&format=webp)
Европейски облигации: Общият дълг като шанс за валутна и финансова доминация
Американският $ губи статута си на универсално леговище, което се акцентира от скорошното намаление на кредитния рейтинг на Съединени американски щати от Moody`s. На този декор Европейски Съюз има неповторима опция да се възползва от подозренията на вложителите и да разпространява еврото като аварийна валута, което би донесло обилни стопански изгоди, написа основният икономист на ING Марике Блом в разбор за Financial Times.
Време е да се преодолее табуто към издаването на общи задължения от Европейски Съюз, подкрепени от страните членки, прибавя тя.
Спадът на $ се дължи частично на комерсиалната и бюджетната политика на американския президент Доналд Тръмп, само че има и структурна смяна: задграничните активи в американски дълг са спаднали от 50% от общата дългова тежест през 2014 година до едвам една трета през 2024 година
В същото време задграничният интерес към европейските облигации, изключително към немските, нараства.През 2023 и 2024 година задграничните държатели усилват своите активи с към 160 милиарда евро, което се равнява на 8% от сегашния размер на немските облигации.
Европейски Съюз би трябвало да форсира тази наклонност по две аргументи, твърди Блом.
Първо, по-голямото търсене на евро значи по-ниски разноски по заемите за държавните управления, корпорациите и притежателите на жилища в блока. Банката за интернационалните разплащания откри, че задграничните покупки на американски държавни облигации на стойност 100 милиарда $ са намалили лихвените проценти в Съединени американски щати с 0,20% съгласно консервативни оценки.
Това илюстрира удобното влияние от увеличението на задграничното присъединяване в европейския пазар на облигации.
Второ, позиционирането на еврото като различно леговище обезпечава непоклатимост по време на рецесии. В интервали на стопански стрес, бягството към активи в евро би намалило разноските за финансиране на европейските държавни управления, като им даде повече фискални средства за стабилизиране на стопанските системи им.
В такива моменти европейските финансови институции също биха получили подтик в цената на държавните си дългови активи, прекъсвайки „ порочния кръг “ сред банките и страните, който уплаши пазарите по време на рецесията в еврозоната при започване на 2010-те години, когато разпродажбата на държавни задължения отслаби банковите скъпи бумаги и назад. По-голямата резистентност в рецесия би разрешила на кредиторите да продължат да поддържат действителната стопанска система, вместо да я унищожават в най-лошия вероятен миг, показва Блом.
За да се възползва от този неповторим исторически миг, Европа би трябвало да работи бързо. За да играе по-силна роля като леговище, е належащо по-голяма наличност на сигурни активи. Това включва както държавни облигации с висок рейтинг, по този начин и облигации на еврозоната, обезпечени от страните членки и издадени при предвидима рента.
За някои държавни управления, изключително тези с по-ниско съответствие на дълга към Брутният вътрешен продукт, облигациите на еврозоната са изпълнени с честен риск: те се притесняват, че поддръжката на общия дълг единствено ще насърчи по-разточителните сътрудници да се възползват гратис и да продължат да харчат.
Това е обективна рецензия, твърди икономистът на ING, само че безапелационното опълчване на облигациите на еврозоната би означавало пропускане на доста по-голяма опция, от която биха се възползвали спестовните страни.
Един от методите да се ограничи непредвидливостта е да се слагат условия за облигациите на еврозоната. Например, те биха могли да заменят националния дълг, вместо да се прибавят към общия.
Както твърди Хелен Рей, професор по стопанска система в Лондонската бизнес школа, няма потребност от доста високи държавни дефицити, с цел да бъдеш международна аварийна валута. Става въпрос за съществуването на задоволително огромен дълг.
Всъщност тук, в Европа, разполагаме с обилие от дълг, който може да бъде сменен с общи облигации, отбелязва Блом. По-строги ограничавания за нарушение на правилото на Европейски Съюз, съгласно което дефицитът на държавните бюджети не би трябвало да надвишава 3% от Брутният вътрешен продукт, като част от проекта, биха понижили рисковете от честен хазарт.
Дори и с условия, заинтригуваните страни във Финландия, Нидерландия и Германия могат да изразят опасения, че издаването на дълг дружно с, да речем, Италия и Гърция, би нараснало самостоятелните разноски за държавното заемане. Тази вероятност обаче е прекомерно песимистична. Европейските институции към този момент емитират дълг с рейтинг ААА, който е по-висок от междинния рейтинг на страните от АА.
Освен това, в случай че европейските държавни управления взаимно финансират дребна част от дълга си – да вземем за пример първите 10% – това значи сливане на риска. В резултат на това би се понижил общият риск, обвързван с европейския държавен дълг, и евентуално би се подобрил рейтинга на всички държавни управления.
Освен това, нарасналата ликвидност и постоянното издаване на облигации на еврозоната може да докара до включването им в показателите на държавния дълг и да спомогне за развиването на пазара на фючърси, твърди Блом.
