Продавачите на късо се борят за доходност въпреки лошата година за акциите
За Наполеон те били " предателки " ; за Том Фарли, някогашен началник на Нюйоркската фондова борса, " заядливи и неамерикански ". Инвеститорите, които залагат против фондовия пазар посредством заемане на позиции на късо, постоянно са били непопулярни и от значително значение. Големите имена през днешния ден добиха своята популярност точно като разобличаваха непозволените корпоративни дейности и изобилието от ирационални, последващи тренда вложения. Популярната история за световната финансова рецесия от 2007 - 2009 година The Big Short на Майкъл Луис слага в центъра на събитията " несъответствуващите, ренегатите и визионерите ", които заложиха против надценените ипотечни облигации.
На пръв взор тази година би трябвало да е прочут интервал за продавачите на късо. Пазарите се сринаха поради опасенията от непрекъсната инфлация. Забавеният напредък прави по-вероятно цените на акциите да падат. По-високите лихвени проценти и по-строгите кредитни условия вършат все по-трудно за едва представящите се или искрено лъжливи компании да останат на пазара, трупайки единствено задължения. Въпреки скорошния растеж показателят на огромните американски компании S&P 500 е надолу с 12%. Но показателят на хедж фондовете, които се специализират в къси продажби, поддържан от консултантската компания HFR, не се е повишил задоволително, с цел да компенсира годините на неприятно показване.
Продавачите на късо са разбираемо мрачни. Андрю Лефт, прям техен деятел, разгласи през 2021 година, че компанията му ще спре да разгласява " късите отчети " за компании, които счита за надценени, откакто правеше това 20 години. Бил Акман от Pershing Square, който по време на финансовата рецесия заемаше позиции против Fannie Mae и Freddie Mac, две спонсорирани от американското държавно управление компании за ипотечно кредитиране, разгласи по-рано тази година, че неговият хедж фонд се отхвърля от бизнеса с къси продажби. През последните седмици Карсън Блок, който изгря на сцената през 2011 година със залог против Sino-Forest, китайска компания за дървесина, която беше съборена на фона на скандал за измами, обществено се чудеше дали не е време да хвърли кърпата.
Какво изяснява безпокойството? Някои софтуерни промени трябваше да оказват помощ на продавачите на късо. Разпространението на различни източници на данни и разузнаване с отворен код направи по-лесно от всеки път разкриването на корпоративни злоупотреби. По-рано тази година разследващи организации и медии използваха сателитни изображения, с цел да проследят скупчването на съветски войски по границите на Украйна. Същите способи могат да разкрият компании, които крият избрани секрети интервенции, споделя Дан Норд от Maxar Technologies, компания, която употребява спътници, с цел да снима 4 милиона квадратни километра от Земята всеки ден. Докато далечни вериги за доставки и затворени пристанища и други секрети в миналото биха били заличени в документите на фирмите и не биха се посочили на бял свят, през днешния ден те могат да бъдат разпознати с все по-голяма акуратност и лекост.
Реклама
Другите промени обаче направиха живота на късите продавачи по-труден. Тринадесет години на съвсем безмилостно оживени пазари на акции, напомпани от ниски лихвени проценти и поток от разнообразни удобства, оставиха тези, които залагат на падащите цени, надълбоко засегнати. Между началото на 2009 година и края на 2021 година S&P 500 се увеличи пет пъти, до момента в който показателят на HFR спадна с 85%. Kynikos Capital (оттогава преименуван на Chanos & Co, след създателя му Джим, който предсказа краха на Enron) ръководи 7 милиарда $ в своя пик през 2008 г.; през днешния ден тази сума е под 500 милиона $. Muddy Waters, фондът на господин Блок, има активи към 200 милиона $.
Това спрямо десетките милиарди, ръководени от обичайните " дълги " фондове, остава и малко място за приход от такси. Дори в случай че залогът е сполучлив, евентуалната възвращаемост е лимитирана, до момента в който евентуалната загуба не е - цената на акцията не може да падне под нулата, само че може да се увеличи безкрайно. " Мога да върша положителни пари от нашите трейдове на късо, споделя господин Блок, само че това надали са пари, които трансформират живота ни. "
Последната, еуфорична фаза на неотдавнашния бичи пазар беше съпроводена от боричкане на вложители на дребно в " акции мемета ", от време на време стимулирани от желанието да се увеличи цената и да се затворят позициите на късите продавачи. Въпреки че ползата към акциите на мемове спадна дружно с пазара тази година, тяхното повишаване накара някои къси продавачи да решат, че " това в никакъв случай няма да проработи още веднъж ", споделя господин Чанос.
