Когато една от най-обещаващите компании в облачните изчисления преминава от

Когато една от най-обещаващите компании в облачните калкулации минава от еуфория към песимизъм за броени седмици, сигналът за вложителите е явен: зад блясъка на софтуерните IPO-та постоянно се крие суровата действителност на финансовите пазари. Точно това се случи с CoreWeave, чийто акции се сринаха с 9% във вторник, откакто водещи мениджъри и най-големият акционер – хедж фондът Magnetar Financial – се втурнаха да продават обилни пакети незабавно след приключването на „ lock-up “ интервала.Изпълнителният шеф Майкъл Интратор разтовари акции за близо 7.8 млн. $, финансовият шеф Агравал Нитин продаде дял за 335 хиляди $, а корпоративният секретар Кристен МакВийти ликвидира съвсем цялата си директна позиция – 311 хиляди акции на стойност към 30 млн. $. Най-големият удар пристигна от Magnetar, който продаде близо 95 млн. $ акции и даже отвори „ collar “ опционна конструкция, хеджирайки риска сред $70 и $175 до март 2026 г.Подобни дейности, даже когато са чисто тактически и предсказуеми, постоянно основават психически резултат върху пазара. В случая той е двоен: първо, тъй като IPO-то на CoreWeave бе едно от най-успешните софтуерни дебюти на 2025 година, а второ, тъй като над 80% от акциите бяха съсредоточени у инсайдъри – т.е. вложителите знаеха, че след приключването на lock-up интервала може да настъпи лавина от продажби. Тя към този момент е реалност.Еуфорията и махмурлукът след неяВ рамките на няколко месеца след листването акциите на CoreWeave се удвоиха и даже доближиха рекордните $187 през юни. Компанията се нарежда като водач в „ облака за изкуствен интелект “, съчетавайки огромна инфраструктура с партньорства за графични процесори, в миг когато пазарът жадува за изчислителна мощност. Но още второто тримесечие охлади еуфорията: регистрираната загуба бе по-дълбока от предстоящото, а мениджмънтът призна, че пътят към доходност ще бъде по-дълъг.Това отвори пространство за скептиците. От юни насам акциите са се сринали съвсем на половина, а спадът от близо 38% след доклада на 12 август алармира, че вложителите към този момент не гледат на компанията като на сигурен залог в AI революцията.Урокът от „ резултата на lock-up-а “Историята на CoreWeave е типичен образец за така наречен „ резултат на lock-up-а “. В първите месеци след IPO предлагането е лимитирано и всяка позитивна вест тласка цената нагоре. Но откакто възбраната за продажба падне, залятият пазар от акции среща лимитирано търсене, а цената разумно се срутва. Това е изключително годно в компании, където по-голямата част от капитала е държан от създатели, фондове или мениджмънт.Magnetar освен продаде, само че и хеджира експозицията си посредством варианти, което подсказва, че фондът не има вяра на бързо възобновяване на цената. Този сигнал е явен – в случай че даже най-близките до бизнеса залагат на волатилност и защитни тактики, за какво останалите акционери да са спокойни?Влияние върху договорката с Core ScientificСривът на CoreWeave удари и по друга посока – плануваното придобиване на Core Scientific за $9 милиарда в акции. При оповестяването през юли цената на CoreWeave бе $159.70, което оценяваше акциите на Core Scientific на $19.72. Днес договорката действително коства $11.53 на акция – спад от 42%. За акционерите на Core Scientific това е горчиво хапче и слага въпроси за стабилността на целия проект за консолидация.По-широк подтекст – AI облакът под напрежениеCoreWeave не е изолиран случай. Пазарът на AI инфраструктура се развива бурно, само че конкуренцията е жестока, а финансовите разноски – големи. Компании като Nvidia и AMD държат силата в хардуера, до момента в който облачните колоси Amazon, Microsoft и Гугъл управляват по-голямата част от потребителските връзки. CoreWeave се нарежда сред тях – като еластичен снабдител, който предлага изчислителна мощност на възходящи стартъпи и корпорации. Но без доходност и със взаимозависимост от капризните финансови пазари, компанията рискува да се окаже притисната от всички страни.
Таблица: Пазарното показване на CoreWeave и основни конкурентиКомпанияПазарна капитализацияP/S (посл. 12 м.)Ръст на приходите (Q2 2025)Марж на печалбатаДинамика на акцията от юниCoreWeave~$15 млрд.18×+42%-28%-50%Amazon AWS*Част от $2 трлн. AMZN4×+20%+22%+10%Microsoft Azure*Част от $3.2 трлн. MSFT6×+26%+35%+12%Google Cloud*Част от $2.1 трлн. GOOGL5×+28%+18%+8%
* Данните са за облачните дивизии на фирмите, не за цялостната група.Таблицата демонстрира ясно: CoreWeave пораства по-бързо от колосите в процентно изражение, само че на цената на обилни загуби и с доста по-висока оценка по отношение на продажбите. Това прави компанията уязвима при всяко разлюляване на доверието.Какво следва?Инвеститорите са изправени пред алтернатива. От една страна, CoreWeave е неповторимо позициониран състезател в най-бързо растящия сегмент на технологиите. От друга – салдото сред напредък и доходност наподобява все по-крехък. Големите разпродажби от страна на инсайдъри не трансформират фундаментите, само че слагат въпросителна върху времето, което ще е нужно компанията да трансформира упоритостите в постоянни облаги.За краткосрочните трейдъри това може да значи спомагателна волатилност и даже риск от спад към $75, равнище, което механически анализатори обрисуват като последваща поддръжка. За дълготрайните вложители въпросът е дали CoreWeave може да се трансформира в „ четвърти заоблачен колос “ или ще остане нишов снабдител, подвластен от капризите на по-големите.Финален погледИсторията на CoreWeave е увещание, че финансовите пазари не простят илюзии. Еуфорията към AI и облака сътвори големи упования, само че всяка цепнатина в рентабилността или в доверието може да се трансформира в лавина от продажби. Инсайдърските покупко-продажби не постоянно са сигнал за проблеми, само че когато идват в миг на спад и са съпроводени от комплицирани хеджиращи структури, те изпращат ясно обръщение: пътят напред няма да е слънчев.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.