Кой всъщност стои зад лудото рали на петрола и какво общо имат ботовете
Търговията с нефт може би в никакъв случай не е била толкоз динамична, колкото през днешния ден. Само през последните два месеца цените заплашваха да доближат 100 $ за барел, с цел да се намалят по-късно до 70 $. В един ден през октомври те се колебаеха с цели 6%. Досега през 2023 година фючърсите са се променяли с повече от 2 $ дневно 161 пъти, което е голям скок спрямо предходните години.
Случващото се не може да се изясни напълно с машинациите на ОПЕК или с войната в Близкия изток. Макар че фундаменталните фактори, свързани с търсенето и предлагането, към момента диктуват цялостните цикли на цените на суровините, ежедневната търговия с фючърси на необработен нефт от ден на ден се господства от спекулативни сили, които подхранват волатилността.
И това не са единствено спекулантите, написа Bloomberg, повдигайки в своя публикация завесата към една непрозрачна група от алгоритмични мениджъри на пари. Те са по-известни като съветници за търговия със първични материали (СТС).
Въпреки прозаичното си име, СТС се трансфораха в мощна мощ на петролния пазар. Макар да съставляват единствено една пета от участниците в търговията с нефт в Съединени американски щати, съгласно Bridgeton Research Group, която дава разбори на компютърно генерирани покупко-продажби, тази година СТС са съставлявали съвсем 60% от чистия размер на търговията на групата. Това е най-големият дял, който групата е имала по данни от 2017 година насам.
Макар че е мъчно да се дефинира количествено каква част от общия размер на търговията се управлява от СТС, логаритмите в по-широк проект са виновни за до 70% от покупко-продажбите в един елементарен ден, съгласно данни на TD Bank и JPMorgan.
Ще бъдете безусловно шокирани какъв брой огромни са техните позиции “, споделя Илия Бучуев, някогашен трейдър и ръководещ сътрудник в Pentathlon Investments, който преподава в Нюйоркския университет. „ Те евентуално са по-големи от BP, Shell и Koch, взети дружно. “
Според изявленията с повече от дузина трейдъри, анализатори и финансови мениджъри, които работят на петролния пазар, тазгодишните нестабилни съмнения на цените се ускоряват от тези ботове. От бензина до златото, те раздрусаха цените на стоките, изтикаха настрани обичайните вложители, провокираха гнева на ОПЕК и даже привлякоха погледите на Белия дом.
СТС се отбелязват свободно като лица или организации, които съветват търговията с фючърси, варианти или суапове. По-запознатите с тях натъртват на това, че са компютърно ръководени и учредени на правила, с релативно стеснен времеви небосвод.
Това, което прави алгоритмичните CTA толкоз дестабилизиращи е, че те нормално следват трендовете – и ги преувеличават. Когато цените се намаляват, те продават, като ги намаляват още повече. И, което е още по-обезпокоително за потребителите, същото важи и за възходящите цени.
Някои анализатори настояват, че по време на неотдавнашното повишаване цените на петрола те са били надценени с цели 7 $ за барел. Според осведомен с въпроса чиновник на Белия дом СТС са изиграли забележителна роля за повишаването през 2023 година
Дори 1 или 2 $, добавени към цената на барел, се придвижват върху потребителите посредством по-високите разноски за гориво в миг, когато инфлацията, провокирана от силата, е измежду най-големите спънки пред международните централни банкери. През август да вземем за пример по-високите цени означаваха, че разноските за бензин съставляват половината от нарастването на показателя на потребителските цени в Съединени американски щати.
„ Федералният запас би трябвало да е наясно с тях и с въздействието им върху пазарите “, сподели Ребека Бабин, старши търговец на енергийни артикули за CIBC Private Wealth в Ню Йорк.
СТС могат да основат тези разломи – интервали от време, когато търгуваме настрана от фундаменталните фактори “, сподели Бабин. И въпреки че тези моменти могат да бъдат краткотрайни, последвалите ги ценови съмнения „ се отразяват на по-широкия стопански свят по доста разнообразни способи “, сподели тя.