В същото време регулаторните и правоприлагащите органи, които в миналото са употребявали отчетите за търсене на компании за съкращаване като насочна точка за престъпни следствия, от ден на ден проверяват самите къси продавачи. Доклад от 2016 година, обвиняващ Wirecard, немска финтех звезда, в машинация и корупция, докара до четиригодишно следствие от страна на баварските държавни прокурори и немския финансов регулатор против късите играчи, които бяха го написали. (Wirecard изпадна в несъстоятелност през юни 2020 г.)
Реклама
Скорошна вълна от призовки от Министерството на правораздаването на Америка до къси продавачи - в това число компанията на господин Блок - накара мнозина да се усещат по този начин, като че ли те, а не фирмите измамници, които се пробват да разкрият, са врагът. Някои се притесняват, че късите продажби са просто фундаментално неприятен бизнес, в който доста от участниците са стимулирани повече от тръпката от преследването и славата, в сравнение с от опцията за големи облаги.
Когато публикувате ласкаво изследване за компании, споделя един управител на хедж фондове, " като цяло хората ви харесват, тъй като нормално хората са дълги. Всички те обаче ненавиждат, когато си отрицателен и отправяш позиция за продажба ". Тази неприязън се трансформира в отвращение да се изслуша даже най-добре аргументираният случай, което затруднява реализирането на облаги от позицията.
Има и доста по-тъмна страна. Г-н Лефт реши, че компанията му ще спре да разгласява отчетите си, откакто търговци на дребно в обществените медийни платформи споделиха персоналната му информация онлайн и изпратиха заплашителни текстове даже на децата му. Уорън Бъфет, деец от промишлеността, е бил търговец на късо при започване на кариерата си. Нещо, за което той към този момент не приказва.
Свързани публикации Анатомия на тазгодишния пазарен безпорядък 12 август 2022, 06:55 Провалът на хедж фондовете 12 август 2022, 06:13 Технологичните вложители още веднъж ценят генерирането на облаги 17 юни 2022, 06:01 Когато вложението стане мийм 13 август 2021, 14:23 Вижте още публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
На пръв взор тази година би трябвало да е прочут интервал за продавачите на късо. Пазарите се сринаха поради опасенията от непрекъсната инфлация. Забавеният напредък прави по-вероятно цените на акциите да падат. По-високите лихвени проценти и по-строгите кредитни условия вършат все по-трудно за едва представящите се или искрено лъжливи компании да останат на пазара, трупайки единствено задължения. Въпреки скорошния растеж показателят на огромните американски компании S&P 500 е надолу с 12%. Но показателят на хедж фондовете, които се специализират в къси продажби, поддържан от консултантската компания HFR, не се е повишил задоволително, с цел да компенсира годините на неприятно показване.
Продавачите на късо са разбираемо мрачни. Андрю Лефт, прям техен деятел, разгласи през 2021 година, че компанията му ще спре да разгласява " късите отчети " за компании, които счита за надценени, откакто правеше това 20 години. Бил Акман от Pershing Square, който по време на финансовата рецесия заемаше позиции против Fannie Mae и Freddie Mac, две спонсорирани от американското държавно управление компании за ипотечно кредитиране, разгласи по-рано тази година, че неговият хедж фонд се отхвърля от бизнеса с къси продажби. През последните седмици Карсън Блок, който изгря на сцената през 2011 година със залог против Sino-Forest, китайска компания за дървесина, която беше съборена на фона на скандал за измами, обществено се чудеше дали не е време да хвърли кърпата.
