Кога е моментът да се купуват акции – когато са

Кога е моментът да се купуват акции – когато са евтини несъмнено! Напоследък, акциите станаха малко по-евтини, което несъмнено не озаначава, че няма да станат още по-евтини. И въпреки всичко – вложителите може би е време да стартират да се оглеждат за „ промоции “, които не биха станали кой знае какъв брой по-евтини, даже и при по-нататъшни загуби за показателите. Или най-малкото – да си създадат описи с позиции, които да наблюдават. И тези позиции, за които приказвам, най-вероятно са надалеч от скъпите софтуерни акции. Трябва да отбележим, че Nasdaq, който бе в основата на растежа на американските показатели през тази година, загуби 10% от цената си и публично навлезе във фаза на промяна, която е единствено една стъпка преди мечия пазар – спад от над 20% от недавнашен връх. Всъщност, в случай че погледнем оттатък огромните технологии, на процедура множеството от секторите са отбелязали загуби от началото на годината!Но къде да търсим положителни благоприятни условия? Краткият отговор – при цикличните компании, или тези, които са най-зависими от представянето на стопанската система. Историята сочи, че при рецесии, междинният спад на показателя S&P 500 е сред 25 и 35%, според от дълбочината на рецесията. Сега – към момента няма изгледи за криза, въпреки и постепенно да вървим към такава и да може да забележим сходна при започване на идната година. Но това закъснение е широко-очаквано от специалистите, като множеството от тях са единомислещи, че надали ще забележим рецесия по сходство на 2008-ма година (или най-малкото, към момента няма сходни признаци, което несъмнено не значи, че не може да се случи). В допълнение, една такава мини-рецесия, даже би се приветствала от Фед. Да не кажа, че тя бе съзнателно предизвикана, или най-малкото – натурален резултат от политиката на Федералния запас на повишение на лихвите – с един от най-бързите темпове в историята. Едно такова закъснение на стопанската система, би съдействало за закъснение на темпа на инфлацията, като сигурно ще бъде следено „ из късо “ следено от Фед, с цел да не бъде упрекнат след това, че е провокирал дълбока криза. Сиреч – в случай че забавянето е прекомерно бързо, най-вероятно ще забележим светкавични ответни дейности от запаса (едва ли Пауъл и компания биха желали да останат в историята като хората вкарали Съединени американски щати в дълбока криза с неразумните си действия). А ответните дейности – облекчение на паричната политика, единственото оръжие в ръцете на запаса, сами по себе си могат да провокират доста по-голямо рали на пазарите, в сравнение с покачването на лихвите докара до спад на пазарите.Но да се върнем на цикличните сектори… Банковия и телекомуникационни бранш, както и секторът на „ зелената енерги “, могат да са измежду секторите, които да получат максимален подтик и където са регистрирани и едни от най-големите загуби, разследване на повишението на лихвените проценти (банките – поради загубата на хартия от поевтинелите държавни скъпи книжа; телекомуникациите – поради опасения от понижаване на дивидентите, заради нарасналите лихви по заемите, поради огромната им дългова задлъжнялост и зелената сила – поради понижените финансови разноски, още веднъж заради по-високите лихвени проценти).И незабавно давам няколко позиции, които наподобяват евтини сега, само че никога това не е рекомендация за покупка, тъй като сходни дейности свързани със мощно поевтиняващи активи, могат да доведат до основна загуба на капитал за вложителите. В допълнение добре е да се помни правилото: „ Не се опитвайте да хванете падащ нож! “. И въпреки всичко, това са позиции, отличили се с изпреварващ спад, които вложителите биха могли да слагат в описите си с наблюдаване.Citigroup Банките бяха осъдени през март (след банкрута на три районни банки), а усещането за лихвите „ по-високо за по-дълго “, както и рекордната годишна рентабилност по американските дълготрайни държавни бумаги, доведоха до спомагателна уязвимост на бранша. Но както се споделя вложителите се интересуват от бъдещето, а не от предишното. А бъдещето, най-малко на този стадий и без упования за мощна криза, наподобява много ярко за банките.Защо ли? Защото първо – лихвената крива стартира да се възстановява и стеснява и с покачването на дълготрайната рентабилност по-бързо от краткосрочната, доста специалисти чакат напълно скоро (до края на годината) да забележим нормализиране на кривата на доходността, след близо година на обърната крива. И това би било добре за банките, тъй като те заемат запас по краткосрочни лихви, с цел да го отдават при дълготрайни. Обърнатата крива на доходността досега оказваше напън върху техния маржин на облага (макар и съгласно някои изследвания лихвения марж при тях да бе позитивен като се сравнят лихвите по депозитите с тези по отпуснатите кредити).  