Какви рискове за България подсказват конвергентните доклади
Те са свързани с две мъчителни тематики - инфлацията и стабилността на фиска.
По отношение на инфлацията и ЕЦБ и Европейска комисия означават, че през април 2025 година 12-месечният междинен ритъм на инфлация по HICP (хармонизиран показател на потребителските цени) в България възлиза на 2,7%, т.е. малко под референтната стойност от 2,8% за критерия за ценова непоклатимост.
" Очаква се този ритъм да се повишава последователно през идващите месеци, отразявайки нарастванията на косвените налози и административно определяните цени, както и непрекъснатия вътрешен ценови напън от мощния, въпреки и сдържан, напредък на заплатите на фона на свити пазари на труда.
Процесът на догонване евентуално ще докара и до позитивни инфлационни разлики по отношение на еврозоната в дълготраен проект, защото Брутният вътрешен продукт на глава от популацията и ценовите равнища към момента са доста по-ниски в България, в сравнение с в еврозоната. Макар че равновесните инфлационни разлики, свързани с този развой на догонване, не са доста огромни, те могат да се трансфорат в проблем, в случай че са придружени от евентуално неустойчиви развития в цените на заемите и активите и способстват за тях ", написа в отчетите.
В разбора на ЕЦБ се показва, че забележителното повишаване на ХИПЦ инфлацията при започване на 2025 година се дължи на композиция от политически обусловени нараствания на цените и по-широкообхватни нараствания на цените в няколко категории на ползване.
" Увеличенията, обусловени от политиките, са резултат от промени в косвените налози и административно определяните цени, в това число края на ограниченията за поддръжка, въведени за намаляване на въздействието на пандемията. Други нараствания на цените бяха съсредоточени основно в бранша на услугите, подхранвани от вторични резултати от по-високите цени на храните и силата, както и от непрекъснат напън върху заплатите на фона на стегнатите пазари на труда и мощно вътрешно търсене, подкрепено от мощен напредък на заемите и цените на активите. Резкият спад на инфлацията по HICP през април 2025 година, понижен до 2,8% от 4,0% през март, се дължи значително на забележимия спад в цените на болничните услуги ", настояват специалистите на ЕЦБ.
Според пролетната икономическа прогноза на Европейската комисия за 2025 година, се чака инфлацията, основана на HICP, да се увеличи до 3,6% през 2025 година, преди да спадне до 1,8% през 2026 година
Въпреки че прехвърлянето на заплатите към инфлацията на потребителските цени до момента е било релативно лимитирано, се чака вътрешният ценови напън, произлизащ от мощния, въпреки и сдържан, напредък на заплатите, да се резервира през прогнозния небосвод. В същото време ипотечното кредитиране и растежът на цените на жилищата остават постоянни, което съставлява риск от серпантина на цените на кредитите/активите.
Този риск се изостря от обстоятелството, че позитивните инфлационни диференциали по отношение на еврозоната може да не се самокоригират елементарно, защото по-високата вътрешна инфлация може да докара до по-отрицателни действителни лихвени проценти по ипотеките, което би могло в допълнение да подтиква растежа на жилищните заеми и повишаването на жилищата.
" Тези прогнози би трябвало да се преглеждат в подтекста на непрекъснатия дефицит на работна ръка, който се корени в демографски трендове като ниска раждаемост и бързо застаряване на популацията. Те обаче са обект на забележителна неустановеност, като рисковете са наклонени нагоре, защото инфлацията в България към момента е релативно по-чувствителна към външните ценови развития, в сравнение с в еврозоната. Подобно на други страни от Централна и Източна Европа, България е дребна отворена стопанска система, надълбоко интегрирана в международните вериги за доставки, което я прави изключително уязвима към интернационална неустановеност и разстройства, като да вземем за пример тези, произлизащи от геополитическо напрежение, по-високи американски цени и неустановеност по отношение на комерсиалните политики ", написа в отчета на комисията.
Според Европейска комисия в по-дългосрочен проект съществуват и други фактори, които съставляват опасности за устойчивостта на конвергенцията на инфлацията в България в дълготраен проект.
Това е изключително годно, защото през последните години разноските за единица труд се покачиха с доста по-бързи темпове, в сравнение с в еврозоната и други конкурентни страни.
В дълготраен проект процесът на догонване, въпреки и желан, евентуално ще докара до позитивни инфлационни диференциали по отношение на еврозоната, защото Брутният вътрешен продукт на глава от популацията и ценовите равнища към момента са доста по-ниски в България, в сравнение с в еврозоната.
