Време ли е да изберем БФБ пред щатските пазари
Време ли е вложителите да реалокират в по-голяма степен своя капиталов фокус от интернационалните пазари към родния финансов пазар? Може би да. А повода за това може да е малко изненадваща. И тя е - не толкоз в изключителната прелест на БФБ, колкото може би в повишение на непривлекателността на интернационалните пазари. Или следването на правилото за " по-малкото зло "...
Непривлекателността на интернационалните пазари
Първо ще прегледам за какво интернационалните пазари се обрисуват като по-сложна капиталова опция за родните вложители.
Повишаването на лихвите
Когато Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) усилва лихвените проценти, разноските по заеми се усилват в цялата стопанска система - и се връщат, с цел да преследват потребителите, които би трябвало да вземат поради тези по-високи разноски по заеми във финансовите си решения.
Докато Джером Пауъл обрисува курс за повишение на лихвите, американците ще би трябвало да възнамеряват идващите стъпки за своите финанси през идващите месеци.
" С инфлация много над 2% и мощен пазар на труда, FOMC чака, че скоро ще бъде уместно да се увеличи целевият диапазон за лихвените проценти по федералните фондове ", се споделя в изказването на Фед, оповестено на 26-ти януари.
Фед има основателна причина да обмисля повишение на лихвите: процентите на безработните са надалеч по-ниски, блокирането е изчезнало и инфлацията на цените разяжда домакинските бюджети. Темпът на инфлацията през декември доближи 7%, близо 40-годишен връх.
В записка на BofA Global Research в понеделник стратезите Анди Фам и Франсиско Бланч, дружно с анализатора Чинтан Котеча, написаха, че " с асиметрично по-високи опасности и съвсем доказани от Фед след срещата през януари, ние считаме, че вложителите би трябвало да се приготвят за по-високи опасности и волатилна среда среда. "
А по-голяма волатилност прави задачата на вложителите много по-трудна.
Негативни механически сигнали за щатските пазари
Америка води, светът следва. Това е известна теза измежду вложителите. И вероятностите за американските пазари не са изключително положителни, най-малко в случай че се следват някои основни знаци.
От CFRA Research Сам Стовал ни припомня, че януари е потребен барометър за годишната температура. А волатилността, която понижава акциите от началото на 2022 година, остави трайни вреди, от които ще бъде мъчно да се отърсят.
" Три знака, разпространявани от Алманаха на фондовия трейдър - Ралито на Дядо Коледа, първите пет дни на януари и януарският барометър - оферират улики за това по какъв начин ще се показа пазарът на акции в Съединени американски щати през настоящата календарна година ", написа Стовал в понеделник.
" Тази година ралито на Дядо Коледа се материализира, единствено с цел да изчезне през първите пет дни на новата година и да придвижи тази уязвимост през целия месец. От 1945 година, в осемте пъти, когато се е случила тази композиция, S&P 500 е бил по-нисък за цялата година с 9,6%, трайни спадове през всички години с изключение на една (2014 г.) ", добави той.
" Пазарите на акции могат да възнаградят вложителите с краткосрочно облекчение. За страдание, този прогрес евентуално няма да е краят на спада като цяло ", добави анализаторът.
Щатските показатели са скъпи
Извecтнa в инвecтициoннитe cpeди ĸaтo " пoĸaзaтeля нa Бъфeт ", мяpĸaтa e пpocтa - oбщaтa пaзapнa бopcoвa ĸaпитaлизaция нa вcичĸи щaтcĸи aĸции, paздeлeни нa БBΠ нa нaй-гoлямaтa cвeтoвнa иĸoнoмиĸa. Koгaтo тoвa cъoтнoшeниe e oт 70 дo 80%, Бъфeт cмятa, чe e paзyмнo дa инвecтиpaтe нa пaзapитe. Koгaтo ce движи нaд 100% oбaчe, e вpeмe дa cвaлитe " ĸapти oт мacaтa ", cпopeд " Opaĸyлът oт Oмaxa.
Kъдe e тoвa cъoтнoшeниe в мoмeнтa?
