Може да се изненадате да научите, че близо 500 акции

Може да се изненадате да научите, че близо 500 акции в границите на S&P 1500 са се сринали тази година. Това е какъв брой от тях са паднали с повече от 40% от последните си двегодишни върхове. При дефинирането на срив по този метод се следва образеца на университетските проучвания на балони и произшествия.Не бива да се изненадвате от това какъв брой акции се сринаха. Като се има поради какъв брой от тези акции скочиха през предходните две години преди срутва, би трябвало да се чакат спадовете им. Наистина, измежду най-високите летци злополуката беше съвсем сигурна.Това илюстрира кой е може би най-важният капиталов урок, който всички ние би трябвало да научим, само че изключително за пенсионерите: Екстраполирането на минали трендове в бъдещето е рисков бизнес. Всъщност рискът ви нараства до степента, до която предишното, което екстраполирате, е било по-розово.Помислете за изследване на предсказуемостта на сривовете, което се появи в изданието на Journal of Financial Economics от януари 2019 година Авторите – Робин Гринууд и Андрей Шлейфър от Харвард и Янг Ю от Университета в Хонконг – откриха мощна противоположна връзка сред честотата на такива сривове и продуктивността през двете години преди този срив.С други думи, колкото по-високо се издигат, толкоз по-силно падат...Тази противоположна корелация е илюстрирана в съпътстващата диаграма. Помислете за първата колона в диаграмата, която отразява опита на тези акции в границите на S&P 1500, които победиха пазара с най-малко 50 процентни пункта през двугодишния интервал от януари 2020 година до декември 2021 година Както можете да видите, до момента 46% от тези високопоставени лица в някакъв миг през първите четири месеца на годината се търгуваха с най-малко 40% или повече под предходните си максимуми.Забележете за всяка от поредните колони в диаграмата, че тези шансове за срив нарастват с повишаването на миналата двегодишна облага. Докато се фокусираме върху акции, които изпреварват пазара с 200 или повече процентни пункта, възможностите за срив набъбнаха до съвсем 90%.Тези резултати са тъкмо в сходство с тези, които откривателите рапортуват в своето академично изследване от 2019 година, предоставяйки в допълнение удостоверение, че опитът на акциите тази година не е случайност. Както заключават професорите: „ Резките нараствания на цените в действителност предсказват нараснала възможност от срив... Има моменти, когато човек може да каже, че виждаме балон с известна убеденост. “Отклонение на екстраполациятаТези резултати служат като мощно увещание за какво би трябвало да се пазим от наивната религия, че предишните трендове ще продължат за неопределен срок в бъдещето. Както ни предизвести великият английски икономист Джон Мейнард Кейнс преди век: дърветата не порастват до небето.Въпреки че незабавно виждаме заблудата във вярата, че дърветата ще порастват до небето, множеството от нас към момента екстраполират предишното в бъдещето — въпреки и неумишлено. Тази наклонност е толкоз публикувана, че поведенческите икономисти са й дали име: користолюбие към екстраполация.За да се противопоставим на пристрастията на екстраполацията, би трябвало да култивираме противоположно отношение. Както типичен сподели Уорън Бъфет, нашата работа е да бъдем алчни, когато другите се опасяват, и боязън, когато другите са алчни.