Големи махове, огромна облага
Макар че алгоритмичните СТС прибавят по този начин нужната ликвидност на пазара, техните тактики за търговия могат да засилят до прекаленост ежедневните съмнения. През 2022 година, когато размерите на търговия на СТС бързо се разшириха, фючърсите на петрола в Ню Йорк 242 пъти означиха на ден придвижване от над 2 $. Това е със 150% повече от историческата междинна стойност от 2000 година насам, съгласно калкулации на Bloomberg.
Но това, което е толкоз изненадващо за продължаващата волатилност през 2023 година, е, че тя идва без огромния потрес за доставките, последвал нахлуването на Русия в Украйна. Макар че спорът на Израел с Хамас изправи пазарите на нокти, той към момента не е оказал значително въздействие върху петролните потоци. А покачванията, подтиквани от съкращаването на производството от страна на Организацията на страните експортьорки на нефт и нейните съдружници, бяха подкопани от интензивността на СТС.
Непредсказуемостта на тазгодишните пазарни съмнения не е била благосклонна към трейдърите, доста от които печелят по-малко пари от петрола, в сравнение с предходната година, когато натрупаха рекордни облаги, съгласно участниците на пазара.
Според Стивън Роземе от Bridgeton, за разлика от тях, СТС са в напредък – отбелязвайки три следващи години на облаги на енергийните пазари.
И доста от тях уголемяват активността си. Базираната в Париж Capital Fund Management твърди, че ръководените от нея активи на СТС са скочили до 3.8 милиарда $ през юли 2023 година от 2.4 милиарда $ през декември 2021 година Amapa Capital Advisors LLC и Skylar Capital Management са измежду СТС, които са удвоили или утроили ръководените активи за по-малко от две години, оповестява консултантската компания IASG. Най-големите СТС в региона на енергетиката са Man AHL, Gresham, Lynx и AlphaSimplex, съгласно BarclayHedge, само че техните точни размери е мъчно да бъдат избрани количествено.
Човек против машина
Според хората, които стоят зад алгоритмичните СТС, хубостта им е в това, че те не са наранени от пристрастия и импулси – те са най-вече математически насочени. Този метод, несъмнено, е анатема за мнозина в региона на стоките, където господството на индивида над природата и пазарите е основополагащо.
„ Всеки трейдър си мисли, че е най-хубавият. Всеки търговец счита, че има преимущество “, споделя Брент Белот, който се отхвърля от кариерата си на търговец на нефт в най-голямата американска банка JP Morgan Chase & Co, с цел да започва собствен личен СТС през 2016 година
Доверието в машина не е естествено за Белот. Въпреки че е основал шест логаритъма, в началото се оказва, че търгува дружно с тях. В края на краищата, той е имал дълготраен опит, който компютърът не е имал.
Когато Русия нахлу в Украйна при започване на 2022 година и фючърсите на суровия нефт Брент скочиха с 35% до над 120 $ за барел, Белот обезверено искаше да насочи своите логаритми. По това време, в студената заран в Джаксън, Уайоминг, той става, с цел да ревизира моделите си – само че взема решение да не се намесва. След нашествието компанията му Cayler Capital е върнала 25% на вложителите, споделя той. За съпоставяне, показателят на хедж фондовете на Bloomberg – 1 %.
Цифрите не лъжат “, споделя Белот.
Самите СТС не са нещо ново – те съществуват още от първите дни на търговията с фючърси. От 1984 година насам те се записват в Националната асоциация за фючърси. Обикновено се радват на по-ниска преграда за нахлуване спрямо хедж фондовете, които могат да търгуват с по-голямо многообразие от скъпи бумаги и изискват по-голям първичен капитал.
За разлика от високочестотните трейдъри, СТС нормално не печелят от скоростта, с която се движат. Вместо това те печелят пари най-вече от знаци, подхранвани от трендове. И са дейни както при акциите, по този начин и при суровините посредством фючърси и варианти.
