Nexi S.p.A. е европейска компания за платежна инфраструктура, базирана в

Nexi S.p.A. е европейска компания за платежна инфраструктура, основана в Италия, построена посредством придобивания като SIA и Nets и позиционирана в сърцето на структурния преход към безкасови разплащания в Европа. За разлика от софтуерните финтех сдружения, Nexi е по-скоро инфраструктурен оператор – обслужва търговци, обработва картови заплащания и работи в тясно партньорство с банки. Това не е започваща платформа, а огромна система, надълбоко интегрирана в банковата среда на континента.Акцията се търгува към €3.12 при пазарна капитализация €3.61 милиарда и стойност на предприятието €3.83 милиарда, със спад от 33% за последните 12 месеца. Пазарът я прави оценка като нискорастящ, задлъжнял оператор. Въпросът е дали това е обоснована оценка или прекалено обезценяване.Приходите за последните дванадесет месеца са €6.34 милиарда, само че растежът е едвам 1.7%. Печалбата преди лихви, налози и амортизации е €1.33 милиарда, което значи марж към 21%, а оперативният марж е почти 12%. Нетният марж е 4.55% при чиста облага €305 млн. Това е доста по-ниска рентабилност по отношение на водещите световни платежни компании. Nexi действа като инфраструктурна услуга с стеснен напредък, а не като високорентабилен софтуерен мотор.Балансът е основният детайл. Компанията разполага с €3.12 милиарда парични средства и €6.86 милиарда дълг, което значи чист дълг към €3.7 милиарда Съотношението чист дълг към облага преди лихви, налози и амортизации е почти 2.8 пъти. Това не е извънредно равнище за постоянен инфраструктурен бизнес, само че в среда на по-високи лихви и слаб европейски напредък лимитира опцията за разширение на оценката. Дивидентната рентабилност от 8.1% наподобява привлекателна, само че съотношението на разпределената облага от 108% слага въпрос за устойчивостта ѝ, в случай че паричните потоци се влошат.Сравнението с Adyen демонстрира контраста. Adyen регистрира €2.19 милиарда доходи при 19% растеж, 44% действен марж и 45% чист марж, както и забележителен чист паричен запас. Това е компания с висока доходност и постоянен напредък. Nexi е по-нискодоходна и по-задлъжняла конструкция, със доста по-слаб ритъм на разширение.PayPal заема междинна позиция. С доходи $33.17 милиарда и 3.7% растеж, действен марж 17.5% и чист марж 15.8%, тя е по-зрял, само че към момента огромен световен състезател с резистентен паричен поток. Съотношението стойност на предприятието към облага преди лихви, налози и амортизации към 4.8 пъти и цена към облага към 7.5 пъти я слагат в категория на ниска оценка по отношение на историческите равнища. Балансът е постоянен, без несъразмерен дълг.Оценката на Nexi е извънредно ниска. Съотношението стойност на предприятието към облага преди лихви, налози и амортизации към 2 пъти и предстоящо съответствие цена към облага към 3.6 пъти са присъщи за компании в усложнение. Съотношението цена към счетоводна стойност от 0.34 значи, че пазарът прави оценка бизнеса под балансовата му стойност. Това подсказва, че вложителите чакат продължителна застоялост или напън върху облагите.Ако компанията успее да стабилизира органичния растеж до 3–5% и последователно понижи задлъжнялостта, даже умерено покачване на оценката към 6 пъти облагата преди лихви, налози и амортизации би означавало цена в диапазона €5–6. При оценка посредством дисконтирани парични потоци, при 2–4% годишен растеж, 15% действен марж и дисконтов % 9–10%, справедливата стойност се обрисува сред €4.5 и €5.5.Рискът е обвързван на първо място с салдото. Ако икономическият напредък в Европа отслабне в допълнение и маржовете се свият, задлъжнялостта ще се трансформира в ограничител. Ако обаче паричните потоци останат постоянни и дългът стартира да понижава, пазарът може да преоцени компанията.Nexi не е най-качественият участник в бранша, само че е измежду най-силно обезценените. При стабилизиране на икономическата среда и минимално ускорение на растежа капацитетът за възобновяване на оценката остава забележителен. При неподходящ стопански сюжет обаче салдото ще бъде главният фактор, който ще дефинира границите на придвижването.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.