Икономическите причини са ясни – Европейски Съюз би трябвало да стартира да създава допустими рамки за издаване на облигации на еврозоната, в случай че желае да се възползва от слабостта на Съединени американски щати.
Време е да се преодолее табуто към издаването на общи задължения от Европейски Съюз, подкрепени от страните членки, прибавя тя.
Спадът на $ се дължи частично на комерсиалната и бюджетната политика на американския президент Доналд Тръмп, само че има и структурна смяна: задграничните активи в американски дълг са спаднали от 50% от общата дългова тежест през 2014 година до едвам една трета през 2024 година
В същото време задграничният интерес към европейските облигации, изключително към немските, нараства.През 2023 и 2024 година задграничните държатели усилват своите активи с към 160 милиарда евро, което се равнява на 8% от сегашния размер на немските облигации.
Европейски Съюз би трябвало да форсира тази наклонност по две аргументи, твърди Блом.
Първо, по-голямото търсене на евро значи по-ниски разноски по заемите за държавните управления, корпорациите и притежателите на жилища в блока. Банката за интернационалните разплащания откри, че задграничните покупки на американски държавни облигации на стойност 100 милиарда $ са намалили лихвените проценти в Съединени американски щати с 0,20% съгласно консервативни оценки.
Това илюстрира удобното влияние от увеличението на задграничното присъединяване в европейския пазар на облигации.
Второ, позиционирането на еврото като различно леговище обезпечава непоклатимост по време на рецесии. В интервали на стопански стрес, бягството към активи в евро би намалило разноските за финансиране на европейските държавни управления, като им даде повече фискални средства за стабилизиране на стопанските системи им.
В такива моменти европейските финансови институции също биха получили подтик в цената на държавните си дългови активи, прекъсвайки „ порочния кръг “ сред банките и страните, който уплаши пазарите по време на рецесията в еврозоната при започване на 2010-те години, когато разпродажбата на държавни задължения отслаби банковите скъпи бумаги и назад. По-голямата резистентност в рецесия би разрешила на кредиторите да продължат да поддържат действителната стопанска система, вместо да я унищожават в най-лошия вероятен миг, показва Блом.
За да се възползва от този неповторим исторически миг, Европа би трябвало да работи бързо. За да играе по-силна роля като леговище, е належащо по-голяма наличност на сигурни активи. Това включва както държавни облигации с висок рейтинг, по този начин и облигации на еврозоната, обезпечени от страните членки и издадени при предвидима рента.
За някои държавни управления, изключително тези с по-ниско съответствие на дълга към Брутният вътрешен продукт, облигациите на еврозоната са изпълнени с честен риск: те се притесняват, че поддръжката на общия дълг единствено ще насърчи по-разточителните сътрудници да се възползват гратис и да продължат да харчат.
Това е обективна рецензия, твърди икономистът на ING, само че безапелационното опълчване на облигациите на еврозоната би означавало пропускане на доста по-голяма опция, от която биха се възползвали спестовните страни.
Един от методите да се ограничи непредвидливостта е да се слагат условия за облигациите на еврозоната. Например, те биха могли да заменят националния дълг, вместо да се прибавят към общия.
Както твърди Хелен Рей, професор по стопанска система в Лондонската бизнес школа, няма потребност от доста високи държавни дефицити, с цел да бъдеш международна аварийна валута. Става въпрос за съществуването на задоволително огромен дълг.
Всъщност тук, в Европа, разполагаме с обилие от дълг, който може да бъде сменен с общи облигации, отбелязва Блом. По-строги ограничавания за нарушение на правилото на Европейски Съюз, съгласно което дефицитът на държавните бюджети не би трябвало да надвишава 3% от Брутният вътрешен продукт, като част от проекта, биха понижили рисковете от честен хазарт.
Дори и с условия, заинтригуваните страни във Финландия, Нидерландия и Германия могат да изразят опасения, че издаването на дълг дружно с, да речем, Италия и Гърция, би нараснало самостоятелните разноски за държавното заемане. Тази вероятност обаче е прекомерно песимистична. Европейските институции към този момент емитират дълг с рейтинг ААА, който е по-висок от междинния рейтинг на страните от АА.
Освен това, в случай че европейските държавни управления взаимно финансират дребна част от дълга си – да вземем за пример първите 10% – това значи сливане на риска. В резултат на това би се понижил общият риск, обвързван с европейския държавен дълг, и евентуално би се подобрил рейтинга на всички държавни управления.
Освен това, нарасналата ликвидност и постоянното издаване на облигации на еврозоната може да докара до включването им в показателите на държавния дълг и да спомогне за развиването на пазара на фючърси, твърди Блом.
Икономическите причини са ясни – Европейски Съюз би трябвало да стартира да създава допустими рамки за издаване на облигации на еврозоната, в случай че желае да се възползва от слабостта на Съединени американски щати.
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