Двадесет години след катастрофалното придобиване на Alcan от Rio Tinto

Двадесет години след пагубното придобиване на Alcan от Rio Tinto за 44 милиарда $, минната компания се стреми към друга договорка, която би сложила върхове: мегасливане за 260 милиарда $ с съперника Glencore. Възобновяването на договарянията за основаване на най-голямата минна група в света – която към този момент е наречена „ GlenTinto “ – година откакто предходният опит се провали, идва макар че новият началник на Rio, Simon Trott, даде знак, че желае да направи минната компания със седалище в Лондон по-продуктивна. Зад кулисите той възобнови договарянията с Glencore, до момента в който огромните компании по целия свят се надпреварват да си обезпечат медни активи в нова епоха на подписване на покупко-продажби, в която по-голямото се смята за по-добро.

Преговорите, разкрити от изданието Financial Times, са на „ прелиминарен “ стадий, потвърдиха фирмите в четвъртък. Те могат да доведат до обединение на части от фирмите, само че могат и да доведат до обединение на всички акции сред Rio Tinto и Glencore. Сливането би довело до обща стойност на предприятието от 260 милиарда $, съгласно данни на Refinitiv преди новината от четвъртък, като Rio е по-голямата от двете компании. Откакто предходните договаряния сред двете компании се провалиха предходната година, „ всичко се е трансформирало и нищо не се е трансформирало “, сподели Тони Уайт от MKI Global Partners.

Още по тематиката

Бизнесът е същият, само че Трот в този момент управлява Rio, а секторът усвоява мегасделката за мед, подписана предходната година сред Anglo American и Teck Resources. „ Всички би трябвало да помислят какво значи Anglo Teck за тях “ и в този момент може би са по-склонни да бъдат „ гъвкави и да не търсят съвършената договорка “, сподели Уайт.

Анализатори и вложители са съгласни, че вероятно обединяване сред Rio и Glencore ще се концентрира върху медта, която доближи връх от над 13 000 $ за звук този месец, подтикната от опасения за иден дефицит. Металът е основен за прехода към нулеви излъчвания и е жизненоважен съставен елемент на електрическите коли.

„ Това евентуално обединяване е още един образец за желанието на мениджмънта на минните компании да усилят експозицията си към медта “, сподели ветеранът в минното вложение Еви Хамбро от BlackRock, основен акционер и в двете компании. „ То също по този начин поддържа мнението, че пазаруването, а не построяването, предлага по-голяма стойност, като се има поради отстъпката, с която се търгуват на пазара активите в произвеждане.

Мантрата „ по-голямото е по-добро “ има известна логичност, изясни Бен Шрусбъри, управител в Aberdeen Investments, акционер в Rio Tinto. „ Индустрията става все по-капиталоемка и комплицирана от структурна позиция. По-големите салда и по-широките, по-диверсифицирани активи са доста по-важни, в сравнение с бяха преди десетилетие, във връзка с финансирането на растежа и поемането на риска. “ Междувременно австралийската минна компания BHP, която неотдавна два пъти не съумя да погълне Anglo American, е евентуален извършител, който може да провали договорката. „ Това евентуално беше най-лошата вест, която [изпълнителният шеф на BHP] Майк Хенри можеше да си показа тази заран “, сподели анализаторът от RBC Бен Дейвис.

Тъй като към момента няма детайлности, спадът в цените на акциите на Rio, котирани на австралийската и лондонската борса, демонстрира първична раздразнителност във връзка с евентуалната договорка. Джон Аюб, портфолио управител в Wilson Asset Management, която има акции в Rio Tinto както в Лондон, по този начин и в Сидни, акцентира, че огромният състезател не би трябвало да заплаща прекомерно висока цена за Glencore. „ Разбираме стратегическата логичност, само че имаме най-хубавата компания в света [Rio] и няма да я отстъпим “, сподели той. Сливането е „ рационално при подобаваща цена “ и това е „ първата опция за Трот да покаже, че е порядъчен “, добави той.

