Августовският индекс на потребителските цени в САЩ се превърна в

Августовският показател на потребителските цени в Съединени американски щати се трансформира в централната точка за световните пазари и евентуално е най-важното число за вложителите през цялата седмица. Защото зад една видимо суха статистика стои отговорът на въпроса дали Федералният запас ще може умерено да продължи с оповестеното облекчение на паричната политика или пък ще се окаже заставен да внимава повече с темпото на понижаване на лихвите. Пазарите в последните дни безусловно играят на тънката граница сред вярата за поддръжка от Фед и страха, че инфлацията още веднъж може да се окаже по-устойчива от предстоящото. Така в един ден виждаме по какъв начин показателите S&P 500 и Nasdaq затварят при нови върхове, макар слабите данни за работни места, а на идващия всички погледи са ориентирани към едно число, което може да провокира волатилност надалеч оттатък рамките на Уолстрийт.Очакванията са годишната инфлация да се форсира леко от 2.7% до 2.9%, до момента в който базовият показател, който изключва сила и храни, да остане на 3.1% на годишна база и 0.3% месечно. На пръв взор това наподобява задоволително, само че детайлите крият по-големия риск. Сегментът на услугите, който включва жилища, превоз и медицински услуги, може да покаже ускорение и по този начин да измести вниманието на Фед от успокояващата картина при стоките. Ако от февруари до май годишният ритъм беше 2.4% на база тримесечни усреднени данни, то при ново 0.3% на месечна база за август ще забележим ускорение до 3.6% на годишна база. Това към този момент трансформира играта, тъй като услугите заемат надалеч по-голям дял в стопанската система и са мощно обвързани с динамичността на заплатите.Инвеститорите, които в последните месеци се научиха да пренебрегват обособени инфлационни изненади, в този момент се изправят пред алтернатива. Ако данните дойдат по-силни, Фед евентуално отново ще намали лихвите с 25 базисни пункта, само че ще добави обръщение на нерешителност за идващите месеци. Това може да провокира отрицателна краткосрочна реакция на пазарите, защото упованията за серия от понижения до края на годината ще се охладят. Ако обаче забележим по-слаби данни и инфлацията остане под надзор, на масата ще се появи и по-смел вид за 50 базисни пункта. Във всеки случай данните за август са лакмус за това дали забавящият се пазар на труда е задоволителен да задържи цените или не.Рискът за вложителите е, че комбинацията от слаба претовареност и упорита инфлация може да изведе стопанската система към неприятния сюжет на стагфлация. Вече видяхме проверка надолу на данните за заетостта с 911 хиляди работни места по-малко за 12 месеца и единствено 22 хиляди нови за август. В същото време цените на услугите не демонстрират податливост да се охлаждат. Тази композиция е най-неприятна за Фед, тъй като всяко нападателно понижение на лихвите може да подхрани цените, а всяко задържане на високи лихви може да докара до още по-голям напън върху пазара на труда и потреблението. В тази среда реакцията на фондовите пазари става все по-чувствителна към всяко отклоняване от прогнозите.Съществува и геополитическият детайл – цените от администрацията на Тръмп оказват напън върху цените на стоките, само че фирмите съумяват да всмукват част от този напън. Това краткотрайно смекчава резултата, само че в случай че той се трансферира и върху услугите, устойчивата инфлация може да стане още по-трудна за преодоляване. Стратеги от Morgan Stanley акцентират, че точно подтекстът и съставът на инфлацията са по-важни от самото число. Ако стартираме да виждаме от ден на ден образци на преместване на цените в услугите, то вложителите ще стартират да чакат по-дълъг интервал на инфлационен напън и по-бавно намаляване на политиката.Валутните пазари също реагират на сходни данни, само че от ден на ден анализатори гледат на краткосрочното повишаване на $ като на опция за превръщане. Аргументът е елементарен – слабият пазар на труда рано или късно ще принуди Фед да върви по-последователно към облекчение, без значение от моментните инфлационни съмнения. Това значи, че даже по-устойчива инфлация през 2025 година може да докара до по-агресивни облекчения през 2026 година, което е същността на логиката на пазарите да гледат постоянно няколко хода напред.За вложителите по-важното обръщение е, че при равнища на базова инфлация към 3% няма място за успокоение. Разликата сред 2% и 3% наподобява дребна, само че в дълъг небосвод има голям резултат върху покупателната дарба и върху действителните приходи на потребителите. Всяко задържане на инфлацията над 2% ще задълбочи рецесията с достъпността и ще натежи върху междинната класа. Тук се крие и по-дългосрочният риск за борсовите вложители – слабият консуматор е по-слаб корпоративен доклад, което в последна сметка ще удари и показателите.Августовските данни за инфлацията се трансформират в сериозен тест за пазара, който досега живее в съвсем непрекъсната еуфория. Фед и вложителите вървят по фино въже, където всяко надлъжно придвижване може да преобърне настроенията. Силата на пазарите е, че умеят да пренебрегват краткосрочни разтърсвания, само че устойчивата инфлация в сегмента на услугите ще бъде сложна за занемаряване. Затова утрешният доклад е толкоз значим – той няма да даде финален отговор, само че ще очертае пътя за идващите месеци.В исторически проект моментите, когато инфлацията настойчиво се задържа, постоянно са носили неприятни изненади за вложителите, които са залагали единствено на парична поддръжка. Днес историята може да се повтори, в случай че данните покажат, че цените на услугите остават лепкави нагоре. За тези, които търгуват краткосрочно, реакцията може да е внезапна и мъчителна. За дълготрайните вложители урокът е различен – в изискванията на неустойчива инфлация диверсификацията и съществуването на активи, които се държат добре в инфлационна среда като злато или енергийни компании, остава основна отбрана.Ситуацията през днешния ден е следващото доказателство, че в вложението няма лесни решения. Фокусът върху едно число – Августовския CPI – е отражение на дълбоката взаимозависимост на пазарите от дейностите на централните банки. Но същинската картина се построява в подтекста – услуги против артикули, заплати против работливост, цени против световни вериги на доставки. В този подтекст всяко отчаяние може да обърне настроенията, а всяко положително изненадващо число да даде нова еуфорична вълна. Пазарите са в своя безконечен танц сред боязън и лакомия, а инфлацията за август е просто идващият темп, който ще дефинира темпото на тази комплицирана хореография. " Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари. "