдени, президент и създател на Yardeni Research Inc., представен от " Блумбърг ".
Тъй като Федералният запас нападателно покачва лихвените проценти, с цел да укроти инфлацията, доходността с къси периоди засенчва тези с по-дълъг матуритет от към средата на годината, феномен с дълга история на идна криза.
Разликата в този момент е толкоз огромна, колкото беше, когато акцията за повишение на лихвените проценти на тогавашния ръководител на Федералния запас Пол Волкър за превъзмогване на инфлацията потопи стопанската система при започване на 80-те години.
Обърнатата крива също е мощен сигнал за други събития, в това число стесняване на заема, споделя Ярдени.
Активите, които могат да устоят на криза
Американски икономисти фиксират вероятността за криза на 61%
Стратегът-ветеран е прочут с това, че вкарва термина " облигационери ", с цел да опише вложители, които продават облигации, с цел да стачкуват против паричните или фискалните политики, които считат за инфлационни.
" Инверсиите на кривата на доходността в действителност предсказват, че паричната политика на Фед става прекомерно стегната, което може да провокира финансова рецесия, която може бързо да се трансформира в кредитна рецесия, причинявайки криза ", сподели Ярдени, президент и създател на Yardeni Research Inc.
Обърнатата крива на доходността сочи към опция за дълбока криза
Най-дълбоко обърнатата част от кривата на рентабилност в Съединени американски щати е тази, която не е изпратила подправен сигнал за вероятностите за криза в Съединени американски щати за повече от половин век проучвания.
Това е разликата сред доходността на 10-годишните и 3-месечните съкровищни облигации, която беше към 155,8 базисни пункта под нулата към сряда - отразявайки лихвен % по 3-месечните съкровищни бонове, който се търгува много над своя 10-годишен аналог.
Голямата разлика сред двата % сочи към вероятността от " дълбока криза ", съгласно Кембъл Харви, професор от университета Дюк, който е пионер в потреблението на спреда като знак за предстоящ стопански напредък.
Страховете от криза още веднъж са на фокус, откакто данните от тази седмица предоставиха нови доказателства, че годишният цикъл на повишение на лихвите на Федералния запас най-сетне оказва въздействие върху пазара на труда.
Въпреки че волатилността на пазара на облигации се намали през последните три седмици, проблемите с ликвидността и опасенията по отношение на евентуална рецесия на тавана на дълга на Съединени американски щати не престават да изтезават държавните облигации и да изострят придвижванията на пазара, съгласно Том ди Галома, ръководещ шеф и съ-ръководител на лихвите търговия за компания за финансови услуги BTIG.
Спредът 10 години/3 месеца е още под нулата, в сравнение с беше в навечерието на финансовата рецесия от 2007-2008 година и в края на 80-те години, когато Федералният запас върна лихвените проценти над 8% до 9%.
Размерът на актуалната 10-годишна/3-месечна инверсия във връзка с доходността сега " е изумителен и се равнява на огромна, сериозна инверсия ", сподели Харви по телефона в сряда, пред финансовото издание MarketWatch.
" Мащабът на инверсията може да бъде директно обвързван с огромно закъснение на икономическия напредък и моделът предвижда дълбока криза. " Спредът - който нормално дава авансово предизвестие за криза от шест до 18 месеца - за първи път падна под нулата през октомври. Първоначално Харви изрази вяра, че Съединени американски щати могат да избегнат спад.
Миналият декември той сподели на MarketWatch, че измервателният апарат - който не е бил извърнат задоволително дълго по това време, с цел да изпрати дефинитивно изказване - може да изпраща " подправен сигнал " и че вероятността от меко кацане е по-вероятна.
Това беше преди Федералният запас да увеличи още веднъж лихвените проценти през февруари и март и банковата система от ден на ден се превръщаше в канала, посредством който инверсията на кривата на хазната се разиграваше обществено.
Сега политиците са " прекалили и си играят с огъня ", сподели Харви. Кривата е линия, която изобразява разликите в доходността за всички падежи на дълга. Той нормално се издига нагоре, като вложителите изискват награда, с цел да компенсират рисковете, които могат да се развият с течение на времето.
