В понеделник валутата отслабна до 161,98 йени за долар в

В понеделник валутата отслабна до 161,98 йени за $ в търговията в Ню Йорк, преминавайки равнищата, при които Япония към този момент беше принудена да се намеси през 2024 година Това е исторически предел освен за валутния пазар, само че и за японската стопанска система - последният път, когато йената се търгуваше към тези равнища, страната беше в напълно друг цикъл, а валутата се движеше в противоположната посока.Сега обстановката е по-сложна. Слабата йена оказва помощ на японските експортьори, усилва цената на задграничните им доходи и поддържа фондовия пазар, който доближи рекордни равнища. Но същата уязвимост оскъпява вноса на първични материали, нефт, газ, храни и електрическа енергия. Това придвижва напън непосредствено върху семействата и заплашва да подкопае поддръжката за държавното управление на премиера Санае Такаичи.Проблемът за Япония е, че йената продължава да отслабва макар смяната в паричната политика. Японската централна банка постави завършек на негативните лихви през 2024 година, а на 16 юни увеличи главната си рента до 1% - най-високото равнище от 1995 година Това обаче не беше задоволително, с цел да промени посоката на валутата.Причината е разликата сред Япония и Съединени американски щати. Пазарите чакат Федералният запас да остане корав поради високата инфлация, до момента в който японските лихви към момента наподобяват ниски в световен подтекст. Докато доходността в Съединени американски щати остава по-привлекателна, вложителите имат тласък да продават йени и да държат долари или доларови активи.Това е класическият проблем на валутната намеса. Министерството на финансите може краткотрайно да поддържа йената посредством покупки на валутата, само че в случай че лихвеният диференциал остава против нея, натискът бързо се връща. Именно това се случи след предходни интервенции през 2022 година и 2024 година - намесата донесе краткосрочно облекчение, само че не обърна дълготрайния тренд.Последната акция за поддръжка на йената към този момент беше скъпа. Японските управляващи похарчиха рекордните 11,73 трлн. йени, или към 72,5 милиарда $, в интервала от 28 април до 27 май, откакто валутата мина 160 йени за $. Вероятно част от средствата са пристигнали от продажба на задгранични активи, в това число американски държавни облигации.Това демонстрира какъв брой сложна е задачата. Валутният пазар е голям, с дневен оборот от трилиони долари, а даже рекордни интервенции могат да се окажат единствено краткотрайна спирачка. За да има резистентен поврат, пазарът би трябвало да види смяна или в японските лихви, или в упованията за американските действителни лихви.Финансовият министър Сацуки Катаяма към този момент даде сигнал, че управляващите са подготвени на „ смели дейности “ против несъразмерни спекулативни придвижвания. Токио също акцентира, че позициите на Япония и Съединени американски щати по валутната политика са все по-съгласувани. Това е значимо, тъй като интервенциите са по-ефективни, когато не срещат опозиция от Вашингтон.Но самата подготвеност за интервенция не взема решение фундаменталния проблем. Ако Японската централна банка не може или не желае да увеличи лихвите по-агресивно, а Федералният запас остане ястребов, йената ще остане уязвима. В този смисъл интервенцията е лекуване на признака, а не на повода.Пред японските управляващи стои сложен избор. По-силна йена би облекчила инфлационния напън върху потребителите, само че по-високи лихви могат да натиснат стопанската система, държавния дълг и фондовия пазар. Слабата йена оказва помощ на износа и корпоративните облаги, само че усилва разноските за живот. Това е политически и стопански внимателен баланс.Ситуацията се усложнява и от структурните проблеми на Япония - застаряващо население, слаб дълготраен напредък и голям обществен дълг. Тези фактори лимитират пространството за нападателна парична политика и карат вложителите да се съмняват до каква степен Япония може да стяга лихвите без съществени странични резултати.Затова историческият спад на йената не е просто валутна вест. Той е сигнал за напрежението сред остарялата и новата японска стопанска система. От една страна, страната излиза от десетилетия на дефлация и слаб напредък. От друга, по-високите цени и слабата валута стартират да тежат върху потребителите по метод, който Япония не е изпитвала дълго време.За пазарите основното равнище към този момент е ясно - зоната към 162 йени за $. Ако няма бърза промяна, вероятността от нова намеса пораства. Но даже тя да се случи, трейдърите ще гледат освен дейностите на Министерството на финансите, а и сигналите от Японската централна банка и Федералния запас.Йената се намира в миг, в който техническите равнища, политическият напън и световната лихвена разлика се срещат. Това прави идващото придвижване изключително значимо. Ако Япония се намеси, пазарът ще тества какъв брой решителни са управляващите. Ако не се намеси, рискът е валутата да продължи да търси нови дъна.Историята от 1986 година придава алегорична тежест на настоящия спад. Но действителният въпрос е по-практичен - може ли Япония да отбрани валутата си, без да промени фундаменталните условия, които я отслабват. Засега пазарът наподобява песимистичен.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за търговия на финансовите пазари.