Цветослав Цачев, главен инвестиционен консултант, ЕЛАНА Трейдинг Ако не сте

Цветослав Цачев, основен капиталов съветник, ЕЛАНА Трейдинг Ако не сте чували за тавана на американския държавен дълг, през идващите седмици сигурно ще забележите по какъв начин това се трансформира в вест номер едно за всичко обвързвано с пари и вложения. Процесът към този момент се развива и единствено в границите на седмица се трансформира от вторичен фактор за пазарите в съществена причина за придвижване на котировките. Причината е, че наближава времето, когато американското държавно управление ще „ удари “ тавана на дълга и няма да може да издава повече облигации, с които да си финансира настоящите разноски. И на процедура ще би трябвало да спре да заплаща заплатите на чиновниците в доста от организациите. Още по тематиката Финанси 25 май 2023 Какво е таванът на дълга? Да стартираме с историята. Още от основаването на Съединени американски щати в конституцията е заложено, че Конгресът е институцията, която дава право на държавното управление да взима задължения. Таванът на дълга е избран в закон през 1917 година Тече четвърта година от Първата международна война и финансирането на присъединяване на Съединени американски щати в нея изисква повече действеност, по тази причина е сменено условието за гласоподаване на всяка емисия дълг с несъмнено и гласувано от законодателите ниво. Войната е най-голямата причина за разноски и историята демонстрира, че тогава се постанова най-силно повишение на тавана на дълга. Възстановяването на стопанската система след Голямата меланхолия от 1929 година трансформира мисленето на политиците от уравновесен бюджет към дефицити и огромни разходи по време на рецесия. Но това не става незабавно и чак по време на Втората международна война започва поредицата от покачване на тавана. От 1940 година до момента има 90 такива процедури. През десетилетията след войната това се употребява за разискване на бюджетните разноски в Конгреса и на финансовата политика на държавното управление като цяло. През 1979 година има гласувано решение, с което таванът на дълга се подвига автоматизирано с гласувания бюджет. Логиката зад това е обвързвана още веднъж с действеност – гласуван е бюджет и той би трябвало да бъде финансиран, т.е. няма смисъл от още едно ограничаване, откакто е признат. До края на мандата на Джордж Буш през 1993 година това е задоволително, с цел да няма несъгласия сред двете ръководещи партии. Кризите Първата рецесия на тавана на дълга, довела до прекъсване на заплащанията за държавните чиновници, е през 1995 година Президент е Бил Клинтън от Демократическата партия, а в Конгреса има болшинство на Републиканската партия. Тази композиция, междудругото, е най-хубавата за Уолстрийт и взаимното ръководство демонстрира най-хубаво годишно показване на показателите в историята. Републиканците не поддържат бюджета на Клинтън и се стига до две спирания на работата на администрацията – в края на 1995 година за 5 дни и при започване на 1996 година за още 21 дни. Служителите са в неплатен отпуск, огромна част от организациите са затворени. Разбира се, това завършва и както се оказва от изследванията, негативите в публичното мнение са обрани от републиканците и евентуално е една от аргументите за преизбирането на Бил Клинтън по-късно през годината. Втората рецесия е в средата на 2011 година Отново има болшинство на републиканците в Конгреса и още веднъж отхвърля да вдигне автоматизирано тавана. Разликите обаче са няколко. Индексът S&P 500 пада за по-малко от месец с 20%, поради страховете от намаляването на кредитния рейтинг на Съединени американски щати. Предполагам, че вложителите са се страхували доста от самото намаляване на рейтинга и отражението му върху финансовата система. Защото решението на Standard & Poor’s идва след определянето на нов таван на дълга и акциите форсират спада си след него. Фондовият пазар обаче потегля нагоре по-късно през годината. Две години по-късно има deja-vu, което удостоверява тезата, че кредитният рейтинг не се трансформира в дълготраен фактор за пазарите. През октомври 2013 година е третата рецесия и второто прекъсване