Пазарът продължава да говори за изкуствен интелект така, сякаш цялата

Пазарът продължава да приказва за изкуствен интелект по този начин, като че ли цялата история се върти към Nvidia, Microsoft, Meta и няколко мегатехнологични компании. Това е най-видимата част от цикъла, само че не и най-интересната. Истинската промяна стартира да се случва по-дълбоко в индустриалната стопанска система, където компании, които на пръв взор нямат нищо общо с AI, последователно се трансформират в основната инфраструктура зад новата софтуерна епоха.

Именно там стартира да се оформя идващият огромен слой на AI търговията. Не в чиповете, а в това, което би трябвало да бъде издигнато към тях.

Последният разбор на Renaissance Macro демонстрира нещо извънредно значимо. Редица индустриални компании от S&P 500 към този момент се движат съвсем като полупроводниковите акции. Корелацията им с VanEck Semiconductor ETF, един от главните показатели за чиповия бранш, е над 0.5, което е извънредно високо за компании отвън софтуерния бранш. Това значи, че капиталът към този момент не гледа на тях като на обичайни индустриални компании. Пазарът стартира да ги възприема като AI инфраструктурни активи.

Тази смяна е доста по-дълбока, в сравнение с наподобява на пръв взор.

Първата фаза на AI взрива беше обвързвана с изчислителната мощ. Nvidia се трансформира в знак на този цикъл, тъй като без графични процесори нямаше по какъв начин да бъдат обучавани огромните езикови модели. Но идната фаза е физическа. AI към този момент не е единствено програмен продукт. Той се трансформира в голяма индустриална система, която изисква електричество, изстудяване, трансформатори, генератори, енергийни мрежи, индустриални съставни елементи и огромна инфраструктура.

Именно по тази причина компании като Vertiv, Eaton, GE Vernova, Caterpillar и Cummins стартират да се движат съвсем синхронно с чиповите акции. Те не продават изкуствен интелект непосредствено. Те продават физическата основа, без която AI не може да действа.

Vertiv да вземем за пример се трансформира в един от най-важните скрити играчи в целия цикъл. Компанията построява системи за изстудяване и ръководство на силата в центровете за данни. Това звучи скучно, до момента в който не осъзнаем, че модерните AI центрове за данни употребяват големи количества сила и генерират рискова топлота. Колкото по-мощни стават моделите, толкоз по-критично става охлаждането. В този смисъл Vertiv към този момент не е просто индустриална компания. Тя е част от AI веригата.

Същото важи и за Eaton. Компанията продава електрически съставни елементи и системи за ръководство на силата, които са сериозни за построяването на новите центрове за данни. Пазарът последователно стартира да схваща, че AI не е единствено логаритъм. Това е инфраструктурен потрес, съпоставим с електрификацията или индустриализацията.

GE Vernova е различен изключително забавен образец. Компанията доставя газови турбини и енергийни решения за огромни индустриални планове. Проблемът е, че AI стартира да изисква толкоз доста електрическа енергия, че съществуващата енергийна инфраструктура към този момент не е задоволителна. Някои анализатори към този момент приказват за риск от дефицит на електричество в избрани райони на Съединени американски щати поради детонацията на AI центровете за данни.

Това трансформира цялата капиталова логичност.

Досега вложителите разглеждаха AI като цифрова тематика. Но действителността е, че идната фаза ще бъде мощно физическа. Някой би трябвало да построи всички тези центрове, да ги зареди с ток, да ги охлажда и да поддържа инфраструктурата им. Именно по тази причина Caterpillar също се оказва част от този цикъл. Компанията доставя мотори, генератори и тежко съоръжение, което стартира да намира все по-голямо приложение в AI инфраструктурните планове.

Тук се появява и по-голямата структурна теза.

Пазарът евентуално към момента подценява какъв брой солиден ще бъде вторичният резултат от AI финансовите разноски върху индустриалния бранш. Големите софтуерни компании към този момент влагат стотици милиарди долари в инфраструктура. Microsoft, Amazon, Meta, Гугъл и Oracle построяват нови центрове за данни с темпове, които промишлеността не е виждала до момента. Това значи, че AI към този момент стартира да основава нов капиталов суперцикъл отвън самия софтуерен бранш.

Това е и повода някои от тези компании да наподобяват толкоз извънредно мощни през последните месеци. Те към този момент не се правят оценка единствено на база обичайните си индустриални цикли. Пазарът стартира да ги преоценява като AI инфраструктурни спечелили.

Интересното е, че доста от тези компании към момента остават относително под радара на всеобщите вложители. Повечето внимание продължава да бъде ориентирано към Nvidia, AMD и огромните софтуерни имена. Но постоянно най-големите печеливши в сходни софтуерни революции не са най-очевидните компании.

Историята го демонстрира неведнъж.

По време на интернет взрива през 90-те години голямо внимание получиха браузърите и интернет фирмите, само че същинските структурни спечелили постоянно се оказаха инфраструктурните играчи, които изграждаха мрежите, сървърите и телекомуникационната основа. По време на индустриалната гражданска война най-големите благосъстояния не постоянно идваха от крайните артикули, а от фирмите, които доставяха стомана, железници и сила.

AI може да се окаже сходен случай.

Това не значи, че риск няма. Напротив. Част от тези компании към този момент стартират да се търгуват при оценки, които допускат нескончаем инфраструктурен взрив. Ако AI вложенията се забавят, тези акции могат да бъдат ударени мощно. Но към този момент сигналите сочат противоположното. Големите софтуерни компании не понижават финансовите си разноски. Те ги форсират.

Тук се появява и още един значим фактор. AI инфраструктурата стартира да се трансформира в геополитически въпрос. Съединени американски щати, Европа и Китай към този момент преглеждат центровете за данни, енергийните мрежи и чиповата инфраструктура като стратегически активи. Това значи, че вложенията в бранша евентуално ще останат високи даже при икономическо закъснение.

Всъщност пазарът може би стартира да осъзнава нещо доста по-голямо. AI не е просто нов софтуерен артикул. Това е нов промишлен цикъл, който последователно трансформира структурата на цялата стопанска система.

И в случай че първата фаза беше доминирана от чиповете, втората евентуално ще бъде доминирана от инфраструктурата.

Точно там се намират и тези 15 компании под радара. Те не наподобяват като типичен AI акции. Но от ден на ден стартират да се държат като такива. И от време на време точно това са най-опасните и най-печелившите придвижвания на пазара, тези, които стартират безшумно, до момента в който множеството вложители към момента гледат в неверната посока.

Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.