По-плоската крива може да алармира за опасения по отношение на икономическите вероятности. Една обърната крива, при която доходността с къс период се повишава над доходността с по-дълъг период, е сигнален знак. Обръщането на кривата на Министерството на финансите има значение заради редица аргументи.
Един от тях е, че прекатурна бизнес модела, употребен от банките, които вършат пари, като отпускат заеми при по-високи лихви в по-дългосрочен проект, в сравнение с заплащат на кредитополучателите за техните депозити. Обърната крива на рентабилност оказа помощ за потапянето на Silicon Valley Bank в Калифорния през март.
" Нямам визия какъв брой още банки Фед е изложил на риск, само че сигурно имам вяра, че политиците го вършат ", сподели Харви.
Опасенията от криза ли са главното терзание или има и други фактори, за които е хубаво да се подготвим
Може ли международната стопанска система да избегне криза, съгласно разбора на iBanFirst
В сряда доходността на държавните облигации приключи най-вече с по-ниски равнища, откакто по-слабото от предстоящото повишаване на броя на работните места в частния бранш за март добави към опасенията по отношение на смекчаването на пазара на труда.
Междувременно главните борсови показатели в Съединени американски щати също приключиха най-вече на намаляване. В Academy Securities в Сан Диего, Дейвид Ганьон, ръководещ шеф и началник на търговията на Министерството на финансите на Съединени американски щати, сподели, че финансовият пазар наподобява претегля два набора от " рискови сюжети ".
" За облигациите съществува риск стопанската система да попадне в криза ", сподели Ганьон по телефона. " Акциите не се тормозят прекалено много, че Фед би трябвало да обърне курса си в криза, а вместо това се тормозят, че стопанската система няма да изпадне в криза ", оставяйки политиците да продължат да покачват лихвите.
Малка част от инверсията в 10-годишния/3-месечния спред се дължи на механически фактори, свързани с несъответствия в доставките, неликвидност и терзания по отношение на тавана на дълга, сподели той. Останалото е обвързвано с " ценообразуването на рисковете от твърдо приземяване " на пазара на облигации и нуждата Фед да реагира нападателно.
И по този начин, какъв брой обезпокоени би трябвало да бъдат вложителите на фондовия пазар?
Данните демонстрират, че в предишното не е следено занемаряване в акциите сега, в който кривата на доходността на държавните облигации се обърне с главата надолу, като краткосрочната рентабилност е по-висока от дълготрайната.
Тоест - тя не е добър инструмент за установяване на времето!
" Въпреки че е добър знак за бъдещи стопански проблеми, обърнатата крива на доходността не е доста добър инструмент за таймиране за вложителите в акции ", написа Браян Левит, световен пазарен пълководец в Invesco в записка от 24 март.
" Например, вложителите, които продадоха, когато кривата на доходността се обърна за първи път на 14 декември 1988 година, пропуснаха следваща облага от 34% в показателя S&P 500 ", написа Левит.
" Тези, които продадоха, когато това се случи още веднъж на 26 май 1998 година, пропуснаха 39% в допълнение нарастване на пазара ", сподели той. " Всъщност, междинната възвръщаемост на показателя S&P 500 от датата на всеки цикъл, когато кривата на доходността се обръща към пазарния пик, е 19%. "
Левит означи, че данните от 1965 година демонстрират, че междинната дълготрайност от време сред инверсия и криза е била 18 месеца - съвпадайки със междинното разстояние сред началото на инверсията и пика на S&P 500.
Инверсия на 2-годишната/10-годишната мярка на кривата на доходността предшества всичките шест рецесии от 1978 година, единствено с един подправен позитивен резултат, сподели Рос Мейфийлд, анализатор на капиталова тактика в Baird, в записка от понеделник.
Но 3-месечното/10-годишното систематизиране се преглежда като отмерено, въпреки и единствено малко, по-надеждно и е по-популярно измежду университетските среди, означават откриватели от Федералния запас на Сан Франциско.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Но дали това не е единствено " върхът на айсберга "? Дали не ни чака повтаряне на финансовата рецесия отпреди 14 години? За страдание отговорът е - изцяло е допустимо...
Има едине знак, който безпогрешно е планувал всяка рецесия през последните няколко десетилетия - обърнатата крива на доходността.
