Зомби компаниите – следващото голямо изпитание за инвеститорите?
Зомбитата са същински. Е, най-малко " зомби фирмите " са действителни. Определяни като стопански нежизнеспособни компании, които би трябвало да вземат заеми, с цел да останат живи, една епоха на евтини пари и високорискови вложения подхрани възхода на " ходещите мъртви " в света на бизнеса през последното десетилетие.Дейвид Трейнър, основен изпълнителен шеф на компанията за капиталови изследвания New Constructs, счита, че в този момент има към 300 обществено търгувани зомби компании.Но с възходящите лихвени проценти, парите към този момент не са толкоз евтини, колкото бяха преди. Това значи, че компаниите-зомбита са изправени пред време за равносметка, която ще засегне както вложителите, по този начин и стопанската система като цяло, защото страховете от криза нарастват, счита още специалистът. " Когато икономическата действителност удари тези компании и те стигнат до нула или покрай нея, което ще забележим в пика, доста вложители ще бъдат смазани ", сподели Трейнер пред Fortune. " Ще забележим евентуално голямо влияние върху потребителското търсене... ще има доста хора, които ще бъдат разочаровани. " Какво е зомби компания?
Какво тъкмо прави една зомби компания и какъв брой има в Съединени американски щати е въпрос на спор, измежду специалистите и пазарните наблюдаващи.Goldman Sachs неотдавна пресметна, че към 13% от записаните в Съединени американски щати компании " могат да се смятат " за зомбита, които назова " компании, които не са произвели задоволително облага, с цел да обслужват задълженията си ".Но в изследване от предходната година Федералният запас откри, че единствено почти 10% от обществените компании са били компании-зомбита през 2019 година, употребявайки малко по-строги критерии. И в още по-объркващ поврат, стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд организира изследване през април 2021 година, което откри, че над 25% от фирмите в Съединени американски щати са били зомбита през 2020 г.За съпоставяне, през 2000 година единствено към 6% от компаниите в Съединени американски щати са били в същата обстановка, съгласно констатациите на Рийд.Трейнър, който завоюва славата си с няколко оракулски прогнози за зомби компании през последните години, също има вяра, че броят на тези изкуствено поддържани компании в Съединени американски щати е повишен трагично през последните няколко десетилетия.Но той дефинира зомби фирмите, употребявайки по-холистичен способ. От позиция на Трейнър, зомбитата са компании с по-малко от две години разполагаем " избавителен пояс " въз основа на техния междинен свободен паричен поток, които също се борят да се разграничат от съперниците, имат слаби маржове и им липсват благоприятни условия за предстоящ напредък на облагите. " Така че има доста дребна възможност " изгарянето " на пари в миналото да се усъвършенства ", сподели той.Трейнър и неговият екип са съставили лист от към 300 обществено търгувани зомбита, които наблюдават от близко, и до момента в който множеството от тях са по-малки компании, някои от тях в последно време са в полезрението на обществеността.Компании, като онлайн търговеца на дребно на коли Carvana и тогавашния почитан производител на стационарни колела Peloton влизат в листата, дружно с обичаните меме-акции AMC и GameStop.Според Трейнър, доста от тези компании-зомбита в последна сметка ще видят, цените на акциите им да паднат до $0, защото пазарът осъзнава, че не могат да оцелеят при възходящите лихвени проценти.Федералният запас увеличи лихвените проценти пет пъти тази година, с цел да се бори с рекордната от съвсем 40-години инфлация, което докара до скок на разноските за заеми за корпорациите. Това визира компаниите-зомбита, които към този момент се борят да заплащат лихвените си разноски, доста повече от всички останали.Но до момента в който евентуалният провал на зомби фирмите може да бъде мъчителен за вложителите и стопанската система в кратковременен проект, Трейнър твърди, че това няма да е най-лошото нещо в дълготраен проект. Вместо това той счита, че това съставлява належащо пречистване на финансовата система.Възходът на зомбитата и тяхното влияние върху стопанската система
Как въобще се случи това настъпление на зомбита?В годините след Голямата финансова рецесия от 2008 година централните банки по света обезверено се опитваха да възобновят икономическия напредък и да понижат безработицата. За да създадат това, доста от тях взеха решение да понижат лихвените проценти и да вкарат други свободни парични политики, предопределени да подтикват кредитирането и вложенията.Това беше началото на ерата на " безвъзмездни пари ", която сложи парите в ръцете на спекулантите, които бързо се обърнаха и купиха рискови финансови активи, изпращайки ги до нови висоти.S&P 500, да вземем за пример, се увеличи с повече от 545% сред дъното си след огромната финансова рецесия през февруари 2009 година и най-високото си равнище през ноември 2021 година И през същия интервал междинната продажна цена на жилища в Съединени американски щати скочи с съвсем 110%, до момента в който криптовалутите се трансформираха в клас активи на стойност повече от трилион $.Спекулативната епоха доближи своя връх през 2021 година, откакто тласъците около пандемията подхраниха взрив в вложенията на дребно, съгласно Трейнър. По това време криптовалутите като биткойн се покачиха, IPO и SPAC пазарите бяха в пламъци, а търговците на акции на меме-компании тласкаха акциите на зомби компании като AMC и GameStop все по-високо.Трейнър има вяра, че тази епоха на спекулативно вложение е нараснала трагично броя на зомби фирмите в Съединени американски щати, навредила е на продуктивността и е направила стопанската система по-уязвима по време на рецесии.
