Американските акции приключиха второто тримесечие със силен финал, след като

Американските акции завършиха второто тримесечие със мощен край, откакто ралито в полупроводниковия бранш върна апетита към риск и изведе показателите до нови върхове. Dow Jones Industrial Average доближи нов връх, S&P 500 записа най-хубавото си тримесечие от 2020 година, а Nasdaq се увеличи внезапно на фона на продължаващия AI взрив.Dow се повиши с към 0,3%, откакто ден по-рано затвори над 52 000 пункта за първи път в историята. S&P 500 добави 0,8%, а софтуерният Nasdaq набъбна с 1,5%, подсилен от ново повишаване при производителите на чипове.Това беше тримесечие, което обърна настроенията на Уолстрийт. След слабия старт на годината и дъната от края на март, S&P 500 се възвърне с над 15% за последните три месеца. Основният мотор беше не необятният пазар, а съответна част от него - полупроводниците.Philadelphia Semiconductor Index записа най-силното си тримесечие в историята, а ETF-ът SOXX, който следи бранша, към този момент е нагоре с към 110% от началото на годината. Ако тези облаги се задържат до декември, 2026 година може да се трансформира в най-силната година за фонда до момента.Инвеститорите към този момент не купуват единствено огромните софтуерни компании от групата на Magnificent Seven. Най-силният интерес е към производителите на основни съставни елементи за AI инфраструктурата - памет, storage, процесори и съоръжение. Компании като Micron, Western Digital, Seagate и Intel нарастнаха с над 200% от началото на годината, тъй като пазарът стартира да цени не толкоз крайните AI приложения, колкото физическата инфраструктура зад тях.Това е значима смяна в структурата на ралито. Преди три години огромните софтуерни платформи водеха пазара, тъй като се очакваше точно те да монетизират изкуствения разсъдък. Сега част от тези компании са под напън, тъй като възнамеряват стотици милиарди долари разноски за AI, без пазарът да е изцяло уверен по кое време и по какъв начин тези вложения ще се върнат. За сметка на това доставчиците на хардуер към този момент виждат действително търсене.Затова ралито при чиповете наподобява по-различно от класическа софтуерна еуфория. То се основава на поръчки, потенциал, дефицит и финансови разноски. Големите облачни компании може да спорят кой ще завоюва AI конкуренцията, само че всички те би трябвало да купуват чипове, памет и инфраструктура. Именно това трансформира полупроводниците в най-силната част от пазара през второто тримесечие.Положителният декор беше заздравен и от геополитиката. Инвеститорите посрещнаха с облекчение вероятността за нови договаряния сред Съединени американски щати и Иран в Катар, както и решението на Върховния съд, което към този момент резервира независимостта на Федералния запас. Намаляването на напрежението към Ормузкия пролив също оказа помощ, защото петролният трафик се възвръща по-бързо от предстоящото.Петролът се намали през тримесечието, откакто страховете от дефицит последователно отстъпиха място на предизвестия за вероятен остатък. Brent се търгува под 74 $ за барел, а WTI - към 70 $. Това е внезапен поврат по отношение на интервала на най-силен боязън към войната сред Съединени американски щати, Израел и Иран, когато пазарът оценяваше риск от сериозен енергиен потрес.По-ниският нефт оказва помощ на акциите, тъй като понижава инфлационния напън и поддържа маржовете на потребителски, индустриални и транспортни компании. Но картината не е напълно спокойна. Силният $ стартира да тревожи Уолстрийт, откакто йената падна до най-ниското си равнище от 1986 година, а пазарът стартира да приказва за допустима японска намеса.Доларът се ускори поради упованията, че Федералният запас може да увеличи лихвите още един път тази година. Данните за свободните работни места в Съединени американски щати също поддържаха тази теза. JOLTS регистрира 7,6 млн. свободни позиции през май, повече от предстоящото, въпреки че темпът на наемане остана слаб. Това приготвя пазара за основния отчет за заетостта през юни, който ще бъде оповестен в четвъртък.Силната стопанска система е добра вест за корпоративните облаги, само че не безусловно за лихвите. Ако трудовият пазар остане резистентен, Фед ще има по-малко аргументи да смекчи политиката си и повече пространство да остане корав против инфлацията. Именно това е главният риск за ралито - пазарът желае напредък, само че не и прекомерно мощни данни, които да доведат до по-високи лихви.Засега вложителите избират да гледат позитивната страна. Секторите, свързани с растежа, водят пазара, до момента в който по-защитните групи изостават. Технологиите, индустриалните компании и материалите нарастват, до момента в който комуналните услуги, недвижимите парцели, опазването на здравето и потребителските защитни акции са под напън. Това демонстрира, че пазарът към момента е в режим „ risk-on “.Но под повърхността има разделяне. Акциите порастват, до момента в който биткойн пада внезапно и се насочва към най-слабия си месец от юни 2022 година Най-голямата криптовалута се намали под 60 000 $ и към този момент е надолу с над 30% от началото на годината, до момента в който S&P 500 е на плюс. Това демонстрира, че апетитът към риск не е повсеместен - вложителите са подготвени да заплащат за AI инфраструктура, само че не и за всички спекулативни активи.Именно това прави настоящия пазар забавен. Не всичко пораства. Растат тематиките, които имат явен финансов поток и действителна връзка с облагите. Чиповете печелят, тъй като AI вложенията към този момент минават през техните доклади. Доларът печели, тъй като лихвената разлика и финансовите потоци към Съединени американски щати го поддържат. Петролът пада, тъй като непосредственият боязън от дефицит отслабва. Биткойн губи, тъй като пазарът желае доказателства, освен роман.Второто тримесечие сподели, че Уолстрийт може бързо да обърне посоката, когато се съберат няколко мощни фактора - AI финансови разноски, постоянна стопанска система, по-нисък нефт и вяра за геополитическо усмиряване. Но същите фактори могат да се трансфорат и в риск. Ако доларът стане прекомерно мощен, в случай че Фед даде сигнал за по-агресивно стягане, или в случай че чиповото рали стартира да наподобява прекомерно прегряло, пазарът може да стане доста по-волатилен.Засега обаче финалът на тримесечието е безапелационен. Инвеститорите не престават да имат вяра, че AI инфраструктурата е най-силната капиталова тематика на годината. Dow е на връх, S&P 500 има най-хубавото си тримесечие от 2020 година, а полупроводниците се трансфораха в сърцето на новия бичи подтик.Големият въпрос за втората половина на годината е дали това рали ще се разшири оттатък чиповете - или ще остане подвластно от един бранш, който към този момент носи съвсем целия оптимизъм на пазара.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за търговия на финансовите пазари.