След силното поскъпване на американските акции на Уолстрийт не се

След мощното повишаване на американските акции на Уолстрийт не се появи чувство за същинско облекчение. Напротив, част от най-внимателните участници на пазара одобриха придвижването по-скоро като краткотраен отдих, в сравнение с като знак, че най-трудното към този момент е зад тила им. Именно това проличава от държанието на VIX - индикаторът, който най-често се следи като мерило за предстоящите съмнения на пазара.Обикновено, когато S&P 500 нараства внезапно и купувачите фактически имат вяра, че заплахата отслабва, VIX спада по-осезаемо. Този път това не се случи. Въпреки че S&P 500 се увеличи с близо 1,2 на 100 и записа най-силния си ден от месец насам, VIX остана над 26 пункта и едвам помръдна надолу. Този на пръв взор малък подробност в действителност е значим знак. Той демонстрира, че пазарът още заплаща висока цена за отбрана против нови разтърсвания и че страховете не са отстъпили значително.Причината за късото облекчение беше обвързвана с изявление на президента на Съединените щати Доналд Тръмп, който смекчи заканите за удари против иранска енергийна инфраструктура. Това краткотрайно понижи напрежението, което през март държеше Уолстрийт под напън. Вместо да даде начало на по-широка вълна на убеденост обаче, новината създаде по-скоро нерешително повишаване, съпроводено с забележима нерешителност.Именно тази нерешителност е в основата на сегашната борсова картина. Пазарът не гледа единствено дали напрежението е намаляло за ден или два. Той се пробва да реши дали заплахата в действителност отслабва трайно, или просто е отсрочена. При такава конюнктура всеки нов надпис, всяко спорно изказване и всяко подозрение към същинските планове на страните могат още веднъж да разклатят цените. А когато това се случва, еднодневното повишаване на показателите има надалеч по-малка тежест.Тони Паскуариело от Goldman Sachs показва, че доста от хората, с които беседва, са мощно разтревожени от продължителността на спора. По думите му пазарът към момента не е оценил изцяло по какъв начин по-слабият напредък може да се отрази на цените на акциите. Това предизвестие е значимо, тъй като насочва вниманието към нещо по-дълбоко от моментното придвижване на борсата. Проблемът не е единствено в самата война, а в това по какъв начин тя може да промени упованията за напредък, разноски, облаги и парична политика през идващите месеци.S&P 500 завърши деня на равнище 6581 пункта, което е с към 70 пункта под най-високото ниво, достигнато по-рано през сесията. Това също приказва за липса на цялостна убеденост. Когато пазарът в действителност повярва, че напрежението отслабва трайно, купувачите нормално задържат надмощието до края на деня. Тук стана друго: първичният напредък беше последван от по-резервирано държание, до момента в който пазарът преценяваше спорните сигнали от Близкия изток.Допълнителен източник на подозрение пристигна от самите условия към диалозите, за които загатна Доналд Тръмп. Той разгласи, че Съединените щати ще отсрочат удари против иранска енергийна инфраструктура по-късно, което назова ползотворни диалози. Впоследствие обаче ирански представители отхвърлиха да са се водили сходни диалози. Подобно разминаване не носи утешение на пазара. Напротив, то подхранва чувството, че рискът от ново внезапно превръщане остава висок.На този декор част от огромните играчи виждат и опция за ново повишаване, само че единствено в случай че напрежението в действителност отслабне. Скот Рубнър от Citadel Securities счита, че пазарът може да бъде квалифициран за по-силен напредък, в случай че ситуацията в Близкия изток се успокои. Причината е, че доста сдружения, ръководещи огромни пари, са заели защитни позиции посредством продажби на борсово търгувани фондове и други принадлежности, с цел да се предпазят от нов спад. Ако заплахата намалее, тези защитни позиции могат бързо да бъдат закрити, което да форсира повишаването.Това обаче е единствено едната страна на картината. Другата е, че такова придвижване не би било плод безусловно на дълбока убеденост, а на наложително прибиране на защитни залози. С други думи, възобновяване може да има, само че въпросът е дали то ще бъде стабилно. Пазарът постоянно прави разлика сред повишаване, подбудено от същинска религия в по-добра среда, и повишаване, родено от бързо затваряне на остарели защитни позиции.