Второ – идващите придвижвания на лихвите, оттатък тази година, най-вероятно ще са в посока надолу, или в най-лошия случай ще забележим задържане. Така ще отпадне екстраполацията за по-високи лихви от страна на Фед, която тежи на банките сега.И незабавно поддържаме тезата, че някои банки може и да са изпреварили спада си с един образец. Книжата на Citigroup са при най-ниските си равнища от две години насам, или от разгара на ковид-кризата, когато банковите акции бяха извънредно мощно наранени. Акциите на банката са изгубили близо 15% от цената си, за последната една година, при растеж за необятния S&P 500 от 9%.Ниските равнища на акциите на банката, вършат по този начин, че тя да се търгува при съответствие цена-печалба за последните 12 месеца от 6.33, както и бъдещо такова от 6.17. В допълнение, дивидентната рентабилност на банката е при равнище от 5.24% на база на предстоящ дял, което е повече от чудесно, като се има поради, че равнището на погашение на дял, като % от облагата е едвам 32%, което го прави релативно постоянен.Предизвикателствата пред банкатаПечалбите на Citigroup се покачиха през третото тримесечие, макар че основният изпълнителен шеф Джейн Фрейзър сигнализира за проблематични потребителски финанси.Банката регистрира растеж от 2% на чистата облага до 3,5 милиарда $. Приходите са нарастнали с съвсем 9% до 20,1 милиарда $.Citi сподели, че нарастванията се дължат на по-доброто показване на бизнеса им на Уолстрийт, като таксите за капиталово банкиране са се повишили с 34% по отношение на предходната година. Отделът за транзакционни услуги на Citi също регистрира едно от най-хубавите си тримесечия от години.И петте съществени бизнеса на Citi — корпоративно кредитиране; кредитни карти и потребителско банкиране в САЩ; транзакционни услуги; покупка и продажба на акции и облигации; и частно банкиране – означават възходящи продажби.Резултатът беше доста по-добър от над 20-процентовия спад в облагите, който анализаторите чакаха, че компанията ще регистрира. Но растежът на облагата на Citi към момента изостава от облагите на съперниците JPMorgan Chase и Wells Fargo, а ръководителите предизвестиха за намаляване на потребителската стопанска система. „ Продължаващото закъснение на разноските демонстрира все по-предпазлив консуматор “, сподели Фрейзър.Банката съобщи, че към момента предвижда, че Съединени американски щати ще изпаднат в криза през първата половина на идната година.Миналата седмица Фрейзър сподели, че във финансите на доста американци се появяват „ пукнатини “. „ Мисля, че някои от непотребните спестявания от годините на Covid са покрай привършване “, сподели тя в телевизионно изявление.Приходите от кредитни карти, които Citi издава на името на Costco и други вериги търговци на дребно, са нарастнали с 21% по отношение на миналата година.На Уолстрийт приходите на Citi от търговия с облигации, артикули и валута бяха с към 350 милиона $ по-високи от упованията на анализаторите и с 14% по-високи от предходната година. Таксите от капиталовото банкиране се покачиха за първи път от последното тримесечие на 2021 г.Но банката изостава от останалите през последните години и предишния месец разкри най-голямото си преструктуриране от повече от 15 години.Марк Мейсън, основен финансов шеф на банката, сподели, че ще минат седмици, преди Citi да изложи спомагателни детайлности за съкращенията на работни места в банката. Той отхвърли несигурността по отношение на реорганизацията да е тежала върху чиновниците или интервенциите на банката.„ Когато обявите метаморфоза от подобен мащаб, това основава известна неустановеност “, сподели Мейсън. „ Но това беше доста мощно тримесечие. “SolarEdge TechnologiesДавам един образец и за по този начин наречената „ асиметрична инвестиция “ – с стеснен капацитет за спад и безграничен за покачване. Но вложителите би трябвало да подхождат деликатно и от гледната точка да не се пробват да хващат „ падащ нож “. Защото компанията е една от трите най-поевтиняващи компании от показателя S&P 500. И в този ред на мисли, може и да е изчерпала до известна степен авансово своя низходящ капацитет, даже и при по-нататъшно намаляване на борсовите показатели.И незабавно върша ангажимента, че това никога не трябва да се приема, като капиталов съвет. По-скоро компанията е характерен образец за неприятен бизнес цикъл. Акциите на компанията изгубиха близо 30% от цената си единствено за ден (на 20-ти октомври), когато понижиха прогнозите си за годишни доходи и облага. Компанията е една от водещите компании при производството на слънчеви покривни панели, несъмнено сегмент, който изпитва своите характерни проблеми сега, още веднъж значително поради повишаванета на лихвите от страна на Фед. Но това е бранш със съществени вероятности за растеж в бъдеще, поради на обстоятелството, че „ зелената сила “ си остава държавен приоритет по целия свят.