По отношение фискалната (бюджетната) непоклатимост в отчетите на ЕЦБ и Европейска комисия се акцентира, че България понастоящем не е обект на Решение на Съвета за съществуването на несъразмерен недостиг.
Дефицитът на консолидирания държавен бюджет е бил 3,0% от Брутният вътрешен продукт през 2024 година, т.е. на равнището на референтната стойност от 3%, а съотношението на брутния държавен дълг към Брутният вътрешен продукт е било 24,1%, т.е. много под референтната стойност от 60%.
Обръща се обаче внимание на обстоятелството, че бюджетният недостиг се е нараснал през 2024 година и остава доста над равнището си преди пандемията.
" Преди пандемията, рационалната фискална политика на България докара до обилни усъвършенствания в структурното ѝ салдо, което измести номиналния баланс от недостиг от 1,9% от Брутният вътрешен продукт през 2015 година към остатък от 2,2% от Брутният вътрешен продукт през 2019 година В резултат на пандемията и фискалната поддръжка на държавното управление за намаляване на нейното влияние, структурният баланс се утежни доста, което докара до номинален недостиг от 4,0% от Брутният вътрешен продукт през 2021 година Между 2021 година и 2023 година бюджетният баланс се усъвършенства с 2,0% от Брутният вътрешен продукт, основно заради усъвършенстване на структурния баланс с 1,2% от Брутният вътрешен продукт. През 2024 година обаче бюджетният баланс се утежни още веднъж с 1,0 процентен пункт. Влошаването на бюджетното салдо през 2024 година спрямо 2019 година, т.е. годината преди експлоадирането на пандемията, е 5,2% от Брутният вътрешен продукт, което се дължи най-много на утежняване на структурното салдо с 4,5% от Брутният вътрешен продукт ", написа в отчетите.
Икономическата прогноза на Европейската комисия от пролетта на 2025 година планува леко понижение на бюджетния недостиг и възходящо съответствие на обществения дълг.
Според икономическата прогноза на Европейската комисия от пролетта на 2025 година се чака номиналният недостиг да намалее до 2,8% от Брутният вътрешен продукт през 2025 година и по този метод да падне под референтната стойност от 3% недостиг. Прогнозира се той да остане неизменен през 2026 година на 2,8% от Брутният вътрешен продукт, а съотношението на дълга да се усили през 2025 година до 25,1% от Брутният вътрешен продукт и до 27,1% от Брутният вътрешен продукт през 2026 година
" Прогнозираният растеж на чистите разноски през 2025 година надвишава средносрочния фискално-структурен проект на България. България кандидатства за национална уговорка за дерогация, която би ѝ разрешила да се отклони от чистия проект на разноските, когато това се дължи на по-високи разноски за защита.
В вероятност България би трябвало да следва рационална фискална политика, с цел да подсигурява съблюдаване на чистата си траектория на разноските.
Въпреки че страната записва фискални остатъци преди пандемията, бюджетният ѝ баланс се утежни доста от този момент.
Това развиване съответства с интервал на политическа неустойчивост, белязан от шест предварителни избори сред 2021 и 2024 година Следователно, с цел да се подсигурява дълготрайна резистентност, България би трябвало да се оправи с натиска върху разноските по рационален метод и да поддържа постоянна фискална политика. Това изисква страната да подсигурява съблюдаване на чистата си траектория на разноските според Пакта за непоклатимост и напредък, като в същото време резервира фискални буфери за намаляване на евентуални неподходящи разтърсвания ", се показва в отчетите на Европейска комисия и на ЕЦБ.
В тях се обръща внимание на обстоятелството, че страната ни е изправена пред обилни забавяния в осъществяването на своя План за възобновяване и резистентност, значително заради политическата неустойчивост, която рискува загуба на средства от програмата " Следващо потомство Европейски Съюз ".
" Следователно е от решаващо значение страната да форсира използването на промените и осъществяването на основни планове. Освен това финансовите разноски би трябвало да се усилят, с акцент върху подобряването на тяхното качество и успеваемост посредством усъвършенствано ръководство на обществените вложения, в това число създаването на дълготрайна капиталова тактика. За да се подсигурява в допълнение средносрочна фискална резистентност, са нужни продължителни старания за битка със сивата стопанска система, с цел да се усъвършенства събираемостта на налози. Ще бъде жизненоважно също по този начин да се укрепи ръководството и рентабилността на държавните предприятия, както и да се увеличи устойчивостта на пенсионната система ", е посочено в отчетите.
