Само преди две години голяма част от инвеститорите разглеждаха Intel

Само преди две години огромна част от вложителите разглеждаха Intel като една от най-големите жертви на AI революцията. Компанията изоставаше софтуерно, губеше пазарен дял, маржовете се сриваха, а големите финансови разноски пораждаха от ден на ден подозрения дали въобще ще успее да финансира трансформацията си. В един миг пазарът стартира да прави оценка Intel не като софтуерен водач, а като компания, която се пробва да оцелее в промишленост, доминирана от Nvidia, TSMC и AMD. Именно по тази причина последните финансови резултати евентуално са доста по-важни, в сравнение с наподобяват на пръв взор. Те не потвърждават, че възобновяване е завършило. Те демонстрират, че Intel към този момент е минал най-трудната част от него.Пазарът реагира позитивно не тъй като компанията просто надмина упованията за тримесечието, а тъй като няколко основни индикатора стартират да демонстрират структурна смяна. Коригираният брутен марж доближи 41.8%, което извършва една от най-важните цели, сложени от управлението – стабилно завръщане над психическата граница от 40%. Още по-впечатляващ е оперативният марж от 17%, който е най-високият от началото на 2022 година. Именно този индикатор най-добре демонстрира дали програмата за преструктуриране стартира да дава действителни резултати. За вложителите това е сигнал, че Intel последователно възвръща финансовата дисциплинираност, която беше изгубена през последните години.Не по-малко значимо е, че управлението показва убеденост, която липсваше дълго време. Вместо да понижи вложенията в изискванията на неустановеност, компанията усили прогнозата си за финансовите разноски до над 20 милиарда $. На пръв взор това наподобява като риск, изключително след предизвестията на IBM и Pegasystems, че корпоративните AI бюджети стартират да се пренареждат. Но при Intel сходно решение изпраща друго обръщение. Ако една компания е подготвена да влага още повече точно когато пазарът стартира да се тормози, това нормално значи, че вижда доста по-силно бъдещо търсене, в сравнение с пазарът допуска.Тази убеденост се поддържа и от думите на основния изпълнителен шеф Лип-Бу Тан, който съобщи, че „ изкуственият разсъдък основава невиждано търсене на изчислителна мощ “. Това изречение може да звучи като следващата корпоративна фраза, само че в тази ситуация идва в миг, когато от ден на ден вложители стартират да слагат под въпрос устойчивостта на AI капиталовия цикъл. Ако Intel, който се намира в самото сърце на хардуерната екосистема, продължава да вижда ускоряващо се търсене, това е значим контрапункт на страховете, че AI взривът стартира да отслабва.Особено забавен е и един по-малко обсъждан сегмент от бизнеса. Intel регистрира извънредно бързо развиване при ASIC чиповете – профилирани интегрални схеми, проектирани за съответни задания. Според финансовия шеф този бизнес към този момент се приближава до годишен оборот от 2 милиарда $. Това може да наподобява малко на фона на общите доходи на компанията, само че стратегическото му значение е голямо. До този миг пазарът възприемаше Broadcom и Marvell като главните играчи в този сегмент. Ако Intel успее да се трансформира в важен снабдител и тук, това би означавало, че компанията последователно построява нови източници на напредък отвън обичайните процесори.Разбира се, не всичко е решено. Най-голямото предизвикателство остава индустриалният бизнес и упоритостта Intel още веднъж да се трансформира в съперник на TSMC. Именно тук анализаторите не престават да бъдат внимателни. Успешното внедряване на софтуерните процеси Intel 18A и последващия 14A остава сериозно изискване за дълготрайния триумф на компанията. Ако тези технологии бъдат осъществени в точния момент и с нужното качество, Intel ще може освен да създава личните си чипове, само че и да се трансформира в контрактуван производител за външни клиенти. Ако обаче осъществяването още веднъж се забави, част от сегашния оптимизъм може бързо да се изпари.Именно по тази причина увеличението на финансовите разноски би трябвало да се преглежда двустранно. От една страна, то демонстрира убеденост в бъдещото търсене и предпочитание за ускорение на трансформацията. От друга страна, значи, че Intel към момента е в интервал, в който би трябвало да влага големи средства, преди тези вложения да стартират да генерират цялостната си възвръщаемост. Това прави компанията доста по-чувствителна към вероятно закъснение на AI цикъла или към проблеми при индустриалното осъществяване.Любопитно е, че резултатите на Intel идват единствено дни откакто IBM и Pegasystems предизвестиха за промени в корпоративните AI бюджети. На пръв взор тези вести наподобяват спорни. В реалност те разказват разнообразни елементи на една и съща екосистема. Докато част от корпоративните клиенти краткотрайно отсрочват покупките на софтуерни решения, производителите на инфраструктура не престават да влагат нападателно в изчислителна мощ. Това подсказва, че AI цикълът не завършва, а минава през естествено пренареждане сред другите сегменти на веригата за стойност.Пазарът също стартира да трансформира отношението си към Intel. Допреди година главният въпрос беше дали компанията ще успее да избегне финансови усложнения и дали ще има задоволително запаси да приключи трансформацията си. След актуалните резултати този въпрос последователно отстъпва място на различен – какъв брой бързо Intel може да възвърне конкурентните си позиции. Това е основна смяна в метода, по който вложителите правят оценка риска.Въпреки това би било преждевременно да се афишира дефинитивна победа. Intel към момента има да потвърждава, че подобрението в маржовете е стабилно, че индустриалният бизнес може да притегля външни клиенти и че големите финансови разноски ще се трансфорат в дълготрайна възвръщаемост. В софтуерната промишленост една мощна година рядко е задоволителна, с цел да промени трайно конкурентния баланс.Но едно към този момент наподобява ясно. Intel към този момент не е компанията, която пазарът разглеждаше като евентуален губещ в AI революцията. След последните резултати тя стартира да наподобява като компания, която последователно възвръща финансовата си мощ и още веднъж построява софтуерните си упоритости. Това не значи, че всички опасности са изчезнали. Означава, че дебатът към този момент не е дали Intel ще оцелее, а до каква степен може да стигне, в случай че извърши проекта си.Именно това е най-голямата смяна. А на финансовите пазари смяната в историята, която вложителите описват за една компания, постоянно се оказва доста по-важна от самото тримесечие.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не съставлява рекомендация за покупка или продажба на финансови активи.