Как грешките на Фед съдействаха за 40-годишния връх на американската инфлация?
" Не мисля, че бих направил това още веднъж ", разяснява неотдавна ръководителят на Фед - Джером Пауъл по отношение на това по какъв начин Фед е схванал и работил против инфлацията. Грешното усещане на инфлацията от Пауъл направи по този начин, че той да попаднес в листата на петдесетте най-големи неточности на авторитетни персони на MarketWatch 50.
През последните 25 години Федералният запас направи две огромни политически неточности. Първата беше незнанието, че основата на банковата система на Съединени американски щати е била подкопана от комплицирани ипотечни скъпи бумаги, които носеха висок кредитен рейтинг, само че се оказаха токсични по време на необятна жилищна рецесия.
Произтичащият от това срив в оценките аргументи международната финансова рецесия през 2008 година, която докара до уязвимост за американската стопанска система години наред. Съвсем неотдавна, неправилното пояснение на силата на пазара на труда и постоянството на ценовите шокове, провокирани от пандемията, доведоха до най-високия % на инфлация от 40 години и последната глава от тази сага към момента следва да бъде написана. Грешката в политиката проправи пътя 2022 година да стане най-лошата година за финансовите пазари евентуално от 30-те години на предишния век.
И акциите, и облигациите се сринаха внезапно, а ръководителят на Федералния запас Джером Пауъл е в центъра на финансовите разтърсвания, което го слага в листата MarketWatch 50 на най-големите неточности на най-влиятелните хора на пазарите. Критиците се нахвърлиха против Фед. Настояването на Пауъл, че възходящата инфлация е " преходна " и бързо ще изчезне, откакто стопанската система се отвори още веднъж по-пълно, беше наречено " евентуално най-лошата инфлация в историята на Фед " от Мохамед Ел-Ериан, основен стопански консултант на Allianz.
Икономистът Стивън Роуч съпостави Пауъл с някогашния ръководител на Фед Артър Бърнс, чиято колебливост под мощен политически напън докара до смазващата инфлация през 70-те години. Съвсем неотдавна през март 2022 година, когато Министерството на труда регистрира 7,9% годишен растеж на потребителските цени, Пауъл и Фед таман приключваха своите инжекции на ликвидност във финансовите пазари.
Как Пауъл, който не е подготвен икономист, ще бъде запомнен в последна сметка ще зависи от това дали ще успее да укроти инфлацията, без да тласне Съединени американски щати в дълбока криза. Все още всичко може да приключи относително добре, само че дебатът за това какви знаци е пренебрегнала централната банка на Съединени американски щати и за какво, ще бъде изучаван и обсъждан през идващите години.
Засега външни специалисти разискват аргументите, довели до огромната политическа неточност. Някои чиновници на Фед, в това число Пауъл, започнаха да се намесват. Следват четирите съществени аргументи за първичната политическа неточност, която се появи в изявленията с специалисти. Те включват новата рамка на политиката на Фед, недоверието на Пауъл към прогнозите, нежеланите последствия от някои бъдещи насоки, които Фед даде на пазарите през 2020 година, и естеството на съвършената икономическа стихия на пандемията.
Нова политическа рамка, показана през август 2020 г
През август 2020 година, когато нацията излизаше от блокирането на COVID-19, Федералният запас на Джей Пауъл разгласи монументална смяна. Повече от година преди пандемията Фед работеше върху нова политическа рамка и пандемията нямаше желание да попречи на централната банка на Съединени американски щати да приложи това, което беше съставила.
" Икономиката постоянно се развива ", сподели Пауъл. " Стратегията на Комитета за лихвените проценти на Фед за реализиране на задачите му би трябвало да се приспособява, с цел да отговори на новите провокации, които пораждат ".
Пауъл нямаше поради изключителните стопански събития, свързани с първите дни на пандемията. Вместо това смяната в политиката беше предопределена за свят на ниска инфлация, действителност, която се проточи към две десетилетия. " Рамковият документ пристигна след 20 години, когато беше доста мъчно инфлацията да доближи 2%.
И по този начин, за жалост, рамката предполагаше, че този вид среда ще се резервира ", сподели някогашният президент на Бостънския федерален запас Ерик Розенгрен в изявление. С новия справочник Федералният запас всъщност реши, че няма да покачва лихвените проценти при първите признаци на мощен пазар на труда, което се трансформира в главно предписание след борбата с високата инфлация през 80-те години.
