В един и същ пазарен кадър днес виждаме два на

В еднакъв пазарен кадър през днешния ден виждаме два на пръв взор несъвместими сюжета: показателят S&P 500 е в постоянен бичи тренд с растеж от към 14,5% за годината, а под повърхността десетки компании наподобяват като след дребен „ провал “ – спадове от 20, 30, даже 60% от началото на 2025 година Именно в тази зона на мощно осъдените, само че към момента фундаментално растящи бизнеси се крие най-интересната част от настоящия пазар: фирмите, за които анализаторите виждат капацитет за възобновяване до 57% по отношение на настоящите равнища, само че където тънката граница сред „ опция “ и „ стойностен капан “ изисква доста по-прецизен взор.

Филтърът, по който са подбрани тези 20 компании, е двустепенен. Първо, всички са част от S&P 500 и са паднали най-малко с 20% от началото на годината. Това единствено по себе си ги слага в „ кошницата на разочарованието “ в една година, в която близо 57% от съставените елементи на показателя са на плюс. Второ, макар слабата динамичност в цената, множеството от тях се радват на болшинство „ купува “ рейтинги от анализаторите и имат двуцифрен планиран капацитет нагоре на база консенсусните 12-месечни целеви цени. На върха са Smurfit Westrock с евентуален растеж към 57% и Norwegian Cruise Line с близо 54%, само че в групата са и имена като Adobe, Block и Salesforce, за които пазарът през днешния ден е доста по-предпазлив, в сравнение с преди две години, а анализаторите не престават да имат вяра в способността им да порастват.

Истинската стойност на разбора идва във втората стъпка – когато прибавим към тази картина и прогнозните темпове на растеж на приходите и облагите, както и настоящите коефициенти цена/печалба. Тук S&P 500 служи за пример: консенсусните прогнози са за към 6,7% годишен растеж на приходите и 14% годишен растеж на облагата на акция за интервала 2025–2027 година при бъдещо съответствие P/E към 22,6.

Всяка компания, която комбинира по-висок от индексния напредък с по-нисък от индексния коефициент, попада в зоната на „ рационален риск “ – най-малко на доктрина. Именно там изпъкват четири имена, които в публикацията са посочени като най-очевидните претенденти да избягат от клопката на „ евтиното с причина “: Norwegian Cruise Line, Trade Desk, Block и GoDaddy.

Норвежката круизна компания идва от повтаряем бранш, само че демонстрира планиран растеж на облагата от над 20% годишно и се търгува на бъдещо P/E към 7 – надалеч под пазара. Trade Desk, един от основните играчи в цифровата реклама, има предстоящ растеж на приходите към 16% и на EPS към 15% при P/E към 20, т.е. леко под показателя при по-висок напредък.

Block съчетава към 9–10% растеж на приходите с над 30% прогноза за EPS CAGR при коефициент към 18,3, а GoDaddy комбинира над 20% годишен растеж на облагата до 2027 година с P/E в диапазона 18–19. Общото сред тези имена е, че пазарът им присъжда по-умерени оценки, в сравнение с необятния показател, до момента в който прогнозите за напредък са по-динамични – това е класическата зона, където dисперсията в упованията може да сътвори асиметрия.

Adobe, Block и Salesforce заслужават обособен взор, тъй като са тъкмо от оня вид компании, които в края на дълъг бичи цикъл постоянно се оказват или най-хубавите дълготрайни входове, или мъчителни клопки за вложители, които гледат единствено обратно. Adobe е повишавала цената на акциите си години наред на гърба на постоянен абонаментен модел, доминация в изобретателния програмен продукт и двуцифрен органически растеж. Днес тя се намира към 26% под равнищата си от началото на годината, само че консенсусът вижда капацитет за растеж с към 40% по отношение на настоящата цена. Ключовото обаче е в комбинацията на цифри: бъдещо P/E към 14,1 – под този на пазара и надалеч под личното ѝ петгодишно приблизително – и прогнози за растеж на приходите към 9% и на облагата на акция над 12% годишно. Това е необикновена композиция за толкоз преобладаващ софтуерен състезател: растеж над междинния за показателя, оценка под показателя и краткотрайно наказване от пазар, който още не е сигурен по какъв начин напълно да „ оцени “ резултата на изкуствения разсъдък върху бизнес модела ѝ.