Обръщането на кривата на рентабилност на държавните облигации на Съединени американски щати демонстрира, че дълготрайните лихвени проценти са достигнали връх, акциите са достигнали дъното и стягането на политиката на Федералния запас наближава своя предел, съгласно Ед Ярдени, президент и създател на Yardeni Research Inc., представен от " Блумбърг ".
Тъй като Федералният запас нападателно покачва лихвените проценти, с цел да укроти инфлацията, доходността с къси периоди засенчва тези с по-дълъг матуритет от към средата на годината, феномен с дълга история на идна криза.
Разликата в този момент е толкоз огромна, колкото беше, когато акцията за повишение на лихвените проценти на тогавашния ръководител на Федералния запас Пол Волкър за превъзмогване на инфлацията потопи стопанската система при започване на 80-те години.
Обърнатата крива също е мощен сигнал за други събития, в това число стесняване на заема, споделя Ярдени.
Активите, които могат да устоят на криза
Американски икономисти фиксират вероятността за криза на 61%
Стратегът-ветеран е прочут с това, че вкарва термина " облигационери ", с цел да опише вложители, които продават облигации, с цел да стачкуват против паричните или фискалните политики, които считат за инфлационни.
" Инверсиите на кривата на доходността в действителност предсказват, че паричната политика на Фед става прекомерно стегната, което може да провокира финансова рецесия, която може бързо да се трансформира в кредитна рецесия, причинявайки криза ", сподели Ярдени, президент и създател на Yardeni Research Inc.
Обърнатата крива на доходността сочи към опция за дълбока криза
Най-дълбоко обърнатата част от кривата на рентабилност в Съединени американски щати е тази, която не е изпратила подправен сигнал за вероятностите за криза в Съединени американски щати за повече от половин век проучвания.
Това е разликата сред доходността на 10-годишните и 3-месечните съкровищни облигации, която беше към 155,8 базисни пункта под нулата към сряда - отразявайки лихвен % по 3-месечните съкровищни бонове, който се търгува много над своя 10-годишен аналог.
Голямата разлика сред двата % сочи към вероятността от " дълбока криза ", съгласно Кембъл Харви, професор от университета Дюк, който е пионер в потреблението на спреда като знак за предстоящ стопански напредък.
Страховете от криза още веднъж са на фокус, откакто данните от тази седмица предоставиха нови доказателства, че годишният цикъл на повишение на лихвите на Федералния запас най-сетне оказва въздействие върху пазара на труда.
Въпреки че волатилността на пазара на облигации се намали през последните три седмици, проблемите с ликвидността и опасенията по отношение на евентуална рецесия на тавана на дълга на Съединени американски щати не престават да изтезават държавните облигации и да изострят придвижванията на пазара, съгласно Том ди Галома, ръководещ шеф и съ-ръководител на лихвите търговия за компания за финансови услуги BTIG.
Спредът 10 години/3 месеца е още под нулата, в сравнение с беше в навечерието на финансовата рецесия от 2007-2008 година и в края на 80-те години, когато Федералният запас върна лихвените проценти над 8% до 9%.
Размерът на актуалната 10-годишна/3-месечна инверсия във връзка с доходността сега " е изумителен и се равнява на огромна, сериозна инверсия ", сподели Харви по телефона в сряда, пред финансовото издание MarketWatch.
" Мащабът на инверсията може да бъде директно обвързван с огромно закъснение на икономическия напредък и моделът предвижда дълбока криза. " Спредът - който нормално дава авансово предизвестие за криза от шест до 18 месеца - за първи път падна под нулата през октомври. Първоначално Харви изрази вяра, че Съединени американски щати могат да избегнат спад.
Миналият декември той сподели на MarketWatch, че измервателният апарат - който не е бил извърнат задоволително дълго по това време, с цел да изпрати дефинитивно изказване - може да изпраща " подправен сигнал " и че вероятността от меко кацане е по-вероятна.
Това беше преди Федералният запас да увеличи още веднъж лихвените проценти през февруари и март и банковата система от ден на ден се превръщаше в канала, посредством който инверсията на кривата на хазната се разиграваше обществено.
