Европейската централна банка днес не просто остави лихвите без промяна

Европейската централна банка през днешния ден не просто остави лихвите без смяна — тя разгласи философия. Кристин Лагард сподели ясно: „ Ние сме в положително място. Но не е закрепено положително място. “ С едно изречение Франкфурт даде да се разбере, че Европа влиза в режим на деликатно наблюдаване, а не на деяние. Инфлацията е покрай задачата, растежът леко диша, а световната стопанска система продължава да дърпа континента обратно. Това не е рецесия, само че и не е напредък — това е равновесие, което би трябвало да се пази, не да се разклаща.Депозитната рента остава 2% — трето подред съвещание без придвижване, изцяло в унисон с упованията. Решението е механически предсказуемо, само че политически показателно: ЕЦБ отхвърли да даде каквото и да е ориентиране за бъдещи стъпки, наблягайки, че решенията ще се взимат „ среща по среща “. Това е знак, че след осем поредни намаления през последните месеци, банката счита паричния цикъл за завършен. Поне към този момент.Растежът в еврозоната през третото тримесечие доближи 0,2% — леко над прогнозите, движен главно от Франция, до момента в който Германия и Италия се плъзнаха по ръба на техническа криза. За Лагард това е „ доказателство за резистентност “. Но тази резистентност е неравномерна: Южна Европа пораства на гребена на туризма и цифровите услуги, до момента в който Северът остава приклещен в индустриална уязвимост и скъпи енергийни вериги. Вътрешното търсене е устойчиво, външното – нестабилно. Европа създава, само че изнася с изпитание.Франкфурт вижда повода не в паричната политика, а в геополитиката. Новите мита от Вашингтон, несигурните вериги сред Азия и Европа и валутната мощ на еврото основават напън, който не се лекува с лихви. В тази среда даже уравновесената политика може да се окаже подвеждаща. ЕЦБ призна, че точно световната среда – не кредитните условия и не заплатите – ще дефинира какъв брой дълго банката може да си разреши да стои неподвижна.Инфлацията, най-малко към този момент, не тревожи. „ Оценката е в общи линии непроменена “, съобщи Лагард, акцентирайки, че главните индикатори остават съвместими с задачата от 2%. Това донесе моментно успокоение на пазарите: доходността по немските облигации остана постоянна, а еврото резервира сдържан спад от 0,4% по отношение на $. И въпреки всичко в изявлението ѝ прозвуча нещо ново — нерешителност пред 2027 година, когато влизат в действие новите климатични разноски по европейската скица за търговия с излъчвания (ETS2). „ Несигурността остава по-висока от нормалното, “ сподели тя. В превод: днешното равновесие може да бъде краткотрайно.Това е сърцевината на философията на Лагард – „ в положително място сме, само че то не е закрепено “. Европа не може да си разреши илюзията, че стабилността е даденост. Светът към нея се движи – цените, петролните пазари, цифровите валути – и тъкмо по тази причина ЕЦБ избира предпазливостта като тактика. Тя не работи, само че следи с ясна рамка: инфлация към 2%, напредък над нулата, постоянна финансова система. Това е не толкоз икономическа позиция, колкото психическа: тишината като инструмент на доверието.Интересно е, че Лагард подреди външните фактори пред вътрешните. Сделката със Съединени американски щати, примирието в Близкия изток и напредъкът в разговора сред Вашингтон и Пекин бяха упоменати преди потреблението и пазара на труда. Това е сигнал, че Европа към този момент не диктува темпото, а следва световния темп. Тя е фен в спектакъла на великите сили, само че и състезател, който може да се възползва от моментите на пауза.В същия ден Франкфурт изпрати и по-дългосрочно обръщение – цифровото евро. Пилотната фаза стартира през 2027 година, вероятен старт – 2029 година Това не е софтуерен жест, а опит Европа да върне надзор над инфраструктурата на парите. Когато Лагард споделя, че „ парите са публично богатство “, тя в действителност дава отговор на частната цифровизация на заплащанията и на опита на Съединени американски щати и Китай да зададат нови стандарти.Вътрешната дисциплинираност също беше очебийно единна. След различията в септемврийските протоколи, този път президентът приказва за „ безусловно единогласие “. Това не значи, че разногласията са завършили, а че и ястреби, и гълъби схващат едно – в среда на нежно равновесие, несигурността би трябвало да бъде минимизирана.Финансовите пазари реагираха умерено, даже с известна признателност. В ера, в която Федералният запас към този момент понижава лихвите, а политическата реторика става все по-шумна, Франкфурт избира да бъде спокоен. Да стои настрана от импулсивните решения и да остави икономическата гравитация да свърши своето. Понякога точно търпението е новата форма на деяние.В последна сметка Европа през днешния ден не сподели мощ, а мъдрост. Да не променяш курса, когато целият свят се движи, изисква повече убеденост, в сравнение с да натиснеш спирачката или газта. ЕЦБ избра стабилността като обръщение – и тъкмо това е, което пазарите желаят да чуят.Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.