При Block картината е по-волатилна – компанията носи стигмата на финтех, потърпевш от повишението на лихвите и от спада в ентусиазма към крипто и BNPL, само че фундаменталната теза остава растеж към 10% на приходите и над 30% годишен растеж на облагата до 2027 година, при оценка под тази на необятния пазар.
КомпанияТикерСпад през 2025 г.Имплициран капацитет 12мПрогн. растеж доходи CAGR 25–27Прогн. растеж EPS CAGR 25–27Forward P/EДивидентна доходностSmurfit Westrock PLCSW-36%+57%2.9%26.6%10.85.03%Norwegian Cruise Line HoldingsNCLH-29%+54%8.7%21.0%7.00.0%Trade DeskTTD-64%+52%16.0%15.1%20.10.0%Zebra TechnologiesZBRA-38%+49%7.7%11.9%13.70.0%DexComDXCM-25%+49%12.9%19.7%23.80.0%Chipotle Mexican GrillCMG-48%+42%10.5%11.4%26.10.0%ZoetisZTS-26%+42%5.3%7.9%18.01.66%CopartCPRT-28%+40%9.1%10.5%23.30.0%WeyerhaeuserWY-21%+40%5.4%113.1%*91.63.80%AdobeADBE-26%+40%9.2%12.1%14.10.0%Block (в публикацията „ XYZ “, действително SQ)SQ-29%+38%9.7%33.6%18.30.0%GoDaddyGDDY-34%+35%7.1%23.4%18.60.0%SalesforceCRM-27%+35%9.1%12.7%19.40.68%Constellation BrandsSTZ-42%+35%0.4%4.5%10.63.16%Carrier GlobalCARR-21%+34%4.8%13.7%18.41.66%West Pharmaceutical ServicesWST-20%+33%6.6%10.7%34.00.34%Align TechnologyALGN-34%+32%4.0%7.8%12.60.0%Builders FirstSourceBLDR-28%+31%2.6%8.6%15.60.0%International PaperIP-31%+27%2.1%240.2%*19.74.95%Fidelity National Information ServicesFIS-20%+26%4.5%9.5%10.22.49%S&P 500 (за сравнение)SPX+14.5%–6.7%14.0%22.61.16%
Salesforce от своя страна мина от статут на „ безконечен напредък непременно “ към режим на дисциплинираност: растежът на приходите към 9% и облагата към 12–13% са съчетани с P/E към 19 и алегоричен дял. Това не е към този момент чиста „ high growth “ история, а по-скоро зрял софтуерен колос на рационална цена, осъден поради забавянето по отношение на златните години на облачния взрив.

От другата страна на спектъра стоят имената, при които цифрите наподобяват впечатляващи на хартия, само че носят червен байрак. Weyerhaeuser има планиран растеж на облагата над 100% годишно до 2027 година, само че при forward P/E, който надвишава 90 пъти – типична композиция за мощно повтаряем бизнес, за който пазарът не има вяра, че настоящото възобновяване е стабилно.

International Paper демонстрира над 240% предстоящ растеж на облагата, само че това е по-скоро функционалност на една доста ниска база през 2025 година, когато еднократни разноски и преструктуриране свиват облагата на акция до 0,26 $, след присъединяване на загуби от закриване на мощности. В такива случаи високите CAGR цифри не са отражение на постоянен тренд, а на чисто техническо възобновяване след ударна година – класическа почва за value trap, в случай че вложителят реши, че „ тройно нарастване на облагата “ значи тройно нарастване на цената.

Съществува и група компании, които са паднали мощно, само че не престават да се търгуват на обилни награди по отношение на пазара – да вземем за пример West Pharmaceutical Services с бъдещо P/E към 34 при прогнози за растеж на приходите и облагата надлежно 6–7% и 10–11% годишно. Това е първокласен бизнес в здравния бранш, само че не е явна „ евтина “ история; тук играта е дали си подготвен да платиш награда за непоклатимост и маржове макар корекцията в цената.

Големият въпрос е за какво в границите на еднакъв показател може да съществува толкоз огромна дисперсия сред осъдени компании с действителен капацитет за напредък и такива, които са евтини с причина. Част от отговора е поведенчески: пазарът санкционира най-силно там, където разочарованието от една история е най-голямо – пропусната прогноза, неразбираема AI тактика, слаб гайдънс – и постоянно слага всички компании от един бранш в една кошница. Част е повтаряем и тематичен – ротация от „ скъпи растежни “ към по-циклични и „ по-евтини “ браншове, която краткотрайно изостря разликите в оценките. Част е и чисто техническа: всеобщо ребалансиране на портфейли, пасивни потоци, които ускоряват придвижването.

От капиталова позиция сходен лист не трябва да се възприема като подготвена „ кошница за извършване на покупки “, а като образован стартов екран. Истинската работа стартира след таблицата – с анализ на маржове, конкурентни преимущества, конструкция на салдото, взаимозависимост от лихвения цикъл, сензитивност към стопански спад. Някои от тези компании – като Adobe, Salesforce или DexCom – могат да бъдат гръбнак на дълготрайна тактика за експозиция към програмен продукт и здравна технология, в случай че тезата за резистентен напредък се удостовери. Други – като Norwegian Cruise Line или Builders FirstSource – са по-скоро тактически хрумвания, мощно подвластни от цикъла, потреблението и лихвите. Трети – като International Paper или Weyerhaeuser – са учебникарски образци за какво постоянно би трябвало да се гледа по какъв начин се образува rъстът на облагата, а освен цифрата.

Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.