Грег Абела, паричен мениджър в Ню Джърси, не очакваше потока

Грег Абела, паричен управител в Ню Джърси, не очакваше потока от телефонни позвънявания, които получи от клиенти през миналата седмица. „ Изведнъж хората ни споделят: „ Уау, мислите ли, че е подобаващ миг да прибавим облигации? “Това е нещо като реабилитация за Абела. По думите му той „ блъска гонга “ за облигации – и диверсификация на активите, по-общо – от години. Дълго време това беше несъмнено неподходяща рекомендация. Докато, т.е., акциите започнаха да падат този месец. Бързо търсенето на сигурността на дълга скочи, което докара до доходността на 10-годишните държавни облигации в един миг при започване на предходната седмица до най-ниските равнища от средата на 2023 г.Ралито изненада мнозина на Уолстрийт. Вековната връзка сред акциите и облигациите - при която закрепеният приход компенсира загубите, когато акциите се срутен - беше сложена под подозрение през последните години. Особено през 2022 година, когато тази корелация тотално се срина, защото облигациите не съумяха да обезпечат никаква отбрана на фона на спада на акциите. (Държавният дълг на Съединени американски щати в действителност регистрира най-големите си загуби през тази година).Но до момента в който разпродажбите тогава бяха провокирани от експлоадиране на инфлация и битката на Федералния запас да я потуши посредством повишение на лихвените проценти, този финален спад на акциите беше провокиран значително от страха, че стопанската система изпада в криза. В резултат на това упованията за понижаване на лихвените проценти се усилиха бързо и облигациите се оправят доста добре в тази среда.„ Най-накрая повода за облигациите лъсва “, сподели Абела, чиято компания – Investment Partners Asset Management – управлява към 250 милиона $, в това число за богати американци и нестопански организации.Тъй като показателят S&P 500 загуби към 6% през първите три търговски дни на август, пазарът на държавни облигации регистрира облаги от съвсем 2%. Това разреши на вложителите с 60% от активите си в акции и 40% в облигации – в миналото одобрена тактика за създаване на диверсифицирано портфолио с по-малко волатилност – да надминат тези, които просто държаха акции.Облигациите в последна сметка биха изтрили огромна част от облагите си, защото акциите се стабилизираха през последните няколко дни, само че по-широката точка - че закрепеният приход работи като хеджиране в миг на пазарен безпорядък - остава.„ Купуваме държавен дълг “, сподели Джордж Къртис, портфолио управител в TwentyFour Asset Management. Всъщност Къртис за първи път стартира да прибавя съкровищни облигации преди месеци - както заради по-високата рентабилност, която те в този момент оферират, по този начин и тъй като той също очакваше остарялата връзка сред акции и облигации да се върне, когато инфлацията намалее. „ Там е като жив плет “, сподели той.Има различен метод да се види, че обичайна противоположна връзка сред двата класа активи - която се поддържаше най-вече през първите няколко десетилетия на този век - се завръща, най-малко към този момент.Едномесечната корелация сред акциите и облигациите предходната седмица доближи най-негативната стойност от последствията от миналогодишната районна банкова рецесия. Отчитане на 1 демонстрира, че активите се движат в синхрон, до момента в който минус 1 допуска, че се движат в противоположна посока. Преди година той надвиши 0,8, най-високото равнище от 1996 година, което демонстрира, че облигациите са на практика безполезни като баласт на портфейла.Взаимоотношенията се обърнаха с главата надолу, защото нападателните покачвания на лихвените проценти на Фед, почнали през март 2022 година, доведоха до провал на двата пазара. Така нареченият портфейл 60/40 загуби 17% през тази година, което е най-лошото му показване от международната финансова рецесия през 2008 г.Сега фонът се измести назад в интерес на облигациите, като инфлацията е по-контролирана и фокусът се насочва към евентуална криза в Съединени американски щати в миг, когато доходността към момента е много над междинната за пет години.Предстоящата седмица носи доста риск за биковете на облигациите. Очакват се отчети от юли за индустриалните и потребителските цени в Съединени американски щати и всеки симптом за обновяване на инфлацията може да тласне назад доходността. Те към този момент започнаха да се повишават в четвъртък, откакто седмичните молби за безработица - точка от данни, която ненадейно притегля вниманието, защото опасенията за рецесията се вихрят - изненадващо спаднаха, смекчавайки сигналите, че пазарът на труда отслабва.Въпреки цялото неспокойствие към облигациите през днешния ден, към момента има доста хора като Бил Айген, които не желаят да се върнат на пазара.Айгън, който ръководи фонда JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund на стойност 10 милиарда $, държи повече от половината от него в брой - най-вече във фондове на паричния пазар, които влагат в парични еквивалентни активи като съкровищни бонове - през последните няколко години. С малко над 5%, краткосрочните съкровищни бонове носят най-малко цялостен процентен пункт повече от дълготрайните облигации и Айгън не е уверен, че инфлацията е в действителност задоволително опитомена.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.