Коя ще е първата трилионна компания в Европа?
Първата компания за един трилион $, в света не се роди от еуфория. Тя беше резултат от структурно струпване в най-дълбокия и най-либерален финансов пазар в света. Когато Apple мина границата от 1 трилион $ през август 2018 година, тя не просто доближи алегорична оценка. Тя отстрани психически таван.
В продължение на десетилетия вложителите одобряваха, че никоя компания не може стабилно да доближи подобен мащаб. След като бариерата падна, съмнението изчезна. Пътят от един до два трилиона лиши по-малко от две години. От два до три - още по-малко. NVIDIA мина от 1 до над 3 трилиона за по-малко от осемнадесет месеца. Днес тя се доближава до 4.5 трилиона - стойност, която от време на време съперничи на цялата капитализация на STOXX Europe 600.
Това не беше просто напредък. Това беше структурна смяна.
През 2008 година пазарната капитализация на S&P 500 беше към 10 трилиона $. Днес тя варира сред 45 и 50 трилиона. Още по-важна от размера е концентрацията - десетте най-големи компании съставляват близо една трета от показателя. Капиталовите потоци укрепват водачите.
Пасивните вложения усилват тежестта им. По-ниската цена на капитала финансира нападателно реинвестиране. Реинвестирането уголемява маржовете. Разширените маржове оправдават по-високи множители. Множителите валидират разказа.
Американските пазари не просто разрешават доминация. Те я монетизират.
Ето коя ще е идната полупроводникова компания за над 1 трилион $
Това ще е огромният печелиш от големия скок в търсенето и цените на паметите по света
Microsoft работи с действен марж над 45% и се прави оценка като цифрова инфраструктура. Apple монетизира екосистема с съвсем 30% действен марж. NVIDIA генерира чисти маржове над 50% и управлява тесния вход към AI изчисленията. Tesla се търгува над 200 пъти предстоящите облаги, тъй като пазарът прави оценка роботиката и автономността, не автомобилното произвеждане.
В Съединени американски щати оценката е доминация в бъдеще време. Мащабът е орис. Европа се разви друго.
STOXX Europe 600 варира сред 10 и 12 трилиона $ - към една четвърт от американския пазар. Топ 10 компании заемат едвам 20-22%. Няма механизъм за рискова централизация. Нито една европейска компания не се задържа стабилно покрай 700 милиарда $, макар световното си значение.
Разликата не е в качеството. Тя е в структурата. Европейските пазари са фрагментирани. Регулациите подчертават върху баланс и конкуренция, а не върху " winner-takes-most ". Корпоративната просвета избира дивидентна непоклатимост пред маржова агресия. Европа създава индустриални първенци, не наративни платформи.
За да бъде премината границата от един трилион, са нужни не просто доходи, а незаменимост, устойчиви маржове и пазар, подготвен да прави оценка стратегическа доминация. И тук въпросът става неминуем. Ако Европа сътвори първата си трилионна компания, тя няма да бъде софтуерен колос. Тя ще бъде индустриална точка на взаимозависимост.
В момента единственото реалистично име е ASML.
Компанията към този момент е към 550 милиарда $ пазарна капитализация - съвсем двойно по отношение на края на предходната година. Това не е нечиста сделка, а преоценка на стратегическо значение. Приходите са към 33 милиарда $. Оперативният марж е над 35%. Нетният марж е близо 30%. Възвръщаемостта на капитала е над 50%.
ASML не продава програмен продукт. Тя управлява входа към напредналото произвеждане на полупроводници. Без EUV няма водещи чипове. Без High-NA EUV няма последващо потомство софтуерни възли. Това не е конкурентно преимущество. Това е структурна взаимозависимост.
Показател
2024 (TTM)
2030 Цел (Средна)
2030 Бичи Сценарий
Приходи
$33 милиарда
€52 милиарда (~$56 млрд.)
€60 милиарда (~$65 млрд.)
Брутен марж
51%
56-58%
60%
Оперативен марж
35%
38-40%
42%
Нетен марж
29-30%
30%
32%
Нетна облага
$9.6 милиарда
$17-18 милиарда
$20-21 милиарда
EPS (прибл.)
$29
$42-45
$52-55
Необходим P/E за $1T
—
45x
40-48x
Пазарна капитализация
$550 милиарда
$750-850 милиарда
$1T
Към края на 2024 година беклогът е към €36 милиарда - осигуряващ видимост в повтаряем бранш. Но компанията е и в центъра на геополитическо напрежение. Ограниченията за експорт към Китай са действителен риск. Освен това капитализацията се мери в долари, а отчетността е в евро - мощният $ покачва прага към $1T.
От IBM до Nvidia: Половин век по-късно хората към този момент не са най-ценният актив
Границата сред капитал и труд е размита
High-NA EUV е идващият катализатор. Цена на система: $350-400 млн. Капацитет: ~20 системи годишно. Потенциални доходи: $7-8 милиарда единствено от този сегмент, без сервиз. Целта за 2030 година е €44-60 милиарда доходи и 56-60% брутен марж. При чист марж към 30% облагата може да доближи $18-21 милиарда
Математиката е допустима. Истинският въпрос е дали европейският пазар ще оцени стратегически монопол с множители 40-50x, както американските пазари правят оценка екосистемите.