По отношение на инфлацията и ЕЦБ и Европейска комисия означават, че през април 2025 година 12-месечният междинен ритъм на инфлация по HICP (хармонизиран показател на потребителските цени) в България възлиза на 2,7%, т.е. малко под референтната стойност от 2,8% за критерия за ценова непоклатимост.
" Очаква се този ритъм да се повишава последователно през идващите месеци, отразявайки нарастванията на косвените налози и административно определяните цени, както и непрекъснатия вътрешен ценови напън от мощния, въпреки и сдържан, напредък на заплатите на фона на свити пазари на труда.
Процесът на догонване евентуално ще докара и до позитивни инфлационни разлики по отношение на еврозоната в дълготраен проект, защото Брутният вътрешен продукт на глава от популацията и ценовите равнища към момента са доста по-ниски в България, в сравнение с в еврозоната. Макар че равновесните инфлационни разлики, свързани с този развой на догонване, не са доста огромни, те могат да се трансфорат в проблем, в случай че са придружени от евентуално неустойчиви развития в цените на заемите и активите и способстват за тях ", написа в отчетите.
В разбора на ЕЦБ се показва, че забележителното повишаване на ХИПЦ инфлацията при започване на 2025 година се дължи на композиция от политически обусловени нараствания на цените и по-широкообхватни нараствания на цените в няколко категории на ползване.
" Увеличенията, обусловени от политиките, са резултат от промени в косвените налози и административно определяните цени, в това число края на ограниченията за поддръжка, въведени за намаляване на въздействието на пандемията. Други нараствания на цените бяха съсредоточени основно в бранша на услугите, подхранвани от вторични резултати от по-високите цени на храните и силата, както и от непрекъснат напън върху заплатите на фона на стегнатите пазари на труда и мощно вътрешно търсене, подкрепено от мощен напредък на заемите и цените на активите. Резкият спад на инфлацията по HICP през април 2025 година, понижен до 2,8% от 4,0% през март, се дължи значително на забележимия спад в цените на болничните услуги ", настояват специалистите на ЕЦБ.
Според пролетната икономическа прогноза на Европейската комисия за 2025 година, се чака инфлацията, основана на HICP, да се увеличи до 3,6% през 2025 година, преди да спадне до 1,8% през 2026 година
Въпреки че прехвърлянето на заплатите към инфлацията на потребителските цени до момента е било релативно лимитирано, се чака вътрешният ценови напън, произлизащ от мощния, въпреки и сдържан, напредък на заплатите, да се резервира през прогнозния небосвод. В същото време ипотечното кредитиране и растежът на цените на жилищата остават постоянни, което съставлява риск от серпантина на цените на кредитите/активите.
Този риск се изостря от обстоятелството, че позитивните инфлационни диференциали по отношение на еврозоната може да не се самокоригират елементарно, защото по-високата вътрешна инфлация може да докара до по-отрицателни действителни лихвени проценти по ипотеките, което би могло в допълнение да подтиква растежа на жилищните заеми и повишаването на жилищата.
" Тези прогнози би трябвало да се преглеждат в подтекста на непрекъснатия дефицит на работна ръка, който се корени в демографски трендове като ниска раждаемост и бързо застаряване на популацията. Те обаче са обект на забележителна неустановеност, като рисковете са наклонени нагоре, защото инфлацията в България към момента е релативно по-чувствителна към външните ценови развития, в сравнение с в еврозоната. Подобно на други страни от Централна и Източна Европа, България е дребна отворена стопанска система, надълбоко интегрирана в международните вериги за доставки, което я прави изключително уязвима към интернационална неустановеност и разстройства, като да вземем за пример тези, произлизащи от геополитическо напрежение, по-високи американски цени и неустановеност по отношение на комерсиалните политики ", написа в отчета на комисията.
Според Европейска комисия в по-дългосрочен проект съществуват и други фактори, които съставляват опасности за устойчивостта на конвергенцията на инфлацията в България в дълготраен проект.
Това е изключително годно, защото през последните години разноските за единица труд се покачиха с доста по-бързи темпове, в сравнение с в еврозоната и други конкурентни страни.
В дълготраен проект процесът на догонване, въпреки и желан, евентуално ще докара до позитивни инфлационни диференциали по отношение на еврозоната, защото Брутният вътрешен продукт на глава от популацията и ценовите равнища към момента са доста по-ниски в България, в сравнение с в еврозоната.