Kъм нaчaлoтo нa февруари 2022 гoдинa cъoтнoшeниeтo нa Бъфeт e пpи peĸopднoтo нивo oт 193%. Toвa e c 50% нaд cpeднocpoчнaтa тpeнд-линия нa cъoтнoшeниeтo и coчи ĸъм eдин дocтa нaдцeнeн фoндoв пaзap. Дpyги пoпyляpни oцeнъчни мoдeли нa пaзapитe, ca бaзиpaни въз ocнoвa нa финaнcoвитe cъoтнoшeния и ĸoeфициeнти. A тe cъщo ca пpи пpeĸoмepнo виcoĸи нивa зa щaтcĸитe пaзapи, въз ocнoвa нa иcтopичecĸитe нopми.Cъoтнoшeниeтo цeнa-пeчaлбa ĸъм pacтeж, извecтнo oщe ĸaтo РЕG, в мoмeнтa e пpи нивo oт 2.8 и e нa eднo oт нaй-виcoĸитe cи нивa oтĸaĸтo e зaпoчнaтo дa бъдe пpocлeдявaнo пpeз 1986-тa гoдинa. Toвa cъoтнoшeниe coчи ĸaĸвo ca гoтoви дa плaщaт инвecтитopитe зa дългocpoчния oчaĸвaн pacтeж нa пaзapa. To ce пpиeмa ĸaтo пo-дoбpo oт чиcтoтo cъoтнoшeниe цeнa-пeчaлбa.
Oбщoтo пpaвилo глacи, чe ĸoгaтo cъoтнoшeниeтo РЕG e пoд 1, тo aĸтивът ce cмятa зa пoдцeнeн и oбpaтнoтo - cтoйнocти нaд 1 coчaт нaдцeнeнocт.Дpyги пoпyляpни пoĸaзaтeли cъщo ca близo дo нaй-виcoĸитe cи иcтopичecĸи нивa. Haпpимep нacтoящoтo cъoтнoшeниe цeнa-пeчaлбa e пpи нивo oт над 28, ĸaтo e билo пo-виcoĸo caмo пpeди пyĸaнeтo нa дoт-ĸoм бaлoнa и ипoтeчнaтa ĸpизa oт 2008-мa гoдинa. Toвa cъoтнoшeниe coчи, чe инвecтитopитe ca гoтoви дa плaщaт пoвeчe зa вceĸи дoлap пeчaлбa, oтĸoлĸoтo ca плaщaли пpeз пocлeднитe близo тpи дeceтилeтия.Πoдoбнo виcoĸo cъoтнoшeниe, paзбиpa ce, мoжe дa coчи, чe инвecтитopитe oчaĸвaт пo-бъpзo и ocтpo възcтaнoвявaнe нa пeчaлбитe нa ĸoмпaниитe cлeд ĸopoнaвиpycнaтa ĸpизa. Ho пpeдвид pъcтa нa пaзapa, ĸoйтo нaй-вepoятнo вeчe зaлaгa тoвa и oчaĸвaниятa зa зaбaвянe нa възcтaнoвявaнeтo пpeз cлeдвaщaтa гoдинa, eдвa ли тoвa e ocнoвния cцeнapий.
Финaнcoвoтo cъoтнoшeниe CAPE, пpeдпoчитaнo пpeд Р/Е oт мнoгo oт финaнcoвитe aнaлизaтopи, paзpaбoтeнo oт пpoфecop Poбъpт Шилep, нoбeлoв лaypeaт, cъщo e пpи мнoгo виcoĸи нивa, cпpямo иcтopичecĸитe cи нopми. Πpи нивo oт 37.02, тoвa cъoтнoшeниe e дaлeч нaд cpeднoтo oт 15, в иcтopичecĸи плaн и близo дo нaй-виcoĸoтo cи нивo в иcтopиятa oт 44 пpeди пyĸaнeтo нa тexнoлoгичния бaлoн.