Вместо това Федералният запас ще бъде по-търпелив, преди да употребява грубия инструмент за повишение на лихвените проценти, с цел да усили разноските по заеми за бизнеса и потребителите, с цел да понижи инфлацията Това прекатурна дългогодишното разчитане на Фед на моделите на " Кривата на Филипс ", съгласно които тесните пазари на труда и натискът върху заплатите са главен мотор на инфлацията.
Промяната беше посрещната със песимизъм от някои специалисти, като Стивън Стенли, основен икономист в Amherst Pierpont Stanley, американски брокер с закрепен приход. В имейл до клиенти след оповестяването на новата рамка, Стенли сподели, че в действителност Пауъл е заключил, че инфлацията е просто тайнственост за Фед и защото той няма способността да предвижда тъкмо инфлацията, той просто би трябвало да реагира на нея откакто резултатите са налице.
" Това може да се окаже добре, само че в случай че инфлацията настъпи с " дълги и променливи лагове ", както е споделил известният икономист Милтън Фридман, тогава една реактивна политика постоянно ще бъде зад кривата, безсмислено упражнение ", сподели Стенли.
" Докато Фед разбере, че политиката е прекомерно облекчена, джинът на инфлацията ще излезе от бутилката. Между другото, тъкмо това е методът, който сътвори толкоз доста проблеми на Фед в края на 60-те и 70-те години на предишния век ".
Днес Розенгрен и Стенли считат, че новата рамка е съдействала за настоящия инфлационен изблик. " Мисля, че рамката фактически е предиздвикала комисията да отсрочи дейности, които може да е подхванала по-агресивно при предходната рамка ", сподели Розенгрен. Недоверие към прогнозите
Лу Крандъл, основен икономист в Wrightson ICAP, изследователска компания, която проучва интервенциите на Федералния запас, сподели, че Пауъл и неговите сътрудници от Фед, сходно на доста икономисти, не са в крайник с бързо изменящите се стопански вероятности.
Когато се сблъскаха с висока инфлация, " те бяха решени да не реагират прекомерно доста на нещо, което изглеждаше като особено събитие ", сподели той. Крандъл сподели, че Пауъл, правист по обучение, работил години наред като сътрудник в Carlyle Group, частна капиталова компания, е доста песимистичен към икономическите модели и прогнози.
" Кариерата в частния капитал ще ви направи малко скептични към прогнозите ", сподели Крандъл. " Рамковият документ пристигна след 20 години, когато беше доста мъчно инфлацията да доближи 2%. И по този начин, за жалост, рамката предполагаше, че този вид среда ще се резервира. " - сподели Ерик Розенгрен, някогашен президент на Федералния запас на Бостън.
Това накара Пауъл Фед да премине към " функционалност за реакция, основана на резултата " от предходно разчитане на прогнози. С други думи, Фед искаше да види " бялото на очите " на инфлацията, вместо да чака нейното наличие над хоризонта.
Бил Нелсън, някогашен върховен чиновник на Фед, който в този момент е основен икономист в Института за банкова политика, лобистка компания за най-големите банки в Съединени американски щати, не е последовател на потреблението на актуалните равнища за правене на политика. " Фед би трябвало да гледа напред, а не да гледа в близост ", написа Нелсън в летен имейл до сътрудници.
" Това е същото като да караш кола. За безпрепятствено каране би трябвало да гледате напред. Ако просто погледнете непосредственото си обграждане, в последна сметка би трябвало да натиснете спирачките или да ускорите толкоз бързо, че по-късно би трябвало да натиснете спирачките ".
Бъдещите насоки се трансформират в усмирителна риза за Фед
Грешката, която се свързва със чиновниците на Фед, е малко по-различна. Тя се отнася до две елементи от " насоки за бъдещето ", предоставени на финансовите пазари през 2020 година Непосредствено след финансовата рецесия през 2008 година участниците на пазара на облигации започнаха да чакат, че Фед скоро ще увеличи лихвените проценти.
