Най-неприятните изненади на финансовите пазари често идват, когато нещо, което

Най-неприятните изненади на финансовите пазари постоянно идват, когато нещо, което се приема за даденост, ненадейно бъде сложено под въпрос – без значение дали става дума за възходящи цени на луковиците на лалета, работещи банки или живот без блокировки, поради вирус. Инвеститорите изпитаха сложни времена през 2022 година Но като се има поради какъв брой доста трендове трансформираха посоката си през годината, същинската изненада е, че не беше по-лошо. Ето някои от най-сериозните обрати, подбрани от финансови специалисти.Край на евтините париБъдещите финансови историци, поглеждайки обратно към 2010 година, ще се учудят, че хората в действителност са считали, че лихвените проценти ще останат покрай нулата вечно. Дори през 2021 година уважавани капиталови къщи разгласиха публикации със заглавия като: „ Нулата: Защо лихвените проценти ще останат ниски “. Разходите по заемите спадаха от десетилетия; комбинацията от световната финансова рецесия от 2007-2009 година и пандемията от covid-19 изглеждаше, като че ли ги е залепила постоянно за пода.През 2022 година непрекъснатата висока инфлация разтвори заварката. Федералният запас на Съединени американски щати стартира най-бързия си цикъл на стягане от 80-те години на предишния век, като увеличи целевия диапазон за своя референтен лихвен % с повече от четири процентни пункта до 4,25-4,5%. Други централни банки го последваха. Пазарите чакат лихвите да спрат да се повишават през 2023 година с пикове сред 4,5% и 5% във Англия и Америка и 3% и 3,5% в еврозоната. Но възможностите те да се срутен назад към нулата са незначително дребни. Управителите на Фед, да вземем за пример, считат, че техният лихвен % ще приключи 2023 година над 5%, преди да се откри до към 2,5% в дълготраен проект. Ерата на безплатните пари завърши.Смърт на дългия бичи пазарБичите пазари не умират от напреднала възраст, гласи поговорката: те се убиват от централните банки. И по този начин беше през 2022 година, макар че дългият бичи пробег, който завърши, беше по-стар от множеството. От дълбините след финансовата рецесия през 2009 година до нейния пик в края на 2021 година показателят S&P 500 на водещите американски акции се увеличи с 600%. Прекъсванията във възходящия марш – като неочаквания спад при започване на пандемията – бяха трагични, само че краткотрайни.Тазгодишният срив се оказа дълготраен. S&P 500 падна с една четвърт до най-ниската си точка тази година в средата на октомври и остава надолу с 20%. Индексът на световните акции на MSCI падна с 20%. Акциите също не са единственият клас активи, който бе обиден. Цените на акциите паднаха частично, тъй като лихвените проценти се покачиха, което увеличи възвръщаемостта на облигациите и прави по-рисковите активи по-малко привлекателни спрямо тях.Същият механизъм натисна цените на облигациите, с цел да изравни доходността им с преобладаващите лихви. Индексите, формирани от Bloomberg, снабдител на данни, за световни, американски, европейски и нововъзникващи пазари облигации са се намалили надлежно с 16%, 12%, 18% и 15%. Независимо дали цените не престават да падат или не, „ бичият пазар във всичко “ завърши.Изпаряващ се капиталКапиталът беше освен на ниска цена през последните години на бичия пазар, той изглеждаше на всички места. Програмите за количествено облекчение (QE) на централните банки, създадени по време на финансовата рецесия за стабилизиране на пазарите, навлязоха в ускорение по време на пандемията. Заедно централните банки на Америка, Англия, еврозоната и Япония изпомпиха повече от 11 трилиона $ новосъздадени пари, употребявайки ги, с цел да натрупат „ безвредни “ активи, като държавни облигации, и да понижат доходността им.Това тласна вложителите в търсене на възвръщаемост към по-спекулативни ъгли на пазара. На собствен ред тези активи процъфтяваха. През десетилетието до 2007 година американските компании емитираха 100 милиарда $ от най-рисковия високодоходен (или „ отпадък “) дълг годишно. През 2010 година те са били приблизително 270 милиарда $. През 2021 година те доближиха 486 милиарда $.Тази година той е намалял с три четвърти. Федералният запас и централната банка на Англия са отменили своите стратегии за изкупуване на облигации; Европейската централна банка се готви да направи същото. Ликвидността се източва, и то освен от рисковата страна на дълговия пазар. Първичните обществени предлагания (IPO) счупиха всички върхове през 2021 година, набирайки 655 милиарда $ в международен мащаб. Сега американските IPO-та се чака да записват своята най-слаба година от 1990 година насам. Стойността на сливанията и придобиванията също е спаднала, въпреки и по-малко трагично. Капиталовото обилие се трансформира в дефицит на капитал.Стойността побеждава растежаБичият пазар беше обезсърчително време за „ стойностните “ вложители, които търсиха акции, които са евтини спрямо главните им облаги или активи. Ниските лихвени проценти и подхранваното от QE вдишване на риск дефинитивно изведоха този внимателен метод от мода. Вместо това, акциите насочени към „ напредък “, обещаващи избухливи бъдещи облаги на висока цена спрямо техните (често несъществуващи) настоящи облаги, излязоха напред. От март 2009 година до края на 2021 година показателят MSCI за акциите на световния напредък скочи с коефициент 6,4, повече от два пъти над нарастването на показателя на еквивалентната стойност.Тази година възходящите лихвени проценти обърнаха нещата. При лихви от 1%, с цел да имате $100 след 10 години, би трябвало да депозирате $91 в банкова сметка през днешния ден. Със ставки от 5%, би трябвало да приберете единствено $61. Краят на евтините пари съкратява хоризонтите на вложителите, принуждавайки ги да предпочетат незабавните облаги пред тези в далечното бъдеще. Акциите за напредък са изчерпани. Стойността още веднъж е на мода.Крипто експлодира (отново)Тези, които считат, че крипто не е положително за нищо друго с изключение на за хазарт и съмнителни действия, не могат да се надяват на по-добър образец от рухването на Ftx. Предполага се, че крипто борсата е била и уважаваното лице на промишлеността, ръководена от Сам Банкман-Фрийд, 30-годишен човеколюбец и политически донор. И въпреки всичко през ноември компанията се срина в неплатежоспособност с към 8 милиарда $ изчезнали потребителски средства. Американските управляващи в този момент го назовават „ огромна многогодишна машинация “. Г-н Банкман-Фрийд е задържан на Бахамските острови и бе екстрадиран в Америка, с цел да бъде изправен пред престъпни обвинявания. Ако бъде приет за отговорен, той може да прекара остатъка от живота си в пандиза.Падането на Ftx бележи спукването на последния балон на крипто. В пика си през 2021 година пазарната стойност на всички криптовалути беше съвсем 3 трилиона $ по отношение на близо 800 милиарда $ при започване на годината. Оттогава спадна до към 800 милиарда $. Както доста други, корените на аферата са в ерата на евтините, изобилни пари и основания от нея нрав за всичко.