В модерната финансова архитектура съществува една невидима сила, която е

В модерната финансова архитектура съществува една невидима мощ, която е по-мощна от всеки изпълнителен шеф или тримесечен доклад – силата на пасивните потоци, и Майкъл Сейлър е напът да усети какво се случва, когато тази мощ се обърне против теб. Strategy Inc., компанията, която дефинира модела на „ корпоративна хазна за цифрови активи “, е изправена пред действителния риск да бъде изключена от показателите, които до момента циментираха наличието ѝ в всеобщите портфейли. Датата 15 януари се обрисува като денят на страшния съд, когато MSCI ще вземе решение дали да промени разпоредбите си. Ако това се случи, единствено от този показател могат да изтекат до 2,8 милиарда $, а резултатът на доминото може да засегне пасивни експозиции за общо близо 9 милиарда $. Това не е просто въпрос на ликвидност; това е въпрос на легитимност.Механизмът на триумфа на Сейлър до момента беше гениално елементарен, наподобяващ финансов маховик: продавай акции, купувай Биткойн, яхни ралито и повтори. Този цикъл работеше безотказно, до момента в който вложителите бяха подготвени да заплащат голяма награда над цената на активите, единствено с цел да получат експозиция към криптовалутата посредством контролиран инструмент. Днес обаче този мотор прекъсва. Пазарната капитализация на компанията се срина с над 60% от върха си през ноември, а наградата, която в миналото правеше акциите обичани на спекулантите, на процедура се изпари. Съотношението сред цената на предприятието и притежаваните биткойни се е сринало до малко над 1,1. Това е жесток сигнал от пазара, който споделя: „ Вече не имаме вяра в магията, гледаме единствено счетоводството “.Фундаменталната смяна идва от предлагането на MSCI да изключи от своите световни показатели компании, чиито цифрови активи съставляват 50% или повече от общите им активи. Логиката е желязна – такива сдружения наподобяват повече на капиталови фондове, в сравнение с оперативни бизнеси, а фондовете нямат място в тези показатели. Ако това предписание влезе в действие, то ще удари непосредствено в сърцето на модела на Сейлър. Анализаторите на JPMorgan, водени от Николаос Панигирцоглу, предизвестяват, че изключването ще докара освен до загуба на ликвидност, само че и до по-високи разноски за финансиране и понижен инвеститорски интерес. Това към този момент се вижда на пазарите на дълг – доходността по скъпите бумаги на компанията, издадени през март, скочи до 11,5%, а скорошната емисия на привилегировани акции в евро потъна под емисионната си цена за по-малко от две седмици.Психологическият резултат от сходно развиване е унищожителен за разказа на „ институционалното осиновяване “. Включването в показателите дълго време служеше като щемпел за качество и спокоен мотор за търговията, осигуряващ непрекъснат приток на капитал от пенсионни и взаимни фондове, които купуват „ на автопилот “. Когато този поток пресъхне, компанията остава оголена против волатилността на крипто пазара, който самичък по себе си е изгубил над 1 трилион $ стойност. Инвеститорите, които до неотдавна залагаха, че Strategy Inc. ще влезе в S&P 500, в този момент са принудени да премислят тезата си радикално. Това, което изглеждаше като смела иновация, в този момент стартира да наподобява на „ механична трошливост “.В последна сметка, казусът със Strategy Inc. е тест за границите на финансовото инженерство в ерата на цифровите активи. Компанията към момента държи близо 650 000 биткойна, само че пазарът към този момент не награждава самото владеене или описа за него. Без поддръжката на пасивните показатели, Сейлър губи най-силния си съдружник – инерцията на обичайните финанси. Ако януари донесе изключване, това ще бъде явен знак, че мостовете сред остарелия финансов свят и новата крипто стопанска система са доста по-крехки, в сравнение с запалянковците желаят да признаят. Историята ни учи, че когато ликвидността се отдръпне, фундаментът лъсва, а сега фундаментът на Strategy Inc. зависи рисково доста от благоволението на индексните комитети.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.