Четири фази на постковид възстановяване на икономиката
След невиждан спад през първото тримесечие на 2020 година вследствие на пандемията, през май икономическата интензивност на международната и на европейската стопанска система се възвърне повече от предстоящото. За това способства рестартът на предлагането на артикули и услуги и на експорта, и в следствие възобновяване беше в въпреки и по-слаба изразена V форма. Очакванията на главните пазарни институции като МВФ и ЕЦБ, както и на водещи анализатори, бяха за възвръщане на половината от загубите на стопанската система до края на годината, без значение от предстоящата нова вълна на вирусна зараза през септември. Прогнозите за най-силните стопански системи като Съединени американски щати, Германия и Франция бяха да се възстановят до равнищата отпреди пандемията при започване на 2022 година, а за страните със структурни проблеми като Италия и Гърция - по-късно, само че още веднъж през 2022-ра.
Влошаването на здравната обстановка, изключително от октомври насам, както и частичното затваряне на стопанските системи, ще забавят и отсрочат позитивния тренд на икономическа интензивност.
Въпреки многото незнайни, данните за първите три тримесечия на годината дават информация, въз основа на която може да се предвиждат вероятните етапи на възобновяване на европейската и българската стопански системи. Така, макар разликите в структурата и изходните условия на европейските стопански системи, могат да се обособят четири сходни етапи на възобновяване.
Фаза 1: Потребителското търсене (май-юли 2020)
Отварянето на магазините и рестартът на бизнеса през второто тримесечие на тази година възвърна относително бързо потребителското търсене и потреблението (виж графиките). Чрез онлайн шопинг услугите и пощенските доставки продажбите на дребно в средата на годината даже леко надвишиха миналогодишното си равнище в границите на целия Европейски съюз. Силното възобновяване на търсенето и продажбите на дребно изненада компаниите от ритейл бизнеса, без значение от опасенията от бъдещо затваряне.
Фаза 2: Производство и интернационална търговия (втората половина на 2020)
Месец септември сложи началото на 2-рата фаза, с очакване за стесняване на продажбите на дребно, мощно подвластно от разпространяването на вируса и въвеждането на ограничаващи ограничения. В страните, в които епидемията се разраства експоненциално, е допустимо да се регистрира спад на доверието и на потребителските разноски за артикули и услуги.
От данните се вижда, че плахият растеж в последните месеци се движи главно от производството. Може да се допусне, че индустриалното произвеждане и интернационалната търговия ще набъбнат и наваксат изоставането от по-ранния растеж на продажбите.
Както и при Фаза 1, фискалните антикризисни ограничения на държавните управления подкрепят оцеляването на бизнеса, поддържат приходите и запазването на работните места.
Фаза 3: Бизнес вложения и фискални тласъци (2021-2022)
Основният риск от ново затваряне на стопанските системи, въпреки и отчасти, комбиниран с политическото напрежение към изборите в Съединени американски щати и по-голямата възможност от Брекзит без договорка, отсрочва възвръщането на доверието в необратимостта на икономическото възобновяване и укрепването на икономическата интензивност. През 2021 година възобновяването на бизнес вложенията ще бъде главен локомотив на икономическата активност. Фирмите със постоянни салда, с дребен размер на дълга, образуван през 2020-та и с ниска фирмена задлъжнялост ще възобновят капиталовата активност.
През тази трета фаза ролята на фискалната политика ще се промени. Очаква се пазарът на труда да се възстановява, безработицата да спадне, приходите от продажби на фирмите да стартират да порастват, с което ще намалее и потребността от фискална поддръжка на бизнеса за оцеляване. Традиционните фискални тласъци ще се осъществят под формата на повече обществени вложения.
Планирането на тази форма на фискална поддръжка е в дейна фаза на подготовка. Някои от водещите капиталови принадлежности на Европейския съюз за осъществяване на нов модел на икономическия напредък, като Европейската зелена договорка, Европейския бюджет 2021-2027 и Програмата за възобновяване NextGenerationEU, са в детайли написани и отразени в паралелните национални стратегии за възобновяване на страните от Европейски Съюз. Изпълнението на тези политики и изключително резултатът от тях ще се осъществя в идната фаза на възобновяване, след 2022 година.
Фаза 4: Ускоряване на растежа (2023-2024)
Очакванията за този интервал са, че растежът на европейската и на българската стопанска система ще продължи гладко и ще навакса спада.
Отложеният във времето резултат от паричните и фискалните тласъци ще продължи да поддържа потребителското търсене, до момента в който преструктурирането на веригите за произвеждане и доставка ще въздейства в посока на закъснение на бизнес вложенията. В същото време се чака бурното нахлуване на фирмени нововъведения и високи технологии, подкрепени от огромни зелени вложения, да засилят предлагането и производството. Заетостта ще нарасне и инфлацията може да се увеличи над равнищата преди пандемията.