Eĸcпepтитe oбaчe пpипoмнят, чe caми пo ceбe cи финaнcoвитe пoĸaзaтeли нe мoгaт дa oпpeдeлят вpeмeтo, ĸoгaтo пaзapът щe зaпoчнe дa ĸopигиpa и чe финaнcoвитe пaзapи мoгaт дa ocтaнaт дългo вpeмe нa " нaдцeнeнa тepитopия " и дopи дa пpoдължaт дa нapacтвaт oт тeзи cи нивa. " Toвa нe e мexaнизъм зa тaймиpaнe. Toй нe ви ĸaзвa, чe нe бивa дa пpитeжaвaтe aĸции, дoĸaтo нe ce пoнижи дo 7 или нeщo пoдoбнo ", дoпълвa caмият cъздaтeл нa САРЕ Poбъpт Шилep.
И в този момент да разгледаме другата страна на монетата. Дали вложенията на БФБ въобще са добра опция, в случай че приемем, че вложението в щатските пазари е много рисково сега?
Предимства на родния финансов пазар пред интернационалните
Липса на корелация с интернационалните пазари
Започвам с нещо, което през последните няколко години (без 2021-ва година) се приемаше за минус. А точно - слабата обязаност на родния финансов пазар с интернационалните, която се показваше главно в това, че пазарът ни не растеше, когато непознатите пазари се повишаваха.
Но, в случай че тази липса на корелация се резервира, то пазарът ни може да е добра имунизация, при проблеми на интернационалните пазари, стига да не забележим финансова рецесия или срив с размерите на тези от 2008-ма година (засега такива не се чакат, въпреки, че вложителите би трябвало да гледат с три очи, поради на това, че специалистите не видяха и задаващата се през 2008-ма година криза).
Та... не е невероятно при проблеми, или даже промяна на щатските пазари, родните вложители да продължат да се радват на по-добра възвръщаемост и през актуалната година, по сходство на случилото се през миналата.
Все още налице е сериозен догонващ капацитет на БФБ
Въпреки, че през миналата година SOFIX се подреди измежду най-добре представящите се международни показатели, надали може да се каже, че капацитетът му за догонване е привършен след една година на по-добро показване. Причината - многогодишното му закъснение зад представянето на международните тържища.
Докато множеството международни показатели са близо (на сред 5 и 10%) от историческите си рекордни равнища, реализирани към края на предходната година, SOFIX към момента е доста надалеч от върха си реализиран през 2007-ма година. Показателят би трябвало да нарастне над три пъти с цел да доближи върха си. Всъщност при настоящите си равнища показателят на сините чипове е при най-високите си стойности от 2014-та година и с близо 10% под най-високите си стойности от 2017-та.
Финансовите съотношения на БФБ са по-добри, както и да ги погледнем
Говорихме за финансовите съотношения на водещия борсов международен показател, барометър за фондовите пазари - S&P 500. Сега ще погледнем и към родната действителност.
Въпреки сериозния растеж на SOFIX през последната една година, той към момента се търгува при съответствие цена-печалба от близо 15, което е по-ниско от това при започване на март на предходната година от 18. Съотношението цена-счетоводна стойност е при равнище от 2, което не е изключително високо, въпреки и да не сочи, че пазарът ни е прекомерно на ниска цена.
Подобрението на съотношението цена-печалба, се предопределя от положителния растеж на облагите на родните компании, които се възвърнаха след сложната пандемична 2020-та година. Тази наклонност на усъвършенстване, е изцяло допустимо да продължи и през актуалната година, което да се изрази в по-нататъшно намаляване на съотношението цена-печалба и капацитет за покачване на показателите.
ЕЦБ се чака да изостане от Фед в паричната си политикаВече говорихме, че покачването на лихвите от страна на Фед значително ще е в основата на волатилност и неопределеност. В тази тенденция, ЕЦБ се чака да изостане от Фед през тази година, позиция декларирана от банката и предопределена от надалеч по-сериозните ограничавания в обособените страни, поради пандемията. Последното поражда уязвимост в стопанската система на Европейски Съюз и ще накара ЕЦБ да е доста по-внимателна в повишението на лихвите, макар високата инфлация. А страната ни като част от Европейски Съюз значително е обвързана със съюза във връзка с лихвите. По-дълго време по-ниски лихви, като цяло ще са добре за бизнеса и обществените компании. А това е още един плюс за това за какво да предпочетем БФБ пред щатските пазари.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.
