Когато Comcast Corp. предприема действия за сливане на своето подразделение

Когато Comcast Corp. подхваща дейности за обединение на своето поделение NBCUniversal с Warner Bros. Discovery Inc., това не е просто следващата трансакция в медийния бранш, а стратегически опит за преначертаване на картата на развлекателната промишленост в епохата на стрийминг превъзходството. Новата оферта на Comcast цели да обезпечи надзор върху обединеното дружество, като предложи на акционерите на Warner Bros. композиция от парични средства и акции. Този ход идва в миг, когато обичайните медийни конгломерати са притиснати до стената от софтуерните колоси и търсят избавление в мащаба. Идеята е да се сътвори развлекателен бегемот, който сплотява филмовите и телевизионни студиа на двете компании, техните тематични паркове и, което е сериозно значимо – да слее стрийминг платформите Peacock и HBO Max в една мощна услуга, способна да се бори за потребителското внимание на световно равнище.Финансовата логичност зад този ход е подкрепена от реакцията на пазарите и анализите на специалистите. След новината за офертата акциите на Comcast и Warner Bros. реагираха с сдържан растеж, само че по-важното е какво се крие зад числата. Подобна композиция би могла да удвои облагата преди лихви, налози и обезценка (EBITDA) на NBCUniversal и да генерира синергии в размер на 4 до 5 милиарда $. Това обаче не е договорка без конкуренция. Warner Bros. е обект на интерес и от страна на Netflix Inc., както и на Paramount Skydance Corp., които подадоха своите ревизирани предложения тази седмица. Докато Netflix се интересува най-вече от студиата и стрийминг бизнеса, предлагайки главно пари в брой посредством мостово финансиране, предлагането на Comcast се отличава със своята структурна трудност и дълготрайна визия за ръководство на активите.Макроикономическата рамка на тази договорка отразява фундаменталната промяна на медийния пейзаж – по този начин нареченото " Голямо обособяване ". И Comcast, и Warner Bros. възнамеряват да се освободят от тежестта на своите залязващи кабелни мрежи. Comcast има намерение да отдели канали като MS Now и CNBC в ново сдружение, наречено Versant, до момента в който Warner Bros. възнамерява сходен ход за своите активи като CNN и TNT, които ще бъдат обособени в Discovery Global. Това е класическа тактика на " добра банка/лоша банка " в медиен вид: обособяване на активите с невисок напредък и висок паричен поток (кабелните мрежи), с цел да се освободи " перлата в короната " (стрийминг и студиа) от пазарния песимизъм, който тежи върху оценките на конгломератите.Психологията на вложителите сега е ориентирана напълно към търсене на непорочност на растежа. Пазарът е изтощен от хибридни модели, които се пробват да балансират сред умиращата кабелна телевизия и скъпоструващата стрийминг агресия. Предложението на основния изпълнителен шеф на Warner Bros. Дейвид Заслав да поеме управническа роля в новата конструкция е сигнал към пазара за последователност, само че и опит да се успокоят еготата в една промишленост, където персоналните връзки постоянно са толкоз значими, колкото и балансовите доклади. Бордът на Warner Bros. е изправен пред сложен избор: дали да одобри парите в брой на Netflix, което би означавало завършек на компанията като самостоятелен състезател, или да заложи на сливането с Comcast, което резервира структурата, само че усилва залога в борбата за наличие.Историческата прилика ни връща към вълната от консолидации през 2019 година, когато Disney закупи активите на Fox, с цел да се приготви за стрийминг войните. Сегашната обстановка е вторият стадий на този цикъл – оживелите търсят сътрудници, с цел да не бъдат погълнати. Разликата е, че през днешния ден регулаторният климат е доста по-хладен, а икономическата среда не разрешава неточности. За разлика от Paramount, които с поддръжката на Apollo Global Management желаят да купят и кабелните канали, Comcast и Netflix ясно демонстрират, че бъдещето не е в линейната телевизия. Това е структурно самопризнание, че остарялата медийна стопанска система е достигнала своя лимит.Основната теза на това събитие е, че медийната промишленост навлиза във фаза на " коренно преструктуриране ". Вече не става въпрос просто за придобиване на наличие, а за изчистване на балансите от активи, които принадлежат на предишното. Сливането на NBCUniversal и Warner Bros. без тежестта на кабелните мрежи би основало състезател с неповторима библиотека от интелектуална благосъстоятелност и дистрибуционна мощност, кадърен да провокира статуквото.В последна сметка, пазарът няма потребност от още един муден конгломерат, а от ясна визия за бъдещето на заниманието. Историята през днешния ден е, че старите медийни колоси са подготвени да " ампутират " елементи от себе си – своите исторически най-печеливши, само че залязващи кабелни дивизии – с цел да спасят бъдещето си в цифровата епоха. Победителят в това наддаване ще дефинира кой ще седне на масата на огромните през идващото десетилетие, а изгубилите рискуват да се трансфорат в записка под линия в историята на Холивуд.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.