Какво означава за пазарите още по-голямата инверсия на лихвената крива в САЩ
На пазара на акции всичко наподобява в рационален ред, защото акциите преследват един връх след различен, въпреки и с периодически неуспехи. Но пазарът на облигации изпраща друг сигнал. Миналата седмица доходността на краткосрочните съкровищни облигации набъбна по-бързо, в сравнение с по-дългосрочните държавни облигации.
При затваряне на търговията в петък, двугодишните държавни скъпи бумаги дадоха 47,9 базисни пункта, или стотни от процентния пункт, повече от 10-годишната съкровищна облигация. Това се съпоставя с разлика от 45,9 базисни пункта в четвъртък и е най-голямата разлика до момента тази година.
Такава празнота или инверсия, когато вложителите получават повече заплащания за владение на по-краткосрочен държавен дълг, в сравнение с за по-дългосрочни скъпи бумаги, допуска по-сурови стопански условия. Кривата на рентабилност, изобразяваща възвръщаемостта на дълга с падеж в друго време, е била обърната за най-дълго време в Съединени американски щати. И тази историята има малко признаци, че е към своя край.
Дългът на Съединени американски щати, който се трансформира в опасност за пазарите
Федералният дълг през днешния ден възлиза на $34,5 трилиона
На пръв взор има смисъл. По-късият завършек на кривата е по-повлиян от дейностите на Федералния запас в региона на паричната политика и коментарът от тази седмица на чиновници на централната банка, който понижи всевъзможни упования за лятно понижение на лихвените проценти. Прогнозите, че краткосрочните лихвени проценти ще бъдат по-високи за по-дълго време, защото Фед продължава да се бори с инфлацията, плюс солидни данни за молбите за компенсации за безработица, доведоха 2-годишната рентабилност рисково покрай равнището от 5%.
" Пазарите на облигации са на ръба на достигането на по-висока рентабилност... 10 годишните не са там ", написа Андрю Бренер, началник на отдела за интернационален закрепен приход в NatAlliance Securities, малко преди да се насочи към плажа на разходка в петък.
Докато Уолстрийт чества почивката в " Деня на паметта ", се описват най-малко две истории за това за какво 10-годишната рентабилност, която реагира на икономическия напредък, изостава от двугодишната, с цел да направи кривата още по-дълбоко обърната.
Бренер споделя, че вложителите, които се занимават с двата края на кривата, наподобява се концентрират върху разнообразни неща. " Дългият край наподобява обръща внимание на отслабващ стопански сюжет, само че късият край е под обстрел от Фед и някои от смесените скорошни цифри ", написа той.
Очакванията, че стопанската система ще се забави, което би направило по-вероятни понижения на лихвените проценти, е причина вложителите да купуват дълготраен дълг в този момент, заключвайки настоящите релативно високи доходности.
Балансът на Фед е другият фактор. Федералният комитет за отворения пазар реши, че от юни ще остави 25 милиарда $ от облигационния си портфейл да падежират всеки месец, без да употребява парите за закупуване на повече задължения, спрямо 60 милиарда $ сега.
Нетният резултат е, че повече пари на Федералния запас ще се влеят в пазара на държавни облигации, което може да докара до повишение на цените и понижаване на доходността. Това предстоящо пазаруване може към този момент да натежава върху по-дългосрочните облаги. Уебсайтът на Федералния запас на Ню Йорк демонстрира, че 34% от притежанията на Федералния запас в държавни облигации са с падеж след 10 години и повече, което е най-високото систематизиране за всяка група падежи.
Инвеститорите би трябвало да внимават за аукционите на държавния дълг през идната седмица. Бари Нап, ръководещ сътрудник на Ironsides Macroeconomics, споделя, че продажбите могат да " окажат напън върху задния край ", като покачат доходността и намалят цените. Това може да понижи инверсията на кривата на рентабилност, в случай че доходността в по-късия край остане постоянна или спадне.