Непривлекателността на интернационалните пазари
Първо ще прегледам за какво интернационалните пазари се обрисуват като по-сложна капиталова опция за родните вложители.
Повишаването на лихвите
Когато Федералният комитет за отворен пазар (FOMC) усилва лихвените проценти, разноските по заеми се усилват в цялата стопанска система - и се връщат, с цел да преследват потребителите, които би трябвало да вземат поради тези по-високи разноски по заеми във финансовите си решения.
Докато Джером Пауъл обрисува курс за повишение на лихвите, американците ще би трябвало да възнамеряват идващите стъпки за своите финанси през идващите месеци.
" С инфлация много над 2% и мощен пазар на труда, FOMC чака, че скоро ще бъде уместно да се увеличи целевият диапазон за лихвените проценти по федералните фондове ", се споделя в изказването на Фед, оповестено на 26-ти януари.
Фед има основателна причина да обмисля повишение на лихвите: процентите на безработните са надалеч по-ниски, блокирането е изчезнало и инфлацията на цените разяжда домакинските бюджети. Темпът на инфлацията през декември доближи 7%, близо 40-годишен връх.
В записка на BofA Global Research в понеделник стратезите Анди Фам и Франсиско Бланч, дружно с анализатора Чинтан Котеча, написаха, че " с асиметрично по-високи опасности и съвсем доказани от Фед след срещата през януари, ние считаме, че вложителите би трябвало да се приготвят за по-високи опасности и волатилна среда среда. "
А по-голяма волатилност прави задачата на вложителите много по-трудна.
Негативни механически сигнали за щатските пазари
Америка води, светът следва. Това е известна теза измежду вложителите. И вероятностите за американските пазари не са изключително положителни, най-малко в случай че се следват някои основни знаци.
От CFRA Research Сам Стовал ни припомня, че януари е потребен барометър за годишната температура. А волатилността, която понижава акциите от началото на 2022 година, остави трайни вреди, от които ще бъде мъчно да се отърсят.
" Три знака, разпространявани от Алманаха на фондовия трейдър - Ралито на Дядо Коледа, първите пет дни на януари и януарският барометър - оферират улики за това по какъв начин ще се показа пазарът на акции в Съединени американски щати през настоящата календарна година ", написа Стовал в понеделник.
" Тази година ралито на Дядо Коледа се материализира, единствено с цел да изчезне през първите пет дни на новата година и да придвижи тази уязвимост през целия месец. От 1945 година, в осемте пъти, когато се е случила тази композиция, S&P 500 е бил по-нисък за цялата година с 9,6%, трайни спадове през всички години с изключение на една (2014 г.) ", добави той.
" Пазарите на акции могат да възнаградят вложителите с краткосрочно облекчение. За страдание, този прогрес евентуално няма да е краят на спада като цяло ", добави анализаторът.
Щатските показатели са скъпи
Извecтнa в инвecтициoннитe cpeди ĸaтo " пoĸaзaтeля нa Бъфeт ", мяpĸaтa e пpocтa - oбщaтa пaзapнa бopcoвa ĸaпитaлизaция нa вcичĸи щaтcĸи aĸции, paздeлeни нa БBΠ нa нaй-гoлямaтa cвeтoвнa иĸoнoмиĸa. Koгaтo тoвa cъoтнoшeниe e oт 70 дo 80%, Бъфeт cмятa, чe e paзyмнo дa инвecтиpaтe нa пaзapитe. Koгaтo ce движи нaд 100% oбaчe, e вpeмe дa cвaлитe " ĸapти oт мacaтa ", cпopeд " Opaĸyлът oт Oмaxa.
Kъдe e тoвa cъoтнoшeниe в мoмeнтa?