Федералният запас не искаше доходността на дълготрайните облигации да се покачва, тъй че даде насоки на пазара, че няма да промени курса за дълго време. Това поддържаше лихвите ниски. В последна сметка Фед не увеличи своя референтен лихвен % до 2016 година
Почти през цялото време на пандемията Фед купуваше държавни облигации за 120 милиарда $ и обезпечени с ипотека скъпи бумаги всеки месец, с цел да поддържа пазарите и стопанската система, както и да поддържа ниски лихвени проценти. Като част от бъдещите си насоки Пауъл и Фед желаеха да изложат критериите, нужни за закъснение и преустановяване на покупките на облигации, както и по кое време ще обмислят първото нарастване на лихвите.
Пазарът разбра от Пауъл и други чиновници на Фед, че прекратяването на покупките на облигации е авансово изискване за всяко повишение на лихвените проценти. За пазара, до момента в който Фед купуваше активи, той нямаше да увеличи лихвите.
В последния цикъл Фед изчака две години сред прекратяването на покупките и повишението на лихвите. Насоките за повишение на лихвените проценти се появиха за първи път през септември 2020 година Фед сподели, че няма да увеличи референтния си лихвен % от покрай нула, " до момента в който изискванията на пазара на труда не доближат равнища, съответстващи на оценката на комитета по лихвените проценти на Фед за оптималната претовареност и инфлацията се увеличи до 2% и е на път умерено да надвиши 2% за известно време. "
През декември 2020 година Фед наблюдава и даде предварителни насоки, че ще продължи да купува облигации с ритъм от 120 милиарда $ месечно, " до момента в който бъде реализиран забележителен по-нататъшен прогрес към задачите на Комитета за оптималната претовареност и ценова непоклатимост ".
Въпреки че Фед в никакъв случай не е дефинирал " значителен по-нататъшен прогрес ", участниците на финансовите пазари го одобриха като явен знак, че Фед даже няма да намерения за повишение на лихвените проценти до 2022 година Това постави завършек на всички диалози за понижаване на покупките на облигации за шест месеца. Междувременно инфлационният напън набра скорост.
" Икономиката се разви бързо през 2021 година ", означи Кристофър Уолър, шеф на Фед, в тирада предходната година. Уолър сподели, че е открит въпросът дали насоките, които Фед е издал, са " прекомерно ограничаващи " и може би не са разрешили задоволително еластичност на Пауъл и останалите 11 членове с право на глас на Федералния комитет за отворения пазар, определящ паричната политика. Запитан за тези бъдещи насоки на скорошна конференция, Пауъл сподели, че Фед счита, че би трябвало да направи мощно изказване, че ще върне инфлацията до 2%.
" Не мисля, че това е трансформирало значително обстановката. Но би трябвало да призная, че не мисля, че бих направил това още веднъж ", сподели Пауъл. Той добави, че може би урокът е да оставим малко повече еластичност в бъдещите насоки. В последна сметка Пауъл сподели, че не е сигурен, че това е огромна работа. " Имаше ли значение в последна сметка? Знаете ли, ние - в случай че погледнете - в действителност не мисля, че е по този начин. Не съм сигурен, че щеше да има значение, в случай че бяхме повишили лихвите три месеца по-рано. "
Въпреки това Федералният запас трябваше да направи мощен завой и спря всички покупки на облигации единствено дни преди да увеличи референтния си лихвен % през март тази година. В допълнение към Пауъл, други чиновници на Фед, като президентът на Фед на Кливланд Лорета Местър, споделиха, че бъдещите насоки ще би трябвало да бъдат усъвършенствани по време на идващия стопански цикъл.
Перфектната стихия
Най-невинното пояснение за грешката на Фед е, че пандемията докара до съвършена стихия, която никой не можеше да планува. " Основният проблем беше да не забележим всички инфлационни сили да се обединят. Честно казано, това беше съвършена стихия. Всичко допустимо нещо, което би могло да докара до инфлация, се случи ", сподели Марк Гертлър, професор по стопанска система в Нюйоркския университет, който е съавтор на публикации с някогашния ръководител на Фед и притежател на Нобелова премия Бен Бернанке.
Бързото икономическо възобновяване след блокиране на COVID-19 докара до внезапен растеж на търсенето, подхранван от държавните заплащания за стимулиране на потребителите и бизнеса, само че също по този начин комплициран от спиранията на веригата за доставки, свързани с пандемията. Войната в Украйна беше различен главен фактор, който увеличи цените на петрола и " не можете да обвинявате Фед, че не е планувал това ", сподели Гертлер.
