2023 г. беше разочароваща година за китайските акции. Но новата

2023 година беше разочароваща година за китайските акции. Но новата година не донесе новото начало, от което китайският фондов пазар обезверено се нуждаеше. Това ново начало по-скоро може да пристигна единствено благодарение на китайското държавно управление и политиците.Икономисти и анализатори обаче не виждат признаци, че Пекин е подготвен да предприеме по-агресивните стъпки, нужни за стабилизиране на пазара на парцели - който съставлява една четвърт от икономическата интензивност - и възобновяване на икономическото доверие в по-широк проект след интервал на непостоянни политически ограничения.Доверието в икономическото възобновяване измежду семействата, бизнеса и вложителите се утежнява, както се отразява на китайския фондов пазар. iShares MSCI китайският борсово търгуван фонд (тикер: MCHI) е изгубил 2% до момента тази година, след спад от 11% през 2023 г. За съпоставяне, необятният щатски S&P 500 скочи с 24% предходната година. Търсачите на преференциални покупко-продажби, които се надяваха Пекин да се е поучил от предишните неправилни стъпки – като да вземем за пример суровите ограничавания против Covid-19 и репресиите в интернет бранша – бяха разочаровани в края на декември, когато регулаторна организация предложи ограничавания върху онлайн игрите. Проекторегулацията накара китайските акции да се раздвижат и взриви визията, че държавните репресии против интернет бранша са покрай своя край.Проектът ускори продължаващия риск от случайни политически ограничения и засилена интервенция в частния бранш, които попречиха възобновяване.„ Тази последна регулаторна неточност подкопа сигналите, които други елементи на държавното управление се опитваха да изпратят, показвайки, че хипотетичното завъртане към стопански напредък и надалеч от идеологията и обществения надзор остава в най-хубавия случай ненапълно “, написа Андрю Батсън от Gavekal Research в записка до клиенти. Вместо това Батсън отбелязва, че китайският президент Си Дзинпин „ е давал извънредно ясни и поредни указания в продължение на доста години, че икономическият напредък би трябвало да бъде понижен по значимост по отношение на други политически цели “.Наистина китайският водач приготви страната за още провокации, които предстоят в речта си в края на годината, като означи: „ По пътя напред ветровете и дъждовете са норма. “Докато Пекин евентуално ще продължи да вкарва политики, ориентирани към стабилизиране на растежа, вложителите наподобява губят вяра за широкомащабни тласъци, които биха могли да основат повече подтик в стопанската система и за трагичните политически дейности, нужни за стабилизиране на закъсалия пазар на парцели.В тази тенденция изследователският екип на J. P. Morgan за Азиатско-тихоокеанския район в записка до клиентите предизвестява, че пазарът на парцели надали ще доближи дъното тази година. Проблемът с парцелите значи по-голямо внимание върху растящото дългово задължение на Китай – на равнище семейства, локални управляващи и междинни финансови институции.От своя страна J.P. Morgan чака районните банки да бъдат изправени пред възходящ напън. Това може да сътвори още един канал за проблеми, защото районните банки преобладават в банковата система, представлявайки повече от една четвърт от общите банкови активи или 87% от брутния вътрешен артикул, съгласно J.P. Morgan.Как да се оправим с по-широките дългови проблеми на Китай евентуално ще господства политическите полемики тази година. Засега обаче има дребен консенсус сред икономисти и други в държавното управление: едната страна на дебата приканва за ограничение на тласъците и вложенията за възстановяване на качеството на икономическия напредък, до момента в който другата желае да поддържа 4% до 5% стопански напредък макар разноските.Проблемът с дълга на Китай не е загадка. Но Майкъл Петис, професор по финанси в Guanghua School of Management на Пекинския университет, споделя, че все по-малко хора осъзнават, че дългът е непряк артикул от тежките вложения от последните десетилетия, довели до прекалено създаване на парцели, инфраструктура и произвеждане, които носят дребна възвръщаемост.Разграничението има значение, написа Петис в записка за Global Source Partners, тъй като проблемите не произтичат от страната на пасивите в балансите на Китай, а от страната на активите. Сега Китай е изправен пред обстановка, в която би трябвало да признае, че действителната стойност на активите му в балансите от мостове, пътища и други планове е по-малка от записаната — и не е задоволителна за обслужване на дълга.„ Отлагането на това признание и съсредоточаването основно върху минимизиране на финансовите разтърсвания, както направи Япония през 90-те години, просто ще усили общите разноски за стопанската система “, написа Петис.Нито един от тези фактори няма възможност да примами потребителите да харчат повече. Проучванията демонстрират, че доверието на потребителите към момента е едва, като J.P. Morgan отбелязва, че слабото доверие може да е резултат от опасения за сигурността на работата и напън за понижаване на заплатите за чиновници в браншове, които бяха обект на репресии предходната година, както и държавни чиновници, изправени пред сходни опасения.Перспективите пред китайската стопанска система – и акциите – са мощно подвластни от политиката. Проблемът е, че пътят на политиката става все по-труден за прогнозиране!