Уолстрийт към този момент може да се наслаждения на слънчевото време и дългия уикенд. До вторник. Но дали това " безоблачно " време ще продължи, следва да забележим...
Федералният запас на Съединени американски щати взема решение какво да прави с главните лихви
Упорита ли е инфлацията оттатък океана?
Не всички са толкоз обезпокоени от обърната крива на доходността!
Въпреки че надълбоко обърнатата крива на рентабилност провокира безпокойствие измежду вложителите по отношение на вероятността за криза, Goldman Sachs Group Inc. има друго обръщение: спрете да се тревожите за това.
" Ние не споделяме необятно публикуваната угриженост по отношение на инверсията на кривата на доходността ", написа Ян Хациус, основен икономист на банката в записка, намалявайки оценката си за вероятността от криза.
Хациус се опълчва на множеството вложители, които показват, че инверсията на кривата има съвсем безукорен опит в предсказването на стопански спадове.
Обикновено кривата е наклонена нагоре, защото вложителите изискват по-висока отплата - или срочна награда - за държане на облигации с по-дълъг падеж, в сравнение с краткосрочни. Когато кривата се обърне с главата надолу, това значи, че вложителите ценообразуват понижения на лихвените проценти, задоволително огромни, с цел да преодолеят наградата на термина, сходно събитие поражда единствено когато рискът от криза стане " ясно забележим ", изясни Хациус.
Този път обаче нещата са разнообразни, сподели икономистът. Това е по този начин, тъй като срочната награда е " много под " дълготрайната си междинна стойност, тъй че са нужни по-малко предстоящи понижения на лихвите, с цел да се обърне кривата. Освен това, до момента в който инфлацията се охлажда, това отваря " достоверен път " към Федералния запас да облекчи лихвените проценти, без да провокира криза, съгласно Хациус.
Когато икономическите прогнози станаха прекомерно песимистични, добави Хациус, те оказаха по-голям напън върху по-дългосрочните лихви, в сравнение с е целесъобразно.
" Така че аргументът, че обърнатата крива удостоверява консенсусната прогноза за криза, е меко казано неоснователен ", написа той.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
При затваряне на търговията в петък, двугодишните държавни скъпи бумаги дадоха 47,9 базисни пункта, или стотни от процентния пункт, повече от 10-годишната съкровищна облигация. Това се съпоставя с разлика от 45,9 базисни пункта в четвъртък и е най-голямата разлика до момента тази година.
Такава празнота или инверсия, когато вложителите получават повече заплащания за владение на по-краткосрочен държавен дълг, в сравнение с за по-дългосрочни скъпи бумаги, допуска по-сурови стопански условия. Кривата на рентабилност, изобразяваща възвръщаемостта на дълга с падеж в друго време, е била обърната за най-дълго време в Съединени американски щати. И тази историята има малко признаци, че е към своя край.
Дългът на Съединени американски щати, който се трансформира в опасност за пазарите
Федералният дълг през днешния ден възлиза на $34,5 трилиона
На пръв взор има смисъл. По-късият завършек на кривата е по-повлиян от дейностите на Федералния запас в региона на паричната политика и коментарът от тази седмица на чиновници на централната банка, който понижи всевъзможни упования за лятно понижение на лихвените проценти. Прогнозите, че краткосрочните лихвени проценти ще бъдат по-високи за по-дълго време, защото Фед продължава да се бори с инфлацията, плюс солидни данни за молбите за компенсации за безработица, доведоха 2-годишната рентабилност рисково покрай равнището от 5%.
" Пазарите на облигации са на ръба на достигането на по-висока рентабилност... 10 годишните не са там ", написа Андрю Бренер, началник на отдела за интернационален закрепен приход в NatAlliance Securities, малко преди да се насочи към плажа на разходка в петък.