Междувременно бавното връщане на работа, пенсионирането и оставката от неприятна работа по време на пандемията означаваше, че дефицитът на пазара на труда докара до повишение на заплатите. Възползвайки се от задна дата, сподели Гертлър, тези сили имат смисъл, само че икономистите не са ги планували всичките авансово.
Дългата история на ниска инфлация през десетилетието преди пандемията в допълнение замъгли водите. Фед и други централни банки се опитваха и не съумяха да натиснат инфлацията до 2%. Имаше съществени въпроси по отношение на това дали централните банки даже могат да основат инфлация, тъй като надали е имало инфлация от към 25 години.
Експанзионистичната фискална и парична политика, произлизаща от финансовата рецесия от 2008 година, не докара до повишение на потребителските цени над задачата от 2%. " Те просто не са планували това ", сподели Гертлер. Брайън Бетюн, професор по стопанска система в Бостънския лицей, сподели, че Националното бюро за стопански проучвания е позволило неточност, когато публично е нарекло двумесечния спад при започване на пандемията през март-април 2020 година криза.
Той сподели, че стопанската система бързо се възвърне, само че етикетът на рецесията накара Фед и Конгреса да налеят тласъци, които не бяха нужни. Вместо това Конгресът и Фед бяха обезпокоени от опцията за нова икономическа меланхолия и това накара законодателите да одобряват няколко солидни пакета за фискални облекчения, а централната банка да задържи лихвените проценти на нула прекомерно дълго.
За Фед обаче финансовите стихии идват с цена. Централната банка в действителност реагира мощно на грешките си от 2008 година Федералният запас вкара финансови условия за най-големите банки и в този момент организира годишни стрес проби, с цел да се увери, че тези банки разполагат с съответен капитал, с цел да устоят на тежка криза.
Но защото настоящата им борба против възходящите цени към момента бушува, Пауъл и други чиновници на Фед наподобява не считат, че в този момент е подобаващ миг да преразгледат политическата рамка за 2020 година и неотдавнашната неточност на Фед по отношение на инфлацията. " Не можем да виним рамката. Беше неочакван, непредвиден изблик на инфлация.
И тогава това беше реакцията към него и беше това, което беше ", сподели Пауъл пред кореспонденти през март. Дискусията, наподобява, може да би трябвало да изчака до 2025 година, когато Фед съобщи, че ще преразгледа политиката.
През последните 25 години Федералният запас направи две огромни политически неточности. Първата беше незнанието, че основата на банковата система на Съединени американски щати е била подкопана от комплицирани ипотечни скъпи бумаги, които носеха висок кредитен рейтинг, само че се оказаха токсични по време на необятна жилищна рецесия.
Произтичащият от това срив в оценките аргументи международната финансова рецесия през 2008 година, която докара до уязвимост за американската стопанска система години наред. Съвсем неотдавна, неправилното пояснение на силата на пазара на труда и постоянството на ценовите шокове, провокирани от пандемията, доведоха до най-високия % на инфлация от 40 години и последната глава от тази сага към момента следва да бъде написана. Грешката в политиката проправи пътя 2022 година да стане най-лошата година за финансовите пазари евентуално от 30-те години на предишния век.
И акциите, и облигациите се сринаха внезапно, а ръководителят на Федералния запас Джером Пауъл е в центъра на финансовите разтърсвания, което го слага в листата MarketWatch 50 на най-големите неточности на най-влиятелните хора на пазарите. Критиците се нахвърлиха против Фед. Настояването на Пауъл, че възходящата инфлация е " преходна " и бързо ще изчезне, откакто стопанската система се отвори още веднъж по-пълно, беше наречено " евентуално най-лошата инфлация в историята на Фед " от Мохамед Ел-Ериан, основен стопански консултант на Allianz.
Икономистът Стивън Роуч съпостави Пауъл с някогашния ръководител на Фед Артър Бърнс, чиято колебливост под мощен политически напън докара до смазващата инфлация през 70-те години. Съвсем неотдавна през март 2022 година, когато Министерството на труда регистрира 7,9% годишен растеж на потребителските цени, Пауъл и Фед таман приключваха своите инжекции на ликвидност във финансовите пазари.
