Финансовите пазари често имат странната способност да гледат в едната

Финансовите пазари постоянно имат странната дарба да гледат в едната посока и да подценяват очевидното в другата. В момента погледите на вложителите са вперени в Nvidia – компанията, която се трансформира в знак на изкуствения разсъдък и на целия борсов възторг. Но до момента в който Wall Street чака следващия доклад на софтуерния колос, в сянка се случва нещо, което може да се окаже надалеч по-важно за бъдещето на международната финансова система – директната офанзива против независимостта на Федералния запас.Президентът Доналд Тръмп направи опит да освободи от поста ѝ Лиза Кук, назначена от Джо Байдън през 2022 година член на борда на Фед. Формалният мотив – обвинявания за машинация при ипотечна апликация – наподобява по-скоро като юридическо оправдание, в сравнение с като действителна причина. Кук отхвърли да подаде оставка, а юристите ѝ обявиха, че президентът няма законово право да я в профил. Това към този момент не е просто следващият конфликт сред Белия дом и централната банка. Това е тест за устойчивостта на институцията, която дава отговор за доверието в $.Реакцията на пазарите беше изненадващо вяла. Доларът отслабна едва, доходността по дълготрайните облигации се увеличи, само че остана в диапазона от последните месеци. Акциите съвсем не реагираха, тъй като фокусът беше другаде – Nvidia и нейните рекордни облаги. Така най-голямата вест за независимостта на Фед мина като вторичен сюжет, а пазарите се държаха по този начин, като че ли става дума за следващата политическа кавга във Вашингтон.Но както предизвестиха анализатори от Evercore ISI, тук може би се крие огромната неточност на вложителите. Те виждат заплаха единствено в това дали Тръмп ще се опита да уволни Джером Пауъл. Пропускат обаче надалеч по-широкия сюжет – редовно „ трампизиране “ на борда на Фед, в който посредством промяна на неуместни членове и назначение на лоялни хора може да се образува ново болшинство, готово да следва политическата линия на Белия дом.Това би означавало централна банка, която не взема решения съгласно икономическите данни, а съгласно политическия календар. За пазарите сходен сюжет нормално се показва в по-висока награда за риск – по-стръмна доходностна крива, по-високи инфлационни упования, слаб $ и засилено търсене на злато и биткойн. Засега нищо от това не се вижда в мащаб, което подсказва, че вложителите или подценяват заплахата, или не имат вяра, че тя ще се материализира.Историята демонстрира, че когато политиците подкопават независимостта на централните банки, следствията не идват незабавно, само че постоянно са мъчителни. Латинска Америка през 80-те и 90-те години, Турция през последното десетилетие – всички тези образци сочат едно: когато паричната политика стане инструмент на държавното управление, инфлацията и неустойчивостта са съвсем неизбежни. Съединени американски щати не са Турция, само че даже дребна ерозия в доверието към Фед може да докара до солидни разтърсвания, тъй като доларът е аварийна валута на света.Любопитното е, че краткосрочно акциите могат даже да завоюват от сходен сюжет. Ако Тръмп наложи по-мека парична политика, лихвите ще паднат, кредитирането ще се форсира, а корпоративните облаги краткотрайно ще получат поддръжка. Пазарът може да види нов растеж, само че това ще бъде от вида „ последно празненство преди бурята “. В дълготраен проект вложителите ще изискат по-висока отплата за риска да държат американски дълг, а в случай че доходността по 30-годишните облигации избухне над 6–7%, балонът ще се спука с гръм и тропот.Тук е и парадоксът – пазарите сега ценообразуват нараснала възможност за няколко намаления на лихвите през 2026 година, до момента в който в същото време пренебрегват обстоятелството, че самият механизъм на взимане на решения във Фед може да се промени. Това е все едно да караш кола със счупени спирачки и да се радваш, че пътят е прав.За вложителите посланието е ясно. Време е да се мисли освен за Nvidia, освен за идващия доклад на софтуерните колоси, а за най-важната институция в света на финансите. Ако доверието във Фед бъде нарушено, няма значение дали акциите на Nvidia ще бият упованията. Пазарът ще се преоцени радикално.Златото и биткойн към този момент се показват като естествени убежища в сходен сюжет. Доларът може да отслабне още, а дълготрайните облигации да изгубят цената си. Пазарът на акции краткосрочно може да остане резистентен, само че в един миг ще пристигна „ протестът на облигациите “ – обстановка, в която вложителите всеобщо ще стартират да изискват по-висока рентабилност, тъй като към този момент не имат вяра, че паричната политика ще бъде водена професионално и без значение.Днес реакцията наподобява спокойна. Но тази спокойност може да е лъжлива. И в случай че историята ни е научила на нещо, то е, че пазарите постоянно закъсняват да осъзнаят същинския риск – до момента в който към този момент не е станало прекомерно късно.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.