Джером Пауъл мигна. Само няколко думи на симпозиума в Джаксън

Джером Пауъл мигна. Само няколко думи на симпозиума в Джаксън Хоул бяха задоволителни, с цел да трансфорат идната среща на Фед на 17 септември в едно от най-трудните събития за търговия през последните години.Досега Пауъл беше знак на „ данни на първо място “ – постоянно наблягаше, че паричната политика не може да бъде диктувана от политически напън. Но този път, след месеци рецензии от Доналд Тръмп, тонът му беше друг. Самото му самопризнание, че рестриктивната политика може към този момент да е свършила работа и че е време за облекчение, беше признато от пазарите като зелена светлина за първо намаляване на лихвата.Фючърсите върху федералния лихвен % към този момент регистрират 85% възможност за понижение през септември и съвсем сигурност, че ще последват още през октомври и декември. В същото време волатилността при вариантите се срина – като че ли всички имат вяра, че риск няма. Но точно тук е казусът: когато всички залагат в една посока, постоянно идва неприятната изненада.Политика против независимостИстинската алтернатива не е единствено в инфлацията или заетостта. Ситуацията закупи ново измерение, откакто Тръмп разгласи, че отстранява Лиза Кук от борда на Фед. Правно това е противоречиво, само че символиката е явна – Белият дом непосредствено се намесва в независимостта на централната банка. Ако пазарите стартират да имат вяра, че Фед е политизиран, реакцията няма да бъде положителна, даже и лихвите да паднат.Тук е парадоксът: в случай че Фед понижи лихвите, акциите могат да скочат – тъй като капиталът става по-евтин, стопанската система получава О2, жилищният пазар може да оживее. Но в същото време е допустимо противоположното – акциите да паднат, в случай че вложителите решат, че институционалната непоклатимост е подкопана. Политически напън върху Фед би могъл да разклати доверието в $, да вдигне дълготрайните доходности и да изстреля цената на златото и биткойн като други възможности на „ меката валута “.Защо дребните компании са в центъраВ такава среда е мъчно да имаш безапелационна посока. Затова някои вложители гледат към iShares Russell 2000 ETF (IWM) – кошница от дребни американски компании, които изкарват съвсем всичките си доходи в Съединени американски щати. Този показател е съвършен термометър за локалната стопанска система.През последната година IWM се движеше в диапазон сред $171 и $245, като сега е към $234. Възможността е ясна: който и сюжет да се осъществя – еуфория от намаления на лихвите или срив от подозрения за независимостта на Фед – точно дребните компании ще реагират най-бурно. Те са най-зависими от цената на заема и от доверието на вложителите.Опциите като „ двупосочна застраховка “Една от тактиките е да се играе и в двете направления посредством опционни спредове. Например:Купуваш септемврийски пут със страйк $230 за $3.29 и продаваш пут със страйк $220 за $1.16. Ако IWM падне внезапно и затвори към $220, печелиш до $7.87.Огледално – купуваш прът със страйк $235 за $5.38 и продаваш прът със $245 за $1.45. Ако IWM пробие нагоре до $245, облагата е $6.07.Тези два спреда се допълват и разрешават на вложителя да „ обезпечи “ сюжета и в двете направления. Това е класическа тактика при събитийни опасности, когато по-голям е мащабът на придвижването, а не посоката.Глобалният контекстТрябва да се подчертае, че решението на Фед няма да остане в американските рамки. Ако лихвите паднат, резултатът ще се разлее към облигации, валути и първични материали. Доларът евентуално ще отслабне, което ще е плюс за разрастващите се пазари и за стоките, котирани в долари. Златото, което към този момент е над $3400 за тройунция, може да получи нов подтик, а петролните пазари ще балансират сред по-евтин $ и по-слабо търсене.Но в случай че вложителите усетят, че Фед към този момент не е самостоятелен, рисковете стават надалеч по-сериозни. Дългосрочните доходности могат да скочат, тъй като купувачите на облигации ще желаят отплата за политическия риск. Това би било рисково за жилищния пазар, за корпоративния дълг и за бюджета на Съединени американски щати, който към този момент се бори с $37 трилиона дълг.Финалната дилемаВ последна сметка пазарите са изправени пред класическа обстановка „ heads I win, tails you lose “. Ако Фед понижи лихвите, краткосрочно акциите могат да скочат – изключително дребните компании, които живеят и умират с цената на заема. Но дълготрайно рискът от ерозия на доверието в независимостта на институцията може да направи този растеж кух. Ако пък Фед реши да не се поддаде на натиска и задържи лихвите, еуфорията ще се изпари и може да последва резка промяна.За вложителите това не е миг за блаженство. Това е миг да се мисли стратегически и да се употребяват принадлежности като вариантите, които разрешават отбрана и облага без значение от посоката. Истинската борба не е дали ще има едно или три намаления тази година. Истинската борба е за доверието в институциите, а това е капитал, който един път изгубен, мъчно се връща.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.