Как Пауъл, който не е подготвен икономист, ще бъде запомнен в последна сметка ще зависи от това дали ще успее да укроти инфлацията, без да тласне Съединени американски щати в дълбока криза. Все още всичко може да приключи относително добре, само че дебатът за това какви знаци е пренебрегнала централната банка на Съединени американски щати и за какво, ще бъде изучаван и обсъждан през идващите години.
Засега външни специалисти разискват аргументите, довели до огромната политическа неточност. Някои чиновници на Фед, в това число Пауъл, започнаха да се намесват. Следват четирите съществени аргументи за първичната политическа неточност, която се появи в изявленията с специалисти. Те включват новата рамка на политиката на Фед, недоверието на Пауъл към прогнозите, нежеланите последствия от някои бъдещи насоки, които Фед даде на пазарите през 2020 година, и естеството на съвършената икономическа стихия на пандемията.
Нова политическа рамка, показана през август 2020 г
През август 2020 година, когато нацията излизаше от блокирането на COVID-19, Федералният запас на Джей Пауъл разгласи монументална смяна. Повече от година преди пандемията Фед работеше върху нова политическа рамка и пандемията нямаше желание да попречи на централната банка на Съединени американски щати да приложи това, което беше съставила.
" Икономиката постоянно се развива ", сподели Пауъл. " Стратегията на Комитета за лихвените проценти на Фед за реализиране на задачите му би трябвало да се приспособява, с цел да отговори на новите провокации, които пораждат ".
Пауъл нямаше поради изключителните стопански събития, свързани с първите дни на пандемията. Вместо това смяната в политиката беше предопределена за свят на ниска инфлация, действителност, която се проточи към две десетилетия. " Рамковият документ пристигна след 20 години, когато беше доста мъчно инфлацията да доближи 2%.
И по този начин, за жалост, рамката предполагаше, че този вид среда ще се резервира ", сподели някогашният президент на Бостънския федерален запас Ерик Розенгрен в изявление. С новия справочник Федералният запас всъщност реши, че няма да покачва лихвените проценти при първите признаци на мощен пазар на труда, което се трансформира в главно предписание след борбата с високата инфлация през 80-те години.
Вместо това Федералният запас ще бъде по-търпелив, преди да употребява грубия инструмент за повишение на лихвените проценти, с цел да усили разноските по заеми за бизнеса и потребителите, с цел да понижи инфлацията Това прекатурна дългогодишното разчитане на Фед на моделите на " Кривата на Филипс ", съгласно които тесните пазари на труда и натискът върху заплатите са главен мотор на инфлацията.
Промяната беше посрещната със песимизъм от някои специалисти, като Стивън Стенли, основен икономист в Amherst Pierpont Stanley, американски брокер с закрепен приход. В имейл до клиенти след оповестяването на новата рамка, Стенли сподели, че в действителност Пауъл е заключил, че инфлацията е просто тайнственост за Фед и защото той няма способността да предвижда тъкмо инфлацията, той просто би трябвало да реагира на нея откакто резултатите са налице.
" Това може да се окаже добре, само че в случай че инфлацията настъпи с " дълги и променливи лагове ", както е споделил известният икономист Милтън Фридман, тогава една реактивна политика постоянно ще бъде зад кривата, безсмислено упражнение ", сподели Стенли.
" Докато Фед разбере, че политиката е прекомерно облекчена, джинът на инфлацията ще излезе от бутилката. Между другото, тъкмо това е методът, който сътвори толкоз доста проблеми на Фед в края на 60-те и 70-те години на предишния век ".
Днес Розенгрен и Стенли считат, че новата рамка е съдействала за настоящия инфлационен изблик. " Мисля, че рамката фактически е предиздвикала комисията да отсрочи дейности, които може да е подхванала по-агресивно при предходната рамка ", сподели Розенгрен. Недоверие към прогнозите
Лу Крандъл, основен икономист в Wrightson ICAP, изследователска компания, която проучва интервенциите на Федералния запас, сподели, че Пауъл и неговите сътрудници от Фед, сходно на доста икономисти, не са в крайник с бързо изменящите се стопански вероятности.
Когато се сблъскаха с висока инфлация, " те бяха решени да не реагират прекомерно доста на нещо, което изглеждаше като особено събитие ", сподели той. Крандъл сподели, че Пауъл, правист по обучение, работил години наред като сътрудник в Carlyle Group, частна капиталова компания, е доста песимистичен към икономическите модели и прогнози.