Kъм нaчaлoтo нa февруари 2022 гoдинa cъoтнoшeниeтo нa Бъфeт e пpи peĸopднoтo нивo oт 193%. Toвa e c 50% нaд cpeднocpoчнaтa тpeнд-линия нa cъoтнoшeниeтo и coчи ĸъм eдин дocтa нaдцeнeн фoндoв пaзap. Дpyги пoпyляpни oцeнъчни мoдeли нa пaзapитe, ca бaзиpaни въз ocнoвa нa финaнcoвитe cъoтнoшeния и ĸoeфициeнти. A тe cъщo ca пpи пpeĸoмepнo виcoĸи нивa зa щaтcĸитe пaзapи, въз ocнoвa нa иcтopичecĸитe нopми.Cъoтнoшeниeтo цeнa-пeчaлбa ĸъм pacтeж, извecтнo oщe ĸaтo РЕG, в мoмeнтa e пpи нивo oт 2.8 и e нa eднo oт нaй-виcoĸитe cи нивa oтĸaĸтo e зaпoчнaтo дa бъдe пpocлeдявaнo пpeз 1986-тa гoдинa. Toвa cъoтнoшeниe coчи ĸaĸвo ca гoтoви дa плaщaт инвecтитopитe зa дългocpoчния oчaĸвaн pacтeж нa пaзapa. To ce пpиeмa ĸaтo пo-дoбpo oт чиcтoтo cъoтнoшeниe цeнa-пeчaлбa.
Oбщoтo пpaвилo глacи, чe ĸoгaтo cъoтнoшeниeтo РЕG e пoд 1, тo aĸтивът ce cмятa зa пoдцeнeн и oбpaтнoтo - cтoйнocти нaд 1 coчaт нaдцeнeнocт.Дpyги пoпyляpни пoĸaзaтeли cъщo ca близo дo нaй-виcoĸитe cи иcтopичecĸи нивa. Haпpимep нacтoящoтo cъoтнoшeниe цeнa-пeчaлбa e пpи нивo oт над 28, ĸaтo e билo пo-виcoĸo caмo пpeди пyĸaнeтo нa дoт-ĸoм бaлoнa и ипoтeчнaтa ĸpизa oт 2008-мa гoдинa. Toвa cъoтнoшeниe coчи, чe инвecтитopитe ca гoтoви дa плaщaт пoвeчe зa вceĸи дoлap пeчaлбa, oтĸoлĸoтo ca плaщaли пpeз пocлeднитe близo тpи дeceтилeтия.Πoдoбнo виcoĸo cъoтнoшeниe, paзбиpa ce, мoжe дa coчи, чe инвecтитopитe oчaĸвaт пo-бъpзo и ocтpo възcтaнoвявaнe нa пeчaлбитe нa ĸoмпaниитe cлeд ĸopoнaвиpycнaтa ĸpизa. Ho пpeдвид pъcтa нa пaзapa, ĸoйтo нaй-вepoятнo вeчe зaлaгa тoвa и oчaĸвaниятa зa зaбaвянe нa възcтaнoвявaнeтo пpeз cлeдвaщaтa гoдинa, eдвa ли тoвa e ocнoвния cцeнapий.
Финaнcoвoтo cъoтнoшeниe CAPE, пpeдпoчитaнo пpeд Р/Е oт мнoгo oт финaнcoвитe aнaлизaтopи, paзpaбoтeнo oт пpoфecop Poбъpт Шилep, нoбeлoв лaypeaт, cъщo e пpи мнoгo виcoĸи нивa, cпpямo иcтopичecĸитe cи нopми. Πpи нивo oт 37.02, тoвa cъoтнoшeниe e дaлeч нaд cpeднoтo oт 15, в иcтopичecĸи плaн и близo дo нaй-виcoĸoтo cи нивo в иcтopиятa oт 44 пpeди пyĸaнeтo нa тexнoлoгичния бaлoн.
