Акциите бяха на труден път тази година, тъй като инвеститорите

Акциите бяха на сложен път тази година, защото вложителите се пробваха да плануват всеки вероятен ход на Федералния запас за битка с инфлацията.Стратегиите за стойност се държаха по-добре от тактиките за напредък. Но вместо да се концентрират върху показатели, вложителите може да са добре обслужени при диверсификацията с консервативно ръководени компании, определени от мениджъри на стойност с световна вероятност.Един образец е First Eagle Global Fund, който употребява метод на стойност за няколко класа активи. Фондът е оценен с пет звезди (най-висок рейтинг) в категорията „ Разпределение на света “ на Morningstar.First Eagle Investments е основана в Ню Йорк и има към 110 милиарда $ активи под ръководство. Кимбъл Брукър, съуправител на First Eagle Global Fund, разиска философията на компанията за избор на консервативно ръководени компании за стойност. Той направи проблема за три компании.Референтният показател S&P 500 в Съединени американски щати се претегля от пазарната капитализация, което значи, че в случай че притежавате акции на SPDR S&P 500 ETF Trust, 23% от парите ви са вложени в пет компании: Apple, Microsoft Corp., Amazon.com, Tesla и Alphabet.Това са страхотни компании и SPY има доста ниски разноски. Но неговата висока централизация в софтуерно насочени акции слага основата за нещо, с което доста вложители просто не са привикнали: хладка възвръщаемост по време на цикъл на висока инфлация, възходящи лихвени проценти и евентуално криза, защото комбинацията води до по-бавни разноски от потребителите.Инфлацията в Съединени американски щати доближи нов 40-годишен връх през март, като показателят на потребителските цени се увеличи с 8.5% по отношение на година по-рано, съгласно Бюрото по трудова статистика.Дългият интервал на дефлация накара вложителите да свикнат с отлична възвръщаемост на фондовия пазар. Съвсем неотдавна солидните стопански тласъци посредством директните заплащания на федералното държавно управление към потребителите, дружно с дейностите на Федералния запас за поддържане на лихвените проценти на доста ниски, направиха акциите още по-привлекателни.Но времената се трансформираха, както ни демонстрира фондовият пазар тази година. Инвеститорите може да би трябвало да свикнат с друга среда на фондовия пазар, в която индексните фондове към този момент не наподобяват толкоз безвреден залог.За пет години до 2021 година междинната годишна възвръщаемост на S&P 500 (с реинвестирани дивиденти) е 16.6%. За предходния 10-годишен интервал (края на 2001 година до края на 2011 г.) той е едвам 2.9%. Да, това са случайно определени интервали. Ако продължим по-дълго, за 20 години до 2021 година, междинната годишна възвръщаемост на S&P 500 е 9.5%.Сега погледнете 20-годишната възвръщаемост на институционалния клас акции на First Eagle Global Fund спрямо този на S&P 500 до 2021 година:Ако се върнем към петгодишните числа до 2021 година, First Eagle Global Fund върна 54%, до момента в който S&P 500 върна 133%. Но 20-годишната диаграма демонстрира изгодата от диверсификацията със доста предимство за дейната интернационална тактика за стойност на First Eagle.Три акции с интернационална стойностГлобалният фонд First Eagle има близо 50 милиарда $ под ръководство. Неговият портфейл имаше централизация от 42% в американски акции към 31 декември, с 36% в акции отвън Съединени американски щати, 14% в вложения, свързани със злато, 7% в пари и еквиваленти и 1% в облигации.По време на изявление Брукър сподели, че възходящата среда на лихвените проценти е била изключително тежка за софтуерните компании, търгуващи се при високи оценки, защото те са склонни да имат „ парични потоци в бъдеще, които вие дисконтирате през днешния ден “.И отстъпките ще бъдат по-високи, когато лихвените проценти се покачат, сподели той.„ Нашето желание в нашите портфейли е да държим компании, които създават пари в брой през днешния ден “, добави Брукър.Той уточни три образеца за компании, държани от First Eagle Global Fund, които съгласно него са отлични стойности сега:Bank of New York Mellon – възползва се от по-високите лихвени процентиBank of New York Mellon Corp. не се концентрира върху обичайния бизнес на кредитиране. Той има голям бизнес за настойничество на скъпи бумаги, както и бизнес за ръководство на активи на стойност 2.4 трилиона $ към края на 2021 г.В рамките на звеното за ръководство на активи са фондове на паричния пазар, които са взаимни фондове, предопределени да имат закрепени цени на акциите на един $. Традиционно фондовете на паричния пазар имат по-висока рентабилност от банковите сметки, като в същото време са изцяло ликвидни. Паричните фондове вършат това, като влагат в търговски бумаги и държавни скъпи бумаги с характерен междинен падеж от 90 дни. Но след кредитната рецесия от 2008 година имаше дълги интервали с доста ниска рентабилност за тримесечните държавни бонове на Съединени американски щати. Тримесечната рентабилност беше единствено 0.06% към 31 декември, само че в този момент се увеличи до 0.76%.