" Кариерата в частния капитал ще ви направи малко скептични към прогнозите ", сподели Крандъл. " Рамковият документ пристигна след 20 години, когато беше доста мъчно инфлацията да доближи 2%. И по този начин, за жалост, рамката предполагаше, че този вид среда ще се резервира. " - сподели Ерик Розенгрен, някогашен президент на Федералния запас на Бостън.
Това накара Пауъл Фед да премине към " функционалност за реакция, основана на резултата " от предходно разчитане на прогнози. С други думи, Фед искаше да види " бялото на очите " на инфлацията, вместо да чака нейното наличие над хоризонта.
Бил Нелсън, някогашен върховен чиновник на Фед, който в този момент е основен икономист в Института за банкова политика, лобистка компания за най-големите банки в Съединени американски щати, не е последовател на потреблението на актуалните равнища за правене на политика. " Фед би трябвало да гледа напред, а не да гледа в близост ", написа Нелсън в летен имейл до сътрудници.
" Това е същото като да караш кола. За безпрепятствено каране би трябвало да гледате напред. Ако просто погледнете непосредственото си обграждане, в последна сметка би трябвало да натиснете спирачките или да ускорите толкоз бързо, че по-късно би трябвало да натиснете спирачките ".
Бъдещите насоки се трансформират в усмирителна риза за Фед
Грешката, която се свързва със чиновниците на Фед, е малко по-различна. Тя се отнася до две елементи от " насоки за бъдещето ", предоставени на финансовите пазари през 2020 година Непосредствено след финансовата рецесия през 2008 година участниците на пазара на облигации започнаха да чакат, че Фед скоро ще увеличи лихвените проценти.
Федералният запас не искаше доходността на дълготрайните облигации да се покачва, тъй че даде насоки на пазара, че няма да промени курса за дълго време. Това поддържаше лихвите ниски. В последна сметка Фед не увеличи своя референтен лихвен % до 2016 година
Почти през цялото време на пандемията Фед купуваше държавни облигации за 120 милиарда $ и обезпечени с ипотека скъпи бумаги всеки месец, с цел да поддържа пазарите и стопанската система, както и да поддържа ниски лихвени проценти. Като част от бъдещите си насоки Пауъл и Фед желаеха да изложат критериите, нужни за закъснение и преустановяване на покупките на облигации, както и по кое време ще обмислят първото нарастване на лихвите.
Пазарът разбра от Пауъл и други чиновници на Фед, че прекратяването на покупките на облигации е авансово изискване за всяко повишение на лихвените проценти. За пазара, до момента в който Фед купуваше активи, той нямаше да увеличи лихвите.
В последния цикъл Фед изчака две години сред прекратяването на покупките и повишението на лихвите. Насоките за повишение на лихвените проценти се появиха за първи път през септември 2020 година Фед сподели, че няма да увеличи референтния си лихвен % от покрай нула, " до момента в който изискванията на пазара на труда не доближат равнища, съответстващи на оценката на комитета по лихвените проценти на Фед за оптималната претовареност и инфлацията се увеличи до 2% и е на път умерено да надвиши 2% за известно време. "
През декември 2020 година Фед наблюдава и даде предварителни насоки, че ще продължи да купува облигации с ритъм от 120 милиарда $ месечно, " до момента в който бъде реализиран забележителен по-нататъшен прогрес към задачите на Комитета за оптималната претовареност и ценова непоклатимост ".
Въпреки че Фед в никакъв случай не е дефинирал " значителен по-нататъшен прогрес ", участниците на финансовите пазари го одобриха като явен знак, че Фед даже няма да намерения за повишение на лихвените проценти до 2022 година Това постави завършек на всички диалози за понижаване на покупките на облигации за шест месеца. Междувременно инфлационният напън набра скорост.
" Икономиката се разви бързо през 2021 година ", означи Кристофър Уолър, шеф на Фед, в тирада предходната година. Уолър сподели, че е открит въпросът дали насоките, които Фед е издал, са " прекомерно ограничаващи " и може би не са разрешили задоволително еластичност на Пауъл и останалите 11 членове с право на глас на Федералния комитет за отворения пазар, определящ паричната политика. Запитан за тези бъдещи насоки на скорошна конференция, Пауъл сподели, че Фед счита, че би трябвало да направи мощно изказване, че ще върне инфлацията до 2%.