" Мисля, че в дълготраен проект зомбитата са предизвикали доста понижаване на растежа и просперитета ", сподели той. " Защото на процедура това, което е зомби акция, на процедура е загуба на капитал. До степента, в която капиталът се употребява разточително в тези предприятия, които в действителност в никакъв случай не са произвели действителна икономическа стойност, ние губим опцията да го влагаме в по-продуктивни области. "
Повтаряйки мненията на Трейнър, стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд сподели предходната година, че компаниите-зомбита отслабват стопанските системи, като минимизират растежа на компаниите в браншовете, в които оперират.
" Оцеляването на фирмите-зомбита евентуално е спънка за растежа на продуктивността, защото тези компании задръстват пазарите и отклоняват заеми, вложения и умения от потока към по-продуктивни и сполучливи компании ", сподели той в своето изследване от 2021 година, като се базира на данни от BIS.
Трейнър отива крачка по-далеч от Рийд, като твърди, че оцеляването на зомби фирмите е опасност за Съединени американски щати в една все по-конкурентна международна стопанска система.
" Ако нямаме ефикасни и продуктивни финансови пазари, губим евентуално едно от най-големите конкурентни преимущества, които имаме като страна, което е способността ни да разпределяме капитал по-ефективно и бързо за най-хубавото му и най-хубаво потребление ", сподели той. " И това е част от казуса. Хората не помниха, че това е задачата на финансовите пазари. Те са за разпределение на капитала за най-хубавото му и най-хубаво потребление ".
Крахът на зомбитата и уроци за вложителите
Ерата на зомби фирмите може би е към своя край, защото лихвените проценти се покачват, принуждавайки нерентабилните компании да изгарят от ден на ден и повече пари. Но съгласно Трейнъ, крахът на зомби фирмите в последна сметка ще бъде от изгода за стопанската система и ще помогне да се научат по-младите вложители, които са живели през епоха на умозрителен остатък, за значимостта на ръководството на риска.
" Имаше среда, в която хората са израснали и не схващат риска. Вземете меме акциите за образец, за Бога ", сподели Трейнер, базирайки се на обичания AMC на Reddit. " Купувате кино компания, чийто максимален съперник преди малко банкрутира... След това виждате всички конкурентни сили да притискат маржове, а управлението приказва за закупуване на златна мина и по какъв начин ще продават пуканки в питателните магазини? Да, сигурен съм, че ще изградят конкурентно преимущество към пуканките ".
Трейнър продължи, като твърди, че младите вложители, които са изпомпвали зомби акции по време на пандемията, не схващат разликата сред спекулиране и вложение, което е толкоз красноречиво изложено от ментора на Уорън Бъфет, Бенджамин Греъм, в книгата му от 1949 година " Интелигентен вложител. "
Греъм разграничи вложителите, чийто " главен интерес е да придобият и държат подобаващи скъпи бумаги на подобаващи цени ", и спекулантите, които просто се интересуват от " прогнозирането и облагата от пазарните съмнения ".
Преди повече от 70 години той също предизвести за заплахите от това да позволим на спекулациите да се развихрят на фондовия пазар.