Но какво стана?Сривът в акциите на компанията стана, откакто бяха понижени прогнозите за тази година до 3.2 милиарда $, от 3.8 милиарда $ преди този момент. Прогнозираната облага бе понижена до 5 $ на акция, по отношение на 6.73 $ на акция преди този момент. Но даже и прогнозите да не са прекомерно консервативни облага от 5 $ на акция за тази година (печалба, а не загуба), при краткотрайна липса на растеж за годината, би се превела като съответствие цена-печалба от 16, на база на настоящата цена на акциите от 82 $ за брой.Инвеститорите би трябвало даимат поради, че сега книжата на компанията се търгуват покрай най-ниското си равнище за годината от 72 $ и всяко ново приближаване до него, може и да е добра насочна точка за начало на заемане на позиция. При 70 $, съотношението цена-печалба за компанията би било 14. Това надалеч под междинното за показателя  S&P 500 от над 25.Добре е да се има поради още нещо. Акциите на компанията са извънредно волатилни и са един от трите най-поевтиняващи съставния елемент на необятния щатски показател, със спада си от близо 60% от началото на годината, при растеж за показателя от 11.2%. Тоест вложителите е добре да алокират единствено дребна част от капитала си към тази позиция, с цел да не осъществят огромни по мярка загуби.Ще кажете – какво може да чакаме при алокация на едвам 10% от капитала си, който би следвало да сме подготвени да отпишем най-малко на половина (едва ли на 100%, тъй като няма признаци, към момента, че компанията ще фалира)? Какво ще кажете за 10 или даже 20% рентабилност за целия си портфейл за идващите една две години? А за какво не и повече. Това би се случило при двукратно, или трикратно повишаване на акциите. Тази рентабилност съпоставена с капацитет за спад от 5% за целия портфейл (при ново поевтиняване на акциите наполовина), това би означавало съответствие доходност-риск от договорката от най-малко 2, което е и минимума препоръчван от водещи трейдъри за заемане на позиция.Защо компанията не наподобява, че ще банкрутира? На този стадий тя разполага с кеш от 1.05 милиарда $ и задлъжнялост в размер на 735 милиона $. Или разполагаемите средства й стигат да покрие отговорностите си. От друга страна оперативния й паричен поток за последните 12 месеца е бил позитивен в размер на 36 милиона $. Казано по различен метод, към момента няма мигащи „ червени лампи “ за извънредно утежняване на финансовата обстановка. Разбира се, вложителите би трябвало да останат бдителни за това.На скептиците (че акциите могат да нарастнат до сходни кратни) единствено ще кажа, че не доста от дълго време – по-точно през юли на тази година, акциите на компанията се търгуваха при равнища от 240 $. Разбира се, от този момент е налице съществено утежняване на бизнес-ситуацията, само че това несъмнено значително, наей-вероятно е към този момент отразено в цената, която е надолу с над 60%.Леко усъвършенстване на фундамента или по-добри от предстоящите резултати (може би извънредно занижени в момента), може да изиграят ролята на катализатор, който да докара до мощен растеж в акциите на компанията. Разбира се, вложителите биха се радвали и на по-нататъшен спад в цената, което ще им даде опция да попълнят останалата част от позицията (която е добре да построяват на части и през избран интервал от време) на по-ниска цена.Но за същинското повишаване на акциите на компанията, ще са нужни трайни признаци за смяна на фундамента и възобновяване на растежа, както на приходите, по този начин и на финансовите резултати. За това може да са нужни няколко тримесечия, само че в случай че се случи вложителите (с дълготрайна визия) ще могат да гледат освен към тройно повишаване, само че за какво не и към нови върхове за акциите на компаният, която доближи равнища от 360 $ през юли на 2022 година.VodafoneИ най-после, само че не на последно място, ще насоча вниманието ви към акция, която се смята за по-малко волатилна от пазара и се търгува покрай равнища, невиждани от 1997 година, когато доста от днешните млади вложители даже не са били родени.Инвеститорите би трябвало да имат поради, че единствено тъй като цената на една акция е спаднала доста – това не значи безусловно, че е на ниска цена или че не може да стане още по-евтино. Въпросът е дали има капацитет да се показа по-добре от пазара и може ли да е скучната инвестиция, която ви кара да спите добре през нощта.