На пръв поглед звучи като противоречие. В продължение на десетилетия

На пръв взор звучи като несъгласие. В продължение на десетилетия вложителите възприемаха акциите и златото като противоположни лагери на финансовите пазари. Когато стопанската система пораства и вложителите са оптимистично настроени, капиталът се насочва към акции. Когато страхът се усилва и несигурността господства, вложителите търсят леговище в златото. Именно по тази причина прогнозата на ветерана от Уолстрийт Ед Ярдени, че до края на десетилетието както показателят S&P 500, по този начин и златото могат да доближат равнището от 10 000, наподобява толкоз необикновена.В реалност обаче тази прогноза слага доста по-дълбок въпрос. Възможно ли е светът да навлиза в интервал, в който както действителните активи, по този начин и финансовите активи ще нарастват по едно и също време в резултат на голямото количество ликвидност, насъбрано през последните години?Днес S&P 500 се движи към 7 500 пункта. За да доближи 10 000 до края на десетилетието, показателят би трябвало да нарасне с почти 33%. Разпределено за четири години, това значи междинна годишна рентабилност от към 7% до 8%, което исторически въобще не наподобява невероятно. Всъщност това е покрай дълготрайната междинна рентабилност на американския фондов пазар.Много по-интересна е прогнозата за златото.След като през последните години мина през една от най-силните си възходящи етапи в историята, цената на благородния метал към този момент надвишава 4 500 $ за тройунция. За да доближи 10 000 $, е належащо ново повишаване от към 120%.На пръв взор това наподобява нападателна прогноза. Но дано сложим цифрите в подтекст.През 2025 година златото осъществя растеж от над 70%. Между 2001 и 2011 година цената му се усили от към 270 $ до над 1 900 $ за тройунция, което съставлява растеж от над 600%. Ако преглеждаме историята на суровината, придвижвания от сходен мащаб не са невиждани.Аргументът на Ярдени е забавен точно тъй като не се основава на боязън от срив на стопанската система или колапс на финансовата система. Той твърди, че когато американският фондов пазар продължава да основава благосъстояние, част от това новосъздадено благосъстояние неизбежно стартира да се пренасочва към други активи. Сред тях са недвижимите парцели, суровините и несъмнено златото.Това е логичност, която към този момент сме следили в предишното.Между 2003 и 2007 година както американските акции, по този начин и суровините поскъпваха по едно и също време. По време на следпандемичния интервал още веднъж видяхме мощен растеж както при акциите, по този начин и при редица действителни активи. Причината е елементарна. Когато общото количество капитал в системата пораства, постоянно нарастват съвсем всички лимитирани активи.Но има и друга страна на историята.Ярдени признава, че пътят към сходен сюжет няма да бъде равен. Основният риск не престават да бъдат лихвените проценти и инфлацията.В момента инфлацията в Съединени американски щати е към 3.8%, което съгласно редица анализатори стартира да се доближава до зона, в която пазарите стават по-чувствителни. Исторически видяно, когато инфлацията минава трайно над 4%, акциите постоянно срещат усложнения. Причината е, че вложителите стартират да изискват по-висока възвръщаемост за риска, а централните банки са принудени да поддържат по-високи лихви.Тук се появява и един абсурд.По-високите лихви обичайно са отрицателни както за акциите, по този начин и за златото. Акциите страдат, тъй като бъдещите облаги се дисконтират при по-висока цена на капитала. Златото страда, тъй като не носи рентабилност и става по-малко привлекателно по отношение на облигациите.И все пак през последните години златото продължи да нараства.Това подсказва, че зад пазара стоят доста по-силни сили от елементарните придвижвания на лихвените проценти. Централните банки по света не престават да купуват злато с темпове, невиждани от десетилетия. Страни като Китай, Индия и Турция усилват запасите си. Геополитическото напрежение остава високо. Държавните задължения не престават да порастват.Само държавният дълг на Съединени американски щати към този момент надвишава 40 трилиона $. За съпоставяне, през 2000 година той беше под 6 трилиона $. Това значи нарастване от над шест пъти за едно потомство.Подобна динамичност кара от ден на ден вложители да преглеждат златото не просто като предпазен актив, а като самобитна застраховка против дълготрайното обезценяване на валутите.От друга страна, американските акции не престават да бъдат подкрепяни от изкуствения разсъдък, софтуерната гражданска война и голямата централизация на облаги в няколко мегакомпании.Само Nvidia усили приходите си от 26.9 милиарда $ през 2023 година до над 81 милиарда $ за последното тримесечие на 2026 година на годишна база. Това е мащаб на напредък, който мъчно може да бъде открит в която и да е друга ера на финансовите пазари.Ако софтуерният бранш продължи да пораства с сходни темпове, достигането на 10 000 пункта за S&P 500 наподобява изцяло реалистично.Истинският въпрос е дали и двете прогнози могат да се осъществят по едно и също време.Историята демонстрира, че това не е невероятно.През дълги интервали от време както акциите, по този начин и златото се движат в една и съща посока, тъй като и двете реагират на увеличаващото се световно благосъстояние и на разширението на паричното предложение. Разликата е, че акциите съставляват присъединяване в бъдещите облаги на фирмите, до момента в който златото съставлява отбрана против обезценяването на парите.При сюжет, в който международната стопанска система продължава да пораства, само че инфлацията остава по-висока от тази през предходното десетилетие, е изцяло допустимо и двата актива да продължат възходящия си тренд.Това обаче не значи, че пътят ще бъде елементарен.Пазарите рядко се движат по права линия. Дори в случай че S&P 500 доближи 10 000 пункта до края на десетилетието, историята допуска, че в това време могат да се появят корекции от 20%, 30% или повече. Същото важи и за златото, което обичайно е един от най-волатилните огромни активи макар репутацията си на несъмнено леговище.В последна сметка сюжетът за „ двойните 10 000 “ не е просто прогноза за две цифри. Той е отражение на една по-голяма концепция. Идеята, че светът навлиза в интервал, в който действителните активи, финансовите активи и лимитираните запаси могат да нарастват по едно и също време под натиска на растящи задължения, по-висока инфлация и голямо количество световна ликвидност.Ако Ярдени се окаже прав, идващите няколко години могат да се окажат едни от най-интересните за вложителите от началото на века. Но в случай че има един урок от историята, той е, че когато всички приказват за бъдещи върхове, рискът в никакъв случай не изчезва. Той просто се реалокира на друго място.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.