Още един знак за крехкостта на актуалното придвижване идва от нивото, което доста наблюдаващи наблюдават като значим ориентир — междинната стойност на S&P 500 за последните 200 дни. Индексът не съумя да си върне това ниво, което до май служеше като опора на пазара. Когато сходна опора бъде изгубена и не бъде възобновена безапелационно, доста участници остават внимателни, тъй като одобряват това като знак, че главната уязвимост не е изчезнала.Същото внушава и различен индикатор, който съпоставя в действително време броя на акциите, които нарастват, с броя на тези, които поевтиняват на Нюйоркската фондова борса. Той не сподели всеобщо и неудържимо спускане към акции. Най-високото му ниво в понеделник остана под вътрешнодневния връх от четвъртък. Това значи, че покачването не е било подкрепено от задоволително необятен и съдбоносен прилив на купувачи.Подобна картина се вижда и при пазарите за контракти върху бъдещи придвижвания на VIX. Там подреждането на цените непрестанно се обръща, което приказва за мощно нестабилни краткосрочни упования. Най-просто казано, пазарът не е стигнал до ясна визия какво следва. Когато бъдещите цени непрекъснато трансформират формата си, това нормално значи, че участниците реагират нервно на всяка нова политическа или военна новина.Любопитен е и различен подробност: по данни на Citadel Securities присъединяване на дребните инвеститори в понеделник е било сдържано. Вместо всеобщо да купуват при спада, доста от тях са предпочели да приберат облаги и да продадат част от най-силно поскъпналите си позиции. Това също е знак, че даже измежду по-склонните към риск участници не се е появила увереност, че моментът е безвреден за по-голямо нахлуване.Ари Уолд от Oppenheimer & Co. обобщава обстановката сбито: допустимо е пазарът да оформя дъно, само че е прекомерно рано да се твърди, че това към този момент е окончателното дъно. Тази оценка добре улавя настоящето положение на Уолстрийт. След четири следващи седмици на спад всяко по-силно повишаване наподобява като по този начин нужна глътка въздух. Но до момента в който липсва по-широко удостоверение, то остава единствено опция, а не приключен поврат.Подобно съмнение проличава и при държанието на пазарите за контракти, залагащи на по-нататъшен напредък. Според Крис Мърфи от Susquehanna International Group има засилен интерес към залози за повишаване в обособени браншове като банки, енергетика и програмен продукт, само че не и към по-широк напредък на S&P 500 и Nasdaq 100. Това е доста показателно. Част от пазара е подготвена да търси благоприятни условия в по-тясно определени области, само че не е уверена, че цялата борса е подготвена за мощно и трайно възобновяване.Остава и въпросът дали S&P 500 е поевтинял задоволително, с цел да се сътвори здрава основа за по-дълго повишаване. Индексът е с към 5,5 на 100 под върха си от януари и се търгува при ниво, което почти съответствува със междинното за последните 10 години по отношение на предстоящите облаги. Това подсказва, че пазарът не наподобява нито прекомерно безценен, нито толкоз на ниска цена, че самичък по себе си да притегля неукротим интерес.Сара Хънт от Alpine Woods Capital Investors показва, че непрекъснатото периодично повтаряне на положителни и неприятни вести прави извънредно мъчно построяването на убеденост при покупки след спад. Освен напрежението към Иран, тя припомня и за други източници на вероятни разтърсвания — измежду тях паниките към частното кредитиране и отражението на по-високите енергийни цени в непосредствен и средносрочен проект.Възстановяване на Уолстрийт е допустимо и даже има условия за по-силно придвижване нагоре, в случай че напрежението в Близкия изток отслабне трайно. Но държанието на VIX, сдържаната ширина на повишаването и неналичието на ясно доверие към по-широкия пазар демонстрират, че участниците още не са подготвени да одобряват спада като сигурна опция за покупка. Преди нова устойчива вълна нагоре те желаят доказателства, че заплахата в действителност понижава, а не просто се отсрочва.*Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.