А какво по-скучно от – телекомите… Та компанията, за която приказвам е – Vodafone!Vodafone е световна телекомуникационна компания, която предлага мобилни и закрепени услуги, както и широколентови, телевизионни и облачни решения. Компанията работи допълнително от 20 страни, със мощна аудитория в Европа и Африка.Ето някои вероятни аргументи, заради които бихте желали да обмислите покупка на акции на Vodafone (но това във всеки случай не би трябвало да се одобри като капиталов съвет):• Атрактивна дивидентна рентабилност: Vodafone има история на погашение на великодушни дивиденти на своите акционери, с настояща рентабилност от 10,53%. Компанията резервира политиката си за дивидентите при провокациите, подбудени от пандемията COVID-19 и придобиването на Arm Holdings. Компанията чака да усили мощен свободен паричен поток в бъдеще, който ще поддържа нейните заплащания на дивидентите и вложенията.• Стратегически партньорства и придобивания: Vodafone преследва разнообразни партньорства и придобивания, с цел да разшири своя обсег и благоприятни условия на разнообразни пазари. Например, компанията се съгласява с дълготрайно, извънредно партньорство за народен роуминг с 1&1 в Германия, което ще обезпечи 5G мобилно покритие на клиентите на 1&1. Компанията също по този начин придобива интервенциите на Liberty Global в Германия, Чехия, Унгария и Румъния, които ще подобрят нейните конвергентни услуги и ще основат синергии. Освен това компанията приключи придобиването на Arm Holdings, водеща компания за полупроводници и софтуерен дизайн, което ще разреши на Vodafone да употребява технологията и екосистемата на Arm за своите IoT и периферни изчислителни решения.• Възможности за напредък на нововъзникващите пазари: Vodafone има доста състояние на разрастващите се пазари, изключително в Африка, където оперира посредством дъщерното си сдружение Vodacom. Компанията вижда голям капацитет за напредък на тези пазари, защото търсенето на мобилни данни и цифрови услуги се усилва бързо. Компанията влага в разширение на мрежовото си покритие, възстановяване на потребителско преживяване и стартиране на нови артикули и услуги, като мобилни пари, електронна търговия и здравни решения. Компанията също по този начин изследва нови благоприятни условия в други райони, като Азия и Латинска Америка.Акциите на Vodafone обаче са изправени пред някои закани, които биха могли да покачат успеваемостта и цената в бъдещето. Някои от тези закани са:• Активен инвеститорски напън: Vodafone е на цена от шведския деен вложител Cevian, който натрупа дялове във Vodafone през последните месеци и търси поврат в телекомуникационната компания, цената на акциите пада от годината. Cevian може да накара Vodafone да преразгледа световния си бизнес, да продаде част от активите си или да придобие други телекомуникационни компании, с цел да се конкурира с съперници като BT и Virgin Media. Това може да сътвори неустановеност и неустойчивост за акционерите на Vodafone, както и евентуални спорове с управлението и борда.• Конкурентен напън: Vodafone работи в мощно конкурентна и контролирана промишленост, където е изправено пред провокации както от одобрени, по този начин и от нововъзникващи играчи. В Обединеното кралство Vodafone би трябвало да се бори с BT, която има преобладаваща позиция на пазара на широколентови и закрепени линии, и Virgin Media, която предлага конвергентни услуги за мобилни, широколентови, телевизионни и стационарни услуги. В Европа Vodafone би трябвало да се оправя с съперници като Deutsche Telekom, Orange и Telefonica, които имат мощни пазарни дялове и преданост към клиентите. В Африка Vodafone се сблъсква с конкуренция от MTN, Airtel и Safaricom, които имат по-ниски разноски и повече локално равнище. Освен това Vodafone би трябвало да се оправи със опасността от нови консуматори, като Altice, която придобива 18% дял в BT, или цифрови компании като Гугъл и Apple, които оферират различни услуги и платформи за връзка и развлечение.Регулаторна неустановеност: Vodafone оперира в голям брой юрисдикции, където би трябвало да съблюдава разнообразни закони и разпореждания, които въздействат на неговите бизнес интервенции и доходност. Те включват данъчни закони, закони за отбрана на данните, правила за разпределение на спектъра, антитръстови закони, закони за отбрана на потребителите, закони за околната среда и закони за сигурност. Някои от тези закони и разпореждания може да се трансформират с течение на времето или да се разграничават в другите страни, създавайки трудност и риск за Vodafone. Например Vodafone може да се сблъска с по-високи налози или санкции на някои пазари заради разногласия с управляващите по отношение на данъчни отговорности или антиконкурентни практики. Vodafone може също да се сблъска с регулаторни спънки или закъснение при завършването на своите придобивания или сливания, като придобиването на Arm Holdings или сливането с Idea Cellular в Индия. Освен това Vodafone може да се изправи пред регулаторни провокации или ограничавания при достъпа или потреблението на избрани технологии или честоти, като 5G или съоръжение на Huawei.