По отношение фискалната (бюджетната) непоклатимост в отчетите на ЕЦБ и Европейска комисия се акцентира, че България понастоящем не е обект на Решение на Съвета за съществуването на несъразмерен недостиг.
Дефицитът на консолидирания държавен бюджет е бил 3,0% от Брутният вътрешен продукт през 2024 година, т.е. на равнището на референтната стойност от 3%, а съотношението на брутния държавен дълг към Брутният вътрешен продукт е било 24,1%, т.е. много под референтната стойност от 60%.
Обръща се обаче внимание на обстоятелството, че бюджетният недостиг се е нараснал през 2024 година и остава доста над равнището си преди пандемията.
" Преди пандемията, рационалната фискална политика на България докара до обилни усъвършенствания в структурното ѝ салдо, което измести номиналния баланс от недостиг от 1,9% от Брутният вътрешен продукт през 2015 година към остатък от 2,2% от Брутният вътрешен продукт през 2019 година В резултат на пандемията и фискалната поддръжка на държавното управление за намаляване на нейното влияние, структурният баланс се утежни доста, което докара до номинален недостиг от 4,0% от Брутният вътрешен продукт през 2021 година Между 2021 година и 2023 година бюджетният баланс се усъвършенства с 2,0% от Брутният вътрешен продукт, основно заради усъвършенстване на структурния баланс с 1,2% от Брутният вътрешен продукт. През 2024 година обаче бюджетният баланс се утежни още веднъж с 1,0 процентен пункт. Влошаването на бюджетното салдо през 2024 година спрямо 2019 година, т.е. годината преди експлоадирането на пандемията, е 5,2% от Брутният вътрешен продукт, което се дължи най-много на утежняване на структурното салдо с 4,5% от Брутният вътрешен продукт ", написа в отчетите.
Икономическата прогноза на Европейската комисия от пролетта на 2025 година планува леко понижение на бюджетния недостиг и възходящо съответствие на обществения дълг.
Според икономическата прогноза на Европейската комисия от пролетта на 2025 година се чака номиналният недостиг да намалее до 2,8% от Брутният вътрешен продукт през 2025 година и по този метод да падне под референтната стойност от 3% недостиг. Прогнозира се той да остане неизменен през 2026 година на 2,8% от Брутният вътрешен продукт, а съотношението на дълга да се усили през 2025 година до 25,1% от Брутният вътрешен продукт и до 27,1% от Брутният вътрешен продукт през 2026 година
" Прогнозираният растеж на чистите разноски през 2025 година надвишава средносрочния фискално-структурен проект на България. България кандидатства за национална уговорка за дерогация, която би ѝ разрешила да се отклони от чистия проект на разноските, когато това се дължи на по-високи разноски за защита.
В вероятност България би трябвало да следва рационална фискална политика, с цел да подсигурява съблюдаване на чистата си траектория на разноските.
Въпреки че страната записва фискални остатъци преди пандемията, бюджетният ѝ баланс се утежни доста от този момент.
Това развиване съответства с интервал на политическа неустойчивост, белязан от шест предварителни избори сред 2021 и 2024 година Следователно, с цел да се подсигурява дълготрайна резистентност, България би трябвало да се оправи с натиска върху разноските по рационален метод и да поддържа постоянна фискална политика. Това изисква страната да подсигурява съблюдаване на чистата си траектория на разноските според Пакта за непоклатимост и напредък, като в същото време резервира фискални буфери за намаляване на евентуални неподходящи разтърсвания ", се показва в отчетите на Европейска комисия и на ЕЦБ.
В тях се обръща внимание на обстоятелството, че страната ни е изправена пред обилни забавяния в осъществяването на своя План за възобновяване и резистентност, значително заради политическата неустойчивост, която рискува загуба на средства от програмата " Следващо потомство Европейски Съюз ".
" Следователно е от решаващо значение страната да форсира използването на промените и осъществяването на основни планове. Освен това финансовите разноски би трябвало да се усилят, с акцент върху подобряването на тяхното качество и успеваемост посредством усъвършенствано ръководство на обществените вложения, в това число създаването на дълготрайна капиталова тактика. За да се подсигурява в допълнение средносрочна фискална резистентност, са нужни продължителни старания за битка със сивата стопанска система, с цел да се усъвършенства събираемостта на налози. Ще бъде жизненоважно също по този начин да се укрепи ръководството и рентабилността на държавните предприятия, както и да се увеличи устойчивостта на пенсионната система ", е посочено в отчетите.
Източник: frognews.bg
КОМЕНТАРИ