Еуфорията около изкуствения интелект в Европа търпи първия си сериозен

Еуфорията към изкуствения разсъдък в Европа търпи първия си сериозен тест и той е мъчителен за редица компании, които до през вчерашния ден бяха любимци на вложителите. След като в последните месеци акциите на така наречен „ AI adopters “ – компании, които интегрират изкуствен интелект в своите артикули и услуги – летяха на гребена на вълната, тази седмица действителността удари като леден душ. Нови и доста по-мощни AI модели внезапно породиха въпросите дали тези бизнеси няма да бъдат не просто допълнени, а непосредствено изместени от самата технология, в която влагат.В Германия SAP, във Франция Dassault Systèmes, а във Англия LSEG и Sage записаха осезаеми загуби, които в някои случаи връщат цените на акциите с месеци обратно. От средата на юли пазарната стойност на LSEG е изтрита с 14,4%, Sage е надолу с 10,8%, а Capgemini – с 12,3%. Иронията е, че тези компании послужиха за входната врата на европейските вложители към AI взрива, който в Съединени американски щати подвигна Nasdaq и S&P 500 до нови върхове. Но вместо да се окажат безвреден залог в „ европейската версия на Nvidia “, те в този момент заплащат цената на пазарните подозрения.Причината е елементарна – всяка последваща версия на водещите AI модели се оказва в пъти по-мощна от предходната. Миналата седмица OpenAI пусна GPT-5, а едвам месец по-рано Anthropic показа Claude за финансови услуги – артикул, който непосредствено сложи под въпрос уникалността на финансовите данни и разбори, предлагани от компании като Лондонската фондова борса. Пазарът реагира инстинктивно, поставяйки ги в „ кошницата на застрашените “.Това не е просто нечиста сделка. Високите оценки, на които се търгуваха тези акции, трансформират всяка отрицателна вест в катализатор за по-резки спадове. STOXX 600 има приблизително P/E към 17, само че SAP – която падна със 7,2% от средата на юли и записа най-лошия си ден от края на 2020 година – се търгува при към 45. Когато пазарът стартира да преоценява риска, точно тези скъпи акции падат най-силно.Зад цялата суматоха стои остарял, само че все по-актуален въпрос – дали AI ще „ изяде “ софтуера, както още през 2017 година предвижда шефът на Nvidia Дженсън Хуанг. Инвеститорите към този момент вършат разлика – не всички софтуерни компании са еднообразно уязвими. Тези, чиито решения са надълбоко интегрирани в работните процеси на клиентите или разполагат с мъчно заменими, неповторими данни, към момента имат съществени конкурентни преимущества. Примерите с Experian и Sage демонстрират, че там, където продуктът е сериозна инфраструктура, подмяната е мудна и рискована. Но даже и това може да не се окаже задоволително, тъй като единствено съществуването на данни към този момент не е „ трап “, който пази бизнеса от офанзивата на AI.Контрастът с общото показване на пазарите е ослепителен. От средата на юли FTSE 100 е нагоре с 2,5%, STOXX 600 с 0,6%, а американските показатели слагат върхове, теглени от софтуерните водачи. Европа обаче изпитва недостиг на лични AI първенци, а фирмите, които до през вчерашния ден бяха възприемани като бенефициенти на тренда, в този момент наподобяват като евентуални жертви.Това обаче не значи, че всичко е изгубено. Историята демонстрира, че след първичния потрес пазарите стартират да отделят спечелилите от губещите. Част от засегнатите компании ще съумеят да употребяват AI като ускорител на облагите си, само че ще би трябвало да потвърдят това с действителни резултати, а не с маркетингови презентации. Проблемът е времето – огромните разходи за AI, без бърза възвръщаемост, ще стават все по-трудни за оправдаване пред вложителите.Днес виждаме първата същинска промяна в европейските „ осиновители “ на AI, само че също по този начин и началото на доста по-сериозна селекция. Пазарът към този момент не купува всичко с етикет „ AI “ непременно – той желае доказателства за действителна добавена стойност. И както постоянно, тези, които не съумеят да ги дадат, ще схванат по сложния метод, че в технологиите идната огромна вълна може да ви издигне… само че и да ви удави.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.