Пазарите на първични материали обаче се разграничават от тези на акциите по доста значими аспекти. Например, до момента в който пазарът на акции се е развил като метод за набиране на капитал, фючърсните пазари на артикули обичайно са място, където производителите и купувачите хеджират ценовия си риск.
Родени от злополуката
Как СТС станаха толкоз преобладаващи? Подобно на доста други настоящи феномени, отговорът стартира в дълбоките глъбини на пандемията.
Когато през 2020 година локдауните обхвана света, потреблението на горива се срина с повече от една четвърт. На пазара на необработен нефт се развихри пъкълът. Цената на еталонния американски нефт за малко падна до минус 40 $ за барел и вложителите се оказаха на изцяло нова територия. Някои фондове, които възприемаха по-дългосрочни възгледи, учредени на фундаменталните индикатори за предлагането и търсенето, бързо се отдръпнаха.
Така мечите пазари се оказаха на изгубване за обичайните фондове, които отстъпиха място „ на върховенството на логаритмите “, главната част от които са СТС, сподели Даниел Гали, старши пълководец по суровините в TD Securities. Нахлуването на Русия в Украйна даде още една опора. Рязкото повишаване на волатилността на фючърсния пазар накара доста от останалите обичайни вложители да излязат, а откритият интерес към главните петролни договори се срина до шестгодишно дъно.
Това съответства със срутва на различен източник на търговия с фючърси и варианти: хеджирането на производството на нефт. По време на разцвета на шистовата агресия преди към десетилетие сондьорите фиксираха цените на фючърсите, с цел да финансират растежа си. Но след ценовия срив, провокиран от пандемията, осъдената петролна промишленост на Съединени американски щати от ден на ден се концентрира върху връщането на парични средства на вложителите и заобикаля хеджирането, което постоянно може да ограничи излагането на компанията на напредък при възходящ пазар. По данни на BloombergNEF до първото тримесечие на тази година размерът на петрола, който американските производители хеджират посредством контракти за деривати, е намалял с повече от две трети спрямо интервала преди пандемията.
Неотдавнашната вълна от покупко-продажби от страна на американските производители на нефт заплашва да форсира в допълнение спада на хеджирането. И е доста евентуално СТС да продължат да запълват вакуума, оставен от тези обичайни пазарни участници.
В някои връзки възходът на СТС едвам в този момент стартира.
Случващото се не може да се изясни напълно с машинациите на ОПЕК или с войната в Близкия изток. Макар че фундаменталните фактори, свързани с търсенето и предлагането, към момента диктуват цялостните цикли на цените на суровините, ежедневната търговия с фючърси на необработен нефт от ден на ден се господства от спекулативни сили, които подхранват волатилността.
И това не са единствено спекулантите, написа Bloomberg, повдигайки в своя публикация завесата към една непрозрачна група от алгоритмични мениджъри на пари. Те са по-известни като съветници за търговия със първични материали (СТС).
Въпреки прозаичното си име, СТС се трансфораха в мощна мощ на петролния пазар. Макар да съставляват единствено една пета от участниците в търговията с нефт в Съединени американски щати, съгласно Bridgeton Research Group, която дава разбори на компютърно генерирани покупко-продажби, тази година СТС са съставлявали съвсем 60% от чистия размер на търговията на групата. Това е най-големият дял, който групата е имала по данни от 2017 година насам.
Макар че е мъчно да се дефинира количествено каква част от общия размер на търговията се управлява от СТС, логаритмите в по-широк проект са виновни за до 70% от покупко-продажбите в един елементарен ден, съгласно данни на TD Bank и JPMorgan.
Ще бъдете безусловно шокирани какъв брой огромни са техните позиции “, споделя Илия Бучуев, някогашен трейдър и ръководещ сътрудник в Pentathlon Investments, който преподава в Нюйоркския университет. „ Те евентуално са по-големи от BP, Shell и Koch, взети дружно. “
Според изявленията с повече от дузина трейдъри, анализатори и финансови мениджъри, които работят на петролния пазар, тазгодишните нестабилни съмнения на цените се ускоряват от тези ботове. От бензина до златото, те раздрусаха цените на стоките, изтикаха настрани обичайните вложители, провокираха гнева на ОПЕК и даже привлякоха погледите на Белия дом.