Всичко това ще оформи началото на нов бизнес и стопански цикъл. През първите три етапи на постковид възобновяване комбинацията от стабилен растеж, ниска инфлация и постоянни (и отрицателни) съществени лихвени равнища са в поддръжка на финансовите пазари. През ранните етапи на новия бизнес цикъл форуърд погледът на финансовите пазари може да се отдели от действителната стопанска система. Има възможност инфлацията (и инфлационните очаквания) да надскочат главните лихви, което ще увеличи възвръщаемостта по облигациите (bond yields) и ще бъде предвестител за идно покачване на лихвите.
Влошаването на здравната обстановка, изключително от октомври насам, както и частичното затваряне на стопанските системи, ще забавят и отсрочат позитивния тренд на икономическа интензивност.
Въпреки многото незнайни, данните за първите три тримесечия на годината дават информация, въз основа на която може да се предвиждат вероятните етапи на възобновяване на европейската и българската стопански системи. Така, макар разликите в структурата и изходните условия на европейските стопански системи, могат да се обособят четири сходни етапи на възобновяване.
Фаза 1: Потребителското търсене (май-юли 2020)
Отварянето на магазините и рестартът на бизнеса през второто тримесечие на тази година възвърна относително бързо потребителското търсене и потреблението (виж графиките). Чрез онлайн шопинг услугите и пощенските доставки продажбите на дребно в средата на годината даже леко надвишиха миналогодишното си равнище в границите на целия Европейски съюз. Силното възобновяване на търсенето и продажбите на дребно изненада компаниите от ритейл бизнеса, без значение от опасенията от бъдещо затваряне.
Фаза 2: Производство и интернационална търговия (втората половина на 2020)
Месец септември сложи началото на 2-рата фаза, с очакване за стесняване на продажбите на дребно, мощно подвластно от разпространяването на вируса и въвеждането на ограничаващи ограничения. В страните, в които епидемията се разраства експоненциално, е допустимо да се регистрира спад на доверието и на потребителските разноски за артикули и услуги.
От данните се вижда, че плахият растеж в последните месеци се движи главно от производството. Може да се допусне, че индустриалното произвеждане и интернационалната търговия ще набъбнат и наваксат изоставането от по-ранния растеж на продажбите.
Както и при Фаза 1, фискалните антикризисни ограничения на държавните управления подкрепят оцеляването на бизнеса, поддържат приходите и запазването на работните места.
Фаза 3: Бизнес вложения и фискални тласъци (2021-2022)
Основният риск от ново затваряне на стопанските системи, въпреки и отчасти, комбиниран с политическото напрежение към изборите в Съединени американски щати и по-голямата възможност от Брекзит без договорка, отсрочва възвръщането на доверието в необратимостта на икономическото възобновяване и укрепването на икономическата интензивност. През 2021 година възобновяването на бизнес вложенията ще бъде главен локомотив на икономическата активност. Фирмите със постоянни салда, с дребен размер на дълга, образуван през 2020-та и с ниска фирмена задлъжнялост ще възобновят капиталовата активност.
През тази трета фаза ролята на фискалната политика ще се промени. Очаква се пазарът на труда да се възстановява, безработицата да спадне, приходите от продажби на фирмите да стартират да порастват, с което ще намалее и потребността от фискална поддръжка на бизнеса за оцеляване. Традиционните фискални тласъци ще се осъществят под формата на повече обществени вложения.
Планирането на тази форма на фискална поддръжка е в дейна фаза на подготовка. Някои от водещите капиталови принадлежности на Европейския съюз за осъществяване на нов модел на икономическия напредък, като Европейската зелена договорка, Европейския бюджет 2021-2027 и Програмата за възобновяване NextGenerationEU, са в детайли написани и отразени в паралелните национални стратегии за възобновяване на страните от Европейски Съюз. Изпълнението на тези политики и изключително резултатът от тях ще се осъществя в идната фаза на възобновяване, след 2022 година.
Фаза 4: Ускоряване на растежа (2023-2024)
Очакванията за този интервал са, че растежът на европейската и на българската стопанска система ще продължи гладко и ще навакса спада.
Отложеният във времето резултат от паричните и фискалните тласъци ще продължи да поддържа потребителското търсене, до момента в който преструктурирането на веригите за произвеждане и доставка ще въздейства в посока на закъснение на бизнес вложенията. В същото време се чака бурното нахлуване на фирмени нововъведения и високи технологии, подкрепени от огромни зелени вложения, да засилят предлагането и производството. Заетостта ще нарасне и инфлацията може да се увеличи над равнищата преди пандемията.
Всичко това ще оформи началото на нов бизнес и стопански цикъл. През първите три етапи на постковид възобновяване комбинацията от стабилен растеж, ниска инфлация и постоянни (и отрицателни) съществени лихвени равнища са в поддръжка на финансовите пазари. През ранните етапи на новия бизнес цикъл форуърд погледът на финансовите пазари може да се отдели от действителната стопанска система. Има възможност инфлацията (и инфлационните очаквания) да надскочат главните лихви, което ще увеличи възвръщаемостта по облигациите (bond yields) и ще бъде предвестител за идно покачване на лихвите.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