Резултатите на Eli Lilly за четвъртото тримесечие на 2025 г.

Резултатите на Eli Lilly за четвъртото тримесечие на 2025 година надалеч не са просто „ мощен доклад “. Те маркират качествено нов стадий за световната фармацевтична промишленост. Ръстът на приходите от 42.6% на годишна база до 19.29 милиарда $, смесен с действен марж от 43.4% и поправена облага от 7.54 $ на акция, демонстрира компания, която не просто пораства, а го прави с мащаб и успеваемост, присъщи по-скоро за водещите софтуерни колоси, в сравнение с за класическа фармацевтична група.Истинската смяна обаче се вижда, когато излезем отвън рамката на едно тримесечие. С пазарна капитализация, доближаваща 900 милиарда $, Eli Lilly към този момент играе в лига, в която до момента рядко сме виждали представители на здравния бранш. Това не е резултат от пазарна еуфория, а от поредна агресия на приходите, която за последните пет години доближава средногодишен ритъм от над 21%, а за последните две години се форсира до над 38% на годишна база. Още по-важно е, че този напредък не идва за сметка на рентабилността – в противен случай, оперативните маржове се уголемяват внезапно, което демонстрира мощен действен ливъридж и надзор върху разноските.На този декор неизбежната европейска препоръка е Novo Nordisk. Датската компания остава една от най-качествените и печеливши фармацевтични групи в света, с оперативни маржове над 44% и впечатляваща възвръщаемост на капитала. Проблемът не е в качеството на бизнеса, а в динамичността. Ръстът на приходите при Novo се забавя до ниски едноцифрени стойности, а облагата на годишна база към този момент демонстрира спад. В среда, в която пазарите заплащат награда не просто за непоклатимост, а за ускоряване и бъдеща опционалност, това закъснение тежи непропорционално върху оценката.Разликата в пазарната капитализация сред двете компании е показателна – почти 900 милиарда $ за Eli Lilly против към 220–260 милиарда $ за Novo Nordisk. Това не е просто функционалност на настоящите облаги, а отражение на друг пазарен режим. Американските пазари са склонни да капитализират бъдещия капацитет нападателно, изключително когато той е обвързван със структурни трендове като лекуването на диабет и затлъстяване. Европейските пазари, от своя страна, остават по-консервативни, предпочитайки дивидентна непоклатимост и потвърден кешфлоу пред избухливи сюжети за напредък.Тук поражда основният въпрос: надценена ли е Eli Lilly или подценена е Европа? От позиция на класическите коефициенти – цена/продажби и цена/счетоводна стойност – Eli Lilly наподобява извънредно скъпа. Но тези множители се „ свиват “ не посредством спад на цената, а посредством растеж на облагите. Novo Nordisk, въпреки това, наподобява евтина по отношение на личната си история, само че тази отстъпка отразява очакване за по-умерен предстоящ напредък.По-дълбокото обръщение е структурно. Разликата сред двете компании не е толкоз в науката или продуктите, колкото в метода, по който финансовите пазари възнаграждават риска и упоритостта. По-високите оценки в Съединени американски щати разрешават по-агресивни вложения, по-лесен достъп до капитал и по-голяма приемливост към краткотрайни неточности. По-ниските оценки в Европа работят като спирачка, даже когато бизнесът е световен водач.В последна сметка резултатите на Eli Lilly не просто акцентират силата на една компания. Те оголват разликата в пазарната философия сред Съединени американски щати и Европа. Въпросът за европейските вложители не е дали Novo Nordisk е международна класа – това към този момент е реалност – а дали европейските пазари са подготвени да правят оценка международния напредък със същата храброст, с която го вършат оттатък Атлантика.Материалът е с изчерпателен и учебен темперамент и не съставлява капиталов съвет.