СТС се отбелязват свободно като лица или организации, които съветват търговията с фючърси, варианти или суапове. По-запознатите с тях натъртват на това, че са компютърно ръководени и учредени на правила, с релативно стеснен времеви небосвод.
Това, което прави алгоритмичните CTA толкоз дестабилизиращи е, че те нормално следват трендовете – и ги преувеличават. Когато цените се намаляват, те продават, като ги намаляват още повече. И, което е още по-обезпокоително за потребителите, същото важи и за възходящите цени.
Някои анализатори настояват, че по време на неотдавнашното повишаване цените на петрола те са били надценени с цели 7 $ за барел. Според осведомен с въпроса чиновник на Белия дом СТС са изиграли забележителна роля за повишаването през 2023 година
Дори 1 или 2 $, добавени към цената на барел, се придвижват върху потребителите посредством по-високите разноски за гориво в миг, когато инфлацията, провокирана от силата, е измежду най-големите спънки пред международните централни банкери. През август да вземем за пример по-високите цени означаваха, че разноските за бензин съставляват половината от нарастването на показателя на потребителските цени в Съединени американски щати.
„ Федералният запас би трябвало да е наясно с тях и с въздействието им върху пазарите “, сподели Ребека Бабин, старши търговец на енергийни артикули за CIBC Private Wealth в Ню Йорк.
СТС могат да основат тези разломи – интервали от време, когато търгуваме настрана от фундаменталните фактори “, сподели Бабин. И въпреки че тези моменти могат да бъдат краткотрайни, последвалите ги ценови съмнения „ се отразяват на по-широкия стопански свят по доста разнообразни способи “, сподели тя.
Големи махове, огромна облага
Макар че алгоритмичните СТС прибавят по този начин нужната ликвидност на пазара, техните тактики за търговия могат да засилят до прекаленост ежедневните съмнения. През 2022 година, когато размерите на търговия на СТС бързо се разшириха, фючърсите на петрола в Ню Йорк 242 пъти означиха на ден придвижване от над 2 $. Това е със 150% повече от историческата междинна стойност от 2000 година насам, съгласно калкулации на Bloomberg.
Но това, което е толкоз изненадващо за продължаващата волатилност през 2023 година, е, че тя идва без огромния потрес за доставките, последвал нахлуването на Русия в Украйна. Макар че спорът на Израел с Хамас изправи пазарите на нокти, той към момента не е оказал значително въздействие върху петролните потоци. А покачванията, подтиквани от съкращаването на производството от страна на Организацията на страните експортьорки на нефт и нейните съдружници, бяха подкопани от интензивността на СТС.
Непредсказуемостта на тазгодишните пазарни съмнения не е била благосклонна към трейдърите, доста от които печелят по-малко пари от петрола, в сравнение с предходната година, когато натрупаха рекордни облаги, съгласно участниците на пазара.
Според Стивън Роземе от Bridgeton, за разлика от тях, СТС са в напредък – отбелязвайки три следващи години на облаги на енергийните пазари.
И доста от тях уголемяват активността си. Базираната в Париж Capital Fund Management твърди, че ръководените от нея активи на СТС са скочили до 3.8 милиарда $ през юли 2023 година от 2.4 милиарда $ през декември 2021 година Amapa Capital Advisors LLC и Skylar Capital Management са измежду СТС, които са удвоили или утроили ръководените активи за по-малко от две години, оповестява консултантската компания IASG. Най-големите СТС в региона на енергетиката са Man AHL, Gresham, Lynx и AlphaSimplex, съгласно BarclayHedge, само че техните точни размери е мъчно да бъдат избрани количествено.
Човек против машина
Според хората, които стоят зад алгоритмичните СТС, хубостта им е в това, че те не са наранени от пристрастия и импулси – те са най-вече математически насочени. Този метод, несъмнено, е анатема за мнозина в региона на стоките, където господството на индивида над природата и пазарите е основополагащо.