Ключов фактор за договорката ще бъде дали ще се реализира директно обединение или фирмите ще подхващат стъпки за обособяване на въглищния и комерсиалния бизнес на Glencore. Компанията сега е шестият по величина производител на мед в света и е най-големият обществено търгуван производител на въглища, до момента в който Rio напусна въглищния бизнес преди години. Въпросът за акционерите на Rio в този момент е дали ще одобряват да платят за въглищния и комерсиалния бизнес на Glencore, с цел да получат медта му. Това са сегменти, които „ никой не е показал предпочитание да има “, сподели Дейвис от RBC. „ Ако това беше директно обединение, хората биха го приели доста по-лесно “, счита той.

В същото време Rio е сложила акцент върху суровините на бъдещето, от литий за акумулатори до мед, а активността й е съсредоточена в страните от Организацията за икономическо сътрудничество и раз. Освен огромните си бизнеси с въглища и желязна руда, Glencore оперира и в някои юрисдикции с по-висок риск, в това число Демократична република Конго. Един от 20-те най-големи акционери на Glencore съобщи, че двата бизнеса „ се възприемат, вярно или неправилно, като много разнообразни от културна позиция “. Анди Форстър, старши капиталов управител в Argo Investments, акционер в Rio, съобщи, че Glencore има някои „ прилични активи “, само че „ не е сигурен, че съвпадението е толкоз безапелационно “, като се има поради необятният набор от действия на комерсиалната група, в това число въглищата.

Анализатори обявиха, че Rio може да придобие всичко и по-късно да продаде сегментите, които не желае, вместо да постанова комплицирани правила за това, което е подготвена да поеме, с цел да подписа договорката. Подобен набор от условия от страна на BHP към Anglo American беше една от аргументите за неуспеха на опита за усвояване през 2024 година Друга опция съгласно анализаторите би била Glencore да се раздели като Rio да поеме отделите за мед, литий и алуминий, а останалата част от групата да бъде приватизирана или отделена и ръководена от съществуващото управление на Glencore. В последна сметка, за акционерите на Rio „ всичко ще се свежда до това какъв брой ще платите за частите, които желаете “, сподели Уайт.

Има консенсус, че медните активи на Glencore биха били премия за Rio, която има по-трудни дълготрайни вероятности за напредък за този сериозен промишлен метал – в това число голямата препоръчана мина Resolution, която от години е заседнала в правосъдната система на Съединени американски щати. Акционерите на Rio биха били „ доста добре осведомени “ с нуждата да се откри напредък в бранша на медта и че съществуващите планове са предизвикателни спрямо „ медния Еверест на Glencore “, сподели Дейвис. Ако Rio желае да разшири бизнеса си с мед, придобиването на Glencore е „ надалеч най-лесният метод да го направи “, сподели той.

Джордж Чевели, портфолио управител в Ninety One, акционер в Glencore, съобщи, че притежателите на Rio би трябвало да преглеждат сливането като позитивно в дълготраен проект, защото „ то взема решение един главен стратегически проблем “ за тях в бранша на медта. Последният незнаен фактор е дали някой външен фактор може да провали договарянията. Точно преди канадското държавно управление да утвърди Anglo Teck, BHP направи малко дефинитивно предложение за Anglo през ноември, преди да се отдръпна за повторно. Анализаторите са съгласни, че BHP ще следи от близко договарянията сред Rio и Glencore и ще обмисли своите варианти. Те могат да включват оферта за Glencore или даже изчакване на подобаващия миг и опит за закупуване на Anglo Teck след сключването на договорката.

Но те обявиха, че има малко други явни външни участници: американският колос в производството на мед Freeport-McMoRan не демонстрира огромен интерес към сключването на покупко-продажби и е ангажиран с злополучие в своя голям меден комплекс в Индонезия. Чевели съобщи, че подновяването на договарянията за „ GlenTinto ” на фона на нарасналото осъзнаване на нуждата от мед значи, че договорката е евентуална. „ Мисля, че фактът, че още веднъж водят договаряния, допуска, че това е евентуално... Би било изненадващо, в случай че не съумеят да сключат договорка ”, сподели той.

Джон Кристиан Евенсен от Eucalyptus Resources, акционер в Glencore, съобщи, че договорката ще бъде от изгода и за двете компании. „ Дано този път егото и неразбираемите въпроси не попречат “, добави той, имайки поради предходния неуспех. Glencore е направила „ доста ходове през последните няколко години, показвайки, че е подготвена да продаде “, сподели Дейвис. Акционерите на Rio, добави той, „ ще бъдат тези, които се нуждаят от малко повече увещание “.