" Не мисля, че това е трансформирало значително обстановката. Но би трябвало да призная, че не мисля, че бих направил това още веднъж ", сподели Пауъл. Той добави, че може би урокът е да оставим малко повече еластичност в бъдещите насоки. В последна сметка Пауъл сподели, че не е сигурен, че това е огромна работа. " Имаше ли значение в последна сметка? Знаете ли, ние - в случай че погледнете - в действителност не мисля, че е по този начин. Не съм сигурен, че щеше да има значение, в случай че бяхме повишили лихвите три месеца по-рано. "
Въпреки това Федералният запас трябваше да направи мощен завой и спря всички покупки на облигации единствено дни преди да увеличи референтния си лихвен % през март тази година. В допълнение към Пауъл, други чиновници на Фед, като президентът на Фед на Кливланд Лорета Местър, споделиха, че бъдещите насоки ще би трябвало да бъдат усъвършенствани по време на идващия стопански цикъл.
Перфектната стихия
Най-невинното пояснение за грешката на Фед е, че пандемията докара до съвършена стихия, която никой не можеше да планува. " Основният проблем беше да не забележим всички инфлационни сили да се обединят. Честно казано, това беше съвършена стихия. Всичко допустимо нещо, което би могло да докара до инфлация, се случи ", сподели Марк Гертлър, професор по стопанска система в Нюйоркския университет, който е съавтор на публикации с някогашния ръководител на Фед и притежател на Нобелова премия Бен Бернанке.
Бързото икономическо възобновяване след блокиране на COVID-19 докара до внезапен растеж на търсенето, подхранван от държавните заплащания за стимулиране на потребителите и бизнеса, само че също по този начин комплициран от спиранията на веригата за доставки, свързани с пандемията. Войната в Украйна беше различен главен фактор, който увеличи цените на петрола и " не можете да обвинявате Фед, че не е планувал това ", сподели Гертлер.
Междувременно бавното връщане на работа, пенсионирането и оставката от неприятна работа по време на пандемията означаваше, че дефицитът на пазара на труда докара до повишение на заплатите. Възползвайки се от задна дата, сподели Гертлър, тези сили имат смисъл, само че икономистите не са ги планували всичките авансово.
Дългата история на ниска инфлация през десетилетието преди пандемията в допълнение замъгли водите. Фед и други централни банки се опитваха и не съумяха да натиснат инфлацията до 2%. Имаше съществени въпроси по отношение на това дали централните банки даже могат да основат инфлация, тъй като надали е имало инфлация от към 25 години.
Експанзионистичната фискална и парична политика, произлизаща от финансовата рецесия от 2008 година, не докара до повишение на потребителските цени над задачата от 2%. " Те просто не са планували това ", сподели Гертлер. Брайън Бетюн, професор по стопанска система в Бостънския лицей, сподели, че Националното бюро за стопански проучвания е позволило неточност, когато публично е нарекло двумесечния спад при започване на пандемията през март-април 2020 година криза.
Той сподели, че стопанската система бързо се възвърне, само че етикетът на рецесията накара Фед и Конгреса да налеят тласъци, които не бяха нужни. Вместо това Конгресът и Фед бяха обезпокоени от опцията за нова икономическа меланхолия и това накара законодателите да одобряват няколко солидни пакета за фискални облекчения, а централната банка да задържи лихвените проценти на нула прекомерно дълго.
За Фед обаче финансовите стихии идват с цена. Централната банка в действителност реагира мощно на грешките си от 2008 година Федералният запас вкара финансови условия за най-големите банки и в този момент организира годишни стрес проби, с цел да се увери, че тези банки разполагат с съответен капитал, с цел да устоят на тежка криза.
Но защото настоящата им борба против възходящите цени към момента бушува, Пауъл и други чиновници на Фед наподобява не считат, че в този момент е подобаващ миг да преразгледат политическата рамка за 2020 година и неотдавнашната неточност на Фед по отношение на инфлацията. " Не можем да виним рамката. Беше неочакван, непредвиден изблик на инфлация.
И тогава това беше реакцията към него и беше това, което беше ", сподели Пауъл пред кореспонденти през март. Дискусията, наподобява, може да би трябвало да изчака до 2025 година, когато Фед съобщи, че ще преразгледа политиката.
Източник: dnesplus.bg
КОМЕНТАРИ