Димитър Георгиев, ръководител Финансови пазари, Елана Трейдинг И в България,

Димитър Георгиев, началник " Финансови пазари ", Елана Трейдинг И в България, и по света постоянно е имало черногледи финансови анализатори, които непрекъснато предвиждат крахове: провал на икономическата система, раздробяване на Еврозоната, световна безработица, трета международна война с присъединяване на Великите сили и така нататък Те от 2010 година са мечки за пазарите на главните активи и когато през 2022 година отрицателният тренд най-сетне се осъществя, тяхната реакция е „ аз нали ви споделих! “. Това не са моята порода хора. Вярвам, че пазарите на акции и облигации са едно от най-хубавите места, където можете да „ паркирате “ парите си дълготрайно. Било е по този начин през последните 100+ години и ще остане по този начин с огромна степен на сигурност и през идващите 100. Напоследък, обаче, евентуално и заради поредна смяна на първата цифра на възрастта ми, обичайният ми доверчив оптимизъм се трансформира в (поне) кратковременен скептицизъм. The Day the Music Died* През януари 2023 година реториката „ 60:40 “** още веднъж беше във вихъра, отчитайки, че още веднъж 60+40=100 откакто през предходната година този капиталов метод извънредно запаметяващо се катастрофира (загуба от 20%). До 19 януари 2023 година 2-годишната рентабилност на US Treasuries падна до 4,03% от 4,42% на 30 декември 2022 г. До 19 януари 2023 година 5-годишната рентабилност падна до 3,38% от 4,0% на 30 декември 2022 г. До 19 януари 2023 година 10-годишната рентабилност беше 3,32% от 3,87% на 30 декември 2022 г. До 19 януари 2023 година 30-годишната рентабилност беше 3,49% от 3,96% на 30 декември 2022 г. До 02 февруари 2023 S&P означи растеж от 9% на годишна база, а NASDAQ Composite се увеличи с съвсем 19%!  Впечатляващо! След трайното възобновяване на пазарите (акции, облигации, скъпи метали, крипто) от дъната през октомври 2022 година настроението на пазарите радикално се промени. Бе признато, че инфлацията завърши, че ФЕД няма да подвига лихвите толкоз, колкото даже самият ФЕД споделя и че пазарът ще се върне към дълготраен напредък. Почти мога да си показва „ Happy Days Are Here Again “ да звучи в ушите на всички вложители. По подигравка на ориста тази ария е издадена през септември 1929 година и в този момент знаем, че щастливите дни са били не тъкмо зад ъгъла тогава. И по този начин, на 17 февруари 2023. видяхме подскачане на доходността до 4,71% (2-годишна); 4,14% (5 г.); 3,92% (10 г.) и 3,96% (30 г.) В допълнение, даже доларовият показател USD-Index е към този момент в зелено за годината. Последните 2 седмици не бяха положителни в подтекста на позитивния роман на пазарите. Всичко, като че ли се случи на занимателен каданс: 1 февруари 2023 г.– Имахме мощни JOLTS***, само че това беше повече от обезщетено от dovish реториката на ФЕД. 3 февруари 2023 г.– Изключително мощен Employment Report (доклад за заетостта в САЩ), последван от доста мощен ISM Services Report (Доклад за бранша на услуги в САЩ). Позитивният звук на пазарите, обаче, се резервира. Те устояха и това. 10 февруари 2023 година – мощни възходящи проверки на CPI (инфлацията), както и на изследването на University of Michigan. Това внесе някои пропуквания в зеления тренд и доходността на 2-год. облигации надвиши 4,5% 14 февруари 2023 година – Силни инфлационни данни (отново). 15 февруари 2023 година – Продажбите на дребно взривиха пазарите с невероятни стойности. 16 февруари 2023 година – Вече и PPI (индексът на цените на производител) доналя бензин във към този момент вилнеещия огън. History never repeats itself, but it does often rhyme.**** Няма по какъв начин да не се върнем към неприятните мемоари от началото на 1974 година, когато ФЕД счита, че е приключил работата си по преодоляване на инфлацията, единствено с цел да би трябвало изцяло да премисли тази си позиция единствено 2 месеца по-късно, което докара до повишение на лихвите с 400 базисни пункта през май 1974 г. Към края на първото тримесечие и възходът на лихвите, и спадът при акциите се възобновиха. Сега следим края на февруари 2023 г.  „ като ястреб “ с цел да преценим доколко получаваме евентуална „ съвършена стихия “ (на мен персонално по никакъв начин не ми харесва накъде отиваме). ЛИХВИ Най-важна е 2-годишната рентабилност – ще затвори ли над 4,5% този месец. АКО се случи, това ще бъде outside month, в посока нагоре – доста сходен на този, следен през септември 2017 г. Очаквам най-малко офанзива на върховете от 4,8%, само че в случай че и това равнище бъде преодоляно, тогава дълготрайната цел на база двойното дъно от 5,80-5,85% се връща твърдо в игра. Когато това придвижване стартира през септември 2017 година, то приключи с придвижване от 172 bp по-високо. Подобен ход тук би се насочил към 5,75% (почти тъкмо нашата дълготрайна цел), което е в синхрон с мнението ми, че ФЕД ще покачва лихвите до 5,75-6%. Подобна е техническата картина и при 5, 10 и 30 годишните бумаги. ДОЛАРЪТ Преди две седмици видяхме outside weeks при $. Сега има действителна заплаха те да се трансфорат в outside months. Тези месечни затваряния за следене ще бъдат: DXY: Над 105,63 BBDXY: Над 1263 ADXY: Под 100,88 EURUSD: Под 1,0484 EURUSD е доста завладяващ, защото ясно си припомням, когато след рали с 20 огромни фигури до май 2014 година (тогава всички бяха мечки за долара) бе регистриран outside week, последвана от outside month през май. Тогава беше регистриран и върхът, който се оказа просто промяна на огромния прогресивен тренд за $. След това EURUSD се срина с 35 огромни фигури за по-малко от една година! Затваряне в този момент под 1.0484 след впечатляващ отскок от 15 фигури би било „ in rhyme “ със събитията от май 2014 г. Добавете към това, че: Лихвите в Съединени американски щати наподобява още веднъж отиват трайно нагоре в действително и номинално изражение. Кривата на доходността в Съединени американски щати остава трагично обърната (върнете се по-назад в текста и деликатно сравнете 2-годишните лихви с всички останали матуритети!). ЕВРОТО към този момент се увеличи с 16% поради „ хайпа “ на: Гледната точка, че възходящият цикъл на повишение на лихвите от страна на ФЕД е към своя край. Ястребова ЕЦБ с Кристин Лагард, (напомня на Жан Клод Трише през 2008 година и още веднъж през 2011 г.). Повторното отваряне на Китай е огромен подтик за Еврозоната (вероятно мощно пресилен оптимизъм). Всичко това, обаче, са вести от през вчерашния ден. Фактите: Инфлацията в Европа е 9%. Европейският напредък е НУЛА. Европейската безработица е 6,6%. В Европа се води война. Не намирам причини за дълги EURUSD позиции от настоящите равнища. Рискът да забележим още веднъж равнища трайно под паритет остава. Това е и главният ми сюжет. АКЦИИ Голямото двойно дъно на NASDAQ Composite при 11 572 към момента е непокътнато (целта е към 13 000), НО… съм песимистичен, че ще отидем там. NASDAQ е мощно сензитивен към лихвите. Смятам, че точно впечатляващите скорост и мащаб на въходящото му придвижване от началото на тази година ще се трансформира в неговата слабост. Вярвам, че това ще докара до пробив под това равнище от 11 572 и, в случай че го създадем на месечна база, тогава към този момент биковете ще би трябвало да правят отстъпка мястото си на мечките. В ЗАКЛЮЧЕНИЕ: Предстоят доста значими месечни механически затваряния. Може да не получим нито едно от тях, може да получим някои от тях, само че АКО получим множеството или всички от тях в композиция с внезапната смяна на пазарната настройка през последните 2 седмици, тогава дръжте шапките си, тъй като там ще стане прохладно. Кошмарите от 2022 година ще се върнат и още веднъж може да се окаже, че 60+40=50. * На 3 февруари 1959 година американските рок музиканти Бъди Холи, Ричи Валънс и „ The Big Bopper “ Дж. П. Ричардсън умират в самолетна злополука покрай Клиър Лейк, Айова, дружно с водача Роджър Питърсън. Събитието по-късно стана известно като „ Денят, в който музиката умря “, откакто артистът и текстописец Дон Маклийн го назова по този начин в своята ария от 1971 година „ Американски къс “. ** Най-конвенционалният и публикуван метод за верен микс от активи в едно портфолио, предлагани от финансовите съветници и специалисти, е портфолиото 60/40. Стратегията 60/40 включва създаване на портфейли, които са разпределени 60% към акции и 40% към облигации. Най-простото осъществяване на тактиката би включвало закупуването на S&P 500 и U.S. Treasuries. *** Програмата Job Openings and Labour Turnour Survey (JOLTS) дава данни за свободни работни места, новонаети и съкратени. **** Думи на Марк Твен Анализът е пубикуван първо в блога на Елана Тейдинг.