Само преди няколко дни SpaceX дебютира на борсата и вече

Само преди няколко дни SpaceX дебютира на борсата и към този момент се трансформира в най-обсъжданата акция в света. Не Nvidia. Не Microsoft. Не даже Tesla. Именно SpaceX съумя за броени сесии да притегли повече внимание, повече капитал и повече страсти от всички останали софтуерни колоси. Въпросът обаче към този момент не е дали компанията е впечатляваща. Това съвсем никой не оспорва. Истинският въпрос е дали вложителите стартират да заплащат цена, която няма съвсем нищо общо с фундаментите и има всичко общо със страха да не изтърван идната огромна история на пазара.Данните са повече от показателни. Според първите анализаторски оценки акциите на SpaceX се търгуват при почти 39 пъти предстоящите доходи за 2027 година. За съпоставяне, една от най-скъпите компании на пазара – Tesla – се търгува при към 12.6 пъти предстоящите продажби за същия интервал. Дори Palantir Technologies, която дълго време беше знак на рисковите оценки в AI бранша, се търгува при към 28 пъти продажбите. Това значи, че SpaceX към този момент е по-скъпа от всяка компания в показателя S&P 500 по този индикатор. И това се случва единствено дни след борсовия дебют.Още по-интересното е, че компанията към момента не е печеливша в обичайния смисъл на думата. Това прави класическите съпоставения посредством коефициент цена/печалба на практика невъзможни. Когато една компания няма постоянна облага, вложителите стартират да употребяват други индикатори като цена към продажби, цена към бъдещи парични потоци или разнообразни сюжети за предстоящ напредък. Именно тук стартира огромното разминаване сред оптимистите и скептиците. Оптимистите виждат бъдещия стопанин на галактическата стопанска система. Скептиците виждат компания, която към този момент е оценена по този начин, като че ли това бъдеще е обезпечено.Историята на финансовите пазари демонстрира, че сходни моменти се появяват постоянно по време на огромни софтуерни революции. През 1995 година вложителите изпадат в еуфория към IPO-то на Netscape. Компанията в никакъв случай не е осъществила сериозна облага, само че пазарът я прави оценка на милиарди долари, тъй като вложителите имат вяра, че интернет ще промени света. В последна сметка те се оказват прави за интернет. Светът в действителност се трансформира. Но това не значи, че всички акции, които се възползват от новата технология, автоматизирано се трансформират в положителни вложения. Именно тук се крие огромната разлика сред вярна история и вярна цена.Днес доста анализатори стартират да вършат точно това съпоставяне сред SpaceX и Netscape. Не тъй като бизнесите са идентични, а тъй като логиката на психиката на вложителите наподобява съмнително позната. И в двата случая имаме революционна технология. И в двата случая имаме чувството, че стартира нова епоха. И в двата случая вложителите се опасяват да не изтърван опцията на живота си. Именно това е същността на по този начин наречения FOMO резултат – Fear Of Missing Out. Страхът да не останеш отвън историята, за която на следващия ден всички ще приказват.Този боязън към този момент се вижда доста ясно в потоците към пазара. Само за няколко дни милиарди долари се насочиха към ETF-и, основани особено за експозиция към SpaceX. Данните демонстрират, че дребните вложители купуват SpaceX в мащаби, които даже засенчват интереса към по този начин наречената „ Великолепна седморка “. Това е рядко събитие. През последните години съвсем всяко огромно придвижване на дребните вложители беше съсредоточено към Nvidia, Tesla или някой от другите AI любимци. Сега обаче вниманието е съвсем напълно погълнато от една единствена компания.Това не значи автоматизирано, че се намираме в балон. Всъщност най-опасната неточност е всяка мощно растяща акция да бъде обявявана за балон още първоначално. Истинските балони се разпознават мъчно точно тъй като нормално са построени върху действителна и доста мощна концепция. Интернет беше действителна гражданска война. Смартфоните бяха действителна гражданска война. Изкуственият разсъдък е действителна гражданска война. Космическата стопанска система също има капацитет да се трансформира в такава. Проблемът поражда тогава, когато вложителите стартират да заплащат цена, която допуска съвсем напълно бъдеще.И тук би трябвало да признаем нещо значимо. За разлика от доста спекулативни компании в предишното, SpaceX има действителни конкурентни преимущества. Компанията господства пазара на ракетни изстрелвания. Тя управлява най-голямата сателитна интернет мрежа посредством Starlink. Разполага с дълготрайни контракти с американското държавно управление и отбранителния бранш. Освен това все по-често се спекулира, че инфраструктурата на компанията ще играе значима роля и в бъдещата AI стопанска система посредством връзки, облачни услуги и галактически центрове за данни. Малко компании могат да претендират за толкоз разнородни източници на евентуален напредък.Именно това кара някои анализатори да не престават да покачват ценовите си цели. Според най-оптимистичните сюжети SpaceX може да се трансформира не просто в галактическа компания, а в една от най-големите инфраструктурни компании в света. Компания, която управлява достъпа до орбита, световните връзки и част от бъдещата AI инфраструктура. Ако този сюжет се осъществя, днешните оценки може даже да наподобяват рационални след 10 години.Проблемът е, че вложителите не купуват бъдещето след 10 години. Те купуват акцията през днешния ден. А когато плащаш 39 пъти предстоящите продажби три години напред, съвсем няма място за отчаяние. Всяко закъснение на растежа, всяка софтуерна спънка, всяка регулаторна смяна или просто смяна в настроенията на пазара може да докара до внезапна промяна. Историята демонстрира, че колкото по-големи са упованията, толкоз по-малка е толерантността към неточности.Може би най-интересният въпрос през днешния ден не е дали SpaceX е надценена. Това е въпрос, на който никой не може да даде безапелационен отговор. По-важният въпрос е какво ни споделя актуалната еуфория за самия пазар. Когато милиарди долари се насочват към една акция единствено за няколко дни, когато вложителите са подготвени да пренебрегват обичайните способи за оценка и когато диалозите се изместват от облаги към фантазии, нормално навлизаме в нов стадий от пазарния цикъл. Етап, в който фундаментите не престават да имат значение, само че към този момент не са главният мотор на цената.Затова може би най-важният урок от SpaceX не е дали акцията ще нарастне още 20%, 50% или даже 100%. По-важният урок е какъв брой мощна остава човешката логика на психиката на пазарите. Защото без значение дали приказваме за железници през XIX век, интернет през 90-те години или изкуствен интелект и космос през днешния ден, вложителите постоянно са били подготвени да заплащат голяма награда за фантазията за бъдещето. Понякога това се оказва гениално решение. Понякога – доста скъпа неточност. Историята демонстрира, че разликата нормално става ясна едвам години по-късно.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.