Eĸcпepтитe oбaчe пpипoмнят, чe caми пo ceбe cи финaнcoвитe пoĸaзaтeли нe мoгaт дa oпpeдeлят вpeмeтo, ĸoгaтo пaзapът щe зaпoчнe дa ĸopигиpa и чe финaнcoвитe пaзapи мoгaт дa ocтaнaт дългo вpeмe нa " нaдцeнeнa тepитopия " и дopи дa пpoдължaт дa нapacтвaт oт тeзи cи нивa. " Toвa нe e мexaнизъм зa тaймиpaнe. Toй нe ви ĸaзвa, чe нe бивa дa пpитeжaвaтe aĸции, дoĸaтo нe ce пoнижи дo 7 или нeщo пoдoбнo ", дoпълвa caмият cъздaтeл нa САРЕ Poбъpт Шилep.
И в този момент да разгледаме другата страна на монетата. Дали вложенията на БФБ въобще са добра опция, в случай че приемем, че вложението в щатските пазари е много рисково сега?
Предимства на родния финансов пазар пред интернационалните
Липса на корелация с интернационалните пазари
Започвам с нещо, което през последните няколко години (без 2021-ва година) се приемаше за минус. А точно - слабата обязаност на родния финансов пазар с интернационалните, която се показваше главно в това, че пазарът ни не растеше, когато непознатите пазари се повишаваха.
Но, в случай че тази липса на корелация се резервира, то пазарът ни може да е добра имунизация, при проблеми на интернационалните пазари, стига да не забележим финансова рецесия или срив с размерите на тези от 2008-ма година (засега такива не се чакат, въпреки, че вложителите би трябвало да гледат с три очи, поради на това, че специалистите не видяха и задаващата се през 2008-ма година криза).
Та... не е невероятно при проблеми, или даже промяна на щатските пазари, родните вложители да продължат да се радват на по-добра възвръщаемост и през актуалната година, по сходство на случилото се през миналата.
Все още налице е сериозен догонващ капацитет на БФБ
Въпреки, че през миналата година SOFIX се подреди измежду най-добре представящите се международни показатели, надали може да се каже, че капацитетът му за догонване е привършен след една година на по-добро показване. Причината - многогодишното му закъснение зад представянето на международните тържища.
Докато множеството международни показатели са близо (на сред 5 и 10%) от историческите си рекордни равнища, реализирани към края на предходната година, SOFIX към момента е доста надалеч от върха си реализиран през 2007-ма година. Показателят би трябвало да нарастне над три пъти с цел да доближи върха си. Всъщност при настоящите си равнища показателят на сините чипове е при най-високите си стойности от 2014-та година и с близо 10% под най-високите си стойности от 2017-та.
Финансовите съотношения на БФБ са по-добри, както и да ги погледнем
Говорихме за финансовите съотношения на водещия борсов международен показател, барометър за фондовите пазари - S&P 500. Сега ще погледнем и към родната действителност.
Въпреки сериозния растеж на SOFIX през последната една година, той към момента се търгува при съответствие цена-печалба от близо 15, което е по-ниско от това при започване на март на предходната година от 18. Съотношението цена-счетоводна стойност е при равнище от 2, което не е изключително високо, въпреки и да не сочи, че пазарът ни е прекомерно на ниска цена.
Подобрението на съотношението цена-печалба, се предопределя от положителния растеж на облагите на родните компании, които се възвърнаха след сложната пандемична 2020-та година. Тази наклонност на усъвършенстване, е изцяло допустимо да продължи и през актуалната година, което да се изрази в по-нататъшно намаляване на съотношението цена-печалба и капацитет за покачване на показателите.
ЕЦБ се чака да изостане от Фед в паричната си политикаВече говорихме, че покачването на лихвите от страна на Фед значително ще е в основата на волатилност и неопределеност. В тази тенденция, ЕЦБ се чака да изостане от Фед през тази година, позиция декларирана от банката и предопределена от надалеч по-сериозните ограничавания в обособените страни, поради пандемията. Последното поражда уязвимост в стопанската система на Европейски Съюз и ще накара ЕЦБ да е доста по-внимателна в повишението на лихвите, макар високата инфлация. А страната ни като част от Европейски Съюз значително е обвързана със съюза във връзка с лихвите. По-дълго време по-ниски лихви, като цяло ще са добре за бизнеса и обществените компании. А това е още един плюс за това за какво да предпочетем БФБ пред щатските пазари.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