Има моменти на пазара, в които сякаш никой не иска

Има моменти на пазара, в които като че ли никой не желае да продава. Всеки чака още малко. Акциите чупят върхове, анализаторите подвигат ценови цели, а новините се поясняват с предупреден положителен завой. Възходът не е единствено финансов, той е психически. Точно в подобен миг TSMC влезе в клуба на трилионните компании. Това не е просто капитализация. Това е знак. И като всеки знак, носи тежест, която пазарът от време на време не осъзнава.TSMC е гръбнакът на актуалната полупроводникова стопанска система. Без нея нито един AI чип, нито едно мобилно устройство, нито една съвременна видеокарта не би функционирала. Компанията създава за всички – от Nvidia до Apple, от AMD до Intel. И тъкмо по тази причина нейното издигане до над 1 трилион $ наподобява разумно. Изглежда справедливо. Но също по този начин – наподобява извънредно еуфорично.Масовото разбиране, че TSMC е идващият безконечен победител, може да звучи примамливо. Когато една компания се изкачи толкоз високо, стартират сравненията с Apple, Microsoft, NVIDIA. И в това няма нищо неприятно – в случай че беше единствено рационално. Проблемът е, че сега на еуфория пазарът не мисли в множители, а в мантри. И мантрата звучи по този начин: AI е бъдещето, TSMC е в сърцето на AI, затова TSMC ще пораства постоянно.Но точно когато мантрата замества разбора, е време да се запитаме: ами в случай че това е пикът? Не тъй като TSMC е надценена. А тъй като всичко към този момент е оценено. Бъдещите облаги, маржовете, софтуерното водачество – всичко е към този момент вградено в цената. Всеки, който желае да я купи, към този момент я е купил. А когато няма кой нов да купи, придвижването стопира. Не тъй като нещо е неприятно. А тъй като всичко е било прекомерно положително прекомерно дълго.Психологията тук играе централна роля. Инвеститорите не обичат да пропущат. И когато една акция влиза в клуба на трилионите, инстинктът е „ не желая да изпусна идната Apple “. Но историята демонстрира, че не всяка трилионна компания остава вечно там. Преди години Meta също бе част от този хайлайф. Същото важи за Amazon, даже за Tesla. Но пазарът не прости закъснение. Не прости спад в маржа. Не прости прекомерно оптимистични оценки.TSMC е образец за компания, която е софтуерно незаменима и в същото време изложена на големи външни опасности. Геополитиката е един от тях. Дори с проекти за произвеждане в Съединени американски щати и Япония, компанията остава мощно подвластна от Тайван. Второ – цикличността на промишлеността. Полупроводниците минават през интервали на взрив и спад. В момента сме в взрив, само че даже най-мощният цикъл не е безконечен.И тук идва въпросът – какво прави един вложител, когато е изправен пред съвършена компания, само че и пред евентуално съвършена стихия от упования? Много ще кажат: „ Дръж, бъдещето е в AI. “ Но умният вложител не държи, тъй като „ всички го споделят “. Държи, в случай че има проект. Ако има равнища. Ако има изясненост какво е прекомерно високо, какво е реалистично, и по кое време към този момент е време да понижи риска.TSMC може да продължи да пораства. Може да надмине 2 трилиона. Но също по този начин може да остане настрана от идната вълна, в случай че конкуренцията промени разпоредбите. Или в случай че търсенето на AI хардуер се окаже свръхконцентрирано в няколко клиенти. Историята демонстрира, че най-големите растежи постоянно идват преди кулминационната точка, а не след нея. Именно по тази причина най-трудният миг за деяние е когато всичко наподобява прелестно.Бих гледал на TSMC с почитание, само че и с нараснало внимание. Бих търсил благоприятни условия към нея – в по-малки производители, в снабдители, в инфраструктурата зад чиповете. Бих избягвал несъразмерна експозиция единствено тъй като „ всички купуват “. И бих помнил, че пазарът възнаграждава търпението – само че санкционира самодоволството.Не е нужно да знаеш дали това е пикът. Нужно е да си подготвен, в случай че се окаже подобен.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на TSMC