Какво изяснява безпокойството? Някои софтуерни промени трябваше да оказват помощ на продавачите на късо. Разпространението на различни източници на данни и разузнаване с отворен код направи по-лесно от всеки път разкриването на корпоративни злоупотреби. По-рано тази година разследващи организации и медии използваха сателитни изображения, с цел да проследят скупчването на съветски войски по границите на Украйна. Същите способи могат да разкрият компании, които крият избрани секрети интервенции, споделя Дан Норд от Maxar Technologies, компания, която употребява спътници, с цел да снима 4 милиона квадратни километра от Земята всеки ден. Докато далечни вериги за доставки и затворени пристанища и други секрети в миналото биха били заличени в документите на фирмите и не биха се посочили на бял свят, през днешния ден те могат да бъдат разпознати с все по-голяма акуратност и лекост.
Реклама
Другите промени обаче направиха живота на късите продавачи по-труден. Тринадесет години на съвсем безмилостно оживени пазари на акции, напомпани от ниски лихвени проценти и поток от разнообразни удобства, оставиха тези, които залагат на падащите цени, надълбоко засегнати. Между началото на 2009 година и края на 2021 година S&P 500 се увеличи пет пъти, до момента в който показателят на HFR спадна с 85%. Kynikos Capital (оттогава преименуван на Chanos & Co, след създателя му Джим, който предсказа краха на Enron) ръководи 7 милиарда $ в своя пик през 2008 г.; през днешния ден тази сума е под 500 милиона $. Muddy Waters, фондът на господин Блок, има активи към 200 милиона $.
Това спрямо десетките милиарди, ръководени от обичайните " дълги " фондове, остава и малко място за приход от такси. Дори в случай че залогът е сполучлив, евентуалната възвращаемост е лимитирана, до момента в който евентуалната загуба не е - цената на акцията не може да падне под нулата, само че може да се увеличи безкрайно. " Мога да върша положителни пари от нашите трейдове на късо, споделя господин Блок, само че това надали са пари, които трансформират живота ни. "
Последната, еуфорична фаза на неотдавнашния бичи пазар беше съпроводена от боричкане на вложители на дребно в " акции мемета ", от време на време стимулирани от желанието да се увеличи цената и да се затворят позициите на късите продавачи. Въпреки че ползата към акциите на мемове спадна дружно с пазара тази година, тяхното повишаване накара някои къси продавачи да решат, че " това в никакъв случай няма да проработи още веднъж ", споделя господин Чанос.
В същото време регулаторните и правоприлагащите органи, които в миналото са употребявали отчетите за търсене на компании за съкращаване като насочна точка за престъпни следствия, от ден на ден проверяват самите къси продавачи. Доклад от 2016 година, обвиняващ Wirecard, немска финтех звезда, в машинация и корупция, докара до четиригодишно следствие от страна на баварските държавни прокурори и немския финансов регулатор против късите играчи, които бяха го написали. (Wirecard изпадна в несъстоятелност през юни 2020 г.)
Реклама
Скорошна вълна от призовки от Министерството на правораздаването на Америка до къси продавачи - в това число компанията на господин Блок - накара мнозина да се усещат по този начин, като че ли те, а не фирмите измамници, които се пробват да разкрият, са врагът. Някои се притесняват, че късите продажби са просто фундаментално неприятен бизнес, в който доста от участниците са стимулирани повече от тръпката от преследването и славата, в сравнение с от опцията за големи облаги.
Когато публикувате ласкаво изследване за компании, споделя един управител на хедж фондове, " като цяло хората ви харесват, тъй като нормално хората са дълги. Всички те обаче ненавиждат, когато си отрицателен и отправяш позиция за продажба ". Тази неприязън се трансформира в отвращение да се изслуша даже най-добре аргументираният случай, което затруднява реализирането на облаги от позицията.
Има и доста по-тъмна страна. Г-н Лефт реши, че компанията му ще спре да разгласява отчетите си, откакто търговци на дребно в обществените медийни платформи споделиха персоналната му информация онлайн и изпратиха заплашителни текстове даже на децата му. Уорън Бъфет, деец от промишлеността, е бил търговец на късо при започване на кариерата си. Нещо, за което той към този момент не приказва.
Свързани публикации Анатомия на тазгодишния пазарен безпорядък 12 август 2022, 06:55 Провалът на хедж фондовете 12 август 2022, 06:13 Технологичните вложители още веднъж ценят генерирането на облаги 17 юни 2022, 06:01 Когато вложението стане мийм 13 август 2021, 14:23 Вижте още публикации Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията Моите публикации
Автор The Economist
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