" Разликата сред вложенията и спекулациите в елементарни акции постоянно е била потребна и изгубването й е причина за безпокойствие. Често сме казвали, че Уолстрийт като институция би било добре да възвърне това разграничаване и да го подчертае във всички свои връзки с обществеността. В противоположен случай фондовите тържища може някой ден да бъдат упрекнати за тежки спекулативни загуби, за които тези, които са ги претърпели, не са били вярно предизвестени ", написа Греъм.
Трейнерът твърди, че виждаме въздействието от игнорирането на предизвестието на Греъм през днешния ден с покачването (и идния спад) на зомби акциите.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Какво тъкмо прави една зомби компания и какъв брой има в Съединени американски щати е въпрос на спор, измежду специалистите и пазарните наблюдаващи.Goldman Sachs неотдавна пресметна, че към 13% от записаните в Съединени американски щати компании " могат да се смятат " за зомбита, които назова " компании, които не са произвели задоволително облага, с цел да обслужват задълженията си ".Но в изследване от предходната година Федералният запас откри, че единствено почти 10% от обществените компании са били компании-зомбита през 2019 година, употребявайки малко по-строги критерии. И в още по-объркващ поврат, стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд организира изследване през април 2021 година, което откри, че над 25% от фирмите в Съединени американски щати са били зомбита през 2020 г.За съпоставяне, през 2000 година единствено към 6% от компаниите в Съединени американски щати са били в същата обстановка, съгласно констатациите на Рийд.Трейнър, който завоюва славата си с няколко оракулски прогнози за зомби компании през последните години, също има вяра, че броят на тези изкуствено поддържани компании в Съединени американски щати е повишен трагично през последните няколко десетилетия.Но той дефинира зомби фирмите, употребявайки по-холистичен способ. От позиция на Трейнър, зомбитата са компании с по-малко от две години разполагаем " избавителен пояс " въз основа на техния междинен свободен паричен поток, които също се борят да се разграничат от съперниците, имат слаби маржове и им липсват благоприятни условия за предстоящ напредък на облагите. " Така че има доста дребна възможност " изгарянето " на пари в миналото да се усъвършенства ", сподели той.Трейнър и неговият екип са съставили лист от към 300 обществено търгувани зомбита, които наблюдават от близко, и до момента в който множеството от тях са по-малки компании, някои от тях в последно време са в полезрението на обществеността.Компании, като онлайн търговеца на дребно на коли Carvana и тогавашния почитан производител на стационарни колела Peloton влизат в листата, дружно с обичаните меме-акции AMC и GameStop.Според Трейнър, доста от тези компании-зомбита в последна сметка ще видят, цените на акциите им да паднат до $0, защото пазарът осъзнава, че не могат да оцелеят при възходящите лихвени проценти.Федералният запас увеличи лихвените проценти пет пъти тази година, с цел да се бори с рекордната от съвсем 40-години инфлация, което докара до скок на разноските за заеми за корпорациите. Това визира компаниите-зомбита, които към този момент се борят да заплащат лихвените си разноски, доста повече от всички останали.Но до момента в който евентуалният провал на зомби фирмите може да бъде мъчителен за вложителите и стопанската система в кратковременен проект, Трейнър твърди, че това няма да е най-лошото нещо в дълготраен проект. Вместо това той счита, че това съставлява належащо пречистване на финансовата система.Възходът на зомбитата и тяхното влияние върху стопанската система
Как въобще се случи това настъпление на зомбита?В годините след Голямата финансова рецесия от 2008 година централните банки по света обезверено се опитваха да възобновят икономическия напредък и да понижат безработицата. За да създадат това, доста от тях взеха решение да понижат лихвените проценти и да вкарат други свободни парични политики, предопределени да подтикват кредитирането и вложенията.Това беше началото на ерата на " безвъзмездни пари ", която сложи парите в ръцете на спекулантите, които бързо се обърнаха и купиха рискови финансови активи, изпращайки ги до нови висоти.S&P 500, да вземем за пример, се увеличи с повече от 545% сред дъното си след огромната финансова рецесия през февруари 2009 година и най-високото си равнище през ноември 2021 година И през същия интервал междинната продажна цена на жилища в Съединени американски щати скочи с съвсем 110%, до момента в който криптовалутите се трансформираха в клас активи на стойност повече от трилион $.Спекулативната епоха доближи своя връх през 2021 година, откакто тласъците около пандемията подхраниха взрив в вложенията на дребно, съгласно Трейнър. По това време криптовалутите като биткойн се покачиха, IPO и SPAC пазарите бяха в пламъци, а търговците на акции на меме-компании тласкаха акциите на зомби компании като AMC и GameStop все по-високо.Трейнър има вяра, че тази епоха на спекулативно вложение е нараснала трагично броя на зомби фирмите в Съединени американски щати, навредила е на продуктивността и е направила стопанската система по-уязвима по време на рецесии.