на държавната администрация. Републиканците нападат измененията в здравната система и бюджета като цяло. След дълга поредност от несполучливи договаряния сред политическите сили и анулиране на тавана, на 1 октомври са освободени 800 000 души от администрацията. Това продължава до 17 октомври, когато е признато компромисното решение и в среднощ е подписано от президента Обама. По време на целия този развой на неустановеност за пазарите се следи повишаване на показателите. S&P 500 прави 29% за цялата 2013 година, с краткосрочни спадове. Това се оказва фантастична година за рисковите активи след дълговата рецесия в Европа и нищо не е в положение да спре биковете. Какво следва? Със сигурност ще е тежка поредност от договаряния – от различия и доближаване на позициите, от закани и оферти. Пазарите ще реагират първосигнално на новините, тъй като заглавията се поясняват от машините като явен сигнал за покупка или за продажба. Алгоритъм-търговията е определяща за пазарите отдавна преди да се приказва за ChatGPT и изкуствен интелект. Очаквам много динамичност на дневна база – % в едната и в другата посока за показателите, когато има вести. Финансовият министър Джанет Йелън и някогашен ръководител на Федералния запас след събитията от 2011-13 година, дефинира крайната дата за постигане на тавана на 1 юни. Тя е толкоз близо, че прекъсване на работата на администрацията наподобява съвсем обезпечено събитие. Дали републиканците още веднъж „ ще настъпят греблото “ на тавана на дълга по същия метод като 1995 и 2013 година? Или демократите ще изиграят картите си по сходство на 2011 година? Следващата година има избори за президент. Байдън е с рекордно невисок рейтинг и излизането на съвсем милион души в неплатен отпуск за няколко седмици не е риск, който за републиканците си коства да се поема. В същото време демократите няма да завоюват от още един фактор, който да натежи върху възможната криза по-късно през годината. Но не бих се учудил, в случай че „ играта “ им е да трансферират отговорността върху политическите си съперници, като си обезпечат един временен спад на показателите /20% по сходство на 2011 г./. Той ще е последван от понижаване на лихвите от Федералния запас, с цел да се спрат възможните проблеми в банковата система, строителството и мощен скок на безработицата. Последното изказване на Йелън, че към този момент стартира да се виждат признаци за пазарен срив, приказва за тъкмо това. Демократите имат малко да губят и доста да завоюват. Републиканците от своя страна рискуват нежното си болшинство в Конгреса, защото част от местата в него също подлежат на избори през 2024 година Тяхната изненадваща смяна към бюджетни рестрикции е елементарно атакуема – за какво подкрепяха покачването на тавана на дълга дружно с понижение на налозите по време на мандата на Тръмп. Крайният период наближава Вероятно държавното управление разполага с малко повече време, тъй като и настоящите отговорности за пенсии на федералните чиновници също се включват в тавана на дълга. Тоест, прогнозните заплащания през идващите дни действително ще доведат до понижение на дълга, което ще отвори опция за повече нови излъчвания в размер на 60 милиарда $. Значението на датата първи или шести юни е обвързвана единствено с възможното спиране на работата на администрацията. Ако се стигне до това, чакам да забележим забележителна динамичност на дневна база и тест на нивата на поддръжка на показателя S&P 500 на 3900 пункта и по-надолу към 3750-3800. Технологичният NASDAQ 100 се показва доста по-добре сега, тъй като огромните в бранша са водещата мощ зад пазара. Внимание заслужава равнището на 13 500 пункта, тъй като в случай че се форсира спада под него, ще имаме една доста забавна и типична за Уолстрийт обстановка. А точно – кратковременен пробив на значимо равнище по посока на тренда, последвано от бързо превръщане и мощно придвижване в другата. Ако се стигне до консенсус в края на май и началото на юни, чакам пазарите бързо да се възстановят от възможни спадове и да продължат нагоре. Такъв сюжет изисква освен консенсус сред политиците, само че и самообладание от страна на вложителите.