„ Всеки трейдър си мисли, че е най-хубавият. Всеки търговец счита, че има преимущество “, споделя Брент Белот, който се отхвърля от кариерата си на търговец на нефт в най-голямата американска банка JP Morgan Chase & Co, с цел да започва собствен личен СТС през 2016 година
Доверието в машина не е естествено за Белот. Въпреки че е основал шест логаритъма, в началото се оказва, че търгува дружно с тях. В края на краищата, той е имал дълготраен опит, който компютърът не е имал.
Когато Русия нахлу в Украйна при започване на 2022 година и фючърсите на суровия нефт Брент скочиха с 35% до над 120 $ за барел, Белот обезверено искаше да насочи своите логаритми. По това време, в студената заран в Джаксън, Уайоминг, той става, с цел да ревизира моделите си – само че взема решение да не се намесва. След нашествието компанията му Cayler Capital е върнала 25% на вложителите, споделя той. За съпоставяне, показателят на хедж фондовете на Bloomberg – 1 %.
Цифрите не лъжат “, споделя Белот.
Самите СТС не са нещо ново – те съществуват още от първите дни на търговията с фючърси. От 1984 година насам те се записват в Националната асоциация за фючърси. Обикновено се радват на по-ниска преграда за нахлуване спрямо хедж фондовете, които могат да търгуват с по-голямо многообразие от скъпи бумаги и изискват по-голям първичен капитал.
За разлика от високочестотните трейдъри, СТС нормално не печелят от скоростта, с която се движат. Вместо това те печелят пари най-вече от знаци, подхранвани от трендове. И са дейни както при акциите, по този начин и при суровините посредством фючърси и варианти.
Пазарите на първични материали обаче се разграничават от тези на акциите по доста значими аспекти. Например, до момента в който пазарът на акции се е развил като метод за набиране на капитал, фючърсните пазари на артикули обичайно са място, където производителите и купувачите хеджират ценовия си риск.
Родени от злополуката
Как СТС станаха толкоз преобладаващи? Подобно на доста други настоящи феномени, отговорът стартира в дълбоките глъбини на пандемията.
Когато през 2020 година локдауните обхвана света, потреблението на горива се срина с повече от една четвърт. На пазара на необработен нефт се развихри пъкълът. Цената на еталонния американски нефт за малко падна до минус 40 $ за барел и вложителите се оказаха на изцяло нова територия. Някои фондове, които възприемаха по-дългосрочни възгледи, учредени на фундаменталните индикатори за предлагането и търсенето, бързо се отдръпнаха.
Така мечите пазари се оказаха на изгубване за обичайните фондове, които отстъпиха място „ на върховенството на логаритмите “, главната част от които са СТС, сподели Даниел Гали, старши пълководец по суровините в TD Securities. Нахлуването на Русия в Украйна даде още една опора. Рязкото повишаване на волатилността на фючърсния пазар накара доста от останалите обичайни вложители да излязат, а откритият интерес към главните петролни договори се срина до шестгодишно дъно.
Това съответства със срутва на различен източник на търговия с фючърси и варианти: хеджирането на производството на нефт. По време на разцвета на шистовата агресия преди към десетилетие сондьорите фиксираха цените на фючърсите, с цел да финансират растежа си. Но след ценовия срив, провокиран от пандемията, осъдената петролна промишленост на Съединени американски щати от ден на ден се концентрира върху връщането на парични средства на вложителите и заобикаля хеджирането, което постоянно може да ограничи излагането на компанията на напредък при възходящ пазар. По данни на BloombergNEF до първото тримесечие на тази година размерът на петрола, който американските производители хеджират посредством контракти за деривати, е намалял с повече от две трети спрямо интервала преди пандемията.
Неотдавнашната вълна от покупко-продажби от страна на американските производители на нефт заплашва да форсира в допълнение спада на хеджирането. И е доста евентуално СТС да продължат да запълват вакуума, оставен от тези обичайни пазарни участници.
В някои връзки възходът на СТС едвам в този момент стартира.
Източник: economic.bg
КОМЕНТАРИ