" Мисля, че в дълготраен проект зомбитата са предизвикали доста понижаване на растежа и просперитета ", сподели той. " Защото на процедура това, което е зомби акция, на процедура е загуба на капитал. До степента, в която капиталът се употребява разточително в тези предприятия, които в действителност в никакъв случай не са произвели действителна икономическа стойност, ние губим опцията да го влагаме в по-продуктивни области. "
Повтаряйки мненията на Трейнър, стратегът на Deutsche Bank Джим Рийд сподели предходната година, че компаниите-зомбита отслабват стопанските системи, като минимизират растежа на компаниите в браншовете, в които оперират.
" Оцеляването на фирмите-зомбита евентуално е спънка за растежа на продуктивността, защото тези компании задръстват пазарите и отклоняват заеми, вложения и умения от потока към по-продуктивни и сполучливи компании ", сподели той в своето изследване от 2021 година, като се базира на данни от BIS.
Трейнър отива крачка по-далеч от Рийд, като твърди, че оцеляването на зомби фирмите е опасност за Съединени американски щати в една все по-конкурентна международна стопанска система.
" Ако нямаме ефикасни и продуктивни финансови пазари, губим евентуално едно от най-големите конкурентни преимущества, които имаме като страна, което е способността ни да разпределяме капитал по-ефективно и бързо за най-хубавото му и най-хубаво потребление ", сподели той. " И това е част от казуса. Хората не помниха, че това е задачата на финансовите пазари. Те са за разпределение на капитала за най-хубавото му и най-хубаво потребление ".
Крахът на зомбитата и уроци за вложителите
Ерата на зомби фирмите може би е към своя край, защото лихвените проценти се покачват, принуждавайки нерентабилните компании да изгарят от ден на ден и повече пари. Но съгласно Трейнъ, крахът на зомби фирмите в последна сметка ще бъде от изгода за стопанската система и ще помогне да се научат по-младите вложители, които са живели през епоха на умозрителен остатък, за значимостта на ръководството на риска.
" Имаше среда, в която хората са израснали и не схващат риска. Вземете меме акциите за образец, за Бога ", сподели Трейнер, базирайки се на обичания AMC на Reddit. " Купувате кино компания, чийто максимален съперник преди малко банкрутира... След това виждате всички конкурентни сили да притискат маржове, а управлението приказва за закупуване на златна мина и по какъв начин ще продават пуканки в питателните магазини? Да, сигурен съм, че ще изградят конкурентно преимущество към пуканките ".
Трейнър продължи, като твърди, че младите вложители, които са изпомпвали зомби акции по време на пандемията, не схващат разликата сред спекулиране и вложение, което е толкоз красноречиво изложено от ментора на Уорън Бъфет, Бенджамин Греъм, в книгата му от 1949 година " Интелигентен вложител. "
Греъм разграничи вложителите, чийто " главен интерес е да придобият и държат подобаващи скъпи бумаги на подобаващи цени ", и спекулантите, които просто се интересуват от " прогнозирането и облагата от пазарните съмнения ".
Преди повече от 70 години той също предизвести за заплахите от това да позволим на спекулациите да се развихрят на фондовия пазар.
" Разликата сред вложенията и спекулациите в елементарни акции постоянно е била потребна и изгубването й е причина за безпокойствие. Често сме казвали, че Уолстрийт като институция би било добре да възвърне това разграничаване и да го подчертае във всички свои връзки с обществеността. В противоположен случай фондовите тържища може някой ден да бъдат упрекнати за тежки спекулативни загуби, за които тези, които са ги претърпели, не са били вярно предизвестени ", написа Греъм.
Трейнерът твърди, че виждаме въздействието от игнорирането на предизвестието на Греъм през днешния ден с покачването (и идния спад) на зомби акциите.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