В продължение на години, с лихвени проценти покрай нула, Bank of New York Mellon и съперниците бяха принудени да субсидират фондовете на паричния пазар. В противоположен случай те рискуваха да „ счупят парите “, което би означавало спад в цената на акциите и евентуално затваряне на фонда и големи загуби.Прекратяването на дотациите през този интервал на възходящи лихвени проценти може в последна сметка да докара до увеличение на годишните облаги на Bank of New York с до 1 милиард $, съгласно Брукър. Това е невероятна цифра спрямо чистия приход на компанията за 2021 година от 3,77 милиарда $.„ В продължение на три години компанията има междинна чиста облага от 4 милиарда $, като в същото време заплаща дивиденти от към 1 милиард $ годишно и прави 3 милиарда $ годишно за назад изкупуване “, сподели Брукър. Текущата дивидентна рентабилност на BK е 2.83%.С ниска кредитна експозиция, Bank of New York Mellon би имала доста по-лесно време да се ориентира в спада на кредитното качество по време на криза, в сравнение с банките, фокусирани върху кредитирането.Брукър назова оценката на банката за съответствие цена-печалба „ непретенциозна “. Акциите на Bank of New York Mellon се търгуват за 9,9 пъти повече от консенсусната оценка на облагата за идващите 12 месеца измежду анализатори, интервюирани от FactSet. Това се съпоставя с форуърдни съотношения цена/печалба от 11.3 за групата на банковата промишленост S&P 500 и 19 за цялостния S&P 500.Jardine Matheson Holdings е със седалище в Хонг Конг. Акциите на компанията, притежавани от First Eagle, се котират на Сингапурската борса. Има и американска депозитарна квитанция.Jardines е учредена през 1832 година и реалокира централата си в Хонконг през 1844 година Компанията е конгломерат, който търгува при форуърдно съответствие P/E от единствено 9.4, съгласно FactSet. „ Като общ брой от частите, защото доста съставни елементи са обществени, ние имаме вяра, че се търгува със забележителна отстъпка “, сподели Брукър.Брукър акцентира, че Jardines има мощен управнически екип и невисок дълг. Той също по този начин сподели, че вложителите в Съединени американски щати, които привикват с стопанска система след пандемия, може да не осъзнават, че огромна част от Азия към момента е отчасти заключена, като сегашен образец е Шанхай.Брукър сподели, че до момента в който американските вложители са основателно загрижени за валидността на отчитането на някои китайски компании, счетоводството на Jardine Matheson е „ над борда, съгласно нас “. Той добави, че по-голямата част от бизнес ревюто на компанията е в Индонезия.Акциите на Jardines имат дивидентна рентабилност от към 3.50%, като заплащанията се правят два пъти годишно.Брукър акцентира културата на компанията да „ прави бизнес почтено “.Exxon Mobil – преимуществото на разнообразните активиExxon Mobil Corp. беше вторият по величина дял на First Eagle Global Fund към 28 февруари, съставлявайки 2.7% от портфолиото.Дори откакто се покачиха с 37% тази година, с цел да се добави към облага от 48% през 2021 година, акциите на Exxon се търгуват при планирана P/E оценка от единствено 9.6. Акциите имат дивидентна рентабилност от 4.20% и компанията не беше принудена да понижи изплащането си по време на застой на цените на петрола през 2020 г.На въпроса за въздействието на вложителите деятели, водени от Engine No. 1, които завоюваха наличие в борда на шефовете на Exxon, Брукър сподели, че това се преглежда като „ огромна облага за напъните на ESG “. Но той продължи, че това, което в действителност се случва, е „ по-сложно “ и че бордът се концентрира върху ефикасното систематизиране на капитала.Гледайки надалеч напред, Брукър чака Exxon и други огромни интегрирани петролни компании да бъдат „ част от решението за климатичния риск “.В кратковременен проект, по време на толкоз доста разстройства на международните енергийни пазари, той вижда Exxon като завладяваща игра заради разнообразието на нейния бизнес и енергийни активи, изключително в Съединени американски щати и Канада.Той уточни по-високите опасности за фирмите, които имат петролни активи в избрани райони. За разлика от това, „ Exxon може да реалокира капитал там, където е най-хубавото и най-хубавото му потребление “, сподели той.Топ холдингиНай-голямата позиция на First Eagle Global Fund към 28 февруари са златни кюлчета, които съставляват 11.1% от портфейла. Ето идващите девет позиции, които да завършат първите 10 позиции:
CompanyTicker% of portfolioOracle Corp.2.9%Exxon Mobil Corp.2.7%Comcast Corp. Class A2.0%British American Tobacco PLC1.7%Meta Platforms Inc. Class A1.6%Philip Morris International Inc.1.6%Schlumberger N.V.1.6%C.H. Robinson Worldwide, Inc.1.5%Compagnie Financiere Richemont S.A.1.5%
*Данни: FactSet