Ако това се случи, първата европейска трилионна компания няма да бъде обществена мрежа или облачна платформа. Ще бъде производител на машини. И това ще значи повече за Европа, в сравнение с за самата компания.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
В продължение на десетилетия вложителите одобряваха, че никоя компания не може стабилно да доближи подобен мащаб. След като бариерата падна, съмнението изчезна. Пътят от един до два трилиона лиши по-малко от две години. От два до три - още по-малко. NVIDIA мина от 1 до над 3 трилиона за по-малко от осемнадесет месеца. Днес тя се доближава до 4.5 трилиона - стойност, която от време на време съперничи на цялата капитализация на STOXX Europe 600.
Това не беше просто напредък. Това беше структурна смяна.
През 2008 година пазарната капитализация на S&P 500 беше към 10 трилиона $. Днес тя варира сред 45 и 50 трилиона. Още по-важна от размера е концентрацията - десетте най-големи компании съставляват близо една трета от показателя. Капиталовите потоци укрепват водачите.
Пасивните вложения усилват тежестта им. По-ниската цена на капитала финансира нападателно реинвестиране. Реинвестирането уголемява маржовете. Разширените маржове оправдават по-високи множители. Множителите валидират разказа.
Американските пазари не просто разрешават доминация. Те я монетизират.
Ето коя ще е идната полупроводникова компания за над 1 трилион $
Това ще е огромният печелиш от големия скок в търсенето и цените на паметите по света
Microsoft работи с действен марж над 45% и се прави оценка като цифрова инфраструктура. Apple монетизира екосистема с съвсем 30% действен марж. NVIDIA генерира чисти маржове над 50% и управлява тесния вход към AI изчисленията. Tesla се търгува над 200 пъти предстоящите облаги, тъй като пазарът прави оценка роботиката и автономността, не автомобилното произвеждане.
В Съединени американски щати оценката е доминация в бъдеще време. Мащабът е орис. Европа се разви друго.
STOXX Europe 600 варира сред 10 и 12 трилиона $ - към една четвърт от американския пазар. Топ 10 компании заемат едвам 20-22%. Няма механизъм за рискова централизация. Нито една европейска компания не се задържа стабилно покрай 700 милиарда $, макар световното си значение.
Разликата не е в качеството. Тя е в структурата. Европейските пазари са фрагментирани. Регулациите подчертават върху баланс и конкуренция, а не върху " winner-takes-most ". Корпоративната просвета избира дивидентна непоклатимост пред маржова агресия. Европа създава индустриални първенци, не наративни платформи.
За да бъде премината границата от един трилион, са нужни не просто доходи, а незаменимост, устойчиви маржове и пазар, подготвен да прави оценка стратегическа доминация. И тук въпросът става неминуем. Ако Европа сътвори първата си трилионна компания, тя няма да бъде софтуерен колос. Тя ще бъде индустриална точка на взаимозависимост.
В момента единственото реалистично име е ASML.
Компанията към този момент е към 550 милиарда $ пазарна капитализация - съвсем двойно по отношение на края на предходната година. Това не е нечиста сделка, а преоценка на стратегическо значение. Приходите са към 33 милиарда $. Оперативният марж е над 35%. Нетният марж е близо 30%. Възвръщаемостта на капитала е над 50%.
ASML не продава програмен продукт. Тя управлява входа към напредналото произвеждане на полупроводници. Без EUV няма водещи чипове. Без High-NA EUV няма последващо потомство софтуерни възли. Това не е конкурентно преимущество. Това е структурна взаимозависимост.
Показател
2024 (TTM)
2030 Цел (Средна)
2030 Бичи Сценарий
Приходи
$33 милиарда
€52 милиарда (~$56 млрд.)
€60 милиарда (~$65 млрд.)
Брутен марж
51%
56-58%
60%
Оперативен марж
35%
38-40%
42%
Нетен марж
29-30%
30%
32%
Нетна облага
$9.6 милиарда
$17-18 милиарда
$20-21 милиарда
EPS (прибл.)
$29
$42-45
$52-55
Необходим P/E за $1T
—
45x
40-48x
Пазарна капитализация
$550 милиарда
$750-850 милиарда
$1T
Към края на 2024 година беклогът е към €36 милиарда - осигуряващ видимост в повтаряем бранш. Но компанията е и в центъра на геополитическо напрежение. Ограниченията за експорт към Китай са действителен риск. Освен това капитализацията се мери в долари, а отчетността е в евро - мощният $ покачва прага към $1T.
От IBM до Nvidia: Половин век по-късно хората към този момент не са най-ценният актив
Границата сред капитал и труд е размита
High-NA EUV е идващият катализатор. Цена на система: $350-400 млн. Капацитет: ~20 системи годишно. Потенциални доходи: $7-8 милиарда единствено от този сегмент, без сервиз. Целта за 2030 година е €44-60 милиарда доходи и 56-60% брутен марж. При чист марж към 30% облагата може да доближи $18-21 милиарда
Математиката е допустима. Истинският въпрос е дали европейският пазар ще оцени стратегически монопол с множители 40-50x, както американските пазари правят оценка екосистемите.
Ако това се случи, първата европейска трилионна компания няма да бъде обществена мрежа или облачна платформа. Ще бъде производител на машини. И това ще значи повече за Европа, в сравнение с за самата компания.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