Данните за пазара на труда в САЩ през ноември дават

Данните за пазара на труда в Съединени американски щати през ноември дават доста по-дълбок сигнал, в сравнение с наподобява на пръв взор. Безработицата се повиши до 4.6%, най-високото равнище от септември 2021 година, при добавени едвам 64 хиляди нови работни места. Формално стопанската система към момента основава претовареност, само че темпът към този момент е толкоз невисок, че приказваме не за циклично изстудяване, а за структурна смяна в държанието на бизнеса. Това не е срив, а безшумно изтощение на трудовия пазар, което исторически се оказва надалеч по-важно за пазарите от внезапните рецесии.От април насам съвсем няма чисто повишаване на заетостта, а броят на безработните е със 710 хиляди души по-висок по отношение на същия интервал на миналата година. Това значи, че стопанската система не съумява да всмуква новите участници на пазара на труда, даже при липса на всеобщи съкращения. Компаниите не освобождават нападателно личен състав, само че и не наемат. Именно тази композиция е най-неблагоприятна за потреблението, тъй като основава чувство за неустановеност, без да генерира катарзиса, който нормално води до бързи политически и парични реакции.Качеството на заетостта също се утежнява. Броят на хората, които работят на ненапълно работно време по стопански аргументи, доближи 5.5 милиона, което е растеж от над 900 хиляди души единствено за два месеца. Това е явен сигнал, че бизнесът усъвършенства разноски, без да поема дълготрайни задължения. Паралелно с това делът на дълготрайно безработните остава висок и над равнищата от предходната година, което значи, че част от пазара на труда към този момент е структурно изключена от възобновяване.Допълнителен напън идва от държавния бранш. Загубата на над 160 хиляди федерални работни места през октомври и нови съкращения през ноември не са характерен стопански цикъл, а отражение на фискални и политически решения. Те обаче имат действителен резултат върху статистиката и върху доверието, изключително в райони, където държавната претовареност играе стабилизираща роля.В този подтекст държанието на финансовите пазари наподобява парадоксално. Основните борсови показатели се движат покрай исторически върхове, до момента в който трудовият пазар ясно демонстрира признаци на отмалялост. Това значи, че пазарът не залага на мощен предстоящ стопански растеж, а на композиция от по-ниски лихви, постоянни облаги и липса на систематична рецесия. Капиталът не купува растежа на действителната стопанска система, а дисконтира бъдеща поддръжка от паричната политика.Точно тук се появява основният извод. Подобна динамичност на безработицата исторически е предвестител не на срив на пазарите, а на ротация вътре в тях. Когато наемането замръзне, само че корпоративните облаги към момента не са се сринали, вложителите стартират да преразпределят риска. Фокусът последователно се измества от компании, чиято оценка зависи от отдалечен напредък, към такива, които към този момент генерират постоянен паричен поток и могат да действат и при по-слаб стопански подтик.Това е изключително значимо за идната година. Ако безработицата продължи да се повишава гладко, без да премине в потрес, Федералният запас ще бъде под възходящ напън да смекчи политиката си. В подобен сюжет печеливши не са тези, които дават обещание най-голям напредък, а тези, които към този момент са претърпели скептицизма. Исторически точно в такива етапи стойностните компании и дивидентните бизнеси стартират да наваксват, тъй като неприятният сюжет към този момент е вграден в цените им.Данните за ноември не са тревога, а маркер за преход. Те демонстрират стопанска система, която не се разпада, само че и не форсира. За пазарите това значи завършек на една фаза и начало на друга, в която селекцията става по-важна от общата посока. В сходна среда доходността не идва от това да се залага на стопански взрив, а от това да се разпознаят местата, където рискът към този момент е заплатен, а капацитетът остава отворен.Затова този отчет за безработицата е доста по-значим от еднократната пазарна реакция. Той подсказва, че 2026 година евентуално ще бъде година на по-нисък номинален напредък, само че и на повече благоприятни условия за тези, които схващат по какъв начин пазарът реагира на бавното изместване на икономическите режими. Това е средата, в която дисциплината и търпението стартират да носят по-голяма стойност от нападателните залози.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.