Докладът за заетостта в САЩ, публикуван в края на седмицата,

Докладът за заетостта в Съединени американски щати, оповестен в края на седмицата, промени изцяло упованията на пазарите за юли. Създаването на доста повече нови работни места от предстоящото освен че заличи възможностите за понижение на лихвите от страна на Федералния запас, само че даже сложи на масата въпроса дали въобще ще има облекчение на паричната политика до края на годината. Пазарът, който до скоро оценяваше с над 60% вероятността за първо намаляване през юли, в този момент изцяло пренастрои упованията си – FedWatch инструментът на CME към този момент демонстрира съвсем нулев късмет за смяна на лихвите в посока надолу. Това е индикативен поврат, който разкрива какъв брой мощно остава сърцето на американската стопанска система, без значение от надвисналата инфлация и напрежението в световен проект.Поглед обратно в историята разкрива сходни обстановки, само че с друга динамичност. След рецесията от 2008 година Федералният запас години наред поддържаше извънредно ниски лихви, а по-късно, с експлоадирането на пандемията, предприе още по-агресивни интервенции. Това сътвори основа за инфлационния напън, който през днешния ден следим, изключително откакто фискалната и паричната политика работеха в синхрон за поддържане на ликвидността и потреблението. Сега обаче пейзажът е радикално друг – трудовият пазар е резистентен, инфлацията към момента не е укротена, а Федералният запас е притиснат от мощен напредък и политически упования.Пазарите реагираха със смесени сигнали – софтуерните акции се двоумят, доходността по облигациите подскача нагоре, а доларът се ускори по отношение на главните валути. Инвеститорите към този момент знаят, че мечтаното облекчение ще би трябвало да изчака. Това има отражение освен върху фондовите показатели, само че и върху кредитирането, потреблението и вложенията в капиталово-интензивни браншове като парцели, автомобилна промишленост и инфраструктура. Фондовете за недвижими парцели към този момент усещат натиска, а IPO пазарът в Съединени американски щати изпитва закъснение поради високата цена на капитала. В същото време потребителското търсене остава устойчиво, точно тъй като заетостта поддържа персоналните приходи. Това дава преимущество на фирмите в бранша на услугите, на ритейла и на всичко, обвързвано с директното ползване.Под повърхността обаче напрежението пораства. Всяка последваща инфлационна изненада може да обърне и последните оптимистични настроения. В подобен сюжет тактиките за вложение би трябвало да са уравновесени, с фокус върху качествени активи, постоянен паричен поток и лимитирана експозиция към мощно подвластни от лихвите компании. Днешният отчет за заетостта не е просто числова информация – той е сигнал, че Федералният запас няма съображение за бързо разхлабване, а вложителите би трябвало да се приготвят за още месеци на парично напрежение, битка сред напредък и надзор и пазарна сензитивност към всяко изявление от Пауъл.В този подтекст тактиките би трябвало да бъдат освен адаптивни, само че и готови за волатилност. Паричната политика още веднъж се трансформира в най-важния фактор за посоката на световните пазари. А както демонстрира историята, устойчивият трудов пазар е благословия и капан по едно и също време – изключително когато инфлацията още не е победена.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.