Инвеститорите, готови да обърнат страницата на най-лошата година за акциите

Инвеститорите, подготвени да извърнат страницата на най-лошата година за акциите след световната финансова рецесия, би трябвало да се приготвят за още болежка през 2023 г.Това е грубото обръщение от топ стратезите на Morgan Stanley, Goldman Sachs Group Inc. и други, които предизвестяват, че акциите са изправени пред нов спад през първото полугодие, защото корпоративните облаги се поддават на по-слабия стопански напредък и към момента стремглаво високата инфлация, а централните банки остават твърдо ястребово настроени.Втората половина ще означи възобновяване, откакто Федералният запас спре да покачва лихвените проценти, споделят те - само че евентуално ще бъде приглушен отскок, който въпреки всичко ще остави акциите единствено умерено по-високи, в сравнение с в края на 2022 г.„ Рисковете, с които се сблъскаха фондовите пазари тази година, не са завършили и това ме кара да се тормозя от вероятностите, изключително през първата половина “, сподели в изявление Мислав Матейка, световен финансов пълководец в JPMorgan Chase & Co.Средната цел на 22-ма стратези, оценени от Bloomberg, е S&P 500 да завърши идната година на 4078 пункта – към 7% по-високо от актуалните равнища. Най-оптимистичната прогноза е за растеж от 24%, до момента в който мечите прогнози плануват спад от 11%. В Европа сходно изследване на 14 стратези предвижда междинни облаги от към 5% за Stoxx 600.Предпазливият централен случай отразява планината от провокации от стягането на паричната политика до войната в Украйна и енергийната рецесия в Европа. Първият от тях към този момент оказа помощ за потушаване на скорошното рали на акциите.Дори по-добрите вести за инфлацията идват с огромно предизвестие, защото не са отклонили централните банки от фокуса им върху нейното преодоляване. Ястребовите тонове както от Фед, по този начин и от Европейската централна банка предходната седмица провокираха внезапен спад на капитала и подсетиха на вложителите, че времето за дълго чаканата смяна в политиката няма да е елементарно.Ако това известие към момента не беше публикувано, централната банка на Япония го удари във вторник с шокираща смяна в политиката си за рентабилност на облигациите.Разбира се, поредните години на спад са необичайност за американските акции, тъй че след тазгодишния спад има единствено дребна възможност те още веднъж да отбележат годишни спадове през 2023 година От 1928 година насам S&P 500 е падал единствено за две следващи години в четири случая: Голямата меланхолия, Втората международна война, петролната рецесия от 70-те години и спукването на dot-com балона при започване на този век.Екипът на JPMorgan чака S&P 500 да падне назад към най-ниските равнища, следени през 2022 година, преди превръщане от Фед да подхранва възобновяване през второто полувреме, което ще го остави с към 10% по-висок от настоящите равнища. В най-лошия си миг тази година, през октомври, показателят се срина с 25% до 3577 пункта.Топ мениджърите на пари също предвиждат несигурно начало на 2023 година, като облагите ще бъдат изкривени към втората половина, съгласно изследване на Bloomberg News, оповестено този месец.За тези, които гледат оптимистично, те могат да посочат устойчивостта на стопанската система на Съединени американски щати, по-бавния ритъм на повишение на лихвените проценти и повторното отваряне на Китай от строгите блокирания на Covid.Но все пак това, един от главните консенсусни възгледи измежду стратезите е, че фондовите пазари към момента не отразяват като цяло неподходящите стопански вероятности.Кристиан Мюлер-Глисман и Сесилия Мариоти от Goldman Sachs споделиха в края на предишния месец, че техният модел допуска 39% възможност за закъснение на растежа в Съединени американски щати през идващите 12 месеца, само че рисковите активи са ценообразували единствено с 11% късмет.Майкъл Уилсън от Morgan Stanley – непоколебима мечка, класиран номер 1 в тазгодишното изследване на институционалните вложители – вижда спад на S&P 500 с още 21% през първото тримесечие. Последващо възобновяване ще докара до края на годината показателя на към 3900 пункта, което допуска облаги от към 2% по отношение на затварянето му в понеделник.Свързани с влошаващите се стопански вероятности са корпоративните облаги. Въпреки че облагите демонстрираха изненадваща резистентност на бързата инфлация през 2022 година, се чака те да се срутен през идната година, защото натискът върху маржовете нараства, а по-слабото търсене основава по-голям риск от стагфлация.Уилсън предизвести тази седмица, че спадът в облагите може да съвпадне с този, следен по време на финансовата рецесия от 2008 година, и че това не е отразено в акциите.Проучване на Bank of America Corp. също сподели, че мениджърите на фондове чакат вероятностите за облагите да се влошат през идната година, което ги прави по-положителни за облигациите спрямо акциите. Тяхното релативно позициониране в акции по отношение на закрепен приход е най-ниско от 2009 г.„ Не чакаме тазгодишният градивен напредък да се резервира през 2023 година “, сподели Дубравко Лакос-Бухас, пълководец в JPMorgan и номер 2 в изследването на институционалните вложители. Той чака облагите да намалеят с 9% в Съединени американски щати, 10% в еврозоната и 4% в Япония.Според стратега на Goldman Sachs Шарън Бел спадът в облагите в Европа може да не е толкоз неприятен, колкото по време на типичните рецесии. Когато предходни свивания са довели до спад на облагите с към 30%, този път спадът може да бъде стеснен до 8%, частично заради тласъка на първокласните и минните компании от облекчаването на блокирането на Covid от Китай.В Азия анулацията на Пекин от политиката на Covid Zero също усъвършенства вероятностите за акциите там.Стратезите на Morgan Stanley, в това число Джонатан Гарнър, остават с наднормено тегло върху акциите на нововъзникващите пазари в района по отношение на развитите пазари, защото са „ по-уверени, че стартира нов бичи цикъл “. Междувременно екипът на Nomura Holdings Inc. сподели, че рецесиите на Запад ще разрешат на Азия да се показа по-добре, защото акциите там оферират по-ниски оценки и по-добра фундаментална вероятност.„ 2023 година е година, в която прогнозите за световен напредък претърпяха значителен удар “, сподели Мехвиш Аюб, старши капиталов пълководец в State Street Global Advisors. „ Това е продължаваща несигурна вероятност с доста волатилност за навигация. Акциите към момента остават провокирани. “