Сега политиците са " прекалили и си играят с огъня ", сподели Харви. Кривата е линия, която изобразява разликите в доходността за всички падежи на дълга. Той нормално се издига нагоре, като вложителите изискват награда, с цел да компенсират рисковете, които могат да се развият с течение на времето.
По-плоската крива може да алармира за опасения по отношение на икономическите вероятности. Една обърната крива, при която доходността с къс период се повишава над доходността с по-дълъг период, е сигнален знак. Обръщането на кривата на Министерството на финансите има значение заради редица аргументи.
Един от тях е, че прекатурна бизнес модела, употребен от банките, които вършат пари, като отпускат заеми при по-високи лихви в по-дългосрочен проект, в сравнение с заплащат на кредитополучателите за техните депозити. Обърната крива на рентабилност оказа помощ за потапянето на Silicon Valley Bank в Калифорния през март.
" Нямам визия какъв брой още банки Фед е изложил на риск, само че сигурно имам вяра, че политиците го вършат ", сподели Харви.
Опасенията от криза ли са главното терзание или има и други фактори, за които е хубаво да се подготвим
Може ли международната стопанска система да избегне криза, съгласно разбора на iBanFirst
В сряда доходността на държавните облигации приключи най-вече с по-ниски равнища, откакто по-слабото от предстоящото повишаване на броя на работните места в частния бранш за март добави към опасенията по отношение на смекчаването на пазара на труда.
Междувременно главните борсови показатели в Съединени американски щати също приключиха най-вече на намаляване. В Academy Securities в Сан Диего, Дейвид Ганьон, ръководещ шеф и началник на търговията на Министерството на финансите на Съединени американски щати, сподели, че финансовият пазар наподобява претегля два набора от " рискови сюжети ".
" За облигациите съществува риск стопанската система да попадне в криза ", сподели Ганьон по телефона. " Акциите не се тормозят прекалено много, че Фед би трябвало да обърне курса си в криза, а вместо това се тормозят, че стопанската система няма да изпадне в криза ", оставяйки политиците да продължат да покачват лихвите.
Малка част от инверсията в 10-годишния/3-месечния спред се дължи на механически фактори, свързани с несъответствия в доставките, неликвидност и терзания по отношение на тавана на дълга, сподели той. Останалото е обвързвано с " ценообразуването на рисковете от твърдо приземяване " на пазара на облигации и нуждата Фед да реагира нападателно.
И по този начин, какъв брой обезпокоени би трябвало да бъдат вложителите на фондовия пазар?
Данните демонстрират, че в предишното не е следено занемаряване в акциите сега, в който кривата на доходността на държавните облигации се обърне с главата надолу, като краткосрочната рентабилност е по-висока от дълготрайната.
Тоест - тя не е добър инструмент за установяване на времето!
" Въпреки че е добър знак за бъдещи стопански проблеми, обърнатата крива на доходността не е доста добър инструмент за таймиране за вложителите в акции ", написа Браян Левит, световен пазарен пълководец в Invesco в записка от 24 март.
" Например, вложителите, които продадоха, когато кривата на доходността се обърна за първи път на 14 декември 1988 година, пропуснаха следваща облага от 34% в показателя S&P 500 ", написа Левит.
" Тези, които продадоха, когато това се случи още веднъж на 26 май 1998 година, пропуснаха 39% в допълнение нарастване на пазара ", сподели той. " Всъщност, междинната възвръщаемост на показателя S&P 500 от датата на всеки цикъл, когато кривата на доходността се обръща към пазарния пик, е 19%. "
Левит означи, че данните от 1965 година демонстрират, че междинната дълготрайност от време сред инверсия и криза е била 18 месеца - съвпадайки със междинното разстояние сред началото на инверсията и пика на S&P 500.
Инверсия на 2-годишната/10-годишната мярка на кривата на доходността предшества всичките шест рецесии от 1978 година, единствено с един подправен позитивен резултат, сподели Рос Мейфийлд, анализатор на капиталова тактика в Baird, в записка от понеделник.
Но 3-месечното/10-годишното систематизиране се преглежда като отмерено, въпреки и единствено малко, по-надеждно и е по-популярно измежду университетските среди, означават откриватели от Федералния запас на Сан Франциско.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