Повторение на бичия пазар от 20-те години на миналия век

Повторение на бичия пазар от 20-те години на предишния век би било нещо за празнуване. Но задръжте шампанското. Американският фондов пазар през 2020-те години демонстрира известна аналогия с несполучливия пазар от 20-те години на предишния век– само че това не е нищо, което можете да занесете в банката.Въпреки това повторението на изключителния ход на фондовия пазар през 20-те години на предишния век би било в действителност извънредно вълнуващо. Всъщност, в случай че Dow Jones Industrial Average нарасне толкоз доста сред в този момент и 2029 година, колкото през сравнимия интервал от 20-те години на предишния век, то той ще надвиши 150 000 пункта.Независимо от приликите сред актуалното десетилетие и 20-те години на предишния век, съществуват обилни разлики. Разгледайте горната диаграма, която разказва представянето на Dow през 20-те години на предишния век и до момента през актуалното десетилетие. Ако присвиете задоволително очи, можете да се убедите, че двете серии са свързани. Те не са. От януари 2020 година до август 2021 година, да вземем за пример, възвръщаемостта на Dow за десетилетие досега беше облага от 22,7%, за разлика от загуба от 41,2% за възвръщаемостта от десетилетие досега до август 1921 г.Всъщност има доста интервали от четири години и повече през предишния век, които наподобяват еднообразно свързани (ако не и повече) с началото на 20-те години на предишния век. На процедура обаче, никой от тях не допуска, че Dow ще надмине 150 000 пункта след пет години. Да се упорства на този съответен диво прогресивен паралел е добиване на данни в най-лошия му тип.Паралели на злополуката от 1929 гДобра илюстрация на това нахално добиване на данни е диаграма, която преди десетилетие завладя Уолстрийт като стихия. Възпроизведена по-долу, диаграмата взема представянето на Dow сред май 2012 година и февруари 2014 година и го наслагва върху представянето на Dow през календарните 1928 и 1929 година Корелацията сред двете серии сигурно наподобява забележителна, с вероятността за появяването на срив, сходен на 1929 година злокобно идно.Такава злополука не се е случила, несъмнено. Дейвид Лейнвебър, създател на Центъра за новаторски финансови технологии към Националната лаборатория Лорънс Бъркли и създател на към този момент скандално известната публикация от 2007 година, озаглавена „ Глупав копач на данни Трикове: Пренастройване на S&P 500 “ има мнение по този въпрос.Лейнвебер сподели: „ Ако погледнете задоволително интервали с идентична дължина [като този, започващ през май 2012 г.], ще намерите всевъзможни доста сходни фотоси [показващи незадълбочено впечатляващи корелации], множеството без срив в края. “ Да се упорства върху единствения паралел, който допуска, че злополуката е неизбежна, е „ аналитичният еквивалент на намирането на зайчета в облаците. Ако ги търсете задоволително, рано или късно ще откриете това зайче, само че то няма да е по-истинско от това, което духа над хоризонта. “„ Забравената “ депресияИма и съществена причина да не мислим, че актуалното десетилетие ще следва сюжет, сходен на този от 20-те години на предишния век: голямото повишаване на фондовия пазар през втората половина на 20-те години на предишния век беше значително отскок от тежката меланхолия, която стопанската система на Съединени американски щати претърпя при започване на част от това десетилетие. Това е съгласно Джим Грант, редактор на Grant’s Interest Rate Observer, който е проучил в детайли десетилетието на 20-те години на предишния век.Малко капиталови експерти даже са наясно с тази меланхолия от началото на 20-те години на предишния век, заради което Грант е озаглавил книгата си по тематиката „ Забравената меланхолия “. Но през 1920 и 1921 година, изяснява той, „ имаше дефлационна меланхолия “, която беше толкоз тежка, че един икономист по това време сподели, че светът е „ по-близо до колапс, в сравнение с когато и да било след рухването на Римската империя “.Именно от дълбините на тази меланхолия както стопанската система на Съединени американски щати, по този начин и фондовият пазар се върнаха с плач. Грант цитира Wall Street Journal, който оповестява, че в дъното на тази меланхолия „ „ многочислени “ компании са били оценени на по-малко от техния оборотен капитал. … Акциите на „ огромен брой “ индустриални компании се продаваха на „ една трета от присъщата им стойност “. “ Coca-Cola, да вземем за пример, се търгуваше за 1,7 пъти облагата от 1922 година и 2,5 пъти облагата от 1923 г.Може би се чудите дали мечият пазар от февруари-март 2020 година е функционалният еквивалент на депресията от 1920-21 година Не е. Например, с помощта на огромните стратегии за стимулиране на държавното управление на Съединени американски щати, през 2020 година нямаше действителна дефлация; най-ниският 12-месечен ритъм на смяна на показателя на потребителските цени беше през май 2020 година, когато инфлацията беше 0,1%.В дъното на депресията от 1920-21 година, за разлика от това, 12-месечният ритъм на смяна на показателя на потребителските цени беше минус 15,8% - доста по-нисък даже от най-тежката дефлация от 30-те години на предишния век. Едва ли има компании през март 2020 година, които са се търгували за по-малко от техния оборотен капитал. При дъното на мечия пазар за този месец, да вземем за пример, S&P 500 съотношението цена/счетоводна книга възлиза на 2,5, което по всевъзможни исторически стандарти е доста по-близко до надценено, в сравнение с до подценено.Винаги е допустимо Dow да скочи през идващите пет години до над 150 000 пункта. Но в случай че желаете да твърдите, че Dow ще завоюва толкоз доста, ще би трябвало да базирате аргумента си на нещо друго от съпоставяне с това, което в действителност се е случило с акциите през 20-те години на предишния век.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.