Показатели за оценка като съотношението цена/печалба (P/E) ни помагат да

Показатели за оценка като съотношението цена/печалба (P/E) ни оказват помощ да разберем дали една скъпа акция е евтина или скъпа по отношение на историята. И има някои доказателства, че оценките могат да ви кажат нещо за дълготрайната възвръщаемост.Въпреки това, както TKer Stock Market Truth No. 6 ни припомня: оценките не оферират съвсем никакъв сигнал за това какво ще вършат цените през идната година.Тази истина е изключително явна тъкмо в този момент, защото бъдещите съотношения P/E са недвусмислено високи по отношение на историята.„ Смятаме, че разтегнатата среда за оценяване е артикул на ентусиазма към акциите “, пишат Лиз Ан Сондерс и Кевин Гордън от Шваб. „ И въпреки всичко е мъчно да се спори, че високите коефициенти сами по себе си съставляват риск за краткосрочното показване на пазара. Коефициентите могат да продължат да се движат нагоре (както беше казусът в края на 90-те) и няма мощна историческа връзката сред оценката и бъдещото показване. " Форуордният P/E на S&P 500 е малко над 22x. Разбира се, това е високо. И това е индикатор, който предхожда негативната годишна възвръщаемост.Но това е равнище, което също е предхождало доста позитивна годишна възвръщаемост доста пъти.Големият извод е, че на процедура няма линейна връзка сред форуърд P/Es и едногодишна възвръщаемост. С други думи, съотношението P/E е доста неприятен инструмент за пазарно таймиране.„ Корелацията сред бъдещото P/E на S&P 500 и последващото едногодишно показване – връщайки се към 50-те години на предишния век – е -0,11, което значи, че на процедура няма връзка “, означават Сондърс и Гордън. „ Може би по-малко значима е корелацията и жълтата линия; по-важна е гамата от резултати, като да вземем за пример два противоположни случая, в които бъдещият P/E беше 25, само че в един случай беше последван от ~30% спад през идната година и в различен случай ~45% нарастване през идната година. " Сега има всевъзможни способи за нарязване на данните, до момента в който се пробвате да намерите какъвто и да е сигнал.Историята демонстрира, че съотношенията P/E могат да се разширят в допълнение, в случай че стопанската система продължи да пораства. През интервали, когато растежът на облагите е над междинния и паричната политика е адаптивна, историята споделя, че съотношенията P/E рядко спадат.Съществува и фактът, че фирмите от S&P 500 са „ с по-малко лостове и с по-високо качество “, в сравнение с са били в предишното, което оправдава по-високите оценки.Между другото, по-ниските оценки не постоянно значат по-ниски цениАбонатите на TKer към този момент знаят, че не е извънредно съотношенията P/E да падат, даже когато цените се повишават. Мат Черминаро от Ritholtz Wealth Management направи това не толкоз интуитивно наблюдаване в скорошна обява в LinkedIn.Дори когато S&P 500 се търгува над 6000 сега, съотношението P/E през днешния ден е по-ниско, в сравнение с през септември 2020 година, когато показателят беше 3500. " Как? " сподели Мат Черминаро от Ritholtz Wealth. — Защото облагите порастват.P не е единствената променлива, която се движи в P/E.Както демонстрира тази доста дълготрайна графика на S&P 500 тримесечни облаги на акция (EPS) от Binky Chadha на Deutsche Bank, E исторически има наклонност да се повишава.Това значи, че с течение на времето знаменателят E е оказал низходящ напън върху P/E.Анализаторите чакат облагите да продължат да порастват през 2025 година и 2026 година Това значи, че даже цените да се движат встрани, оценките може да паднат, в случай че приемем, че тези прогнози за облагите са ненапълно точни. Това също значи, че има сюжети, при които оценките падат, а цените не престават да порастват.„ Математиката не е преимущество “Ник Колас, съосновател на DataTrek Research, имаше страховит виц в своята записка от 19 август 2022 година:Само оценката не е задоволителна. В остарелия SAC анализаторите новобранци постоянно правеха грешката да показват на Стив [Коен] къси хрумвания въз основа на индикатори за оценка като съотношения P/E или коефициенти на EBITDA. Отговорът му постоянно беше еднакъв: " Всеки има калкулатор. Математиката не е преимущество. " В своята записка от 22 ноември Колас загатна този виц, до момента в който обсъждаше данните зад задачите на Уолстрийт за 2025 г.„ Оценките и многочислените несигурности към идващите 12 месеца ни улесняват да бъдем мечи тук, само че в сходство с нашата мантра, че „ математиката не е преимущество “, ние оставаме положителни и имаме вяра, че S&P 500 може да се повиши повече от дълготрайния си проект приблизително през идната година “, сподели той.Всичко казано дотук, изцяло е допустимо да преживеем година на слаба възвръщаемост, когато съотношенията P/E се свиват. Ако това се случи, малко на брой биха били шокирани, защото това би било „ рационално “ държание.Но пазарите имат податливост да не се държат по този метод.Има доста положителни аргументи, заради които може да очаквате фондовият пазар да се отклони или да падне през идната година. Но единствено по себе си, бъдещото съотношението P/E от 22x напред не е надеждно.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.