Първа инвестиционна банка АД (ПИБ) е една от системно значимите

Първа капиталова банка АД (ПИБ) е една от редовно значимите търговски банки в България, с дългогодишно наличие в корпоративното и ритейл банкиране. След интервали на нараснало регулаторно и пазарно напрежение в предишното, през последните години банката навлезе във фаза на отчетливо усъвършенстване на финансовите резултати, финансовата адекватност и пазарното усещане. Настоящият разбор има за цел да оцени настоящото финансово положение на ПИБ, нейната доходност, успеваемост, балансова конструкция и пазарна оценка, употребявайки наличните финансови коефициенти, както и да сложи тези индикатори в подтекста на банковия бранш.Бизнес модел и контекстПИБ действа като универсална комерсиална банка, предоставяща необятен набор от услуги: корпоративно кредитиране, обслужване на дребни и междинни предприятия, ритейл банкиране, разплащателни услуги и депозити. Бизнес моделът ѝ е мощно подвластен от лихвената среда, което е особено за банковия бранш като цяло. Периодът на нараснали лихвени проценти в Европа сътвори удобни условия за възстановяване на чистия лихвен марж, което директно се отрази върху рентабилността на банките, в това число ПИБ.Рентабилност и ефективностПоказателите за доходност на ПИБ показват доста усъвършенстване и стабилизиране. Възвръщаемостта на личния капитал (ROE) възлиза на 11.85%, което е близо и даже леко над междинното за бранша (11.52%). Това равнище на ROE е показателно за дейно потребление на капитала и слага банката в категорията на стабилно рентабилните институции, изключително на разрастващ се пазар като българския.Възвръщаемостта на активите (ROA) е 1.25%, което за банкова институция е стабилен резултат. Макар и по-ниска от секторната стойност (1.98%), тя остава в диапазон, който демонстрира съответна рентабилност по отношение на мащаба на салдото. По-важното е, че ROA е позитивна и постоянна, което алармира за надзор върху кредитния риск и разноските.Оперативният марж от 32.35%, както и чистият марж от 28.97%, са извънредно мощни индикатори за банка. Те демонстрират, че забележителна част от приходите се трансформират в облага, което допуска добра разходна дисциплинираност и ефикасна конструкция на приходите. В контрастност, секторните маржове в данните са мощно негативни, което акцентира относителната мощ на ПИБ по отношение на конкурентната среда.Печалба и динамичност на растежаПоказателите за напредък са един от най-силните причини в интерес на настоящото финансово положение на банката. Ръстът на чистата облага е 171.94%, еднакъв с растежа на облагата на акция (EPS), което демонстрира, че нарастването не е резултат от счетоводни резултати или разреждане, а от действително усъвършенстване на оперативната облага.Ръстът на EBIT от 169.56% в допълнение удостоверява, че подобрението идва от главната банкова активност. Растежът на приходите от 7.32% е по-умерен, само че в банковия бранш точно експанзията на маржовете и контрола върху разноските постоянно са по-важни от нападателния растеж на салдото.Балансова конструкция и ливъриджБалансовите коефициенти на ПИБ демонстрират типична за банка конструкция, само че без признаци на несъразмерен риск. Съотношението Активи / Собствен капитал = 9.22 е изцяло в границите на естественото за банковия бранш и даже по-ниско от някои европейски аналози. Това значи, че банката употребява ливъридж по следен метод.Altman Z-score от 18.36 е извънредно висок и на практика отстрани кратковременен фалитен риск. Макар този индикатор да има лимитирана употреба за банки, толкоз висока стойност въпреки всичко алармира за непоклатимост и финансова резистентност.Коефициентите за ликвидност и дейна успеваемост демонстрират умерена, само че съответна скорост на обръщаемост на активите (Assets Turnover = 0.04), което е обикновено за капиталоемък банков бизнес.Показатели на акция и стойност за акционеритеБалансовата стойност на акция (BVPS) е 5.89 лева, до момента в който облагата на акция (EPS) е 0.66 лева Това значи, че при настояща пазарна цена към 3.33 евро (≈ 6.51 лева.), банката се търгува почти към балансовата си стойност.Това е основна смяна по отношение на исторически интервали, когато ПИБ се е търгувала с бездънен дискаунт по отношение на личния капитал. Текущото равнище подсказва, че пазарът към този момент признава нормализираната доходност и понижения риск.Пазарни коефициенти и оценкаПазарната оценка на ПИБ остава умерена. С P/E към 5–10 (в взаимозависимост от употребяваната цена и период), банката е доста по-евтина от секторния бенчмарк (22.89). Дори след промяна за повишаването на акциите, оценката остава консервативна по отношение на рентабилността.Съотношението P/B ≈ 1.0–1.1 демонстрира, че пазарът към този момент не третира банката като проблематична, само че и не ѝ присъжда награда. Това е типично за банки със постоянен, само че не извънреден профил на напредък.EV/EBITDA от 4.10 е доста невисок индикатор, който подсказва, че оперативната облага е висока по отношение на пазарната стойност на предприятието. Това нормално е особено за value акции в зрял етап на цикъла.Рискове и ограниченияОсновните опасности пред ПИБ са свързани не толкоз с настоящото финансово положение, колкото с бъдещата макроикономическа среда. Потенциално намаляване на лихвените проценти би могло да компресира чистия лихвен марж и да докара до спад на ROE. Допълнително, ниската пазарна ликвидност на акцията (0.69%) съставлява риск за по-големи институционални вложители.ЗаключениеВ резюме, Първа капиталова банка АД към сегашния миг съставлява постоянна, рентабилна и нормализирана банкова институция, която е минала от фаза на подценяване към фаза на по-справедлива пазарна оценка. Финансовите коефициенти ясно демонстрират мощно усъвършенстване в облагата, добра възвръщаемост на капитала и следена балансова конструкция.Акцията към този момент не може да бъде избрана като „ надълбоко подценена “, само че остава привлекателна като value и доходна инвестиция, изключително за вложители, които търсят експозиция към банковия бранш в условия на към момента релативно високи лихвени равнища. Бъдещият капацитет ще зависи главно от устойчивостта на рентабилността и способността на банката да резервира ROE покрай двуцифрени стойности в по-нормализирана лихвена среда.*Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.