Акциите на Vodafone, които не са изключително волатилни (с бета от единствено 0,58), паднаха с цели 40,6% през последната година. Това на фона на растеж от 9,6% за S&P 500 за същия интервал.С историческо дъно от малко под 70p за акция при започване на юли и търгуване на равнища покрай 72p, моментът наподобява подобаващ за вложителите да купуват акциите на компанията, с непосредствен стоп (при към 69p, или 5% от настоящата цена ). Позицията наподобява доста подобаваща във връзка с съотношението риск/възвръщаемост. С упованията за тест на равнището от 100p (40% възход), което би било под 12-месечния връх от 124p, такава договорка има евентуален риск за възвръщаемост от 8, което е извънредно равнище.Търпението на вложителите също би трябвало да бъде отплатено. През ноември се чака идващият дял (компанията разпределя дял два пъти годишно), който, в случай че е като последния, би се изразил в дивидентна рентабилност от 6,25% (за половин година), на база настоящата цена на компанията цена.Трябва да посочим, несъмнено, главното терзание за вложителите – намаляването на дивидентите, което е действителна заплаха.Историята демонстрира, че Vodafone нееднократно и два пъти е намалявал дивидента си в сложни условия. И това несъмнено ще бъде сложна среда в бъдеще, защото лихвените проценти бяха нараснали до равнища, невиждани от няколко десетилетия.При 5% лихвените проценти в Обединеното кралство са на най-високите си равнища от 15 години (преди намаляването на лихвените проценти след огромната финансова рецесия от 2008 г.). Инфлацията обаче се оказва много „ лепкава “ и това може да докара до по-нататъшни покачвания на лихвените проценти от централната банка.Интересното е, че по време на интервала на по-високи лихвени проценти в Обединеното кралство – предкризисния взрив от 2008 година, акциите доближиха дъно на 89,15 пенса през септември 2006 година (дъно, по-високо от настоящите равнища в обстановка, в която лихвените проценти са били по-високи от по-дълго време време). Акциите на телекома изгубиха съвсем половината от цената си по време на срутва на финансовите пазари през 2008 година, достигайки ниски равнища от 100 пенса на няколко пъти – в това число през 2009 г.За съпоставяне, акциите на телекомуникационните компании в Обединеното кралство още веднъж изгубиха половината от цената си от върховете си от март предходната година, без даже да са видели пълномащабна криза, въз основа на страховете от възходящи лихвени проценти. Казано по различен метод, изцяло допустимо е доста неприятни вести да са се материализирали в равнищата на търговия на акциите, доста от които може даже да не се случат или в случай че се случат, няма да доведат до евентуално по-нататъшни внезапни спадове. С други думи, тезата „ Продавайте на клюки, купувайте на вести! “.Разглеждайки историята на дивидентната рентабилност, страховете от понижаване на дивидента на компанията наподобяват значително оправдани, въз основа на междинното му равнище. Дивидентната рентабилност сега е близо 13% – най-високата в историята на компанията. За съпоставяне, акциите на телекомуникационните компании в Обединеното кралство възвръщат загубата на половината от цената си от върховете си от предходната март година, без даже да сте видели пълномащабна криза, въз основа на страховете от възходящи лихвени проценти. Казано по различен метод, изцяло допустимо е доста неприятни вести да се материализирани в равнищата на търговията на акциите, доста от които може даже да не се случат или в случай че се случат, няма да доведат до евентуално по-нататъшни внезапни спадове. С други думи, тезата „ Продавайте на клюки, купувайте на вести! “.Разглеждайки историята на дивидентната рентабилност, страховете от понижението на дивидента на компанията наподобяват в огромна степен оправдани, въз основа на междинното му равнище. Дивидентната рентабилност сега е близо 13% – най-високата в цялата компания. Или наподобява, че вложителите дейно обезпечават понижение на дивидентите покрай половината, с цел да върнат доходността до естествените междинни равнища от към 6,5% (без да видят повишаване на цената на акциите). Всяко понижение на дивидента с по-малко от този % (50%) може да бъде обезщетено посредством нарастване на цената и по този метод понижаване на дивидентната рентабилност.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.