Докато Уолстрийт чества почивката в " Деня на паметта ", се описват най-малко две истории за това за какво 10-годишната рентабилност, която реагира на икономическия напредък, изостава от двугодишната, с цел да направи кривата още по-дълбоко обърната.
Бренер споделя, че вложителите, които се занимават с двата края на кривата, наподобява се концентрират върху разнообразни неща. " Дългият край наподобява обръща внимание на отслабващ стопански сюжет, само че късият край е под обстрел от Фед и някои от смесените скорошни цифри ", написа той.
Очакванията, че стопанската система ще се забави, което би направило по-вероятни понижения на лихвените проценти, е причина вложителите да купуват дълготраен дълг в този момент, заключвайки настоящите релативно високи доходности.
Балансът на Фед е другият фактор. Федералният комитет за отворения пазар реши, че от юни ще остави 25 милиарда $ от облигационния си портфейл да падежират всеки месец, без да употребява парите за закупуване на повече задължения, спрямо 60 милиарда $ сега.
Нетният резултат е, че повече пари на Федералния запас ще се влеят в пазара на държавни облигации, което може да докара до повишение на цените и понижаване на доходността. Това предстоящо пазаруване може към този момент да натежава върху по-дългосрочните облаги. Уебсайтът на Федералния запас на Ню Йорк демонстрира, че 34% от притежанията на Федералния запас в държавни облигации са с падеж след 10 години и повече, което е най-високото систематизиране за всяка група падежи.
Инвеститорите би трябвало да внимават за аукционите на държавния дълг през идната седмица. Бари Нап, ръководещ сътрудник на Ironsides Macroeconomics, споделя, че продажбите могат да " окажат напън върху задния край ", като покачат доходността и намалят цените. Това може да понижи инверсията на кривата на рентабилност, в случай че доходността в по-късия край остане постоянна или спадне.
Уолстрийт към този момент може да се наслаждения на слънчевото време и дългия уикенд. До вторник. Но дали това " безоблачно " време ще продължи, следва да забележим...
Федералният запас на Съединени американски щати взема решение какво да прави с главните лихви
Упорита ли е инфлацията оттатък океана?
Не всички са толкоз обезпокоени от обърната крива на доходността!
Въпреки че надълбоко обърнатата крива на рентабилност провокира безпокойствие измежду вложителите по отношение на вероятността за криза, Goldman Sachs Group Inc. има друго обръщение: спрете да се тревожите за това.
" Ние не споделяме необятно публикуваната угриженост по отношение на инверсията на кривата на доходността ", написа Ян Хациус, основен икономист на банката в записка, намалявайки оценката си за вероятността от криза.
Хациус се опълчва на множеството вложители, които показват, че инверсията на кривата има съвсем безукорен опит в предсказването на стопански спадове.
Обикновено кривата е наклонена нагоре, защото вложителите изискват по-висока отплата - или срочна награда - за държане на облигации с по-дълъг падеж, в сравнение с краткосрочни. Когато кривата се обърне с главата надолу, това значи, че вложителите ценообразуват понижения на лихвените проценти, задоволително огромни, с цел да преодолеят наградата на термина, сходно събитие поражда единствено когато рискът от криза стане " ясно забележим ", изясни Хациус.
Този път обаче нещата са разнообразни, сподели икономистът. Това е по този начин, тъй като срочната награда е " много под " дълготрайната си междинна стойност, тъй че са нужни по-малко предстоящи понижения на лихвите, с цел да се обърне кривата. Освен това, до момента в който инфлацията се охлажда, това отваря " достоверен път " към Федералния запас да облекчи лихвените проценти, без да провокира криза, съгласно Хациус.
Когато икономическите прогнози станаха прекомерно песимистични, добави Хациус, те оказаха по-голям напън върху по-дългосрочните лихви, в сравнение с е целесъобразно.
" Така че аргументът, че обърнатата крива удостоверява консенсусната прогноза за криза, е меко казано неоснователен ", написа той.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