Златото може да е под силен натиск през последните месеци,

Златото може да е под мощен напън през последните месеци, само че Goldman Sachs не счита, че възходящият цикъл е завършил. Банката резервира прогнозата си за повишаване на метала до 4900 $ за тройунция до края на 2026 година, аргументирайки се с композиция от структурно търсене от централните банки и предстоящо връщане на инвеститорския интерес, когато натискът от Федералния запас отслабне.Ценният метал претърпя внезапен поврат след рекордния си връх при започване на годината. От края на януари насам златото е изгубило забележителна част от цената си и се търгува към 4000 $ за тройунция. Спадът се форсира след началото на войната в Иран, когато по-високите енергийни цени ускориха инфлационния напън и върнаха упованията, че Фед може да задържи лихвите високи по-дълго или даже да ги увеличи още веднъж.Това е типичен срещуположен вятър за златото. Металът не носи рентабилност, по тази причина става по-малко прелъстителен, когато облигациите оферират по-високи действителни лихви. При по-ястребов Фед вложителите нормално избират доларови активи с приход, а ETF търсенето на злато отслабва. Именно това се случи през последните месеци.Но съгласно Goldman Sachs краткосрочният напън не анулира по-дълбоката капиталова теза. Банката вижда структурна поддръжка в покупките на централните банки от разрастващите се пазари, които не престават да диверсифицират запасите си след замразяването на съветските активи през 2022 година Това събитие промени метода, по който доста страни мислят за сигурността на валутните си запаси. Златото още веднъж се трансформира в актив, който не зависи от непозната финансова система, емитент или политическо решение.Тази логичност се удостоверява и от настройките на самите централни банки. Според изследване на World Gold Council рекордните 45% от 76 интервюирани централни банки чакат да усилят личните си златни запаси през идващите 12 месеца. Това не е умозрителен поток, който се обръща за дни. Това е мудна, само че мощна смяна в аварийна политика на страни, които желаят по-малка взаимозависимост от $ и американските държавни облигации.Затова Goldman Sachs разделя историята на две елементи. Циклично златото е под напън поради Фед, инфлацията и по-високата рентабилност. Структурно обаче металът остава подсилен от търсенето на централните банки, фискалните опасности в развитите стопански системи и желанието за отбрана против обезценяване на валутите.Това е значима разлика. Ако вложителят гледа единствено идващото съвещание на Фед, златото наподобява уязвимо. Ако гледа идващите няколко години, аргументът се измества към доверие в държавните финанси, устойчивостта на $ и потребността от актив, който не е ничие обвързване.В кратковременен проект пазарът остава колеблив. От една страна, спадът от върха е сериозен и част от бързите пари към този момент са напуснали позицията. От друга, златото продължава да намира купувачи към психическото равнище от 4000 $. Това подсказва, че част от вложителите стартират да гледат на корекцията не като на завършек на бичия цикъл, а като на опция за наново влизане.Големият въпрос е какво ще направи Федералният запас. Ако инфлацията остане лепкава, пазарите ще продължат да залагат на високи лихви, което може да задържи натиска върху златото. Ако обаче петролът продължи да се възстановява, стопанската система стартира да се охлажда, а Фед се откаже от в допълнение стягане, част от този напън може да се обърне. Goldman Sachs чака точно последователно възобновяване на ETF позиционирането, когато вложителите стартират да гледат оттатък сегашната ястребова фаза.Това не значи, че пътят към 4900 $ ще бъде принципен. Златото остава сензитивно към действителните лихви, $ и геополитическите вести. Ако Фед фактически увеличи лихвите, металът може да остане под напън по-дълго. Ако доларът продължи да се ускорява, това също ще ограничи възобновяване.Но асиметрията стартира да наподобява по-различна след толкоз огромен спад. Когато актив, който е подсилен от централни банки и фискални страхове, към този момент е изтрил забележителна част от предходното си рали, пазарът би трябвало да реши дали отрицателните фактори не са прекомерно мощно оценени. Особено в случай че главната структурна причина за владеене на злато не е изчезнала.Тази причина е елементарна - светът се движи към по-голяма неустановеност към аварийните валути, държавния дълг и геополитическите опасности. Златото не взема решение тези проблеми, само че предлага форма на отбрана против тях. То не заплаща рента, само че и не зависи от платежоспособността на държавно управление или компания.Затова прогнозата на Goldman Sachs е повече от ценова цел. Тя е теза, че спадът през последните месеци е циклична промяна в границите на по-голям систематичен бичи пазар. Ако централните банки продължат да купуват, в случай че частните вложители се върнат посредством ETF-и и в случай че опасенията за фискална резистентност в развитите стопански системи се засилят, златото може още веднъж да стартира да наподобява като един от дребното световни активи с ясна защитна функционалност.Пазарът сега санкционира златото поради лихвите. Goldman Sachs залага, че идната фаза ще го възнагради поради недоверието. Именно сред тези две сили ще се реши дали спадът към 4000 $ е завършек на ралито или пауза преди нов опит за връх.*Материалът не е съвет за търговия.